Ethena-USDe の驚くべき上昇と分散型金融エコシステムの変革

最近、USDe の発行総量は驚異的な上昇を示しており、過去1ヶ月で 24 億 USD から 38 億 USD に上昇し、月間増加率は 58% を超えています。この顕著な成長は、ビットコインが歴史的な高値を突破した後、市場の買いポジションへの感情が高まり、資金の金利が上昇し、それによって USDe のステーキング収益率が向上したことに起因しています。最近若干の反落が見られますが、USDe の年率収益率は依然として相当な水準を維持しています。

! 【DeFiリカバリーウェーブ:Ethena+MakerDAOは「LUNA成長スパイラル」の新たなサイクルをどのように構築するのか? ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-83faf2f0661eb04b11055290eea4040c.webp)

一方、MakerDAO はこの成長の波の中で予期せぬ恩恵を受けました。MakerDAO の日収は1ヶ月前に比べて200%以上上昇し、新記録を達成しました。この成長はEthenaの発展と密接に関連しています。USDeの高いステーキング利回りはsUSDeとPT資産に対する大きな貸出需要をもたらし、Morphoプラットフォーム上でsUSDeとPTを担保にDAIを借り入れる総規模は約5.7億ドルに達し、借入使用率は80%以上、預金年率利回りは12%に達しています。過去1ヶ月、MakerDAOはそのD3Mモジュールを通じてMorpho経由での貸出増加が3億ドルを超えました。

さらに、sUSDeとPTの借入需要は、他のチャネルでのDAI使用率を間接的に押し上げています。MakerDAOのバランスシートによると、D3Mモジュールを介してMorphoとSparkに提供されたDAIローンの総額は約20億USDに達し、その資産サイドのほぼ40%を占めています。これら2つのビジネスだけで、MakerDAOは2.03億USDの年換算収入を生み出し、1日あたり55万USDに相当し、総年換算収入の54%を占めています。

! 【DeFiリカバリーウェーブ:Ethena+MakerDAOは「LUNA成長スパイラル」の新たなサイクルをどのように構築するのか? ](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-ad9ae575164973d0be9bbded4f6c1e1)

Ethenaの台頭は、分散型金融の復興を推進する核心的な力となっています。ビットコインの新たな高値による楽観的な感情が資金調達コストを押し上げ、それがUSDeのステーキング収益率に影響を及ぼしています。MakerDAOは、その完全で流動性の高い資金の流れとD3Mモジュールが与える「中央銀行属性」によって、USDeエコシステムの重要な支持者となっています。Morphoはこの過程で「潤滑剤」の役割を果たしています。この3つのプロトコルは成長の核心を形成しており、AAVE、Curve、Pendleなどの周辺プロトコルもUSDeの成長からさまざまな程度で恩恵を受けています。

この上昇モデルが持続可能かどうかは、USDeとDAIの間の金利差が長期間にわたって存在できるかにかかっています。影響要因には、強気市場の感情の持続性、Ethenaが経済モデルの最適化と市場シェアの拡大を通じてAPY配分効率を向上させることができるかどうか、そして他のプラットフォームからの競争圧力が含まれます。

しかし、上昇に伴って D3M の安全性に対する懸念が生じています。D3M が直接的に DAI を非足額抵当型ステーブルコインにするわけではありませんが、DAI が再び「影のステーブルコイン」になる可能性や、Ethena のさまざまなリスクが DAI に伝播する可能性、さらには DAI の全体的な担保率の低下といった潜在的なリスクをもたらします。

! 【DeFiリカバリーウェーブ:Ethena+MakerDAOは「LUNA成長スパイラル」の新たなサイクルをどのように構築するのか? ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7b0b7dcf0ab3f2c64264aabd0656f845.webp)

総じて、Ethena-USDeの急速な上昇は、分散型金融エコシステムの復活を促進するだけでなく、業界全体に新たな機会と課題をもたらしました。市場参加者はこのトレンドの発展を注意深く見守り、潜在的な利益とリスクを天秤にかける必要があります。