Maple Finance:抓住机构化主线，市值创新高

山寨季是否会来？这个问题已成为加密圈的热门话题。

目前主流观点认为，整体的山寨季仍遥遥无期，大部分山寨币缺乏流动性，投资者将目光转向美股、比特币和RWA（实物资产）。

然而，在大家都认为山寨季不会来临时，某些山寨币却逆势上涨。

比如Maple Finance的代币SYRUP，从今年年初至今已上涨400%，截至发稿时已创历史新高。

某知名投资机构此前也将Maple Finance列入2025年第二季度值得关注的前20代币名单，而中文区对这个项目的分析仍然较少。

在信息噪音中，我们似乎忽视了这个版本中一条明确却又与大多数人并不直接相关的主线 - 机构进场。

服务个人的加密产品层出不穷，但竞争也日益激烈，圈内流动性的缺失也在拉低它们的基本面。而服务机构则是另一条路径。这类产品并不那么直观，也需要更高的门槛，但在当前机构进场的版本中，却是更容易被忽视的机会。

Maple Finance显然抓住了这一版本红利。

该项目专注于为机构提供低抵押贷款和RWA投资，例如代币化的美国国债和贸易应收账款池。其资产管理规模（AUM）在2025年6月突破20亿美元，服务对象包括传统对冲基金、去中心化自治组织和加密交易公司。

SYRUP的逆势上涨，或许已经反映出市场对Maple低估价值的重新认识。

该代币目前的市值约为7亿美元，相比上个版本中纯靠情绪驱动、动辄10亿市值的一些迷因币，你认为SYRUP是被高估还是低估？

当然，不同赛道的项目不能仅凭市值进行对比，我们还需要对Maple Finance的业务做更深入的了解。

为机构提供链上借贷业务

Maple Finance是一个多链去中心化金融平台，运行在以太坊、Solana和Base上，专门为机构客户如对冲基金、去中心化自治组织和加密交易公司提供链上借贷和投资服务。

简言之，它可被视为一个资产管理工具，帮助大型机构在链上借款、管理资金或投资，避开传统银行的繁琐流程和低回报。

自2019年成立以来，Maple已发展成为一个成熟平台。2025年6月，其资产管理规模（AUM）达24亿美元，总锁仓价值（TVL）为18亿美元。

虽主要面向机构用户，但参与Maple Finance的角色各有分工，你可以选择进行借出、质押、借款和/或成为某个借贷池的委托人。

借款人是需要资金的机构，如加密交易公司，用数字资产如比特币或以太坊作抵押，借入稳定币USDC。这些机构通常需要快速获取流动性，而传统金融体系的审批流程过长，难以满足其需求。

放贷人提供流动性，如存入USDC或ETH，赚取利息。对放贷人而言，Maple的吸引力在于其较高的年化收益率和透明的资金管理机制。

池委托人是专业团队，负责评估借款人信用，确保贷款安全。为降低放贷人风险，Maple允许池子委托人对借款人进行严格筛选，并实时监控贷款表现。

质押者持有SYRUP代币，通过质押分担风险并分享奖励。如贷款违约，他们的SYRUP可用于弥补损失，同时在未发生问题时，也获得平台发放的额外奖励。

因此，一个典型流程是：借款人提出借款需求，池委托人对资质进行审核，放贷人供资，质押者担保，智能合约自动执行放款和还款，收益按上述不同角色定位进行分配。

在借贷产品上，Maple分为"开放访问"和"许可访问"两类。

开放访问包括SyrupUSDC，提供6.4%年化收益率，适合个人和小型机构投资。SyrupUSDC是基于USDC的收益产品，资金进入流动池，投资于超额抵押贷款（借款人需提供超出贷款价值50%的资产），无最低金额，强调流动性和稳定性。

许可访问面向机构客户，包含Blue Chip（7% APY）、High Yield（9.7% APY）和Bitcoin Yield（4-6% APY），需KYC认证，最低10万美元起投，提供全天候专属服务。

这里的全天候专属服务是一种高端定制支持，类似私人银行的专属顾问，机构客户可享受全天候一对一协助，包括贷款方案设计、资金管理建议和紧急问题解决。

Blue Chip投资高信用评级贷款，类似传统"蓝筹股"，风险较低；High Yield聚焦高风险高回报贷款组合；Bitcoin Yield利用BTC抵押，让持有者赚取被动收入。

从去中心化金融危机到20亿资管规模

借贷机制是Maple的核心优势。但借贷业务最初并非一帆风顺。

2022年，去中心化金融行业遭遇"黑天鹅"：某稳定币项目崩盘、某知名对冲基金破产，导致许多去中心化金融平台陷入流动性危机，Maple也未能幸免。

早期，Maple采用部分抵押模式，即申请借款时不需要足额抵押，仅凭借款人的信誉进行评估，风险较高，面对黑天鹅事件时更加脆弱，资管规模曾一度缩水至2亿美元；在某些时期，其部分抵押模式导致违约率飙升至5%以上。

面对危机，Maple果断转型，2023年引入超额抵押（150%抵押率）和三方协议，借款人用BTC抵押贷款USDC，第三方机构监控抵押物价值，Maple执行智能合约，如BTC价格下跌超过阈值，第三方触发清算，保护放贷人利益。

产品设计的变革不仅挽回了信任，还为机构客户提供了更安全的借贷环境。

今年以来，随着加密市场的主流叙事从个人投机转向机构主导，以及更多资金寻求低风险和无风险收益，Maple Finance展现出强劲的复苏势头：

Maple的旗舰产品SyrupUSDC（基于USDC的收益稳定币）在11个月内，其锁定总价值从1.66亿美元增长至7.75亿美元，反映了市场对Maple产品需求的激增。

此外，自2025年1月以来，管理资产（AUM）飙升了近10倍，协议内未偿付的活跃贷款增加到约8.8亿美元，使Maple成为最大的加密贷款方之一。

同时，借贷需求的增加也让其有利可图。由于Maple对每笔借贷收取0.5-2%手续费，2025年5月的月收入超过100万美元，连续三个月创下收入增长纪录。

在这些可观的现金流中，20%的费用将用于为质押者回购SYRUP代币，这或许也部分解释了SYRUP代币今年年初以来逆势上涨的原因。

今年5月，全球知名金融服务公司宣布了一项20亿美元的比特币贷款计划，并选择Maple作为首选合作伙伴。

作为一家成立于1945年的老牌金融机构，该公司业务覆盖债券交易、房地产和金融科技，是传统金融的代表。它的加入也标志着传统巨头对链上信用的认可。

机构往往需要灵活的短期融资，而传统银行机构贷款效率低，这也让Maple的定制化服务和更加宽松的准入机制，成为了机构借贷的备选方案。

为什么SYRUP能在普跌时崛起？

SYRUP逆势崛起的原因何在？

机构的借贷需求部分回答了这个问题，但从更微观的角度来看，SYRUP代币目前近乎全流通的状态，在一定程度上也减少了卖压的可能。

如果我们更加结构化地分析原因，"版本红利"就是这个问题最简洁的答案。具体来看，这个红利可以拆解为：

避险资产特性：

加密市场下跌时，投资者倾向于选择低风险、高收益的资产。Maple的实物资产产品（如国债池）和超额抵押贷款提供了稳定的收益（5-20% APY），成为避险资产的理想选择。

比特币收益产品（BTC Yield）为BTC持有者提供了无需出售资产即可获得收益的途径，吸引了大量机构资金。

实物资产叙事直接受益者：

传统金融机构对区块链的兴趣增加，推动了实物资产市场增长。Maple作为去中心化金融的"机构级贷款引擎"，直接受益于这一趋势。机构投资者的资金规模较大且稳定，抵消了零售市场的情绪波动。

差异化竞争：

相较于面向零售的协议，Maple的机构导向和实物资产重点使其在细分市场中占据优势。其竞争对手虽然强大，但Maple的链上透明性和灵活性更适合加密原生机构。

团队对产品的需求定位：

当一些去中心化金融项目开始做底层链、搞基础设施和拼性能时，Maple的创始人在接受播客采访时，透露出一种不为了基建而基建的观点：

"只有当它可以解决我们的大问题时，我们才会推出它...目前我们的主要目标是将更多现金投入贷款，我不需要某些项目的速度优势。"

禁止盲目跟风

基本面稳健，币价一路上涨，是否会让你感到错失良机？

不要着急，加密市场已经有太多好产品不等于代币持续好表现的案例，SYRUP链上资金的一些动向也似乎显示着早期获利者的退出。

某数据分析平台显示，聪明钱和基金已出现大量资金流出迹象。

例如，某知名投资机构在过去34天内向某交易所钱包存入了超过10.5m SYRUP，另一家机构在过去几天向一个已知的交易所钱包发送了超过$1.75m的SYRUP。同样还有其他机构，将SYRUP发送到一个中间钱包，然后发送到交易所。

在过去90天的总体水平上，持有SYRUP的聪明钱数量下降了83%以上，而交易所SYRUP余额增长了96%，这显然是一种早期资金撤退的迹象。

但同时，一些鲸鱼也在开始累积SYRUP，过去90天鲸鱼的持仓量增长了116,000%。

把这些数据放在一起看，市场或许来到了一个换手和分歧的时点，遵循其中的任意一方操作都有投资风险。

总体上，更符合版本的业务玩法赋予了Maple更大的成长空间；但在任何一个当下的时点，多看少动是一个更加安全的选择。

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