RWAプロジェクトの概念定義とコンプライアンスフレームワークの探討

最近、RWAプロジェクトがWeb3コミュニティのホットな話題となっています。多くの観察者は「RWAが香港の金融新エコシステムを再構築する」と考えており、香港特別行政区の既存の規制フレームワークがこの分野に突破的な発展機会を提供していると見ています。しかし、業界内では「コンプライアンス」問題に関して議論があり、「何がコンプライアンスなのか」という認識も一様ではありません。このような相違は、RWA概念の理解の違いに起因しています。

本稿では、専門の弁護士チームの観点から、RWA概念の定義とコンプライアンスフレームワークの構築について考察します。

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1. RWAの定義

（一）RWAプロジェクトの背景と利点

RWAが市場の焦点となった主な背景は二つあります:

1. トークンファイナンスの利点は、従来の資金調達の不足を補うことができる:

   • 資金調達のスピードが速い
   • 資産タイプの多様化
   • 資金調達コストが比較的低い

2. 香港"コンプライアンス"推進の熱意: 香港の規制の革新は国内の投資家にRWAへのコンプライアンス参加の手段を提供し、暗号資産と伝統的分野の関心を引き寄せました。

（二）RWAプロジェクトの要素と特徴

真のRWAプロジェクトは以下の特徴を備えている必要があります:

1. 現実資産を基盤とする
2. アセットトークンのオンチェーン
3. デジタル資産は所有権の価値を持っています 4.発行と配布は法的規制に準拠し、行政監督の対象となります

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（三）RWAプロジェクトの種類とコンプライアンス

RWAプロジェクトには2つのタイプが含まれています:

1. 狭義RWA:実物資産のブロックチェーン化
2. STO(セキュリティトークンオファリング):金融資産のブロックチェーン上への移行

各国の証券型トークンに対する認定基準は異なり、主に以下が含まれます:

• 中国本土:証券法に基づく証券の定義
• シンガポール:『デジタルトークン発行ガイドライン』と『株式及び先物法』の規定
• 香港:証券先物条例に基づく要件
• アメリカ:SECの豪威テスト

二、RWAプロジェクト"コンプライアンス"の階層的法律論理

RWAのコンプライアンスは階層的なシステムです:

1. サンドボックスコンプライアンス: 香港金融管理局Ensembleサンドボックスプロジェクト
2. 香港の行政監督コンプライアンス:STOフレームワーク管理に組み込む
3. 暗号友好的地域の明確な規制フレームワーク
4. "泛コンプライアンス":無明確違反認定の状態

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三、RWAプロジェクトの弁護士の提案

1. 政策に優しい法域を選択する
2. 基礎資産が実際に引き出せることを確認する
3. 投資家の承認を得るため
4. チェーン内の機関操作のコンプライアンスを確保する
5. 事後コンプライアンスリスクの防止
6. ブランドの評判管理を重視する

IV. まとめ

RWAプロジェクトの意図とメカニズムは様々であり、一つ一つ研究して分類する必要があります。最大の課題は制度の不確実性であり、"実務標準"を探求する必要があります。既存の司法および規制の枠組みを尊重することは、革新の基本的な前提であり、法律は常に市場秩序と公共の利益を保障するための底線です。

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