Đổi mới tài chính đã trở lại vòng tròn. Blockchain đang đưa Mỹ trở lại kỷ nguyên tiền tệ tư nhân, khi các ngân hàng và công ty có thể phát hành tiền tệ riêng của họ. Lần này, thay vì tiền xu vàng và bạc, các công ty Mỹ đang háo hức phát hành stablecoin của riêng họ.
Quyết định của Mỹ trong việc chấp nhận cryptocurrency thông qua các luật như Đạo luật GENIUS không chỉ có ý nghĩa trong nước. Động thái của Washington đang tạo áp lực lên các quốc gia trên toàn thế giới để cho thấy lập trường của họ về stablecoin và cryptocurrency.
Trong những tháng gần đây, các quan chức tài chính và học giả trong nước đã lên tiếng về nhu cầu ít nhất là xem xét việc cấp phép cho stablecoin, điều mà Zhiguo He, một giáo sư tài chính tại Đại học Stanford, cho rằng được thúc đẩy bởi "nỗi sợ bỏ lỡ."
Và vào thứ Sáu, thành phố tự trị Hong Kong của Trung Quốc—nơi đang đặt cược vào tiền mã hóa để củng cố vị thế của mình như một trung tâm tài chính—sẽ bắt đầu nhận đơn xin cấp một stablecoin được bảo trợ bằng đô la Hong Kong, có khả năng mở ra cơ hội cho một token được bảo trợ bằng nhân dân tệ nữa.
Với việc Mỹ đầu tư mạnh vào crypto, Bắc Kinh giờ đây phải đối mặt với một quyết định khó khăn: Liệu có nên theo kịp cược mạo hiểm của Mỹ vào một tương lai tập trung vào Stablecoin? Hay là chọn cách an toàn, và mạo hiểm bỏ lỡ công nghệ tài chính tiên tiến?
Một nước Mỹ hạnh phúc với crypto
Stablecoin, khác với những đồng tiền có độ biến động cao hơn trong không gian tiền điện tử, được thiết kế để hơi nhàm chán. Những tài sản ảo này được gán giá trị với một tài sản tham chiếu, chẳng hạn như một đồng tiền pháp định. Hầu hết tất cả stablecoin đều được gán giá trị với đồng đô la Mỹ, đồng tiền dự trữ của thế giới. Người dùng có thể sử dụng stablecoin để dễ dàng chuyển tiền giữa các loại tiền điện tử khác nhau mà không cần phải resort đến tiền tệ thực.
Người dùng tin tưởng rằng các nhà phát hành stablecoin có đủ dự trữ thanh khoản để đổi coin lấy tiền fiat bất kỳ lúc nào. Nhưng khác với các ngân hàng, các nhà phát hành stablecoin không có một người cho vay cuối cùng để dựa vào. Sự sụp đổ của TerraUSD vào năm 2022, một loại stablecoin thuật toán, đã lan truyền mối lo ngại về các loại tiền điện tử khác, bao gồm cả các token đã được thiết lập tốt hơn.
Tiềm năng của stablecoin trong việc kích thích phiên bản tiền điện tử của một cuộc hoảng loạn tài chính đã khiến chính phủ phải thận trọng với stablecoin. Nhưng giờ đây, tổng thống Mỹ Donald Trump, trong nhiệm kỳ thứ hai của mình, muốn biến Mỹ thành "thủ đô tiền điện tử của hành tinh."
“Trump đã làm một cú lật 180 cho Mỹ và vừa nói, ‘cắt giảm quy định, cắt giảm quy định, cắt giảm quy định,’” nói giáo sư Harvard và cựu kinh tế trưởng IMF Kenneth Rogoff.
Quốc hội Mỹ đã thông qua Đạo luật GENIUS vào ngày 17 tháng 7, thiết lập khung pháp lý đầu tiên cho các stablecoin gắn với đô la. Đạo luật yêu cầu các nhà phát hành duy trì dự trữ, chẳng hạn như tiền mặt hoặc trái phiếu kho bạc Mỹ, để đảm bảo cho các stablecoin của họ trên cơ sở ít nhất 1:1.
Câu chuyện tiếp tục## Trung Quốc xem xét crypto
Thái độ ủng hộ tiền mã hóa đột ngột của Mỹ có thể khiến các quốc gia khác lo ngại. Các stablecoin được hỗ trợ bởi đô la sẽ hấp dẫn ở "những quốc gia thật sự nghèo, nơi mà người dân không tin tưởng vào tiền tệ và ngân hàng trung ương," Paul Blustein, nhà báo và tác giả của King Dollar: The Past and Future of the World’s Dominant Currency nói. Nhưng ngay cả những quốc gia có tiền tệ địa phương mạnh cũng có thể đối mặt với một tương lai mà "công dân thích giao dịch bằng loại công cụ này."
Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) hiện đang trong một tình huống khó khăn. Trung Quốc đã cấm tất cả các giao dịch tiền điện tử kể từ năm 2021, với lý do những rủi ro mà chúng có thể gây ra cho hệ thống tài chính của đất nước.
Nhưng Trung Quốc không muốn thấy mình tụt lại phía sau—hoặc tụt lại phía sau Mỹ—nếu Stablecoin và công nghệ blockchain thực sự là tương lai của tài chính.
Wang Yongli, cựu phó chủ tịch Ngân hàng Trung Quốc, đã viết trên WeChat vào tháng 6 rằng điều đó "sẽ là một rủi ro chiến lược nếu thanh toán bằng nhân dân tệ xuyên biên giới không hiệu quả như Stablecoin đô la." Yongli đã khuyến nghị một "phản ứng chủ động từ các quốc gia khác, đặc biệt là Trung Quốc" đối với luật pháp của Mỹ, theo bản tin Pekinology.
Thống đốc PBOC Pan Gongsheng cũng lưu ý về việc gia tăng sử dụng stablecoin cho các khoản thanh toán xuyên biên giới tại Diễn đàn Lujiazui 2025 ở Thượng Hải vào ngày 18 tháng 6.
Vài ngày sau, Securities Times, một tờ báo thuộc sở hữu của phương tiện truyền thông nhà nước People’s Daily, đã viết rằng các chuyên gia trong ngành “thường tin rằng, với tư cách là một công cụ thanh toán mới nổi, những lợi thế độc đáo và rủi ro tiềm ẩn của Stablecoin không thể bị bỏ qua, và rằng sự phát triển của các stablecoin [gắn với nhân dân tệ] nên diễn ra càng sớm càng tốt.”
Báo South China Morning Post đã đưa tin vào ngày 14 tháng 7 rằng Trung Quốc đang khám phá tính khả thi của việc cho phép ra mắt Stablecoin. Hai quan chức địa phương đã nói với tờ báo rằng các thực thể nhà nước, bao gồm công ty chứng khoán Guotai Haitong và công ty hạ tầng dữ liệu Shanghai Data Group, đang xem xét một đợt thử nghiệm các token gắn với nhân dân tệ.
“Không phải thực tế rằng Mỹ đang tham gia vào crypto mà quan trọng,” Evan Auyang, chủ tịch nhóm của công ty công nghệ blockchain có trụ sở tại Hồng Kông, Animoca Brands, nói. “Điều thực sự quan trọng là những gì đã bắt đầu như một kết quả của sự thay đổi này…Stablecoin đã trở thành một phần của thể chế” sau khi nhận được tính hợp pháp từ Mỹ. (Animoca Brands dự định nộp đơn xin cấp giấy phép để phát hành stablecoin tại Hồng Kông.)
Đồng đô la hóa
Có một yếu tố địa chính trị trong cuộc trò chuyện về stablecoin. Nếu việc áp dụng stablecoin bằng đô la Mỹ tăng, các nhà phát hành sẽ cần phải nắm giữ nhiều đô la và các tài sản dựa trên đô la hơn để hỗ trợ việc neo giá. Tether, công ty phát hành stablecoin lớn nhất thế giới, đã trở thành người mua trái phiếu Mỹ lớn thứ bảy thế giới vào năm 2024.
Sau nhiều thập kỷ nỗ lực làm suy yếu vị thế thống trị toàn cầu của đồng đô la, Trung Quốc không muốn tạo cơ hội cho Mỹ lấy lại vị thế.
“Họ rất lo ngại về việc Mỹ thực thi quyền lực, mở rộng việc sử dụng đồng đô la,” Rogoff nói.
Trung Quốc đã cố gắng thúc đẩy việc sử dụng nhiều hơn đồng nhân dân tệ cho thương mại xuyên biên giới, nhưng thành công còn hạn chế. Thương mại với các quốc gia bị cô lập như Nga và Iran có thể được thực hiện bằng đồng nhân dân tệ, nhưng hầu hết các quốc gia trên thế giới vẫn thích sử dụng đồng đô la Mỹ. Sự phổ biến của các stablecoin đô la có thể "dập tắt" nỗ lực của Bắc Kinh trong việc phát triển các mạng lưới tài chính riêng, Rogoff nói.
Cuộc chiến thương mại của Trump đã thúc đẩy các cuộc thảo luận về "phi đôla hóa," hay giảm sự phụ thuộc vào đồng đô la Mỹ, do những lo ngại về tương lai của nền kinh tế Mỹ và nỗi sợ hãi về việc sử dụng đồng đô la như một vũ khí. Ngay cả Trump cũng lo lắng về các đối thủ của đồng đô la, đe dọa áp đặt thuế quan khổng lồ đối với khối BRICS nếu họ xem xét việc tạo ra một loại tiền tệ thay thế.
Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent đã nói rằng Stablecoin có thể giúp giữ cho đồng đô la Mỹ là đồng tiền dự trữ thống trị.
Một số quan chức Trung Quốc đồng ý với Bessent: cựu thứ trưởng tài chính Zhu Guangyao đã lập luận vào tháng Sáu rằng "mục đích chiến lược đằng sau việc Hoa Kỳ thúc đẩy stablecoin—liên quan chặt chẽ đến thanh khoản đồng đô la Mỹ—là để bảo tồn sức mạnh của đồng đô la," như được dịch bởi bản tin East is Read,
Liệu Trung Quốc có thể phát hành một Stablecoin?
Nhưng ngay cả khi Bắc Kinh sẵn sàng phát hành một Stablecoin, họ phải vượt qua một trở ngại khác: tài khoản vốn đóng, có nghĩa là các quan chức không thể ủy quyền cho một Stablecoin được gắn với đồng nhân dân tệ CNY (.
Auyang cho biết "vẫn còn nhiều lo ngại về vấn đề dòng vốn ra nước ngoài" khiến việc tự do hóa tài khoản vốn của Trung Quốc khó xảy ra.
Trung Quốc có thể ủy quyền cho một stablecoin được gắn với nhân dân tệ ngoài khơi )CNH(. Và vì hơn 70% các khoản thanh toán nhân dân tệ ngoài khơi được xử lý tại Hồng Kông, Huang Yiping, một cố vấn cho PBOC, đã gợi ý sử dụng thành phố này làm nơi thử nghiệm cho việc ra mắt stablecoin của Trung Quốc. Gã khổng lồ công nghệ Trung Quốc JD.com được cho là đã đề xuất một kế hoạch tương tự trong các cuộc thảo luận với PBOC.
Nghị định về Stablecoin của Hồng Kông, dự kiến có hiệu lực vào ngày 1 tháng 8, đã thiết lập một khung pháp lý để tận dụng nguồn dự trữ nhân dân tệ ngoại hối của thành phố, nếu PBOC chọn theo hướng đó và cung cấp đủ thanh khoản cho các nhà phát hành stablecoin gắn với nhân dân tệ ngoại hối.
Mặc dù luật yêu cầu các nhà phát hành phải giữ dự trữ bằng tiền tệ tham chiếu của stablecoin, vì đồng đô la Hồng Kông tự nó được gắn với đồng đô la Mỹ, các nhà phát hành stablecoin gắn với HKD có thể giữ dự trữ bằng đồng đô la Mỹ.
"Hồng Kông đang neo giá vào USD. Vì vậy, theo một số cách, họ về cơ bản đang giúp Mỹ," He, từ Stanford, giải thích. "Có lẽ đây là lý do mà Bắc Kinh [có thể nói], khi bạn thực hiện HKD ), tôi muốn bạn cũng thực hiện CNH."
‘Kiểm soát sự hưng phấn’
Các chuyên gia tiền tệ đang lo ngại về việc các Stablecoin có thể trở thành một mối đe dọa đối với nền kinh tế—dù là ở Mỹ hay ở Trung Quốc.
Blustein chỉ ra rủi ro của "sự thay thế tiền tệ." Nếu sức hấp dẫn của Stablecoin vượt qua sức hấp dẫn của đồng tiền địa phương, nó "làm rối loạn khả năng kiểm soát nền kinh tế của ngân hàng trung ương," ông lập luận, khi mọi người đang thực hiện giao dịch bằng một công cụ nằm ngoài tầm kiểm soát của ngân hàng.
Và không có ngân hàng trung ương hoặc người cho vay cuối cùng, stablecoin dễ bị chạy—người dùng vội vã đổi token của họ lấy tiền fiat cùng một lúc. Khả năng xảy ra khủng hoảng stablecoin "rất tương đồng với thời kỳ ngân hàng tự do của Mỹ vào những năm 1800", Rogoff nói.
“Nguy cơ xảy ra khủng hoảng tài chính là cao,” ông ấy nói.
Blustein, về phần mình, ít lo lắng về việc stablecoin làm rối tung mọi thứ - một phần vì chúng chỉ chiếm "một phần nhỏ trong các khoản thanh toán quốc tế."
"Stablecoin không thể mua nhiều trái phiếu ngắn hạn như vậy" để cạnh tranh với các ngân hàng trung ương và các công ty đa quốc gia, ông gợi ý.
Một người khác bày tỏ sự hoài nghi về Stablecoin? Eddie Yue, người đứng đầu Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông và là người đứng đầu ngân hàng trung ương của thành phố.
Tại một buổi họp báo vào tuần trước, Yue đã kêu gọi công chúng "kiềm chế sự phấn khích" về stablecoin, chỉ ra rằng có những cuộc thảo luận "quá lý tưởng" về cách chúng có thể "làm gián đoạn hệ thống tài chính chính thống."
Câu chuyện này đã được đăng lần đầu trên Fortune.com
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Các quan chức Bắc Kinh ủng hộ ý tưởng về một stablecoin nhân dân tệ, được thúc đẩy bởi sợ bỏ lỡ
Đổi mới tài chính đã trở lại vòng tròn. Blockchain đang đưa Mỹ trở lại kỷ nguyên tiền tệ tư nhân, khi các ngân hàng và công ty có thể phát hành tiền tệ riêng của họ. Lần này, thay vì tiền xu vàng và bạc, các công ty Mỹ đang háo hức phát hành stablecoin của riêng họ.
Quyết định của Mỹ trong việc chấp nhận cryptocurrency thông qua các luật như Đạo luật GENIUS không chỉ có ý nghĩa trong nước. Động thái của Washington đang tạo áp lực lên các quốc gia trên toàn thế giới để cho thấy lập trường của họ về stablecoin và cryptocurrency.
Trong những tháng gần đây, các quan chức tài chính và học giả trong nước đã lên tiếng về nhu cầu ít nhất là xem xét việc cấp phép cho stablecoin, điều mà Zhiguo He, một giáo sư tài chính tại Đại học Stanford, cho rằng được thúc đẩy bởi "nỗi sợ bỏ lỡ."
Và vào thứ Sáu, thành phố tự trị Hong Kong của Trung Quốc—nơi đang đặt cược vào tiền mã hóa để củng cố vị thế của mình như một trung tâm tài chính—sẽ bắt đầu nhận đơn xin cấp một stablecoin được bảo trợ bằng đô la Hong Kong, có khả năng mở ra cơ hội cho một token được bảo trợ bằng nhân dân tệ nữa.
Với việc Mỹ đầu tư mạnh vào crypto, Bắc Kinh giờ đây phải đối mặt với một quyết định khó khăn: Liệu có nên theo kịp cược mạo hiểm của Mỹ vào một tương lai tập trung vào Stablecoin? Hay là chọn cách an toàn, và mạo hiểm bỏ lỡ công nghệ tài chính tiên tiến?
Một nước Mỹ hạnh phúc với crypto
Stablecoin, khác với những đồng tiền có độ biến động cao hơn trong không gian tiền điện tử, được thiết kế để hơi nhàm chán. Những tài sản ảo này được gán giá trị với một tài sản tham chiếu, chẳng hạn như một đồng tiền pháp định. Hầu hết tất cả stablecoin đều được gán giá trị với đồng đô la Mỹ, đồng tiền dự trữ của thế giới. Người dùng có thể sử dụng stablecoin để dễ dàng chuyển tiền giữa các loại tiền điện tử khác nhau mà không cần phải resort đến tiền tệ thực.
Người dùng tin tưởng rằng các nhà phát hành stablecoin có đủ dự trữ thanh khoản để đổi coin lấy tiền fiat bất kỳ lúc nào. Nhưng khác với các ngân hàng, các nhà phát hành stablecoin không có một người cho vay cuối cùng để dựa vào. Sự sụp đổ của TerraUSD vào năm 2022, một loại stablecoin thuật toán, đã lan truyền mối lo ngại về các loại tiền điện tử khác, bao gồm cả các token đã được thiết lập tốt hơn.
Tiềm năng của stablecoin trong việc kích thích phiên bản tiền điện tử của một cuộc hoảng loạn tài chính đã khiến chính phủ phải thận trọng với stablecoin. Nhưng giờ đây, tổng thống Mỹ Donald Trump, trong nhiệm kỳ thứ hai của mình, muốn biến Mỹ thành "thủ đô tiền điện tử của hành tinh."
“Trump đã làm một cú lật 180 cho Mỹ và vừa nói, ‘cắt giảm quy định, cắt giảm quy định, cắt giảm quy định,’” nói giáo sư Harvard và cựu kinh tế trưởng IMF Kenneth Rogoff.
Quốc hội Mỹ đã thông qua Đạo luật GENIUS vào ngày 17 tháng 7, thiết lập khung pháp lý đầu tiên cho các stablecoin gắn với đô la. Đạo luật yêu cầu các nhà phát hành duy trì dự trữ, chẳng hạn như tiền mặt hoặc trái phiếu kho bạc Mỹ, để đảm bảo cho các stablecoin của họ trên cơ sở ít nhất 1:1.
Câu chuyện tiếp tục## Trung Quốc xem xét crypto
Thái độ ủng hộ tiền mã hóa đột ngột của Mỹ có thể khiến các quốc gia khác lo ngại. Các stablecoin được hỗ trợ bởi đô la sẽ hấp dẫn ở "những quốc gia thật sự nghèo, nơi mà người dân không tin tưởng vào tiền tệ và ngân hàng trung ương," Paul Blustein, nhà báo và tác giả của King Dollar: The Past and Future of the World’s Dominant Currency nói. Nhưng ngay cả những quốc gia có tiền tệ địa phương mạnh cũng có thể đối mặt với một tương lai mà "công dân thích giao dịch bằng loại công cụ này."
Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) hiện đang trong một tình huống khó khăn. Trung Quốc đã cấm tất cả các giao dịch tiền điện tử kể từ năm 2021, với lý do những rủi ro mà chúng có thể gây ra cho hệ thống tài chính của đất nước.
Nhưng Trung Quốc không muốn thấy mình tụt lại phía sau—hoặc tụt lại phía sau Mỹ—nếu Stablecoin và công nghệ blockchain thực sự là tương lai của tài chính.
Wang Yongli, cựu phó chủ tịch Ngân hàng Trung Quốc, đã viết trên WeChat vào tháng 6 rằng điều đó "sẽ là một rủi ro chiến lược nếu thanh toán bằng nhân dân tệ xuyên biên giới không hiệu quả như Stablecoin đô la." Yongli đã khuyến nghị một "phản ứng chủ động từ các quốc gia khác, đặc biệt là Trung Quốc" đối với luật pháp của Mỹ, theo bản tin Pekinology.
Thống đốc PBOC Pan Gongsheng cũng lưu ý về việc gia tăng sử dụng stablecoin cho các khoản thanh toán xuyên biên giới tại Diễn đàn Lujiazui 2025 ở Thượng Hải vào ngày 18 tháng 6.
Vài ngày sau, Securities Times, một tờ báo thuộc sở hữu của phương tiện truyền thông nhà nước People’s Daily, đã viết rằng các chuyên gia trong ngành “thường tin rằng, với tư cách là một công cụ thanh toán mới nổi, những lợi thế độc đáo và rủi ro tiềm ẩn của Stablecoin không thể bị bỏ qua, và rằng sự phát triển của các stablecoin [gắn với nhân dân tệ] nên diễn ra càng sớm càng tốt.”
Báo South China Morning Post đã đưa tin vào ngày 14 tháng 7 rằng Trung Quốc đang khám phá tính khả thi của việc cho phép ra mắt Stablecoin. Hai quan chức địa phương đã nói với tờ báo rằng các thực thể nhà nước, bao gồm công ty chứng khoán Guotai Haitong và công ty hạ tầng dữ liệu Shanghai Data Group, đang xem xét một đợt thử nghiệm các token gắn với nhân dân tệ.
“Không phải thực tế rằng Mỹ đang tham gia vào crypto mà quan trọng,” Evan Auyang, chủ tịch nhóm của công ty công nghệ blockchain có trụ sở tại Hồng Kông, Animoca Brands, nói. “Điều thực sự quan trọng là những gì đã bắt đầu như một kết quả của sự thay đổi này…Stablecoin đã trở thành một phần của thể chế” sau khi nhận được tính hợp pháp từ Mỹ. (Animoca Brands dự định nộp đơn xin cấp giấy phép để phát hành stablecoin tại Hồng Kông.)
Đồng đô la hóa
Có một yếu tố địa chính trị trong cuộc trò chuyện về stablecoin. Nếu việc áp dụng stablecoin bằng đô la Mỹ tăng, các nhà phát hành sẽ cần phải nắm giữ nhiều đô la và các tài sản dựa trên đô la hơn để hỗ trợ việc neo giá. Tether, công ty phát hành stablecoin lớn nhất thế giới, đã trở thành người mua trái phiếu Mỹ lớn thứ bảy thế giới vào năm 2024.
Sau nhiều thập kỷ nỗ lực làm suy yếu vị thế thống trị toàn cầu của đồng đô la, Trung Quốc không muốn tạo cơ hội cho Mỹ lấy lại vị thế.
“Họ rất lo ngại về việc Mỹ thực thi quyền lực, mở rộng việc sử dụng đồng đô la,” Rogoff nói.
Trung Quốc đã cố gắng thúc đẩy việc sử dụng nhiều hơn đồng nhân dân tệ cho thương mại xuyên biên giới, nhưng thành công còn hạn chế. Thương mại với các quốc gia bị cô lập như Nga và Iran có thể được thực hiện bằng đồng nhân dân tệ, nhưng hầu hết các quốc gia trên thế giới vẫn thích sử dụng đồng đô la Mỹ. Sự phổ biến của các stablecoin đô la có thể "dập tắt" nỗ lực của Bắc Kinh trong việc phát triển các mạng lưới tài chính riêng, Rogoff nói.
Cuộc chiến thương mại của Trump đã thúc đẩy các cuộc thảo luận về "phi đôla hóa," hay giảm sự phụ thuộc vào đồng đô la Mỹ, do những lo ngại về tương lai của nền kinh tế Mỹ và nỗi sợ hãi về việc sử dụng đồng đô la như một vũ khí. Ngay cả Trump cũng lo lắng về các đối thủ của đồng đô la, đe dọa áp đặt thuế quan khổng lồ đối với khối BRICS nếu họ xem xét việc tạo ra một loại tiền tệ thay thế.
Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent đã nói rằng Stablecoin có thể giúp giữ cho đồng đô la Mỹ là đồng tiền dự trữ thống trị.
Một số quan chức Trung Quốc đồng ý với Bessent: cựu thứ trưởng tài chính Zhu Guangyao đã lập luận vào tháng Sáu rằng "mục đích chiến lược đằng sau việc Hoa Kỳ thúc đẩy stablecoin—liên quan chặt chẽ đến thanh khoản đồng đô la Mỹ—là để bảo tồn sức mạnh của đồng đô la," như được dịch bởi bản tin East is Read,
Liệu Trung Quốc có thể phát hành một Stablecoin?
Nhưng ngay cả khi Bắc Kinh sẵn sàng phát hành một Stablecoin, họ phải vượt qua một trở ngại khác: tài khoản vốn đóng, có nghĩa là các quan chức không thể ủy quyền cho một Stablecoin được gắn với đồng nhân dân tệ CNY (.
Auyang cho biết "vẫn còn nhiều lo ngại về vấn đề dòng vốn ra nước ngoài" khiến việc tự do hóa tài khoản vốn của Trung Quốc khó xảy ra.
Trung Quốc có thể ủy quyền cho một stablecoin được gắn với nhân dân tệ ngoài khơi )CNH(. Và vì hơn 70% các khoản thanh toán nhân dân tệ ngoài khơi được xử lý tại Hồng Kông, Huang Yiping, một cố vấn cho PBOC, đã gợi ý sử dụng thành phố này làm nơi thử nghiệm cho việc ra mắt stablecoin của Trung Quốc. Gã khổng lồ công nghệ Trung Quốc JD.com được cho là đã đề xuất một kế hoạch tương tự trong các cuộc thảo luận với PBOC.
Nghị định về Stablecoin của Hồng Kông, dự kiến có hiệu lực vào ngày 1 tháng 8, đã thiết lập một khung pháp lý để tận dụng nguồn dự trữ nhân dân tệ ngoại hối của thành phố, nếu PBOC chọn theo hướng đó và cung cấp đủ thanh khoản cho các nhà phát hành stablecoin gắn với nhân dân tệ ngoại hối.
Mặc dù luật yêu cầu các nhà phát hành phải giữ dự trữ bằng tiền tệ tham chiếu của stablecoin, vì đồng đô la Hồng Kông tự nó được gắn với đồng đô la Mỹ, các nhà phát hành stablecoin gắn với HKD có thể giữ dự trữ bằng đồng đô la Mỹ.
"Hồng Kông đang neo giá vào USD. Vì vậy, theo một số cách, họ về cơ bản đang giúp Mỹ," He, từ Stanford, giải thích. "Có lẽ đây là lý do mà Bắc Kinh [có thể nói], khi bạn thực hiện HKD ), tôi muốn bạn cũng thực hiện CNH."
‘Kiểm soát sự hưng phấn’
Các chuyên gia tiền tệ đang lo ngại về việc các Stablecoin có thể trở thành một mối đe dọa đối với nền kinh tế—dù là ở Mỹ hay ở Trung Quốc.
Blustein chỉ ra rủi ro của "sự thay thế tiền tệ." Nếu sức hấp dẫn của Stablecoin vượt qua sức hấp dẫn của đồng tiền địa phương, nó "làm rối loạn khả năng kiểm soát nền kinh tế của ngân hàng trung ương," ông lập luận, khi mọi người đang thực hiện giao dịch bằng một công cụ nằm ngoài tầm kiểm soát của ngân hàng.
Và không có ngân hàng trung ương hoặc người cho vay cuối cùng, stablecoin dễ bị chạy—người dùng vội vã đổi token của họ lấy tiền fiat cùng một lúc. Khả năng xảy ra khủng hoảng stablecoin "rất tương đồng với thời kỳ ngân hàng tự do của Mỹ vào những năm 1800", Rogoff nói.
“Nguy cơ xảy ra khủng hoảng tài chính là cao,” ông ấy nói.
Blustein, về phần mình, ít lo lắng về việc stablecoin làm rối tung mọi thứ - một phần vì chúng chỉ chiếm "một phần nhỏ trong các khoản thanh toán quốc tế."
"Stablecoin không thể mua nhiều trái phiếu ngắn hạn như vậy" để cạnh tranh với các ngân hàng trung ương và các công ty đa quốc gia, ông gợi ý.
Một người khác bày tỏ sự hoài nghi về Stablecoin? Eddie Yue, người đứng đầu Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông và là người đứng đầu ngân hàng trung ương của thành phố.
Tại một buổi họp báo vào tuần trước, Yue đã kêu gọi công chúng "kiềm chế sự phấn khích" về stablecoin, chỉ ra rằng có những cuộc thảo luận "quá lý tưởng" về cách chúng có thể "làm gián đoạn hệ thống tài chính chính thống."
Câu chuyện này đã được đăng lần đầu trên Fortune.com
Xem bình luận