アメリカは年金が暗号資産などの代替資産に投資することを許可する可能性がある

関係者によると、アメリカの大統領は401(k)などの退職金プランが暗号資産、金、プライベートエクイティなどの代替資産に投資することを許可する大統領令に署名することを検討している。この措置は、現行の退職金投資制限を再検討し、デジタル資産がアメリカの8.7兆ドルの退職金市場に参入するための障害を取り除くことを目的としている。

これまで、アメリカ労働省は「暗号資産に対して極端に慎重に対処する」という指導文書を撤回し、政策の転換への布石を打ちました。共和党の下院議員ピーター・マイヤーは、「退職貯蓄現代化法案」を提案し、デジタル資産を1974年の「従業員退職収入保障法」（ERISA）の枠組みに組み込もうとしましたが、通過しませんでしたが、今日の政策変更の基礎を築きました。

この行政命令の核心的な意図は、401(k)プランが長年伝統的な株式と債券に焦点を当てている状況を打破し、より広範な資産配分の柔軟性を与えることです。この命令は、規制機関に対して、代替資産が401(k)専門管理ファンドに組み込まれるのを妨げる障壁を調査し、取り除くよう指示します。

ホワイトハウスはメディアに対する声明の中で慎重な立場を示し、大統領が正式に発表した後でなければ、いかなる決定も公式政策と見なされるべきではないと強調しました。しかし、この発言は政府が暗号資産の主流化を推進している強いシグナルを覆い隠すものではありません。

実際、この動きは一連の暗号資産に対する親しみを持った政策の継続です。選挙期間中にデジタル通貨を「過度な規制」から解放することを約束し、家族企業がビットコインなどの暗号資産を大規模に購入し、自らのステーブルコインや他のデジタルトークンを導入したことまで、大統領本人は暗号資産の分野での重要なプレーヤーとなっています。

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この政策の潜在的な影響を洞察するには、アメリカの退職金市場の構造と規模を透視する必要があります。世界最大の退職金システムの一つとして、アメリカの退職金市場の総規模は9兆ドルに達しています。2025年3月31日現在、すべての雇用主主導の確定拠出型（DC）退職プランの総資産は12.2兆ドルに達しており、その中で401(k)プランは8.7兆ドルを保有しています。

これらの巨額な資金は、主に数千万のアメリカの給与所得者から来ています。401(k)プランは、雇用主が支援する職業年金として、その給与控除、税制優遇、雇用主のマッチング拠出などの魅力から、ほとんどの給与家庭の長期貯蓄の中心となっています。

伝統的に、これらの年金は主に公開取引の証券に流れています。2025年3月末時点で、401(k)プランでは、5.3兆ドルが共同ファンドによって管理されており、その中で株式ファンドは3.2兆ドルの規模で最も一般的なタイプとなり、混合型ファンドが続いて1.4兆ドルを管理しています。

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暗号資産以外、この行政命令は世界最大のプライベートエクイティグループにとって、さらに潜在的な饕餮の饗宴となる。これらの巨頭は、将来の成長の希望を一般の退職貯蓄者からの資金管理に大きく依存している。

プライベートキャピタルグループは、401(k)退職プラン市場に成功裏に参入した場合、数千億ドルの業界新資産を引き付ける可能性があると予測しています。これを達成するために、彼らは大手資産管理会社との提携を積極的に進めています。

連邦レベルでの政策が検討される中、一部の州政府は先行して試験的な取り組みを行っています。ノースカロライナ州の立法者は、特定の退職基金が最大5%の残高を暗号資産に配分することを許可する法案を提案しました。ミシガン州とウィスコンシン州の退職システムも現物ビットコインとイーサリアムETFに実際に投資しており、これらの地域の実践は連邦レベルでの政策に対する参考となっています。

立法に関して、アメリカ合衆国下院は最近、三つの重要な暗号資産関連法案を可決しました：CLARITY法案、GENIUS法案、そして反CBDC監視国家法案です。その中で、CLARITY法案と反CBDC監視国家法案は上院に送付される予定です。一方、GENIUS法案は近日中に大統領によって署名され、正式に法律となる見込みです。これは、国会が暗号資産の立法を推進する上で実質的な進展を遂げたことを示し、業界の発展により明確な法的枠組みを提供します。

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しかし、法律が良いニュースをもたらしたとしても、市場は依然として課題に直面しています。年金貯蓄を流動性が低いプライベート資産に投資することにもリスクが伴います。高額な手数料、全体的に高いレバレッジ比率、そしてファンド資産の評価透明性が低いといった問題は、規制当局と投資家が慎重に考慮すべき要素となります。

行政命令が9兆ドルの年金市場に出会ったとき、この実験は「年金貯蓄」の意味を再定義するかもしれません——それは普通の人々がデジタル時代にテクノロジーの恩恵を共有することなのか？それとも年金を新たなリスクにさらすことなのか？答えは、おそらく規制当局が革新と保護の間でバランスを見出す方法に依存するでしょう。

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