Spark Protocolデプス研究：Skyエコシステムのオンチェーン資本配分プラットフォーム

一、プロジェクト概要

1. 基本情報

Spark Protocolは、安定したコインの収益と流動性に特化した分散型金融プロトコルです。Sky(により、元MakerDAO)エコシステムをインキュベートし、Phoenix Labsチームが開発しました。ビジョンは、クロスチェーンで多資産のスケーラブルな収益エンジンを構築し、Skyエコシステムの数十億ドルの安定コイン準備をスマートにDeFi、CeFi、そして実際の資産(RWA)に展開し、ユーザーに安定した収益を提供することです。イーサリアム、Arbitrum、Baseなどの複数のネットワークに展開されており、管理されている安定コインの流動性は数十億ドルに達します。

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2. 歴史

• 2023年5月:イーサリアムメインネットでのローンチ、SkyのD3Mを利用してDAIに初期貸出市場を提供
• 2024年末:戦略的変革、Spark流動性レイヤー (SLL)の開発、RWAなどのハイイールド資産への資金配分
• 2025年Q1:マルチチェーンの拡張、Layer2および他のパブリックチェーンへの展開
• 2025年6月:TVLが85億ドルを突破
• 2025年6月17日:SPKトークンが正式にオンチェーンされる

3. 戦略的ポジショニング

Skyエコシステムの"商業銀行"として、USDSを効率的に借り手に配分し、預金者に競争力のある利回りを提供します。コア製品には次が含まれます:

• SparkLend:マネーマーケット、複数の資産の貸出と借入をサポート
• スパーク貯蓄 (sUSDS): 自動的にSky貯蓄金利(SSR)を得られる貯蓄ソリューション
• スパーク流動性レイヤー (SLL): 放置された資金をマルチチェーン、マルチプロトコルに展開して最大の利益を得る

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4. コアチーム

Phoenix LabsはMakerDAO内部に設立されたコア開発チームで、メンバーには次のような人々が含まれます:

• ルーカス・マヌエル: 前Maple Finance技術責任者、クロスチェーンアーキテクチャ設計を担当
• Nadia:DeFiグロースストラテジスト、製品設計と市場開発を担当
• Kris Kaczor:L2Beatの共同創設者であり、マルチチェーンの展開をリードしています

二、ビジネスモデル

1. コア運用メカニズム

• 低コスト負債: D3Mを通じてSkyからデプスな初期流動性を獲得
• 革新的金利モデル:コミュニティガバナンスによって設定された"透明な金利"
• 多様な収益源: 伝統的な貸出利ざや、RWA投資、クロスプロトコル戦略、機関貸出など

2. ビジネスモデルのクローズドループ

"低コスト負債 - 効率的な資産配分 - 高い預金金利 - より多くの流動性を引き付ける"のポジティブサイクルを形成する

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3. エコシステム構築

• USDS流動性エンジン
• SSRイールドジェネレーター
• マルチチェーン拡張ブリッジヘッド
• オープンエコシステムコネクタ
• ユーザーインセンティブとコミュニティの結びつき

4. SPKトークン経済モデル

総供給量は100億で、次のように分配されます。

• 65% スカイファーミング:10年リニアリリース
• 23% エコシステムファンド
• 12% チームとコア貢献者:4年の帰属期間

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三、プロジェクトの展望

1. 業界分析

• 分散型レンディング市場は、構造的な成長の変曲点にあります
• 機関採用、金利優位、多チェーン需要などが成長を促進する
• 規制、収入の圧力、安全リスクなどの課題に直面している

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2. 競合環境

• Aaveなどの従来の巨頭と比較して、より効率的なクロスチェーン資金調整能力を備えています。
• Morphoなどの垂直的な新興企業と比べて、よりデプスのある流動性の蓄えを持っている
• RWAトラックでは、コンプライアンス機関との協力を通じて国債の配分優位性を築く

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3. 開発計画

• 2025年:クロスチェーン拡張と収益強化
• 2026年:分散型ガバナンスとエコシステム拡張
• 2027年+:リアルワールドの大規模アプリケーション、500億ドルの資産管理を目指す

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四、まとめ

1. コア結論

Spark ProtocolはDeFi 3.0インフラの進化を代表し、コアのイノベーションはアルゴリズム駆動のクロスチェーン資本配置にあります。Skyエコシステムの流動性とRWAチャネルが最大の利点です。

2. バリュエーションと投資提案

• 短期(0-6ヶ月): 中立的に慎重であり、$0.05の抵抗レベルの突破に注目
• 中長期(1-3年):TVL成長とRWA配分率に焦点を当てたアクティブ配分

3. 形勢

Spark ProtocolはRWA、多チェーン流動性管理、持続可能なトークン経済学の3つの側面で先行しており、次世代のDeFiブルーチッププロジェクトになることが期待されており、引き続き注目に値します。

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