# WEB3 Mint To Be - 民道との対話：ステーブルコインから新しい世代の分散型金融へアレックス：民道先生、こんにちは。再び私たちの番組にようこそ。今日は、ステーブルコインという人気のある話題についてお話しします。これはブロックチェーン分野で最も広く使用されている製品の一つでもあります。まず、皆さんに挨拶をお願いします。民道：皆さんこんにちは、私は民道です。今日はステーブルコインに関するいくつかの見解を共有できることを嬉しく思います。アレックス：はい、それでは今日の本題を始めましょう。ステーブルコインは、複数のサイクルを跨ぎ、各ラウンドのコアビジネス指標と規模が新記録を更新できるトラックです。あなたの見解では、今回のサイクルでのステーブルコインの発展は、前回と比べて、規制政策を除いて、どのような注目すべき違いがありますか？民道：2021-2022年分散型金融の夏、ステーブルコインの種類は非常に多く、特にチェーン上のステーブルコインが多かった。しかし、TERAが2022年に崩壊した後、全体のステーブルコイン市場の供給構造には大きな変化があった。主導的な地位は依然として法定通貨ステーブルコインである。ステーブルコインの発行量は2022年の約1800億ドルから、Luna崩壊後の1300-1400億ドルに減少し、その後徐々に安定して反発し、最近のデータでは2500億ドルに達している。全体のDeFiのTVLは新高値を更新していないが、ステーブルコインの発行量は以前の水準を超えている。この波の成長は、オンチェーンのネイティブアルゴリズム型やオーバーコラテラル型ステーブルコインから来ているわけではありません。過去のこのサイクルでの唯一のハイライトはEthenaのUSDEかもしれません。USDTとUSDCは法定通貨決済型ですが、Ethenaはネイティブ暗号資産を基にしたアービトラージ収益型および資産運用型ステーブルコインに分類されるべきです。厳密に言えば、これはステーブルコインではなく、1対1の交換を実現できないためです。私たちはステーブルコインの分化を見ていますが、支払い型は依然として法定通貨が主導です。DAIは最も古い去中心化ステーブルコインですが、発行量は基本的に500億から600億ドルのレベルで維持されており、さらなる突破はありません。分散型金融の夏以降、多くのステーブルコインのナarrティブがこの段階で証明されていません、例えばアルゴリズム型などです。規制が明確になるにつれて、これらのタイプのステーブルコインは徐々に淘汰される可能性があります。現在市場に新たに登場しているステーブルコインの多くは、PayPalのようなチャネルによって推進されています。USDTやUSDCも理論的にはチャネル推進型のステーブルコインであり、取引所の背景があります。しかし、大手取引所のサポートがあっても、発展は容易ではありません。各周期には特定のタイミングがあります。現時点では、今後はチャネル主導のステーブルコインがより多く登場する可能性が高く、特にいくつかのコンプライアンスのあるチャネルにおいてです。Alex：あなたは、大きな変化の一つとしてタイミングの問題を挙げました。最近一年、ステーブルコインに関する立法、特にアメリカでの進展は比較的早かったです。例えば、昨日アメリカ合衆国上院は、手続き的投票でGenius法案をさらに前進させ、今後全院での討議と正式投票に入ります。あなたの見解では、産業に最も影響を与える立法や規制政策はどのようなものでしょうか？それは現在および未来のステーブルコイン業界にどのように影響を与えるのでしょうか？民道：私は、全体の規制分野が主に2つの市場、すなわちEUと米国に関連すると考えています。EUのMiCA(暗号資産市場規制条例)は、規制フレームワークの観点から比較的厳格です。米国では、昨年多く議論されたのはFIT21(21世紀金融革新技術法案)で、下院を通過し、今年は上院で審議される予定です。あなたが言及したGenius法案は、昨日上院でさらに進展しました。Genius法案とFIT21の違いは、Geniusが主にステーブルコインに焦点を当てており、米国におけるステーブルコインの全体的な規制フレームワークを指導し、確立することを目的としています。ステーブルコインはRWAの先駆者として、またドル預金証明書と国債のトークン化において重要な意義を持っています。この法案のいくつかの重要なポイントは次のとおりです:1. 発行主体の身分を明確にし、金融機関および許可を受けた非金融機関を含む。テクノロジー企業がステーブルコインの発行者となることができるかどうかは、まだ完全には定義されていない。2. 規制の階層化: 100億ドルを超える規模は連邦レベルの規制に属し、それ以外は州レベルに属します。これらの規制措置の実施と明確化は、ステーブルコインの発展を大いに促進するでしょう。 "立法の灯台国"として、アメリカの関連フレームワークは、香港で最近推進されているステーブルコインサンドボックスなど、他の国や地域にも影響を与えるでしょう。これは、香港ドルのステーブルコインとオフショア人民元のステーブルコインを含みます。Alex：もし安定コインの市場シェアを観察すると、前回のサイクルではUSDTの市場シェアが大きな挑戦に直面していたことがわかります。前回の分散型金融サマーの間、USDCのシェアは急速に増加しました。しかし、このサイクルに入ると、USDTの全体的な成長速度は他の競合他社を大きく上回り、総規模は前回のピーク時の800億以上から現在の1500-1600億以上にまで成長しました。一方、USDCの現在の時価総額は2022年初頭のピーク時と比較しても20%未満しか増加していません。他の安定コインもこのサイクルの中で成長速度はあまり速くありません。このような状況を引き起こしている原因は何だと思いますか？民道：これは確かに興味深い比較です。USDCとUSDTはしばしば比較され、ステーブルコイン市場の台頭後の最大の受益者と見なされています。しかし、Circleが最近公開した財務報告書は、多くの人が見落としがちなビジネスモデルの詳細を明らかにしています。たとえば、USDCの利益率が過大評価されていることや、大量のコストがチャネルコストから来ていることです。多くの人々はUSDTとUSDCを同等のステーブルコインと見なしていますが、実際には異なります。USDTは影のドルに近く、USDCは私たちの伝統的な意味でのステーブルコインです。過去数年間の発行量の違いは、主に使用シーンの違いにあります。ステーブルコインを川に例えると、下流の貯水量は上流にどれだけの支流があるかに依存します。USDCの支流は主に資産運用と入出金であり、その中で入出金はUSDCのステーブルコインの中で最大の競争優位性かもしれません。USDTの市場構造はまったく異なります。資産運用の面では、さまざまな取引所が資産運用を受け入れていますが、取引面での使用シーンはUSDCをはるかに上回ります。例えば、ほとんどの取引所の永久契約はUSDTを証拠金として使用しています。また、OTC市場での流通量では、USDTはUSDCの数十倍から数百倍に達する可能性があります。したがって、USDTの支流はより多く、下流の貯水量はUSDCを大きく上回ります。USDTは影のドルや地下ドルの地位に近く、単にドルに対して1対1でペッグされているステーブルコイン以上に、私たちの「お金」の定義に合致しています。USDTの価格は実際には大部分の時間、ドルと厳密に1対1ではなく、特定のオフショア市場ではプレミアムまたはディスカウントが存在することがあります。影のドルとしての利点は、その取引相手が非常に多く、受け入れられる範囲がUSDCよりもはるかに広く、堀がより深いことです。もう一つの重要なポイントは、Circleが公開した財務報告書から見ると、BinanceとCoinbaseのチャネル手数料が非常に高いのに対し、USDTはすでにチャネル手数料を支払う必要がなく、多くの取引所が積極的に上場を行っています。したがって、使用シーンと有用性の観点から、USDTはUSDCよりもはるかに大きいです。アレックス：理解しました。では、今USDTがこれほど大きな支配的地位を占めている中で、USDCや他の安定通貨市場に入りたい機関は、皆USDTの現在の位置に向かって発展したいと考えています。彼らがUSDTの現存する規模やチャネル効果に達する可能性はまだ大きいと思いますか？USDCを例に挙げると、最大の競争相手として、現在それに対する可能性を持っていると思いますか？民道：私はむしろUSDCがこの点で難しい可能性があると思います。主に後からの競争相手が基本的にUSDCの市場を奪っているからです。例えば、法定通貨の出入金チャネルに関して、銀行や金融機関がステーブルコインを発行することは彼らの自然な優位性であり、USDCはこの点で競争が難しいです。PayPalのように、出入金やその他の支払いチャネルでの優位性はUSDCを遥かに上回っています。もしステーブルコイン法案が今年下院で法律として通過すれば、コンプライアンスのあるステーブルコインへの入口が開かれ、新たに市場に参入するプレイヤーは従来のチャネルで非常に強力です。USDCはCoinbaseとバイナンスに依存しており、先行優位性がありますが、この防御線はそれほど高くありません。例えば、Facebookが協力やその他の方法でLibraプロジェクトを再起動したり、TwitterのXが決済およびステーブルコイン分野に参入した場合、彼らはチャネルにおいてUSDCの現在の協力チャネルを完全に圧倒する可能性があります。アレックス：では、これらの従来の金融機関やインターネット上にチャネルの優位性を持つ機関について、彼らはUSDTのオンチェーンビジネスや既存の従来の出入金ビジネス以外のシーンに野心を持っていると思いますか？彼らがこの分野に参入する可能性のある方法や手段は何ですか？民道：京東が香港で香港ドルステーブルコインを発行する準備をしているように、アリもこの分野に取り組んでおり、どちらも彼らのeコマースビジネスを切り口にしています。しかし、私はUSDTの現在のポジショニングが非常に巧妙だと思います。まず、現在のネットワーク効果は本物のネットワーク効果であり、USDCの多くは補助金や高額なチャネルコストによって維持されているわけではありません。このネットワーク効果は継続的に強化され、単一のチャネルによって簡単に置き換えられることはありません。例えば、JPモルガンがステーブルコインを発行することで、銀行間の出入金が比較的便利になるかもしれませんが、二次取引やOTC流通においては、USDTの現在のネットワーク効果に対抗するのは難しいでしょう。したがって、USDTは現在のコンプライアンス環境の下で独特な競争優位性を持っています。USDTが占めている市場は、他のコンプライアンスに準拠したステーブルコインが入り込むのが難しい、または他のチャネルが完全にカバーするのが難しい市場です。USDTは現在、貿易、支払い、OTC端で使用されているだけでなく、基本的にすべての合規ステーブルコインがカバーできるシーンをカバーしています。欧米市場では銀行との1対1の交換チャネルを直接開通できない以外は、他の二次流通や支払い端はすでにカバーされています。したがって、後の合規ステーブルコインはUSDTと競争するのが非常に難しいかもしれません。USDTの挑戦者は少なくなく、2015年に登場して以来、HuobiのHUSDやOKXのステーブルコインなど、複数の競合相手と対峙してきました。Binanceはすでに3つ目のステーブルコインをリリースしましたが、いずれもUSDTを超えることはなく、USDCの規模にも達していません。これはネットワーク効果の重要性や、後発者がプロモーションに必要とする高額なチャネルコストを示しています。アレックス：理解しました。Genius法案についての議論の中で、民主党の主要な反対者であるエリザベス・ウォーレンがリスクポイントに言及しました。彼女は、この法案が通過すると、ステーブルコイン市場の規模が現在の2000億以上から数兆規模に成長する可能性があると考えています。彼女は現在の法案に満足しておらず、規制が不十分だと考えていますが、彼女はこのような予測をしています。この予測は信頼できると思いますか？本当に数年内に規模が十倍になって数兆に達するのでしょうか？また、この新たに追加される市場シェアは、USDTのようなすでにリーダー的地位にあるステーブルコインに帰属する可能性が高いのでしょうか？それとも、JPモルガンが発行するステーブルコインや大手インターネット企業が発行するステーブルコインのような新規参入者により多く占有される可能性があるのでしょうか？ミンダオ：エリザベス・ウォーレンは暗号通貨に対して反対の立場を取り続けており、彼女のこの問題に対する見解は偏っていて不公正だと私は考えています。アメリカ国内の政治問題を脇に置いておくと、例えばこのステーブルコイン法案について議論する際、以前アメリカの議員たちはトランプ家族の暗号産業についてのいわゆる開示会議を開いたことがあり、これには強い政治性があります。例えば、ステーブルコイン法案に対する大きな反対の声があるのは、トランプ家族がUSD1という名のステーブルコインを発行したからです。しかし、政治的要因について議論しない場合、現在全体のステーブルコインの約1800億ドルがアメリカ国債に投資されており、すでに米国債の上位10の保有者となっています。この市場が引き続き成長すれば、米国債の量は確実に同比例で増加することは間違いありません。もちろん、十兆に達することは大きな目標かもしれません。一般的には、来年の年末までに1兆ドルの規模を突破する可能性があると見込まれています。私たちは、全体のステーブルコインの成長について曖昧な感覚を持っているかもしれません。例えば、2019年初めに私たちが分散型金融を行ったとき、全体のDeFiのTVLは1億ドルにも満たず、約六七千万ドルの規模でした。2020年のDeFiの夏のピーク時には、2500億ドルに達し、2、3千倍の成長を遂げました。ステーブルコインの発行量もほぼ同様で、十数億ドル、二十億ドルから、今日の2000億ドル以上にまで成長し、何百倍もの増加を見せています。もちろん、これだけの倍数を再現するには、今のこの2社だけでは難しいかもしれません。しかし、最近数ヶ月でBlackRockのT-billのオンチェーン量が急増し、一気に20億から30億ドル規模に達しました。もしコンプライアンス機関が市場に参入すれば、緩やかな成長ではなく、半年から1年以内に倍増する可能性があります。私はUSDTがこのコンプライアンスの枠組みの中で確実に大きなシェアの成長を遂げると考えていますが、より大きな成長は他の新しいコンプライアンス機関やテクノロジー企業が発行するステーブルコインから来る可能性が高いです。
ステーブルコインの変遷:USDTがリード 新しいプレイヤーが登場する
WEB3 Mint To Be - 民道との対話：ステーブルコインから新しい世代の分散型金融へ
アレックス：民道先生、こんにちは。再び私たちの番組にようこそ。今日は、ステーブルコインという人気のある話題についてお話しします。これはブロックチェーン分野で最も広く使用されている製品の一つでもあります。まず、皆さんに挨拶をお願いします。
民道：皆さんこんにちは、私は民道です。今日はステーブルコインに関するいくつかの見解を共有できることを嬉しく思います。
アレックス：はい、それでは今日の本題を始めましょう。ステーブルコインは、複数のサイクルを跨ぎ、各ラウンドのコアビジネス指標と規模が新記録を更新できるトラックです。あなたの見解では、今回のサイクルでのステーブルコインの発展は、前回と比べて、規制政策を除いて、どのような注目すべき違いがありますか？
民道：2021-2022年分散型金融の夏、ステーブルコインの種類は非常に多く、特にチェーン上のステーブルコインが多かった。しかし、TERAが2022年に崩壊した後、全体のステーブルコイン市場の供給構造には大きな変化があった。主導的な地位は依然として法定通貨ステーブルコインである。ステーブルコインの発行量は2022年の約1800億ドルから、Luna崩壊後の1300-1400億ドルに減少し、その後徐々に安定して反発し、最近のデータでは2500億ドルに達している。全体のDeFiのTVLは新高値を更新していないが、ステーブルコインの発行量は以前の水準を超えている。
この波の成長は、オンチェーンのネイティブアルゴリズム型やオーバーコラテラル型ステーブルコインから来ているわけではありません。過去のこのサイクルでの唯一のハイライトはEthenaのUSDEかもしれません。USDTとUSDCは法定通貨決済型ですが、Ethenaはネイティブ暗号資産を基にしたアービトラージ収益型および資産運用型ステーブルコインに分類されるべきです。厳密に言えば、これはステーブルコインではなく、1対1の交換を実現できないためです。
私たちはステーブルコインの分化を見ていますが、支払い型は依然として法定通貨が主導です。DAIは最も古い去中心化ステーブルコインですが、発行量は基本的に500億から600億ドルのレベルで維持されており、さらなる突破はありません。分散型金融の夏以降、多くのステーブルコインのナarrティブがこの段階で証明されていません、例えばアルゴリズム型などです。規制が明確になるにつれて、これらのタイプのステーブルコインは徐々に淘汰される可能性があります。
現在市場に新たに登場しているステーブルコインの多くは、PayPalのようなチャネルによって推進されています。USDTやUSDCも理論的にはチャネル推進型のステーブルコインであり、取引所の背景があります。しかし、大手取引所のサポートがあっても、発展は容易ではありません。各周期には特定のタイミングがあります。現時点では、今後はチャネル主導のステーブルコインがより多く登場する可能性が高く、特にいくつかのコンプライアンスのあるチャネルにおいてです。
Alex：あなたは、大きな変化の一つとしてタイミングの問題を挙げました。最近一年、ステーブルコインに関する立法、特にアメリカでの進展は比較的早かったです。例えば、昨日アメリカ合衆国上院は、手続き的投票でGenius法案をさらに前進させ、今後全院での討議と正式投票に入ります。あなたの見解では、産業に最も影響を与える立法や規制政策はどのようなものでしょうか？それは現在および未来のステーブルコイン業界にどのように影響を与えるのでしょうか？
民道：私は、全体の規制分野が主に2つの市場、すなわちEUと米国に関連すると考えています。EUのMiCA(暗号資産市場規制条例)は、規制フレームワークの観点から比較的厳格です。米国では、昨年多く議論されたのはFIT21(21世紀金融革新技術法案)で、下院を通過し、今年は上院で審議される予定です。あなたが言及したGenius法案は、昨日上院でさらに進展しました。Genius法案とFIT21の違いは、Geniusが主にステーブルコインに焦点を当てており、米国におけるステーブルコインの全体的な規制フレームワークを指導し、確立することを目的としています。
ステーブルコインはRWAの先駆者として、またドル預金証明書と国債のトークン化において重要な意義を持っています。この法案のいくつかの重要なポイントは次のとおりです:
発行主体の身分を明確にし、金融機関および許可を受けた非金融機関を含む。テクノロジー企業がステーブルコインの発行者となることができるかどうかは、まだ完全には定義されていない。
規制の階層化: 100億ドルを超える規模は連邦レベルの規制に属し、それ以外は州レベルに属します。
これらの規制措置の実施と明確化は、ステーブルコインの発展を大いに促進するでしょう。 "立法の灯台国"として、アメリカの関連フレームワークは、香港で最近推進されているステーブルコインサンドボックスなど、他の国や地域にも影響を与えるでしょう。これは、香港ドルのステーブルコインとオフショア人民元のステーブルコインを含みます。
Alex：もし安定コインの市場シェアを観察すると、前回のサイクルではUSDTの市場シェアが大きな挑戦に直面していたことがわかります。前回の分散型金融サマーの間、USDCのシェアは急速に増加しました。しかし、このサイクルに入ると、USDTの全体的な成長速度は他の競合他社を大きく上回り、総規模は前回のピーク時の800億以上から現在の1500-1600億以上にまで成長しました。一方、USDCの現在の時価総額は2022年初頭のピーク時と比較しても20%未満しか増加していません。他の安定コインもこのサイクルの中で成長速度はあまり速くありません。このような状況を引き起こしている原因は何だと思いますか？
民道：これは確かに興味深い比較です。USDCとUSDTはしばしば比較され、ステーブルコイン市場の台頭後の最大の受益者と見なされています。しかし、Circleが最近公開した財務報告書は、多くの人が見落としがちなビジネスモデルの詳細を明らかにしています。たとえば、USDCの利益率が過大評価されていることや、大量のコストがチャネルコストから来ていることです。
多くの人々はUSDTとUSDCを同等のステーブルコインと見なしていますが、実際には異なります。USDTは影のドルに近く、USDCは私たちの伝統的な意味でのステーブルコインです。過去数年間の発行量の違いは、主に使用シーンの違いにあります。ステーブルコインを川に例えると、下流の貯水量は上流にどれだけの支流があるかに依存します。USDCの支流は主に資産運用と入出金であり、その中で入出金はUSDCのステーブルコインの中で最大の競争優位性かもしれません。
USDTの市場構造はまったく異なります。資産運用の面では、さまざまな取引所が資産運用を受け入れていますが、取引面での使用シーンはUSDCをはるかに上回ります。例えば、ほとんどの取引所の永久契約はUSDTを証拠金として使用しています。また、OTC市場での流通量では、USDTはUSDCの数十倍から数百倍に達する可能性があります。したがって、USDTの支流はより多く、下流の貯水量はUSDCを大きく上回ります。
USDTは影のドルや地下ドルの地位に近く、単にドルに対して1対1でペッグされているステーブルコイン以上に、私たちの「お金」の定義に合致しています。USDTの価格は実際には大部分の時間、ドルと厳密に1対1ではなく、特定のオフショア市場ではプレミアムまたはディスカウントが存在することがあります。影のドルとしての利点は、その取引相手が非常に多く、受け入れられる範囲がUSDCよりもはるかに広く、堀がより深いことです。
もう一つの重要なポイントは、Circleが公開した財務報告書から見ると、BinanceとCoinbaseのチャネル手数料が非常に高いのに対し、USDTはすでにチャネル手数料を支払う必要がなく、多くの取引所が積極的に上場を行っています。したがって、使用シーンと有用性の観点から、USDTはUSDCよりもはるかに大きいです。
アレックス：理解しました。では、今USDTがこれほど大きな支配的地位を占めている中で、USDCや他の安定通貨市場に入りたい機関は、皆USDTの現在の位置に向かって発展したいと考えています。彼らがUSDTの現存する規模やチャネル効果に達する可能性はまだ大きいと思いますか？USDCを例に挙げると、最大の競争相手として、現在それに対する可能性を持っていると思いますか？
民道：私はむしろUSDCがこの点で難しい可能性があると思います。主に後からの競争相手が基本的にUSDCの市場を奪っているからです。例えば、法定通貨の出入金チャネルに関して、銀行や金融機関がステーブルコインを発行することは彼らの自然な優位性であり、USDCはこの点で競争が難しいです。PayPalのように、出入金やその他の支払いチャネルでの優位性はUSDCを遥かに上回っています。
もしステーブルコイン法案が今年下院で法律として通過すれば、コンプライアンスのあるステーブルコインへの入口が開かれ、新たに市場に参入するプレイヤーは従来のチャネルで非常に強力です。USDCはCoinbaseとバイナンスに依存しており、先行優位性がありますが、この防御線はそれほど高くありません。例えば、Facebookが協力やその他の方法でLibraプロジェクトを再起動したり、TwitterのXが決済およびステーブルコイン分野に参入した場合、彼らはチャネルにおいてUSDCの現在の協力チャネルを完全に圧倒する可能性があります。
アレックス：では、これらの従来の金融機関やインターネット上にチャネルの優位性を持つ機関について、彼らはUSDTのオンチェーンビジネスや既存の従来の出入金ビジネス以外のシーンに野心を持っていると思いますか？彼らがこの分野に参入する可能性のある方法や手段は何ですか？
民道：京東が香港で香港ドルステーブルコインを発行する準備をしているように、アリもこの分野に取り組んでおり、どちらも彼らのeコマースビジネスを切り口にしています。しかし、私はUSDTの現在のポジショニングが非常に巧妙だと思います。まず、現在のネットワーク効果は本物のネットワーク効果であり、USDCの多くは補助金や高額なチャネルコストによって維持されているわけではありません。このネットワーク効果は継続的に強化され、単一のチャネルによって簡単に置き換えられることはありません。
例えば、JPモルガンがステーブルコインを発行することで、銀行間の出入金が比較的便利になるかもしれませんが、二次取引やOTC流通においては、USDTの現在のネットワーク効果に対抗するのは難しいでしょう。したがって、USDTは現在のコンプライアンス環境の下で独特な競争優位性を持っています。USDTが占めている市場は、他のコンプライアンスに準拠したステーブルコインが入り込むのが難しい、または他のチャネルが完全にカバーするのが難しい市場です。
USDTは現在、貿易、支払い、OTC端で使用されているだけでなく、基本的にすべての合規ステーブルコインがカバーできるシーンをカバーしています。欧米市場では銀行との1対1の交換チャネルを直接開通できない以外は、他の二次流通や支払い端はすでにカバーされています。したがって、後の合規ステーブルコインはUSDTと競争するのが非常に難しいかもしれません。
USDTの挑戦者は少なくなく、2015年に登場して以来、HuobiのHUSDやOKXのステーブルコインなど、複数の競合相手と対峙してきました。Binanceはすでに3つ目のステーブルコインをリリースしましたが、いずれもUSDTを超えることはなく、USDCの規模にも達していません。これはネットワーク効果の重要性や、後発者がプロモーションに必要とする高額なチャネルコストを示しています。
アレックス：理解しました。Genius法案についての議論の中で、民主党の主要な反対者であるエリザベス・ウォーレンがリスクポイントに言及しました。彼女は、この法案が通過すると、ステーブルコイン市場の規模が現在の2000億以上から数兆規模に成長する可能性があると考えています。彼女は現在の法案に満足しておらず、規制が不十分だと考えていますが、彼女はこのような予測をしています。この予測は信頼できると思いますか？本当に数年内に規模が十倍になって数兆に達するのでしょうか？また、この新たに追加される市場シェアは、USDTのようなすでにリーダー的地位にあるステーブルコインに帰属する可能性が高いのでしょうか？それとも、JPモルガンが発行するステーブルコインや大手インターネット企業が発行するステーブルコインのような新規参入者により多く占有される可能性があるのでしょうか？
ミンダオ：エリザベス・ウォーレンは暗号通貨に対して反対の立場を取り続けており、彼女のこの問題に対する見解は偏っていて不公正だと私は考えています。アメリカ国内の政治問題を脇に置いておくと、例えばこのステーブルコイン法案について議論する際、以前アメリカの議員たちはトランプ家族の暗号産業についてのいわゆる開示会議を開いたことがあり、これには強い政治性があります。例えば、ステーブルコイン法案に対する大きな反対の声があるのは、トランプ家族がUSD1という名のステーブルコインを発行したからです。
しかし、政治的要因について議論しない場合、現在全体のステーブルコインの約1800億ドルがアメリカ国債に投資されており、すでに米国債の上位10の保有者となっています。この市場が引き続き成長すれば、米国債の量は確実に同比例で増加することは間違いありません。もちろん、十兆に達することは大きな目標かもしれません。一般的には、来年の年末までに1兆ドルの規模を突破する可能性があると見込まれています。
私たちは、全体のステーブルコインの成長について曖昧な感覚を持っているかもしれません。例えば、2019年初めに私たちが分散型金融を行ったとき、全体のDeFiのTVLは1億ドルにも満たず、約六七千万ドルの規模でした。2020年のDeFiの夏のピーク時には、2500億ドルに達し、2、3千倍の成長を遂げました。ステーブルコインの発行量もほぼ同様で、十数億ドル、二十億ドルから、今日の2000億ドル以上にまで成長し、何百倍もの増加を見せています。
もちろん、これだけの倍数を再現するには、今のこの2社だけでは難しいかもしれません。しかし、最近数ヶ月でBlackRockのT-billのオンチェーン量が急増し、一気に20億から30億ドル規模に達しました。もしコンプライアンス機関が市場に参入すれば、緩やかな成長ではなく、半年から1年以内に倍増する可能性があります。
私はUSDTがこのコンプライアンスの枠組みの中で確実に大きなシェアの成長を遂げると考えていますが、より大きな成長は他の新しいコンプライアンス機関やテクノロジー企業が発行するステーブルコインから来る可能性が高いです。