ビットコインETFが暗号資産市場の投資構造を再構築する

ビットコイン取引所取引製品(ETFs)の出現は、暗号資産市場における"アルトコインシーズン"という伝統的な概念を根本的に変える可能性があります。

長い間、暗号資産市場は予測可能な資金の循環パターンに従ってきた。ビットコインの価格上昇は主流の注目と流動性を引き寄せ、その後資金がアルトコインに流入する。投機資本が低時価総額資産に流入し、その価格を押し上げ、トレーダーはこれを「アルトコインシーズン」と呼ぶ。

しかし、このかつて当然と見なされていた周期は、構造的崩壊の兆候を示しています。

2024年現物ビットコインETFが記録的に1290億ドルの資金流入を引き寄せました。これは個人投資家と機関投資家に前例のないビットコイン投資チャネルを提供しましたが、同時に投機資産の資金を吸い込む真空を形成しました。機関投資家は今、暗号化通貨にアクセスするための安全で規制された方法を持ち、アルトコイン市場のリスクを負うことなく投資できます。多くの個人投資家も、ETFが次の急騰トークンを探すよりも魅力的であることに気づきました。著名なアナリストの中には、保有する実際のビットコインを現物ETFに変更した者もいます。

この変化はリアルタイムで起こっています。資金が構造化商品にロックされ続けると、アルトコインは市場の流動性と関連性の低下に直面するでしょう。

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ストラクチャード暗号投資の台頭

ビットコインETFは、高リスクで低時価総額の資産を追求するためのもう一つの選択肢を提供します。投資家は、構造化商品を通じてレバレッジ、流動性、及び規制の透明性を得ることができます。かつてはアルトコイン投機の主要な原動力であった個人投資家は、今やビットコインとイーサリアムのETFに直接投資できるようになりました。これらのツールは、自己保管に関する懸念を排除し、カウンターパーティリスクを低減し、伝統的な投資フレームワークと整合性を保っています。

機関はより一層、アルトコインのリスクを回避する動機を持っています。ヘッジファンドや専門的な取引プラットフォームは、流動性の低いアルトコインでより高いリターンを追求していましたが、今ではデリバティブを通じてレバレッジを展開するか、ETFを通じて伝統的な金融の枠組みでエクスポージャーを得ることができます。

オプションと先物を使用したヘッジ能力の向上に伴い、流動性が低く取引量が少ないアルトコインへの投機動機は著しく減少した。この傾向は、2月の記録的な240億ドルの資金流出とETFの償還によってもたらされるアービトラージの機会によってさらに強化され、暗号資産市場を前例のない規律に導いた。

ベンチャーキャピタル戦略の転換

リスクキャピタル(VC)会社は常にアルトコインシーズンのライフラインであり、新興プロジェクトに流動性を注入し、新興トークンに壮大な物語を織り成す。

しかし、レバレッジが容易に得られるようになるにつれて、資本効率が重要な優先事項となり、VCは彼らの戦略を再考しています。

VCは可能な限り高い投資回収率(ROI)を実現するよう努力していますが、典型的な範囲は17%から25%の間です。従来の金融において、資本の無リスク利率はすべての投資のベンチマークであり、通常はアメリカ国債の利回りで代表されます。

暗号資産分野では、ビットコインの歴史的成長率が類似の期待リターン基準の役割を果たしています。これは実際にこの業界の無リスク金利となっています。過去10年間において、ビットコインの複合年成長率(CAGR)は平均77%で、金(の8%)やS&P500指数(11%)といった従来の資産を顕著に上回っています。過去5年間においても、強気市場と弱気市場の条件を含め、ビットコインのCAGRは67%を維持しています。

これを基準に、ベンチャーキャピタリストはこの成長率をもとにビットコインやビットコイン関連企業に資本を投入し、5年以内の総ROIは約1,199%となり、投資は約12倍に増加することを意味します。

ビットコインは依然として変動していますが、その長期的な優れたパフォーマンスは暗号分野におけるリスク調整後のリターンを評価するための基本的なベンチマークとなっています。アービトラージの機会が増加し、リスクが低下するにつれて、VCはより安全な賭けを選ぶかもしれません。

2024年、VC取引の数量は46%減少しましたが、第四四半期には全体的な投資額が回復しました。これは、投機的資金ではなく、より選択的で高価値なプロジェクトへの移行を示しています。

Web3とAI駆動の暗号化スタートアップは依然として注目を集めていますが、ホワイトペーパーを持つトークンに対して無差別に資金を提供する日々はおそらく数えるほどしか残っていないでしょう。リスク投資が高リスクのスタートアップへの直接投資ではなく、ETFを通じて構造化された投資にさらにシフトする場合、新しいアルトコインプロジェクトは深刻な影響を受ける可能性があります。

一方で、少数の機関が注目する範囲に入るアルトコインプロジェクトは例外であり、通常ではありません。より広範なエクスポージャーを得ることを目的とした暗号化インデックスETFでさえ、意味のある資金流入を引き付けることは難しく、資本が集中していて分散していないことを際立たせています。

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新しい市場の現実

市場の状況は変化しました。注意を引くためのアルトコインの数が多くなり、飽和問題が生じています。データによると、現在市場には4000万種類以上のトークンがあります。2024年には平均して毎月120万種類の新しいトークンが発行され、2025年初頭から500万種類以上のトークンが作成されました。

機関が構造化投資を好むようになり、個人投資家による投機需要が不足しているため、流動性は以前のようにアルトコインに流入しなくなっています。

これは厳しい事実を明らかにしています: 大多数のアルトコインは生き残れないでしょう。アナリストは警告していますが、市場構造の根本的な変化がなければ、これらの資産の大多数は生き残る可能性が低いです。

資金がETFや永続契約にロックされ、投機資産に自由に流入しない時代において、ビットコインの支配的な地位が弱まるのを待ってからアルトコインに切り替える従来の戦略はもはや適用されないかもしれません。

暗号資産市場は今や以前とは異なります。簡単で周期的なアルトコインの上昇の時代は、資本効率、構造化金融商品、そして規制の透明性によって資金の流れが決まるエコシステムに取って代わられるかもしれません。ETFは人々のビットコインへの投資方法を変え、全体の市場の流動性分布を根本的に変えています。

ビットコインの上昇後に常にアルトコインの繁栄が起こるという仮定に基づいている人々にとって、今こそ再考の時かもしれません。市場の成熟に伴い、ルールが変わっている可能性があります。

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