資金調達率発展の歴史:激しい変動から前例のない安定へ

永続契約は従来の先物の決済制限を打破し、急速に暗号派生商品取引のコア製品となりました。永続契約の価格を現物価格と一致させるために、資金調達率メカニズムが導入されました：固定周期内で、契約価格が現物価格より高い場合、ロングはショートに資金調達率を支払う必要があり、その逆もまた然りです。正の資金調達率は通常、強気の感情と見なされ、負の資金調達率は売り圧力がより強いことを示唆します。したがって、資金調達率はアービトラージャーにとって重要な収益源であるだけでなく、市場の感情を反映するリアルタイム指標と見なされています。

この記事では、XBTUSDの過去9年間における資金調達率の変動を深く分析しました。主な発見は、XBTUSDが従来の高変動性から前例のない安定性への明確な移行を示しており、2024-2025年にビットコインが新たな高値を更新する際も安定を保つことです。

! 資金調達率の進化:野生のボラティリティから前例のない安定性へ

進化の9年:「野生」から「制度化」へ

九年間のデータを見渡すと、極端な資金調達率のイベントの頻度は歴史的なピークから90%減少し、年率変動率は±10%の狭い範囲に圧縮されました。このような安定性はビットコインデリバティブの歴史上前例がありません。

この10年間の変化は3つの段階に分けられます:

第一段階:ワイルドウェスト時代(2016-2018)

• 資金調達率が頻繁に±0.3%を超え、年率換算で±1000%を超える。
• 2017年の牛市ではビットコインの歴史上、極端な事件の最高集中度が見られた
• 2017年に250件以上の極端な資金イベントが記録され、ほぼ毎日発生した
• 極端資金期間は2-3日続き、市場の低効率が持続していることを示しています。

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###第2段階:段階的な成熟(2018-2024)

• 年間の極端な出来事は、2017年の250件以上から2019年の約130件に減少しました。
• 資金調達率の分布は、正常範囲に向けて徐々に圧縮されている
• 重大市場事件は依然として顕著な変動を引き起こしますが、その頻度は低いです。

###第3段階:巨人の参入は(2024年から)されています

2024年初の2つの重要な発展が市場の構造を再形成しました:

1. ビットコインETFの導入

• 機関のアービトラージの興味が急増し、大規模な現物-先物アービトラージが可能になった
• ETFは契約価格を現物価格により密接に連動させ、資金調達率を圧縮します。

2. Ethenaプロトコルの導入

• 合成安定コインを通じてシステム的資金調達率アービトラージを導入する
• 機関と個人投資家の資金がアービトラージ市場に流入し、資金調達率がさらにゼロに近づく

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料金アービトラージの伝説的な利益

バックテスト分析によると、2016年に10万ドルを投資して資金調達率アービトラージを行った結果、現在は800万ドルになっています。この戦略は873%の年率リターンを提供し、損失年や大きなドローダウンはなく、適度な投資を巨額の富に変えました。

ある取引プラットフォームはビットコインで資金調達率を支払い、アービトラージャーに富の乗数効果を生み出しました。2016年に500ドルのビットコインで受け取った資金支払いは、2024年にビットコインが10万ドルに達した後、200倍に価値が増しました。

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Money Squeeze: 高金利が消える場所

2017年と2021年の牛市と比較して、2024-2025年のビットコインの新高値時の資金調達率は異常に静かです。

• 最高値はわずか0.1308%、過去の相場の半分以下です。
• 平均資金調達率はわずか0.0173%で、トレーダーの期待を大きく下回っています

過去のブルマーケットのパフォーマンス:

• 2017年:常に0.2%を超え、ピークは0.3%を超えました
• 2021年第一峰:数週間にわたり0.2-0.3%
• 2021年の2番目のピーク:上昇局面で0.07-0.1%

2024年の現実:

• 最大金利:0.1308%(以前の強気相場の半分以下の)
• 高い資金調達率が持続する:ほとんど存在しない
• 平均資金調達率:0.0173%(にもかかわらず、ビットコイン価格は7万ドルを超えました)

二つの理論がこの変動を説明しようとしています:

1. 機関投資家の侵入:大規模な機関投資家およびDeFiアービトラージ資本は、資本バイアスを迅速に中和します。

2. 効率革命:市場構造は永久に機関レベルの効率に進化しました。

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資金調達率の現状

分析から3つの興味深い現象が見つかりました:

1. 高資金調達率が短期的になる: 依然として発生するが、より短期的で予測可能。

2. ETF後の資金調達機会は依然として存在します。

• ETFプレ(2023.10-2024.1):平均0.011%
• ETFポスト(2024.1-2024.3):平均0.018%
• ネットインパクト:資金調達率が69%増加

3. 継続的な正資金調達率:機関の参加が増加しているにもかかわらず、資金調達率は常に正の値を維持しています。

! 資金調達率の進化:野生のボラティリティから前例のない安定性へ

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終点それとも新たな出発点?

ビットコインの資金調達率は「投機のジェットコースター」から「機関級の振り子」へと変貌しました。現物ETFとDeFiプロトコルが共により深く、より安定し、より効率的なデリバティブエコシステムを築いています。資金調達率のアービトラージは消滅したのではなく、高速実行、精緻なリスク管理、及び取引所間の統合を中心とした新たな時代に突入しました。

資金調達率を通じて超過利益を得ようとするトレーダーにとって、真の競争優位性はインフラの速度、資本効率、そして戦略の反復能力の全面的な向上にあります。そうすることで、ますます機関化する市場で引き続きアルファを発掘することができるのです。