ステーブルコイン規制の新たな枠組み:《GENIUS法案》がアメリカ合衆国上院で可決

最近、世界のステーブルコイン規制が急速に進展しており、アメリカ合衆国上院は「アメリカのステーブルコイン国家イノベーション法案」(GENIUS法案)を可決し、世界のステーブルコイン規制に再び障害を取り除きました。

ステーブルコインの発展が急速で、トップ効果が顕著

ステーブルコインは価値が安定した暗号資産として、主な目標は暗号通貨のボラティリティを排除し、ユーザーに信頼できる決済、価値保存、投資ツールを提供することです。暗号市場の価値尺度として、ステーブルコインの毎回の拡張は業界規模の成長を反映しています。2017年の世界のステーブルコインの総流通量は10億ドル未満でしたが、現在では2500億ドルに近づいており、世界の暗号市場規模も万億未満から3万億に成長しています。

今回のブルマーケットはステーブルコインのブルマーケットと見なすことができます。FTX事件後、世界のステーブルコイン供給量は1900億から1200億ドルに減少しましたが、その後は着実に増加し、18ヶ月以内に持続的に上昇しました。一方、ビットコイン価格は17500ドルの底から10万ドル以上に上昇しました。これは主に今回のブルマーケットの流動性が外部機関から来ており、機関の介入は通常ステーブルコインを媒介として選ぶためです。

ステーブルコインの種類は多様で、管理センター、法定通貨の種類、利息の有無、担保などの次元で分類できます。他のユースケースとは異なり、ステーブルコインは本質的にコアの価格決定ツールであり、投機には使用されず、公式な制限もほとんどなく、世界中で採用可能であるため、グローバルな通貨の基盤を築いています。

ステーブルコインのカバレッジは広範であり、欧米、日本、韓国などの主要地域に加えて、ブラジル、インド、インドネシア、ナイジェリア、トルコなどの新興市場、特に金融基盤が脆弱でインフレが深刻な地域でも、日常の取引においてステーブルコインの使用が開始されています。データによると、ステーブルコインの非暗号分野での最も人気のある用途は通貨の代替(69%)であり、次に商品やサービスの支払い(39%)、そして国際送金(39%)です。

ステーブルコインは、暗号投資のラベルから脱却し、暗号市場と世界経済の融合における重要な切り口となっています。市場シェアの観点から見ると、米ドルステーブルコインはステーブルコイン市場の99%の規模を占めています。通貨自体が規模の経済を持つため、強者がますます強くなり、トップが際立つことがステーブルコイン分野の重要な特徴です。中央集権型ステーブルコインが主導的な地位を占め、USDTは絶対的なリーダーとなり、市場シェアは1520億ドルで、62.29%を占めています。USDCは2位に位置し、規模は約603億ドルで、24.71%を占めています。この2つは合計で市場全体の80%以上を占め、高い集中度を誇っています。

公衆チェーンの観点から見ると、イーサリアムは絶対的な主導地位を占めており、市場シェアは50%に達しています。次にTron(が31.36%)、Solana(が14.85%)、BSC(が14.15%)です。

ステーブルコインの発行は高い利益を生むビジネスであり、大規模な発行によって限界コストはゼロに近づくことができます。USDTの発行元であるTetherを例に取ると、2024年の年間純利益は137億ドルに達し、グループの純資産は200億ドルに急増しましたが、会社にはわずか165人の従業員しかいません。このような高い収益は多くの機関を引き付けており、VisaやPaypalなどの伝統的な金融機関も積極的に参入し、インターネット企業も動き出しています。

! GENIUS法は米国上院で可決され、世界のステーブルコイン規制の状況を垣間見ることができました

規制当局の駆け込みが加速し、米国上院でGENIUS法が可決される

機関が参入し、規制がそれに続いています。現在、アメリカ、EU、シンガポール、ドバイ、香港などの地域では、ステーブルコインに関する規制フレームワークの立法が始まるか、すでに整備されています。

アメリカは世界の暗号中心として、その規制の動向が注目されています。2025年までにアメリカ合衆国議会がステーブルコインや暗号通貨に対する特別法を制定しない場合、SEC、CFTC、OCCは規制の主導権を得るためにステーブルコインの定義を行いました。これにより規制が断片化し、規制機関間の競争による混乱が生じ、業界に高い不確実性をもたらしています。

今年2月、アメリカの下院と上院はそれぞれSTABLE法案とGENIUS法案を提出しました。3月のホワイトハウス初の暗号サミットで、高官は国会が8月の休会前に関連立法を大統領室に提出することを希望していると述べ、明確なシグナルを発信しました。

STABLEとGENIUSの二つの法案は焦点が少し異なりますが、どちらも1:1の準備金を求め、毎月開示することを要求しています。STABLEは連邦の統一的な管理を強調する一方で、GENIUSは州レベルと連邦が並行する二重の制度を構築することを好みます。

5月19日晚,アメリカ合衆国上院は66票支持、32票反対の投票結果で「GENIUS法案」の手続き的動議を通過させ、最終立法への障害を取り除きました。この法案の通過はアメリカの暗号資産の歴史における重要なマイルストーンであり、ステーブルコインの規制の空白を埋め、規制主体とルールを明確にし、アメリカのステーブルコイン産業の発展を促進し、暗号業界の主流化にさらなる力を与えます。

! GENIUS法は米国上院で採決され、可決され、世界のステーブルコイン規制の状況を垣間見ることができました

世界的なステーブルコイン規制の初歩的な形が整う

アメリカに先立って、EUはMiCA法案を導入し、ステーブルコインを含むすべての暗号資産に対する包括的な規制枠組みを提供しました。MiCAはステーブルコインを資産参照トークンと電子マネートークンに分類し、アルゴリズムステーブルコインを禁止し、発行機関に1:1の資本準備を維持し、透明性規則を遵守することを求めています。

香港もステーブルコインの規制の最前線に立っています。2024年12月、香港政府は《ステーブルコイン条例草案》を提出し、ライセンス許可制を導入し、発行者は香港に設立されていること、十分な財政資源と流動資産を持っていることを要求し、1:1の準備を確保することを求めています。

シンガポールは2023年にステーブルコインの規制フレームワークを発表し、ドバイはステーブルコインを『決済トークンサービス規則』に含めました。全体的に見て、世界のステーブルコイン規制の違いは限られており、ライセンスの許可を重視して発行者を規制し、発行準備金、リスク隔離、マネーロンダリング防止およびテロ資金供与防止に関する明確な規定を設けています。違いは主に許可されるステーブルコインの種類、発行者の制限、および地域のマネーロンダリングコンプライアンスにあります。

! GENIUS法は、世界のステーブルコイン規制状況の概要を提供するために、米国上院で可決されました

世界の主要地域が次々とステーブルコインの規制を導入しており、ステーブルコインが世界の金融市場において果たす役割が無視されていた時代から、様々な意見が交わされる時代へと移行していることを反映しています。ステーブルコインは徐々に世界の通貨市場の重要な構成要素となり、暗号市場の発言権を高めると同時に、暗号分野の殺手アプリケーションに色濃く貢献しています。一方で、第三世界の国々がステーブルコインを用いて24時間体制でのグローバル決済を行うことは、ある程度去中心化された電子現金のビジョンを実現しています。

! GENIUS法は米国上院で採決され、世界のステーブルコイン規制の状況を垣間見ることができました