パワーチェンジ:暗号の世界で王座をめぐる戦い

"王は死んだ、王万歳。"

この言葉は1774年のヴェルサイユ宮殿で響き渡った。ルイ15世が亡くなったばかりで、貴族たちは新しい国王にすぐに目を向けた。これは冷血ではなく、生存本能である。

フランス人は権力に関する真実を深く理解している：権力は決して誰にも属さない。それは水のように常に新しい容器を求める。この言葉は故人を悼むものではなく、新しい君主を認めるものである。かつての君主は、今日、歴史の一ページとなる可能性がある。交代は迅速で無情で避けられない。

権力はこの冷淡さを必要とする。帝国は先祖の遺骸の上に興る。新しい支配者が古い王位を継承する。このように循環し続ける。そして今、Solanaチェーン上のmemecoin Launchpadの領域で、この古い儀式の新しいバージョンが演じられている。

1ヶ月前に88%の市場シェアを持っていたPump.funは、現在は13%しか残っておらず、新興の挑戦者Let'sBONKが86%の市場を占めています。

!7388151

これは単なる暗号化の世界の「ボラティリティ」を示すものではありません。これは帝国崩壊の典型的なケースです：注意が最終的な防御線であることを忘れたとき、どんなに大きな先発優位も瞬時に消え去ります。

Pump.fun 帝国の興亡

Pump.funの衰退を理解するには、まずそのかつての繁栄を理解する必要があります。2024年1月に20代の若者3人によって設立され、彼らは一言でmemeコインの発行ロジックを覆しました："画像をアップロードし、名前を付け、数回クリックするだけでコインを発行でき、コストは$2未満で、コードは一切不要です。"

それは根本的な衝動を満たします："無価値"なものを"価値のある"ものに変えること。暗号化の世界では、これは幻想ではなく、ビジネスモデルです。2025年1月までに、Pump.funは4.58億ドル以上の収益を生み出し、毎日数千の新しいコインが上場し、ピーク時の日収は700万ドルを超えました。

さらに重要なのは、それが注目の戦場を勝ち取ったことです——Solanaのmemecoin文化の代名詞となりました。Crypto Twitterでは、トークンを発行することはほぼPump.funを使用することがデフォルトです。それはインフラストラクチャを占有するだけでなく、文化的な発言権もしっかりと握っています。

しかし、悲劇はそれが最も「革新的な」機能の一つであるライブ配信から始まりました。

元々は発行者に宣伝プラットフォームを提供するためのものでしたが、事態はすぐに制御を失いました。2024年11月から注目を集めるために、ある人がライブ配信中に極端な行動を取りました：自傷行為の模倣、自殺の脅迫、動物虐待、最も深刻なのは未成年のユーザーがカメラの前で散弾銃を持って家族を脅迫したことです。すべてはコインの価格を引き上げるためです。

Pump.funは緊急にライブ機能を閉鎖せざるを得なくなりましたが、その評判はすでに大きな打撃を受けています。その週の収入は66%急降下し、世論の反発が起こり、競合他社がその隙を突いてきました。収入の減少と競争の圧力に直面し、Pump.funは一見賢明で実際には致命的な決定を下しました：コインを発行する（ICO）ことで自救を図ることです。

今回のICOは技術的に成功と見なされます——12分以内に1万以上のウォレットから5億ドルを調達し、さらに7億ドルのプライベートセールがありました。

しかし、深く分析すると古い問題が再発していることがわかります：200以上のウォレットが100万ドルの上限に達し、最初の340人のバイヤーが60％のシェアを占めています。すべての販売トークンは全額ロック解除（ロックアップなし）されており、48時間から72時間の転送制限期間のみが設定されています。

参加者の近半数が24時間以内にウォレットに資金を注入した——これは組織的な購入戦略を示唆している可能性があるが、今回の発行に対する個人投資家の強い関心である可能性もある。

トークン価格は最初に75%急騰し0.007ドルに達しましたが、熱気はすぐに冷めました。数週間内に60%下落し、次々と新たな安値を更新し、典型的な「デススパイラル」の動きを示しています。トークンエコノミクスの設計も非常に攻撃的で、33%が公募と私募に配分され、67%がプロジェクトチームの手に握られ、配分スケジュールは不明確です。この33%の中で、18%は特に機関投資家向けの私募分として確保されています。

ユーザーがプラットフォームに約7.5億ドルの収益をもたらしたにもかかわらず、即時のコミュニティ報酬はありませんでした。一方、プライベート投資家は取引所に1.6億ドル相当のトークンを売却し、大きな売り圧力をもたらしました。

最後の一撃は、共同創設者Alon Cohenが公に発表したことです。長期的に約束されていたエアドロップは「予見可能な未来には発生しない」とのことです。

数ヶ月間、プロジェクトは「業界内の誰よりも豊富な」報酬がまもなく配布されることをほのめかし、市場の期待を大きく煽ってきました。しかし、コミュニティの信頼が最も脆弱な時点で、彼らはエアドロップの中止を発表しました。トークンの価格は24時間以内に15%暴落しました。エアドロップ自体がどれほど重要であるかではなく、約束を破ることの代償が極めて致命的であるということです。

Let'sBONKの台頭

Pump.funが連続して問題を起こしている時に、Let'sBONKは競合が欠けているすべてを静かに構築しています：透明性、コミュニティ指向、明確なコミュニケーション。

現在、Let'sBONKの日収入は130万ドルに達し、Pump.funは25.4万ドルで、5倍の差があります。年換算で見ると、Let'sBONKの1か月の収入は4.3492億ドルで、Pump.funは2.6725億ドルです。

5月のほぼゼロから、7月には日収100万ドルを安定的に突破し、Let'sBONKの収益は着実に上昇を続けています。一方、Pump.funの収益は1月のピークで700万ドルを超えた後、一気に暴落し、2024年9月の水準まで戻ってしまいました。

!7388153

ICO以降、PUMPトークンは60％の市場価値を失いましたが、BONKは比較的安定しており、市場価値は21億ドルを維持しています。Let'sBONKは毎週1％の収益をBONKの自社株買いに使い、このプラットフォームの誕生よりも前から存在し、基盤のあるエコロジートークンを支援します。

アテンションエコノミー

Pump.funはネットワーク効果により先行していました——開発者がそこでコインを発行するのは、トレーダーがそこにいるからです；トレーダーがそこにいるのは、最も人気のあるメメコインがそこに初めて発表されるからです。このフライホイール効果はますます加速し、止めることができないようです。

しかし、注意力は脆弱です。それは伝統的な企業の経済的な堀（スケールの経済、スイッチングコスト、規制の壁）とは異なり、信頼が崩壊すると、ユーザーの心の中は瞬時に崩れ去ります。一度のライブ配信の事故は、ユーザーに代替プラットフォームを試す理由を与えました。Let'sBONKはすぐに"クリーン"な選択肢となり、歴史的な負担のない新しいプラットフォームとなりました。

これはかつてMyspaceがFacebookに負けたようなものです。Myspaceは機能と規模を持っていましたが、文化的な物語を失いました。Facebookは「リアルユーザー」のプラットフォームになり、Myspaceはスパム情報、混乱したインターフェース、そして周縁化の代名詞となりました。生死存亡の危機に気づいたPump.funは、ほぼ絶望的な反撃を開始しました。

まず、彼らはトークンの買戻し比率を毎日の収益の25%から100%に引き上げました。これは、毎日約25.4万ドルが買戻しに使用されることを意味しますが、Let'sBONKの毎日の買戻しは1.3万ドル（わずか1%）に過ぎません。しかし、これはPump.funが全ての収益を買戻しに使っており、プラットフォームの成長には使われていないことを示しています。

次に、彼らは取引活動に基づいてPUMPトークンを報酬として与える30日間のインセンティブプログラムを開始しました。しかし、初期のフィードバックによれば、この戦略は競争状況を逆転させることはできませんでした。

問題は戦術的な面ではなく、戦略的な面にあります。いくら買い戻しやインセンティブプランがあっても、失われた信頼を取り戻すことはできず、すでに移転したユーザーの注意を再び集めることもできません。

Pump.funの報酬メカニズムは取引量のみに基づいていますが、Let'sBONKはユーザーの利益に真正に結びついたエコロジー報酬システムを構築しました。

BONK報酬プログラムは、ユーザーが6〜12ヶ月間ロックを行い、BonkBotやBonkSwapなどの製品エコシステムの収益分配を比例配分で受け取ることを許可します。ロック期間が長いほど、乗数が高くなります。製品のパフォーマンスが良いほど、ユーザーのリターンが増えます。これは「お金を使って取引をさせる」ものではなく、「お金を払ってユーザーと共に構築する」ものです。

ユーザー（プロジェクト側を含む）は、取引、購入、またはトークン発行などの方法で「Bonkポイント」を獲得できます。これらのポイントは将来的に実物や権利と交換できる予定で、活発な参加をさらに促進します。ゲーム化された成長体験により、ユーザーは自分がより大きな使命に参加していると感じることができます。

Pump.funがICOの模索やエアドロップの実行遅延に苦しんでいる間、Let'sBONKはコアユーザーに構造化された報酬システムを提供しています。暗号化の世界では、資本は常により優れたインセンティブメカニズムに流れます。

より大きな視野

従来の業界では、市場のリーダーはしばしば数十年にわたって地位を保つことができます。ゼネラルモーターズは自動車製造を半世紀にわたって主導し、IBMは企業コンピューティングをほぼ同じくらいの期間支配してきました。しかし、デジタル市場では、ユーザーの切り替えコストはほぼゼロに近く、覇権の地位は数ヶ月で消え去る可能性があります。

調査によると、Pump.funの共同創設者Dylan Kerlerは2017年に"価格吊り上げ販売"の詐欺に関与していた——まさにPump.funが排除しようとしている行為です。信頼とミームの上に成り立つ業界では、信用の崩壊は生存危機に等しい。

Let'sBONKの成功は、彼らが根本的に優れた製品を構築したからではなく、Pump.funの評判が最も脆弱な時期に市場に参入したからです。注意経済では、タイミングが技術よりも重要であることが多いです。

ネットワーク効果の勝者独占の論理が逆転し始めた。一旦ユーザーがLet'sBONKに移行し始めると、Pump.funを急成長させたフライwheelも逆回転し始める。開発者はトレーダーの後を追い、トレーダーは最もホットなプロジェクトを追いかけ、プラットフォームの下降速度もそれに伴って加速する。

Pump.funにはまだ逆転のチャンスがありますか？市場占有率は大幅に縮小しましたが、まだ退出の段階には達していません。

彼らは確かにいくつかの利点を持っています：12億ドルの資金調達は彼らに時間を稼ぎ、実験や競争相手を乗り越えるための資本を提供しました。彼らのプラットフォームは、崩壊することなく数十万のプロジェクトの発表を支えてきました——他の新しいプラットフォームが高圧下で簡単に失敗する環境では、これは特に重要です。市場シェアが減少しても、彼らは毎日25万ドル以上の収入を得ており、年間で1億ドル近くに達し、巨額の資金準備があるため、基盤は依然として存在します。

彼らはこのカテゴリの先駆者です。コイン発行をプログラミングからマウスの数回のクリックに変えることで、彼らは持続的なブランド認知を獲得しました。初期の優位性は、簡単に消えるものではありません。

最近の動きは彼らがあきらめていないことを示しています：Pump.fun 2.0はリアルタイムデータ更新とワンクリック取引を追加しました；買い戻し比率は100％に引き上げられました；ユーザーインセンティブが導入されました。これらは負けを認める姿勢ではなく、反撃です。

最も可能なシナリオは全面的な崩壊ではなく、市場の断片化です。暗号分野では、永久的な独占者はほとんど誕生しません。より可能性が高いのは、Let'sBONKが主要なプラットフォームとなり、発行数量と収益を支配し、Pump.funは忠実なユーザーを持つセグメントプラットフォームに転換し、インターフェース、機能、またはエコシステムによって地位を占めることです。

しかし、本当に巻き返すためには、Pump.funは単に技術的な問題を解決したり、お金を与えて人を引き留めるだけではなく、信頼を再構築し、文化的な高地を再占有しなければなりません。これは、公開透明でコミュニティ中心のトークン経済構造を実現することを意味し、過去の論争から完全に脱却するために、リーダーシップを全面的に入れ替える必要があるかもしれません。

フランス王室はすでに一つの真理を理解していた：王が正統性を失ったとき、いくら金銀や儀式があっても尊厳は取り戻せない。新しい支配者だけが古い尊敬を勝ち取ることができる。時には、王国の存続のために、王冠は新しい者に渡さなければならない。

!7388154

!7388155

!7388156

! [kQN3btsudtu1eV8VEnOnFZz2ryrBMDOvxnk9jWHa.png](