イーサリアムを超えて：新興ブロックチェーンのステーブルコイン採用における潜力を探る

背景

ステーブルコイン市場は急速に成長しており、デジタル経済における重要な力となり、従来の金融ネットワークと競争するまでになっています。ある研究によると、2023年のステーブルコインの取引総量は10.8兆米ドルを超えています。「非自然」取引（ボット駆動または自動化取引など）を除外すると、実際の取引量は約2.3兆米ドルです。この調整後のデータは、ステーブルコインの有機年成長率が17%に達していることを反映しており、零細企業と機関金融におけるステーブルコインのますます重要な役割を際立たせています。以下の図表は、主要なブロックチェーンエコシステムにおけるステーブルコインの現在の状況と成長軌道の可視化された洞察を提供しています。

! イーサリアムを超えて:ステーブルコインの採用における新興ブロックチェーンの可能性を探る

このグラフは2020年から2025年までの上位20のブロックチェーンの全体的な時価総額のトレンドを示しています。イーサリアムは特に目立っており、時価総額はピーク時に1000億ドルを超え、ブロックチェーンエコシステム全体を支配しています。このように高い時価総額は、イーサリアムがDeFiとステーブルコイン発行の主要なプラットフォームであるという役割と密接に関連しており、市場の変動の中でも強い地位を維持できる要因となっています。他のブロックチェーン（BSC、Tron、Solanaなど）は時価総額が相対的に低いですが、安定したパフォーマンスを示しています。特にTronとBSCは安定した成長トレンドを示しており、取引コストと速度が重要な地域やアプリケーションシーンにおいて、ステーブルコインとDeFiの代替プラットフォームとしての役割を強調しています。

注目すべきは、Arbitrum、Sui、Optimismのような新興プラットフォームの時価総額が徐々に増加しており、採用率が高まっていることです。この成長の軌跡は、これらのエコシステムが成熟するにつれて、特定のニーズを満たしたり、競争力のある取引効率を提供することで、将来的に既存のリーダーに挑戦する可能性があることを示唆しています。データは、イーサリアムが全体的な時価総額で主導的な地位を占めているにもかかわらず、他のブロックチェーンがユーザーや開発者を引き付け続けていることを示しており、エコシステムが成熟するにつれて、ステーブルコインの活動が潜在的に移転する可能性があることを示しています。

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このグラフは、上位20のブロックチェーンのステーブルコイン市場価値の動向をより詳細に示しています。イーサリアムは80億ドルを超えるステーブルコイン市場価値でリードしており、USDT、USDC、DAIなどの主要ステーブルコインの保管プラットフォームとしての重要な役割を反映しています。イーサリアムの大規模な市場価値は、ステーブルコインのハブとしての地位を支え、その需要は主にDeFiアプリケーションやコンプライアンスを求める機関ユーザーから来ています。しかし、Tronは大きな競争相手として注目を集めており、ステーブルコイン市場価値は約40億ドルです。Tronの魅力は、その低取引手数料と迅速な処理速度にあり、高頻度取引シーン、特に送金や国際送金において特に人気があります。

他のチェーン（BSC、Terra Classic、Solanaなど）のステーブルコインの時価総額は相対的に小さいですが、多様なステーブルコインエコシステムにおいて重要な役割を果たしています。例えば、BSCのステーブルコインの時価総額は約20億ドルで、イーサリアムよりも低い手数料を求めるDeFiプロジェクトやリテールユーザーを引き付けています。より小規模なブロックチェーン（AlgorandやStellarなど）は、通常、クロスボーダー決済や小口取引などの特定のユースケースをターゲットにしたステーブルコインのニッチプラットフォームとして位置付けられています。

イーサリアム：堅固なリーダー

イーサリアムは通常、分散型金融（DeFi）の基石と見なされ、ステーブルコイン活動の主要なチェーンであり、そのステーブルコインの時価総額は80億ドルを超えています。いくつかの要因がイーサリアムをステーブルコインエコシステムのリーダーとして維持しています：

• 成熟した相互接続されたDeFiエコシステム：イーサリアムの大規模で成熟したDeFiエコシステムには、某DEX、Compound、Aaveなどの有名なプロトコルが含まれており、これらのプロトコルは運営においてステーブルコインの流動性に高度に依存しています。ステーブルコインは流動性プール、貸し出し、およびイールドファーミングにとって重要であり、イーサリアムは包括的なDeFiサービスを求めるユーザーにとって欠かせないプラットフォームとなっています。

• 機関と規制の信頼：エーテル上のステーブルコイン（特にUSDCとDAI）は、規制の認可と機関の信頼を得ています。より多くの機関が暗号分野に参入する中で、エーテルは安全で分散型のネットワークとしての評判を持ち、コンプライアンスのある機関レベルのステーブルコインの理想的な選択肢となっています。CircleのUSDCとMakerDAOのDAIはエーテルネイティブの主要なステーブルコインであり、エコシステムの中で信頼の柱として機能しています。

• 多様なステーブルコインとユースケース：イーサリアムはUSDTやUSDCなどの法定通貨に裏付けされたステーブルコイン、またDAIのようなアルゴリズム及び分散型ステーブルコインを含む幅広いステーブルコインをホスティングしています。この多様性により、イーサリアムユーザーはリスク許容度、規制要件、および好みに最も適したステーブルコインを選択できるようになります。例えば、DAIは法定通貨の準備金に直接連動しないため、独特の魅力を持ち、これはイーサリアムコミュニティが重視する分散型の価値観に一致します。

• 二層ソリューションはスケーラビリティ問題に対処します：イーサリアムはスケーラビリティの課題に直面しており、高額なガス料金が小規模ユーザーのDeFi参加を制限しています。しかし、Arbitrum、Optimism、zk-Rollupsなどの二層ソリューションが取引コストを大幅に削減し、スループットを向上させ、イーサリアムが分散化を犠牲にすることなくステーブルコインのユースケースでリーダーシップを維持し続けることを可能にしています。

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イーサリアムがその二層エコシステムを発展させ、Ethereum 2.0への完全な移行を進める中で、ステーブルコイン市場におけるその主導的地位は引き続き維持されると予想されます。ステーブルコインに関する規制が徐々に明確になることで、機関の採用がさらに増加し、より多くの法定通貨サポートおよびコンプライアンスに準拠したステーブルコインがイーサリアム上で展開される可能性があります。また、イーサリアムのDeFiエコシステムも引き続き革新を続け、新しいステーブルコインのユースケースを開発する可能性があり、合成資産、クロスチェーンステーブルコイン、より複雑な収益生成商品が含まれます。

ソラナ：高性能なイーサリアムの代替案

ソラナは、エーテルの高性能な代替手段としてしばしば見なされ、その迅速な取引速度と低コストで知られています。ソラナのステーブルコインの時価総額は明らかにイーサリアムよりも小さいものの、忠実なユーザー層を成功裏に引き付けており、小売ユーザーや低コストソリューションを求める開発者の間でますます人気を集めています。

• 高速低コストの取引：Solanaの独自の歴史証明（Proof of History, PoH）コンセンサス機構は、 高いスループットと低遅延をサポートし、ネットワークは毎秒数千件の取引を処理でき、コストは非常に低いです。これにより、Solanaは頻繁な取引を必要とするアプリケーション（小額決済やリテールステーブルコインの送金など）に理想的な選択肢となります。したがって、USDCやUSDTのようなステーブルコインはSolana上で日常的な支払いとエコシステム内の迅速な送金に頻繁に使用されます。

• 支払いとゲームアプリケーションの統合：Solanaは、ゲームや支払いなどの業界に理想的なプラットフォームとして位置づけられており、これらの業界は迅速かつ低コストの取引を求めています。ユーザーフレンドリーな開発ツールと高性能アプリケーションへのサポートにより、開発者が分散型アプリケーション（dApp）を構築するための選択肢として選ばれています。これらのアプリケーションは通常、ステーブルコインと統合されています。例えば、ブロックチェーンゲームのStar Atlasと音楽ストリーミングサービスのAudiusは、それぞれゲーム内通貨と報酬ツールとしてステーブルコインを利用し、Solanaの速度と安定性を活用しています。

• ネットワークの安定性の問題：Solanaの高いパフォーマンスは大きな利点ですが、ネットワークの中断や安定性の問題にも直面しています。これらのダウンタイムは、一部のユーザーにその信頼性に疑問を抱かせ、特に高価値の取引や機関使用シーンにおいて顕著です。Solanaのネットワークの弾力性はまだ発展途上であり、ステーブルコインやDeFi市場の全面的な信頼を得るために、これらの技術的課題を解決する必要があります。

• USDCとの提携およびクロスチェーンソリューション：SolanaとUSDC発行者Circleの提携は、プラットフォーム上でのステーブルコインの採用を促進する重要な要素です。Solana上でのUSDCの利用可能性は、ユーザーに信頼できるドル支援のステーブルコインを提供し、Solanaの魅力を高めています。さらに、Solanaはクロスチェーンソリューションを模索しており、これにより資産がSolanaとイーサリアムの間でシームレスに流動することが可能になり、ユーザーにより多くの柔軟性を提供し、ステーブルコイン市場での影響力を拡大します。

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ソラナはステーブルコイン分野で顕著な成長の可能性を持っており、特にネットワークの安定性を維持し、ゲームや小売決済分野での地位をさらに強化できればそうです。USDCとの継続的な協力を通じて、クロスチェーン能力を探求することで、ソラナはより多くのステーブルコイン取引やDeFiアプリケーションを引き付けることが期待されます。しかし、その集中した検証者構造とネットワークの中断問題は、これらの問題が解決されない限り、機関への魅力を制限する可能性があります。

ステーブルコインの成長の鍵となる条件

ステーブルコインの暗号通貨および金融市場における魅力が高まる中、特定のエコシステムの特徴と環境がステーブルコインの採用と成長を促進することに寄与しています。これらの環境は、技術的に優位であるだけでなく、小売ユーザーや機関投資家のニーズを戦略的に満たすことができます。以下は、ステーブルコインの爆発的な成長を最も経験する可能性のあるブロックチェーンエコシステムの具体的な特徴、および市場で観察される最新のデータとトレンドです。

1. 低い取引手数料

ステーブルコイン取引は通常頻繁であり、特にユーザーが日常取引、国際送金、送金のシーンでステーブルコインに依存している場合、低遅延が求められます。低取引手数料と高いスケーラビリティを持つエコシステムは、ネットワークの混雑がない状態で経済的に効率的な取引を実現できるため、より魅力的です。

2023年に行われたステーブルコインユーザーを対象とした調査では、60%以上の回答者が取引コストがブロックチェーンプラットフォームを選ぶ主な要因であると述べました。エーテルの平均取引手数料はネットワークが混雑している際にしばしば10ドルを超えるのに対し、TronやBSCなどのネットワークは平均取引手数料が0.10ドル未満です。このため、多くのUSDTがエーテルからTronに移行し、Tronは約30%のUSDT供給量を獲得しましたが、これは主にその低手数料によるものであり、特に国境を越えた送金の需要が高い地域での魅力があります。さらに、BSCは取引手数料がエーテルよりもはるかに低いため、零細ユーザーがそのDeFiエコシステムに参加し続けています。

低コストで高いスケーラビリティを提供するブロックチェーン環境（例えば、Polygonのイーサリアム第二層ソリューションやSolana）は、ステーブルコインの成長にも非常に適しています。Solanaは1秒あたり最大65,000件の取引を処理でき、特に支払いおよびゲームアプリケーションにおいて、平均手数料が低く、そのステーブルコインの採用率は徐々に上昇しています。

2. 多様なユースケースの強力なDeFiエコシステム

強力なDeFiエコシステムはステーブルコインの流動性を魅了するだけでなく、単純な取引を超えた実用性を提供します。借入、利回り生成などのアプリケーションを持つ環境において、ステーブルコインは安定した取引手段および担保として、さまざまなDeFi製品の中心となっています。

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イーサリアムは世界中の70%以上のDeFiアプリケーションをホスティングしており、ステーブルコインはイーサリアムDeFiプロトコルの総ロックアップ額（TVL）のほぼ50%を占めています。このステーブルコインの広範な使用は、イーサリアムがステーブルコインの採用においてリーダーシップを維持する核心的な理由であり、費用が高いにもかかわらずです。2024年第二四半期までに、イーサリアムのDeFiロックアップ額は約400億ドルであり、その中でステーブルコイン（USDC、USDT、DAIなど）が重要な部分を占めています。

BSCも活発なDeFiエコシステムを持っており、某DEXやVenusなどのプラットフォームでは、流動性プールや貸出市場の基盤としてステーブルコインが広く使用されています。2023年には、BSCのDeFiロック量は50億ドルを超え、その中でステーブルコインは流動性プールの約40%を占めています。この実用性とエコシステムのアクセスのしやすさは、ステーブルコインの採用をさらに促進しました。

3. 相互運用性

暗号分野が徐々にマルチチェーンエコシステムに向かって進むにつれて、相互運用性