Макроэкономический обзор: рыночные тенденции неясны, данные по занятости различаются, Отдача или продолжение падения?

Один. Макрообзор на эту неделю

1. Обзор рынка

На этой неделе рыночные настроения все еще находятся на стадии низкого уровня. Несмотря на то, что данные о занятости в пятницу и речь председателя ФРС ослабили некоторые ожидания "рецессионной торговли", неопределенность в отношении перспектив тарифов компенсировала эти позитивные факторы.

На американском фондовом рынке индекс S&P 500 пробил поддержку 200-дневной скользящей средней, что вызвало массовую распродажу по стратегии CTA. Индекс VIX продолжает удерживаться выше уровня 20, коэффициент Put/Call снова превысил 0,9, что отражает все еще высокий уровень паники на рынке.

На рынке криптовалют, несмотря на новые благоприятные меры политики, улучшение ситуации не является заметным. С одной стороны, детали политики ниже ожиданий, с другой стороны, из-за коррекции крупных рискованных активов общая ликвидность плохая, и биткойн испытывает слабую отдачу.

В целом, на рынке пока не сформировались стабильные ожидания по сделкам, а неопределенность макрополитики сдерживает улучшение настроений.

2. Анализ экономических данных

На этой неделе несколько данных дополнительно подтвердили замедление экономики США, но с точки зрения микроструктуры опасения рынка по поводу рецессии могут быть несколько преувеличены.

В сфере производственного PMI индекс новых заказов упал ниже границы роста и сокращения, индекс занятости оказался ниже ожиданий, что показывает, что производители становятся более осторожными в производстве и найме. Однако непроизводственный PMI превысил ожидания, что указывает на то, что сектор услуг в целом остается относительно стабильным.

Что касается прогноза ВВП, прогноз на первый квартал был снижен до -2,4%. Однако с точки зрения структуры, личные потребительские расходы и частные инвестиции не снизились, снижение прогноза ВВП в основном обусловлено отрицательным влиянием чистого экспорта.

Что касается данных о занятости, уровень безработицы немного вырос, количество новых рабочих мест оказалось ниже ожидаемого, а рост зарплат ограничен. Подробные данные показывают, что ситуация с занятостью в целом слабая, но не ухудшилась резко. Компании предпочитают увеличивать рабочее время текущих сотрудников, а не нанимать новых.

3. Политика Федеральной резервной системы и ликвидность

Выступление председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла передало несколько ключевых сообщений:

1. До прояснения таможенной политики Федеральная резервная система склонна к осторожному ожиданию.
2. Подтверждение целевого уровня инфляции в 2%, краткосрочный рост инфляции не приведет к возобновлению повышения процентных ставок.
3. Относительно оптимистично о текущей экономической ситуации, полагая, что рост относительно стабилен.
4. Если рынок труда продолжит замедляться, повторное снижение процентных ставок станет возможным.

В целом переданы ожидания относительно относительно мягкой денежно-кредитной политики.

Что касается ликвидности, баланс Федеральной резервной системы снова превысил 6 триллионов, но масштабы улучшения пока недостаточны для компенсации снижения рыночных настроений.

Что касается рынка процентных ставок, краткосрочные ставки снижаются, делая ставки на снижение ставок в течение следующих 6 месяцев. В то же время доходность 10-летних государственных облигаций начинает расти, что свидетельствует о том, что опасения по поводу рецессии несколько ослабли.

Два, макроэкономический прогноз на следующую неделю

Текущий рынок все еще находится в ключевом периоде усвоения рисковых ожиданий. Для основных учреждений, основываясь на соображениях избегания риска, возможно, будет склонность к выжидательной позиции.

Наше общее мнение таково:

1. В краткосрочной перспективе рынок трудно даст четкое направление, инвесторы могут рассмотреть возможность ожидания или принятия решения после отката.

2. Обратите внимание на микродвижения экономических данных за март-апрель. Макроэкономические переменные будут постепенно проясняться в течение следующих двух месяцев, и как только появится подтверждение разворота на рынке, у криптовалютного рынка будет большой потенциал для отдачи.

3. В настоящее время микроэкономические данные не указывают на значительное ухудшение экономики, не следует быть чрезмерно пессимистичными. Рекомендуется инвесторам тщательно управлять рисками позиций, увеличивать защитные активы и поддерживать баланс между наступлением и защитой в условиях волатильности.

Ключевые данные на следующей неделе включают CPI, PPI, индекс потребительской уверенности и т.д., необходимо уделить особое внимание изменениям в тенденциях инфляции и потребления.