Рынок стейблкоинов достигает новой вехи:上市 Circle открывает новую эпоху Соответствия

Стейблкоин официально вступает на главную сцену глобальных капитальных рынков. От стейблкоина, который рассматривался как "игровая фишка", до другого стейблкоина, представляющего собой "соответствующий цифровой доллар", который вышел на американский фондовый рынок, это знаменует собой авангардную битву за реконструкцию финансового порядка. Соответствующие стейблкоины больше не являются просто инструментами обращения на блокчейне, а являются стратегическими агентами глобальной экспансии доллара.

В 2025 году в нескольких странах начнется регулирование стейблкоинов, и "серый доллар" официально отделится от "белого списка доллара". Выход на биржу одной компании станет не только событием капитализации криптоиндустрии, но и структурным обновлением глобализации доллара, началом выхода соответствующего доллара на финансовую суверенитетную цепочку.

Размер рынка: стейблкоин как новая точка ликвидности в мире

Ожидается, что к 2030 году общая рыночная капитализация стабильных коинов достигнет 1,6 трлн - 3,7 трлн долларов США, при этом рост будет сосредоточен в трех основных областях:跨境支付, цепочечных финансах и токенизации физических активов.

• Кросс-граничные платежи станут основным движущим сценарием. Стоимость клиринга стейблкоинов значительно снизилась, что делает их особенно привлекательными для высокофрикционных зон.
• Токенизация реальных активов соединяет цепочку с реальными активами. Стейблкоин выступает в качестве источника средств, а токен реальных активов — в качестве активной стороны, формируя круговорот роста.
• Нативные сценарии виртуальных активов продолжают обеспечивать базовую ликвидность. Кредитование на блокчейне, деривативы и другие продолжают привлекать стейблкоин в качестве залога.

стейблкоин正从токен圈资金中转通道，逐步演变为Web3生态中的"доллар流动内核"。

Конкуренция: Circle в двойной гонке

Некоторой компании предстоит двойная конкуренция: во-первых, она соревнуется с нативными игроками на блокчейне в области покрытия ликвидности, во-вторых, с традиционными финансовыми гигантами за право вывода стейблкоинов.

Основные преимущества компании:

• Соответствие первичной эмиссии и легитимности
• Открытая инфраструктура и экосеть
• Доверие учреждений и привлечение основных средств

С введением регуляторной политики, операционные расходы у нерегламентированных эмитентов увеличиваются, и институциональная соответствие компании постепенно превращается в конкурентное преимущество. Хотя сложно победить в сером рынке определенный крупный стейблкоин, компания строит не заменимость на институциональном уровне.

Однако, с уточнением правил доступа, банки и платежные учреждения ускорят вход на рынок, бросив вызов Соответствию определенной компании. В долгосрочной перспективе ключевым моментом является то, кто сможет быстрее построить "Соответствие + компонуемость + доступность" инфраструктуру цепочного платежа и завоевать доверие учреждений.

Бизнес-модель: чувствительность к процентным ставкам, зависимость от каналов, необходима диверсификация роста

У одной компании текущая структура прибыли однородная, чувствительность к процентным ставкам высокая. В 2024 году доход составит около 1,7 миллиарда долларов, чистая прибыль - 160 миллионов долларов, 99% из которых поступает от процентов по резервам. Если Федеральная резервная система снизит ставки на 1% в год, доход может уменьшиться примерно на 20%.

Высокая зависимость от каналов, одна биржа монополизирует эффективность монетизации. Другие каналы этой биржи могут лишь делить пополам, в 2024 году около 1 миллиарда долларов расходов на дистрибуцию почти полностью направляются на эту биржу.

Основное направление трансформации заключается в расширении доходов от непроцентных операций, таких как API для платежей на блокчейне, кросс-цепочечные каналы, кошельки и счета, что увеличивает прибыльность на уровне предприятий. Взаимодействие с компаниями по управлению активами в области ликвидности на блокчейне и токенизации физических активов является ключевым сценарием для долгосрочной переоценки.

! IPO Circle: момент «ChatGPT» для стейблкоинов и ончейн-финансов

! IPO Circle: момент «ChatGPT» для стейблкоинов и ончейн-финансов

! IPO Circle: момент «ChatGPT» для стейблкоинов и ончейн-финансов

Финансы и оценка: путь к Соответствию сложнее, чем уровень прибыли

Некоторый компании IPO оценка составляет около 8,1 миллиарда долларов, коэффициент цена/прибыль около 50 раз, коэффициент цена/выручка около 5 раз, исходя из структуры рентабельности и денежного потока, была достигнута относительно оптимистичная цена. Объем активов под управлением вырос до 60 миллиардов долларов, превысив уровень до кризиса.

По сравнению с некоторыми конкурентами:

• Чистая прибыль конкурента в 80 раз превышает прибыль компании, а объем активов управления лишь в 2,5 раза.
• У конкурентов очень низкие операционные расходы, нет необходимости нести затраты на Соответствие и не платить комиссионные за каналы.
• Компания имеет высокий уровень соответствия, должна выполнять все требования регулирования, прибыльность сдерживается из-за затрат на соответствие.

Соответствие прибыльность трудно конкурировать с неСоответствием, но только Соответствие может привлечь средства основных учреждений и создать ценность капитального рынка.

! IPO Circle: момент «ChatGPT» для стейблкоинов и ончейн-финансов

Инвестиционная стратегия: краткосрочное влияние эмоций, долгосрочное получение переоценки

• На этапе IPO рыночные настроения высоки, в краткосрочной перспективе могут возникнуть возможности для торговли с премией за эмоции.
• Необходимо обратить внимание на риск сжатия процентной маржи, вызванный снижением процентных ставок, а также на чувствительность доходов, которая может быть выявлена из-за недостаточной способности к торгам по каналам.
• В среднесрочной и долгосрочной перспективе ключевыми факторами являются развитие нового бизнеса, снижение зависимости от каналов, а также способность интеграции в глобальные платежные сети.
• Инвесторы в настоящее время покупают Соответствие лицензии и права на ценообразование в будущем в сети цепочки платежей, а не текущую прибыль.
• Основное внимание будет уделено тому, сможет ли в последующих кварталах быть представлен прогресс в реализации on-chain платежей и данные о росте не процентных доходов.

Заключение: Пролог эпохи Соответствия

Рынок стейблкоинов находится на пороге взрыва. Одна компания находится в центре пересечения трендов:

• Соответствие и легитимность приносят преимущества в системе.
• Открытые инфраструктурные способности обеспечивают многопоточную, комбинационную и вложенную технологическую архитектуру
• Институциональная структура доверия делает его предпочтительным выбором для традиционных учреждений для доступа к криптомиру

IPO определенной компании является отправной точкой для официального входа стейблкоинов в институциональный сектор. Рынок капитала действительно ставит на то, сможет ли он сыграть ключевую роль в консенсусной системе долларов на глобальном уровне. Когда выпущенный ею стейблкоин станет универсальным основным средством обращения "доллара на блокчейне", история определенной компании действительно начнется.