Análise do impacto do Projeto de Lei sobre Moedas Estáveis em Hong Kong na indústria de Moeda Virtual da China

A Assembleia Legislativa da Região Administrativa Especial de Hong Kong aprovou o "Projeto de Regulamentação de Moedas Estáveis" em 21 de maio de 2025, marcando Hong Kong como a primeira jurisdição global a estabelecer um sistema regulatório completo para moedas estáveis lastreadas em moeda fiduciária. Esta legislação não só fornece um quadro legal claro para a indústria de ativos virtuais de Hong Kong, mas também traz um impacto positivo profundo e duradouro para o desenvolvimento da indústria de Moeda virtual em Hong Kong e na China continental, ao equilibrar a inovação financeira com o controle de riscos. Este artigo analisa o significado positivo da aprovação do projeto a partir de duas dimensões: Hong Kong e a China continental, combinando o contexto político, o impacto na indústria e as tendências futuras.

Um. Impacto positivo em Hong Kong

（一）Reforçar a posição de Hong Kong como centro global de ativos digitais

Hong Kong, as an international financial center, has been continuously making strides in the field of moeda virtual in recent years. The passage of the "moeda estável" regulation draft further solidifies Hong Kong's leadership position in the global digital asset market. The bill clarifies the regulatory requirements for stablecoin issuers, including a registered capital threshold of 25 million HKD, a 1:1 reserve asset backing issuance volume, and mandatory protection of unconditional redemption rights. These strict yet clear regulatory standards provide a transparent compliance environment for the stablecoin market, helping to attract global investors and companies to choose Hong Kong as the operational center for stablecoin business.

Além disso, a Autoridade Monetária de Hong Kong planeja emitir rapidamente diretrizes regulatórias após a aprovação da legislação e abrirá o processo de solicitação de licenças até o final de 2025. Isso atrairá várias instituições a participar ativamente, acelerando o desenvolvimento e a aplicação da moeda estável em dólares de Hong Kong. O lançamento da moeda estável em dólares de Hong Kong não apenas poderá aumentar a competitividade de Hong Kong no setor de pagamentos transfronteiriços, mas também impulsionará o desenvolvimento do ecossistema Web3, injetando nova vitalidade na economia digital de Hong Kong. Por exemplo, a moeda estável em dólares de Hong Kong pode ser utilizada para liquidações comerciais transfronteiriças de forma eficiente e de baixo custo, consolidando ainda mais a posição de Hong Kong como um centro financeiro na Ásia.

(ii) Promover a inovação financeira e o desenvolvimento tecnológico

A aprovação do "Projeto de Regulamento sobre Moedas Estáveis" indica que o governo de Hong Kong considera as moedas estáveis como uma parte importante da infraestrutura financeira digital, em vez de uma tecnologia marginal. A aprovação da lei fornece um caminho de conformidade claro para os emissores de moedas estáveis, encorajando as empresas a inovar tecnologicamente dentro do quadro regulatório. Por exemplo, algumas empresas já entraram na fase de testes do "sandbox" de moedas estáveis em Hong Kong, indicando a confiança das empresas no mercado de Hong Kong. Este mecanismo de "sandbox" regulatório permite que as empresas testem produtos inovadores em um ambiente controlado, reduzindo os custos de conformidade para startups, enquanto oferece espaço para iteração tecnológica.

A moeda estável, como um componente central das finanças descentralizadas (DeFi), sua legalização impulsionará o desenvolvimento adicional de áreas como Web3, NFT e metaverso. O governo de Hong Kong começou a estruturar a regulamentação de ativos virtuais desde 2022, lançou uma consulta pública em 2023 e introduzirá uma sandbox regulatória em 2024, demonstrando apoio de longo prazo ao ecossistema Web3. A aprovação do projeto de lei estimulará ainda mais a aplicação da tecnologia blockchain em áreas como pagamentos, liquidações e finanças da cadeia de suprimentos, criando um ecossistema de ativos digitais vibrante em Hong Kong.

(iii) Aumentar a confiança do mercado e a proteção dos investidores

A indústria de ativos virtuais enfrenta uma crise de confiança devido a alguns eventos do passado. Hong Kong, ao estabelecer um sistema abrangente de regulamentação de moeda estável, enfatiza a gestão de ativos de reserva, liquidez e requisitos de combate à lavagem de dinheiro (AML), reduzindo efetivamente o risco de mercado. Essas medidas garantem a sustentabilidade do modelo de negócios dos emissores de moeda estável, ao mesmo tempo que proporcionam maior segurança aos investidores. Por exemplo, a exigência obrigatória de ativos de reserva de 1:1 e o direito de resgate incondicional podem prevenir efetivamente o risco de desvio da moeda estável, aumentando a confiança do mercado na moeda estável.

Além disso, a estrutura regulamentar de Hong Kong busca um equilíbrio entre inovação e proteção, demonstrando uma atitude aberta e compatível. Este equilíbrio não só atraiu a atenção de empresas de criptografia globais, como também proporcionou aos investidores de varejo locais canais de investimento mais seguros. Por exemplo, alguns bancos já lideraram a introdução de serviços de negociação de ativos virtuais, apoiando transações de Bitcoin e Ethereum, e no futuro, podem expandir ainda mais para negociações de moeda estável. Este efeito de demonstração dos pioneiros impulsionará mais instituições financeiras a entrar no mercado de ativos virtuais, ampliando a base de investidores em Hong Kong.

（四）Promover pagamentos transfronteiriços e a interconexão financeira

A moeda estável tem vantagens de baixo custo e alta eficiência em pagamentos transfronteiriços, e a legislação sobre a moeda estável em Hong Kong estabelece a base para a ampla aplicação da moeda estável em dólares de Hong Kong. O lançamento da moeda estável em dólares de Hong Kong otimizará a interconexão financeira entre Hong Kong e outras regiões da Ásia, especialmente na iniciativa "Um Cinturão, Uma Rota" e na construção da Grande Baía Guangdong-Hong Kong-Macau. Por exemplo, a moeda estável em dólares de Hong Kong pode ser utilizada em comércio eletrônico transfronteiriço, liquidação comercial e financiamento da cadeia de suprimentos, reduzindo os custos de transação e aumentando a eficiência da liquidação. Isso não só ajudará Hong Kong a consolidar sua posição como centro global de comércio, mas também proporcionará mais ferramentas financeiras digitais para as empresas locais.

2. Impacto positivo no interior do país

（一）para fornecer referência de experiência regulatória para o interior

A atitude da China continental em relação à Moeda virtual é bastante rigorosa, proibindo transações de negócios com criptomoedas e ICOs, mas mantendo uma postura aberta em relação à tecnologia blockchain. A aprovação do "Projeto de Regulamentação de Moeda estável" em Hong Kong oferece um modelo regulatório que pode ser referência para a China continental. O quadro regulatório de Hong Kong enfatiza o equilíbrio entre conformidade, prevenção de riscos e inovação financeira, o que se alinha em certa medida com os objetivos políticos da China continental de promover a aplicação da tecnologia blockchain no setor financeiro (como o yuan digital).

Por exemplo, o mecanismo de "sandbox regulatória" de Hong Kong oferece um ambiente de teste para a emissão de moeda estável, e esse modelo pode inspirar o interior a explorar mecanismos de piloto semelhantes em áreas específicas (como moeda digital do banco central CBDC ou financiamento da cadeia de suprimentos). Hong Kong, como uma ponte entre o interior e o mercado internacional, pode promover a experiência de sucesso do interior a gradualmente aliviar as restrições regulatórias sobre moedas estáveis e outros ativos virtuais no futuro, especialmente no que diz respeito a moedas estáveis atreladas ao dólar de Hong Kong ou ao yuan.

（ii） Impulsionar a internacionalização do renminbi

A legislação sobre moedas estáveis de Hong Kong oferece um campo de experiência para moedas estáveis não dolarizadas (como aquelas ancoradas ao dólar de Hong Kong ou ao renminbi). Embora a atual regulação de moedas estáveis em Hong Kong se concentre principalmente nas moedas estáveis atreladas ao dólar de Hong Kong, sua atitude regulatória aberta possibilita a exploração de moedas estáveis em renminbi. Hong Kong, como centro offshore do renminbi, possui uma infraestrutura financeira madura e um ambiente de mercado internacionalizado, sendo adequado como local de teste para moedas estáveis em renminbi. Se as moedas estáveis em renminbi forem bem-sucedidas em Hong Kong, isso impulsionará ainda mais o uso do renminbi em pagamentos e liquidações globais, ajudando no processo de internacionalização do renminbi.

Por exemplo, o quadro regulatório das moedas estáveis de Hong Kong pode oferecer um canal de conformidade para as empresas do continente, emitindo moedas estáveis ancoradas ao renminbi através de Hong Kong, para comércio e investimento transfronteiriços. Este modelo não só pode aumentar a aceitação internacional do renminbi, mas também proporcionar novas ferramentas de financiamento e pagamento para as empresas do continente, aumentando a sua competitividade no mercado global.

（三）Promover o desenvolvimento colaborativo das tecnologias financeiras na Grande Baía de Guangdong-Hong Kong-Macau

A Grande Baía Guangdong-Hong Kong-Macau é uma região importante na aplicação de tecnologias financeiras e blockchain na China continental. A legislação sobre moedas estáveis em Hong Kong oferece novas oportunidades para o desenvolvimento colaborativo de tecnologias financeiras na Grande Baía. Por exemplo, a moeda estável de Hong Kong pode complementar o yuan digital, atendendo conjuntamente às necessidades de pagamentos transfronteiriços, financiamento de comércio e financiamento de cadeias de suprimento na Grande Baía. A experiência regulatória de Hong Kong e o mercado financeiro maduro podem fornecer diretrizes de conformidade para as empresas da Grande Baía, atraindo mais empresas de tecnologia da parte continental a entrar no mercado internacional através de Hong Kong.

Além disso, as plataformas de negociação de ativos virtuais e os emissores de moeda estável em Hong Kong podem colaborar com empresas do interior para desenvolver produtos financeiros baseados em blockchain. Por exemplo, a moeda estável pode ser utilizada em plataformas de financiamento da cadeia de suprimentos na Grande Baía, resolvendo o problema de financiamento das pequenas e médias empresas. Essa colaboração inter-regional impulsionará a integração e o desenvolvimento do ecossistema de tecnologia financeira da Grande Baía.

(四) Estímulo indireto à aplicação de tecnologia blockchain no território

Embora a China continental tenha uma atitude cautelosa em relação às transações com criptomoedas, a tecnologia blockchain já foi amplamente aplicada em áreas como finanças de cadeia de suprimentos, pagamentos transfronteiriços e autenticação de identidade digital. A legislação sobre moedas estáveis de Hong Kong fornece um caso de sucesso para a aplicação comercial da tecnologia blockchain, podendo indiretamente estimular as empresas da China continental a acelerar a pesquisa e a aplicação da tecnologia blockchain dentro de uma estrutura de conformidade. Por exemplo, a experiência de testes em "sandbox" de moedas estáveis de Hong Kong pode fornecer referências técnicas para as empresas da China continental, promovendo a implementação da blockchain na área de tecnologia financeira.

Três, Perspectivas de Tendências Futuras

A aprovação do "Projeto de Regulamentação das Moedas Estáveis" em Hong Kong marca a entrada de uma nova fase na regulamentação global das moedas estáveis. No futuro, Hong Kong pode tornar-se um campo de experimentação global para moedas estáveis não denominadas em dólares, atraindo mais empresas internacionais para o seu mercado. Ao mesmo tempo, o modelo regulatório de Hong Kong pode servir de referência para outros países e regiões, promovendo a coordenação e o desenvolvimento da regulamentação global das moedas estáveis.

Para a China continental, a experiência de sucesso de Hong Kong pode levar as autoridades reguladoras a gradualmente afrouxar as restrições sobre a moeda virtual no futuro, especialmente nas áreas relacionadas à internacionalização do renminbi. As empresas da China continental podem participar do mercado global de ativos digitais através de canais de conformidade em Hong Kong, aumentando a competitividade internacional. Além disso, a cooperação em tecnologia financeira entre Hong Kong e a China continental será ainda mais aprofundada no âmbito da Grande Baía de Guangdong-Hong Kong-Macau, formando um exemplo de desenvolvimento regional colaborativo.

Quatro, Conclusão

A aprovação do "Projeto de Regulamentação das Moedas Estáveis" em Hong Kong tem um profundo impacto positivo na indústria de Moeda virtual em Hong Kong e na China continental. Para Hong Kong, o projeto consolida sua posição como um centro global de ativos digitais, promovendo a inovação financeira, a proteção dos investidores e o desenvolvimento de pagamentos transfronteiriços. Para a China continental, a experiência regulatória de Hong Kong oferece uma referência, impulsionando a internacionalização do renminbi, o desenvolvimento colaborativo da tecnologia financeira da Grande Baía de Guangdong-Hong Kong-Macau e o estímulo indireto à aplicação de tecnologia blockchain. No futuro, à medida que o mercado de moeda estável de Hong Kong amadurece e sua cooperação com a China continental avança, ambas as partes ocuparão uma posição mais importante no campo das finanças digitais globais, injetando novas energias no desenvolvimento econômico regional.