現在の暗号市場の混乱の根本的な理由の詳細な分析:BTCが新高値を更新した後の価値成長の不安

まず、先週の更新遅延についてお詫び申し上げます。ClankerなどのAIエージェントを簡単に研究した後、とても興味深いと感じたので、いくつかのフレームワークツールの開発に少し時間を費やしました。開発と潜在的なコールドスタートコストを明確に評価した後、市場のホットトピックを迅速に追いかけることは、Web3業界で奮闘している多くの中小企業家の常態かもしれません。皆さんの理解と引き続きのサポートを期待しています。

今週は、最近考えていた見解について探討したいと思います。これは、最近の市場の激しい変動の理由を説明することもできます。それは、BTC価格が新しい高値を突破した後、どのようにして増量価値を引き続き捕えるかということです。筆者の見解は、BTCがAIを引き継ぎ、新しい経済政治サイクルの中でアメリカの経済成長を推進する核となるかどうかを注視する必要があるということです。このゲームは、ある企業の富の効果によって展開されましたが、全過程は依然として多くの課題に直面することは必至です。

市場はすでに、より多くの上場企業がBTCを配置して上昇を実現する選択をするかどうかを賭け始めています

先週、暗号資産市場は激しく変動し、BTC価格は$94000-$101000の間で幅広く動きました。核心的な理由は二つあり、ここで簡単に整理します。

まず12月10日に遡ると、マイクロソフトは年次株主総会で、アメリカ国家公共政策研究センター（NCPPR）が提案した『ビットコイン財政提案』を正式に否決しました。この提案は、マイクロソフトが総資産の1%をビットコインに分散投資し、インフレに対するヘッジ手段として活用することを提案していました。それ以前に、ある会社の創業者もソーシャルプラットフォームを通じてNCPPRのFEP代表として3分間の公開オンラインプレゼンテーションを行ったため、市場はその提案に対して一定の期待を抱いていましたが、取締役会はその前にすでにその提案を拒否することを明確に推奨していました。

NCPPRは1982年に設立され、ワシントンD.C.に本部を置いています。その影響力は保守派のシンクタンクの中で一定の地位を持っており、特に自由市場を支持し、政府の過度な介入に反対し、企業の責任問題を推進する点で知られていますが、全体的な影響力は相対的に限られています。このシンクタンクは、気候変動や企業の社会的責任などの議題に関する立場から批判を受けており、特に化石燃料産業との利益関係が疑われる資金源があるため、NCPPRは政策提言の際に一定の制約を受けています。

近年、NCPPRはFEP（フリーエンタープライズプロジェクト）を発起し、各上場企業の株主総会で提案を行い、大企業の人種多様性、性別平等、社会正義などの右翼的なテーマに関する政策を疑問視しています。例えば、ある銀行などの企業に対して、彼らは強制的な人種と性別のクォータに反対する提案を提出し、これらの政策が「逆差別」を引き起こし、企業のパフォーマンスを損なうと主張しています。あるテクノロジーおよびエンターテインメント企業に対しては、企業が進歩的なテーマに過度に迎合していると疑問を呈し、企業は「少数派を喜ばせる」ことではなく、利益を追求すべきだと主張しています。また、トランプの就任と彼の暗号通貨政策への支持の態度に伴い、この組織はFEPを通じて各上場企業にビットコインの採用を推進しました。ここにはマイクロソフトだけでなく、他のテクノロジーの巨人も含まれています。

この提案が正式に拒否された後、BTCの価格は一時$94000にまで下落し、その後すぐに回復しました。この出来事によって引き起こされた価格の変動を見れば、現在の市場が不安な状態にあることが容易に観察できます。そして、その不安の要因は、BTCの時価総額が歴史的な新高値を突破した後、新たな成長の源がどこにあるのかということです。最近のいくつかの兆候から、暗号世界の重要なリーダーたちがある企業の富の効果を利用して、より多くの上場企業に対して資産負債表にBTCを配置する財務戦略を推進することを選択していることがわかります。これにより、インフレに対抗し、業績を増加させる効果を実現し、BTCの採用度を高めることが期待されています。それでは、この戦略が成功するかどうかを展望してみましょう。

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BTCは金の代替品として、広義には世界的な価値の保存対象となる道のりはまだ長く、短期的には成功が容易ではない。

まず、この戦略の最初の魅力点について分析してみましょう。それは、BTCを配置することで短期間内にインフレに対抗する効果が成立するかどうかです。実際、通常インフレに対抗することを考えると、最初に思い浮かぶのは金であり、月初のある中央銀行の総裁が記者会見でビットコインが金の競合品であるという見解を述べました。では、ビットコインは金の代替品になり得るのでしょうか？広義には世界的な価値の保存手段となるのでしょうか？

この問題は常にビットコインの価値に関する議論の中心であり、多くの人々が資産の原生的な属性の類似性について多くの議論を行ってきました。しかし、筆者が指摘したいのは、このビジョンを実現するのにどれくらいの時間が必要か、あるいはこのビジョンが現在のBTCの評価を支えるかどうかです。私の答えは、予見可能な四年間、あるいは短中期内では実現が難しいため、これを短期的なプロモーション戦略として用いることはあまり魅力的ではないということです。

私たちは、金が価値の保存手段としてどのように現在の地位に発展してきたかを参照します。貴金属として、金は常にさまざまな文明によって貴重な物品と見なされており、普遍的な存在です。その核心的な理由は以下の点にあります：

• 明らかな光沢と優れた延展性により、重要な装飾品としての使用価値を持っています。
• 少ない生産量が黄金に希少性をもたらし、それによって金融属性が付与され、階級分化が現れた社会において階級の象徴として選ばれやすくなる。
• 世界中に広く分布し、採掘の難易度が低いため、黄金は各文明が文化や生産力の発展といった要因に制約されることなく、価値文化の普及において下から上へと、より広範囲に広がっている。

これらの三つの属性により形成された普遍的価値は、黄金が人類文明の中で通貨の役割を果たすことを可能にしました。そして、全体の発展過程は黄金の内在的価値を安定させています。したがって、私たちは主権通貨が金本位制を放棄し、現代の金融商品がより多くの金融特性を持つようになったにもかかわらず、黄金の価格は基本的に長期的な上昇の法則に従い、実際の通貨の購買力を比較的よく反映することができることを見ています。

しかし、ビットコインが短期的にゴールドの地位を置き換えることは現実的ではありません。その核心的な理由は、文化的観点としてのその価値提案が、短中期的には拡大ではなく縮小していくことが必然であるためです。理由は二つあります：

• ビットコインの価値提案はトップダウン方式です：仮想電子商品として、ビットコインの採掘は計算力の競争に依存しています。ここには2つの決定要因、電力と計算効率があります。まず、電力コストは実際には一国の工業化の程度を反映しており、いわゆる電力の背後にあるエネルギーのクリーン度が将来の発展可能性を決定します。そして、計算効率はチップ技術に依存する必要があります。直接的に言えば、現在BTCを取得することは単純に個人のPCだけで実現できることではなく、技術の進展に伴い、その分布は必然的に少数の地域に集中します。競争優位性を持たない、世界の主要な人口分布を占める未開発国は容易に取得できず、これがこの価値提案の普及効率に悪影響を及ぼします。なぜなら、ある資源を掌握できないと、単にそれに搾取される対象になるしかないからです。これがなぜステーブルコインがいくつかの為替レートが不安定な国の主権通貨に競争関係を生むのかという理由であり、国家民族の利益の観点から見ると、自然に認められることはありません。したがって、未開発国がこの価値提案を奨励するのを見ることは非常に難しいです。

• グローバリゼーションの後退とドル覇権の挑戦：私たちは、トランプの復帰に伴い、彼が推進する孤立主義がグローバリゼーションに大きな打撃を与えることを知っています。最も直接的な影響は、ドルがグローバル貿易の清算・決済の基準として持つ影響力です。このため、ドルの覇権地位は一定の挑戦を受けることになります。この傾向は「ドル離れ」と呼ばれるものです。この過程では、ドルが短期的にグローバルな需要に打撃を受けることになります。一方、ビットコインは主にドル建ての通貨であるため、この過程でその取得コストが必然的に高くなり、価値主張の普及の難易度が増すことになります。

もちろん、上記の2点はマクロ的な観点からこのトレンドの短期および中期の発展の課題について議論するものであり、長期にわたってビットコインが金の代替品としての物語に影響を与えることはありません。そして、この2点は短期および中期に最も直接的な影響を及ぼすのは、その価格の高いボラティリティに現れます。なぜなら、短期間にその価値が急上昇するのは、主に投機的な価値の向上に基づいており、その価値主張の影響力の強化によるものではないからです。したがって、その価格の変動は必然的に投機商品により適合し、高いボラティリティの特性を持ちます。もちろん、その希少性の特徴により、もしドルの過剰発行が続くと、ドルの購買力が低下するにつれて、すべてのドル建て商品は一定のインフレ耐性を持つと言えます。数年前の高級品市場のように。しかし、このインフレ耐性は、ビットコインが金に対して持つ価値保存効果の競争力を高めるのには十分ではありません。

したがって、私は短期的なプロモーションマーケティングの焦点としてインフレ対策を考えることは、"専門的な"顧客が金ではなくビットコインを選ぶように引き付けるには不十分であると考えています。なぜなら、彼らのバランスシートは非常に高いボラティリティに直面することになり、このボラティリティは短期的には変わることができないからです。したがって、今後しばらくの間、ビジネスの成長が安定している大手上場企業がインフレに対処するためにビットコインを積極的に選ぶことはないと考えられます。

BTCがAIを引き継ぎ、アメリカの新しい経済政策サイクルにおける経済成長の核となる

次に、第二のポイントについて話しましょう。それは、成長の乏しい上場企業がBTCを配置することで全体の収益を増加させ、市場価値を押し上げることです。この財務戦略がより広く認知されることができるかどうか、私はこれがBTCが短期および中期に新たな価値成長を得るかどうかを判断するための核心だと考えています。そして、私はこの点が短期的に実現可能であると考えています。この過程で、BTCはAIを引き継ぎ、新しい経済政策のサイクルの中でアメリカの経済成長を促進する核となるでしょう。

以前の分析では、我々はある企業の成功戦略について明確に分析しました。それは、BTCの上昇を企業の業績収益の成長に転換し、さらに企業の時価総額を押し上げるというものです。これは成長が鈍化している企業にとって非常に強い魅力があります。結局のところ、自分を燃やして事業を築くのではなく、トレンドに身を委ねる方がずっと快適です。衰退している企業が多く見られ、主な事業収益が急速に減少している中で、最終的にこの戦略を用いて残りの価値を配置し、自らの機会を保つことを選択しています。

トランプの復帰に伴い、その内部の政府削減政策はアメリカ経済構造に顕著な影響を与えるでしょう。データを見てみましょう。アメリカ株式市場のバフェット指標です。バフェット指標とは、投資の神であるバフェットが2001年12月にある雑誌の特集記事で言及したもので、株式市場の総時価総額とGDPの比率を示し、全体の株式市場が過剰か過少かを判断するための指標とされています。したがって、一般にバフェット指標と呼ばれています。この指標は、現在の金融市場が基本面を合理的に反映しているかどうかを測定することができます。バフェットの理論的な指標は、75%から90%が合理的な範囲であり、120%を超えると株式市場が過大評価されていることを示します。

現在のアメリカ株式市場におけるバフェット指標が200%を超えたことがわかります。これは、アメリカ株式市場が極度に過大評価されている状態にあることを示しています。この2年間、アメリカ株式市場が金融政策の引き締めによる調整を回避するための核心的な動力は、あるテクノロジー企業を代表とするAIセクターであると言えます。しかし、その企業が発表した第3四半期の決算で、収益の成長速度が鈍化し、業績指針によれば、次の四半期の収益もさらに鈍化することが示されています。成長の鈍化は、これほど高いPERを支えるには明らかに不十分です。したがって、今後しばらくの間、アメリカ株式市場は明らかに圧力を受けることになるでしょう。

トランプにとって、その経済政策の具体的な影響は現在の環境において間違いなく不確実性に満ちている。例えば、関税戦争が内部のインフレを引き起こすか、政府支出の削減が国内企業の利益に影響を与えるか、失業率の上昇を引き起こす問題、企業所得税の引き下げがもともと非常に深刻な財政赤字問題をさらに悪化させるかどうかなどである。それに加えて、トランプはアメリカ内部の倫理道徳の再建に対してより決意を持っているようであり、いくつかの文化的に敏感な問題に関する推進が引き起こすストライキ、デモ、非法移民の減少による人手不足などの影響がある。