Глибокий вплив тарифної політики на Біткойн-майнінг

Резюме

У квітні 2025 року уряд США оголосив про запуск політики "паритетного мита", яка передбачає єдине стягнення 10% "мінімального базового мита" з глобальних торгових партнерів, що викликало різке коливання ризикових активів у всьому світі. Видобуток Біткойн, як галузь, що залежить від фізичних майнінгових машин, зазнав безпосереднього удару. Виробники машин стикаються з тиском з обох сторін попиту та пропозиції, тоді як власні майнінгові ферми в основному підлягають впливу з боку пропозиції, а хмарні ферми мають відносно менший вплив. Хоча митна політика вдарила по видобутку Біткойн у США, інституційні інвестори все ще контролюють цінову політику Біткойн. Політичні тренди, геополітична безпека, енергетичне управління та стабільність виробництва стали ключовими факторами виживання в галузі видобутку.

Біткойн майнінг піддався прямому удару митної політики

Біткойн як основна публічна блокчейн-мережа, що використовує механізм PoW, його майнінгові машини та ключові компоненти не входять до списку звільнень від мит, через що відповідні компанії стикаються з великим тиском на витрати. Екосистема майнінгу в основному включає майнінгові машини, власні майнінгові ферми та хмарні обчислювальні ферми. Під впливом митної політики більшість відповідних компаній зазнали падіння вартості акцій, що перевищує показник NASDAQ 100.

Виробники майнінгового обладнання нещодавно зазнали найбільших втрат, головною причиною чого є одночасний удар з боку пропозиції та попиту. Виробники на замовлення на upstream стикаються з високим податковим тиском, що може призвести до перенесення витрат на виробників майнінгового обладнання. Попит з боку американських майнінгових ферм скорочується через високі мита на купівлю майнінгового обладнання.

Самостійні майнінгові ферми в основному підлягають впливу з боку пропозиції, тоді як бізнес з продажу Біткойнів на біржі зазнає меншого впливу. Великі ферми, такі як Marathon, застосовують стратегію накопичення монет, тому вони відносно менш уразливі до падіння цін на Біткойн. Однак середні та малі ферми через обмеження фінансів можуть бути змушені застосовувати стратегію "майнінг і продаж", що посилює тиск на ринок.

Хмарні майнінгові ферми зазнали найменшого впливу. Їхня суть полягає в тому, щоб передати витрати на купівлю майнінгових машин через плату за послуги клієнтам, тому прибуток платформи мало залежить від надбавки на обладнання. Доходи від хмарного майнінгу головним чином залежать від загальної потужності мережі, і після оголошення митної політики загальна потужність мережі навіть досягла історичного максимуму.

Вплив зміни структури майнінгу Біткойн на ціну

Сполучені Штати запровадили мито на імпортні майнінгові машини, що надає можливості неамериканським компаніям увійти в індустрію майнінгу. Можливо, вплив американських майнінгових компаній зменшиться, нові учасники можуть застосувати стратегію "майнінг-продаж", що в цілому негативно позначиться на ціні Біткойна.

Але в довгостроковій перспективі інституційні інвестори, представлені BlackRock IBIT та MicroStrategy, все ще контролюють ціну на Біткойн. Станом на квітень 2025 року IBIT та MicroStrategy в сукупності володіють майже 1,1 мільйонами Біткойнів, що робить їхню частку в загальному обсязі Біткойнів, що перебувають в обігу, дедалі більшою, а їхня купівельна спроможність достатня для поглинання щоденного нового постачання.

Підсумок

Політика "паритетних тарифів" адміністрації Трампа становить подвійний виклик для видобутку Біткойн: це вплине на витрати вгорі та геополітичну структуру. Виробники майнінгового обладнання під тиском найбільше, власні шахти стикаються з підвищенням витрат та зростанням капітальних витрат, тоді як хмарні майнінгові ферми мають відносно вищу стійкість до ризиків. Розширення видобутку в Північній Америці може бути обмежене, а глобальні обчислювальні потужності можуть ще більше розподілитися в регіони з низькими тарифами.

Учасники видобутку повинні переосмислити важливість політики. У короткостроковій перспективі зростання витрат на видобуток в поєднанні з поведінкою "видобуток-продаж" можуть створити маргінально негативний вплив на ціну Біткойна. Але в середньо- та довгостроковій перспективі інституційні інвестори стали домінуючою силою на ринку, що може компенсувати тиску на пропозицію та стабілізувати ринкову структуру. Видобуток Біткойна знаходиться на ключовому етапі переформування політики та структурних змін, інвестори повинні уважно стежити за еволюцією політики та ре-балансом в промисловому ланцюгу, викликаним міграцією обчислювальної потужності.

![Витрати та порушення в постачальницькому ланцюзі, глибокий аналіз впливу митної політики на Біткойн-майнінг](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-350e75e44a2049a0625220e30bae1956.webp01