加密貨幣 DAT 熱潮衝擊傳統融資，新創企業資金緊縮

近期，加密貨幣市場的融資格局正發生深刻變化。數位資產庫（DAT）交易迅速崛起，吸引了大部分資本與關注，而傳統加密貨幣新創企業的融資輪次與金額則明顯下滑。創投家擔憂，這股 DAT 熱潮可能正在擠壓早期創業團隊的生存空間，並改變加密創投的投資標準。

DAT 交易主導市場，傳統融資降溫

根據 The Block Pro 數據，截至 2025 年，不包括 DAT 與代幣銷售的加密貨幣新創企業創投輪次僅有 856 筆，較去年同期的 1,933 筆下降 56%。

總融資額從 2024 年同期的 81.3 億美元降至 80.5 億美元，其中還包含一筆 20 億美元的單筆融資。若剔除 DAT，傳統創投融資額僅剩 60.5 億美元，年減約 26%。

創投家指出，DAT 能夠吸引資本，因為它們提供即時市價、更快流動性，並在交易價格高於 mNAV（每股加密資產淨值）時，能籌集更多資金購買加密貨幣，推動成長飛輪。

投資標準轉向基本面與收入

資本市場的審美正在轉變。投資者更青睞能產生收入、具備明確價值捕獲機制的協議，而非僅靠敘事驅動的項目。

Neoclassic Capital 聯合創始人 Michael Bucella 與 Hack VC 的 Ed Roman 均表示，像 Hyperliquid 這類將收入回饋代幣持有者的專案，已成為新標準。

Pantera Capital 的 Cosmo Jiang 直言，過去「毫無價值的代幣」帶來的資本損失，是一次健康的市場重置，迫使創投放棄「先發幣、後補產品」的模式。

早期融資受多重因素壓制

除了 DAT 的吸金效應外，早期融資還受到宏觀市場與資金結構的影響。

自 2021 年以來，小型加密基金募資難度大幅上升，有限合夥人對支持小型創投的興趣降溫，導致早期項目的資金來源減少。

A 輪融資緊縮，部分原因是可領投的公司數量有限，以及交易所對代幣上市態度保守，類似 Web2 時代 IPO 窗口關閉後的資本枯竭現象。

資金仍在尋找高質量機會

儘管資金環境緊縮，部分領域仍具吸引力。

DePIN（去中心化實體基礎設施網路）：被視為長期潛力賽道，但優質項目稀缺。

DeFi 協議：擁有成熟獲利模式的協議，即使估值低迷，仍有投資價值。

零知識技術：將鏈下數據上鍊的應用備受關注。

反向投資領域：鏈上知識產權、資本市場、遊戲與去中心化社交等新興市場。

加密與 AI 融合：被部分投資人認為仍是被低估的藍海。

结语

加密貨幣 DAT 的崛起，正在重塑創投資金的流向與投資標準。雖然短期內它們為市場帶來了流動性與關注，但對傳統新創企業而言，資金競爭愈發激烈。未來，能否在基本面、收入模式與創新應用上脫穎而出，將決定新創團隊能否在這場資本重構中生存並成長。