frxETH TVL下降背后的LSD市场竞争

Frax Finance推出的frxETH作为收益率最高的ETH流动性质押衍生品(LSD)，近期却出现了TVL大幅下降的情况。本文将探讨这一现象背后的原因，以及ETH质押市场的竞争格局。

frxETH简介

frxETH是一种由ETH直接质押生成的以太坊稳定币。它采用双代币设计(frxETH和sfrxETH)，这使其成为当前收益率最高的ETH LSD。自2022年11月推出以来，sfrxETH的收益率显著高于其他同类产品。

TVL下降的原因

尽管收益率较高，frxETH的TVL仍出现大幅下跌。主要原因是再质押热潮的兴起，特别是Eigenlayer的推出。Eigenlayer为锁定ETH的用户提供额外的奖励积分，吸引了大量资金。数据显示，2月5日Eigenlayer开放存款时，正是frxETH TVL达到峰值的时间点。

frxETH和sfrxETH的收益平衡

Frax Finance为frxETH用户提供了两种主要的收益途径：

1. 将frxETH存入Curve的frxETH/ETH流动性池，获取LP收益。
2. 将frxETH再次质押为sfrxETH，获得额外质押收益。

这两种选择的收益率差异会逐步形成动态平衡，使两者的收益率保持在相近水平。截至6月12日，Curve的frxETH/ETH流动性池收益率为2.72%，而sfrxETH的收益率为3.42%。

LSD市场的积分竞争

在LSD竞争格局中，积分奖励成为吸引投资者的重要手段。然而，这种激励模式并非长期可持续。所有参与者都意识到积分奖励终将结束，这可能导致用户在不同项目间频繁转移。

Frax Finance的应对策略

为应对市场变化，Frax Finance计划在frxETH v2中引入原生再质押服务。同时，他们正在开发Flox机制，作为新L2网络Fraxtal的区块空间激励计划。

Fraxtal作为一个模块化的Rollup区块链，具有以下特点：

• EVM兼容性
• 模块化Rollup架构
• 区块空间激励措施(Flox)
• 使用frxETH作为Gas支付代币

frxETH v2的新特性

frxETH v2将引入多项新功能，包括：

• 去中心化验证者
• 提高节点资本效率
• 节点运营商绩效激励

特别值得注意的是，Fraxtal将使用frxETH作为Gas费用，燃烧frxETH可以提高sfrxETH的年化收益率。

未来，frxETH能否在以太坊流动性质押市场中脱颖而出，仍需进一步观察。