ステーブルコイン市場が再び上昇の原動力を得て、2030年には規模が1兆ドルに達する見込み

18ヶ月の減少を経て、世界のステーブルコイン市場は再び急速な上昇軌道に乗り始めています。このトレンドは主に3つのドライバーによって推進されています: ステーブルコインの貯蓄ツールとしての利用、決済ツールとしての利用、そしてDeFiが提供する市場を上回る利回りです。2025年末までに、ステーブルコインの供給量は3000億ドルに達し、2030年には1兆ドルに達する見込みです。

ステーブルコイン資産規模がこれほどまでに膨大な規模に達すると、金融市場に深遠な影響を与えることになります。一部の変化はすでに予見可能であり、新興市場の銀行預金が先進市場に移行することや、地域銀行がグローバルシステム的重要銀行(GSIB)に変わることなどです。しかし、さらなる変革はまだ観察される必要があります。ステーブルコインとDeFiは基盤的な革新として、今後根本的に信用仲介モデルを再構築する可能性があります。

! ギャラクシーデジタルリサーチレポート:ステーブルコイン、DeFi、クレジットクリエーション

ステーブルコインの採用を促進する三大トレンド

ステーブルコインは貯蓄ツールとして

ステーブルコインは、特に新興市場国において重要な貯蓄ツールとしてますます重要になっています。アルゼンチン、トルコ、ナイジェリアなどの経済圏では、自国通貨の継続的な下落と高インフレ圧力がドルに対する強い需要を生み出しています。ステーブルコインは、従来のドル流通の制限を突破し、個人や企業がインターネットを通じてドル支援の流動性を便利に取得できるようにしています。

新興市場におけるステーブルコインに基づく貯蓄規模を正確に推定するのは難しいですが、このトレンドは急速に発展しています。ステーブルコイン決済カードを提供する企業が登場し、消費者はVisaやMastercardネットワークを通じて地元の商人で貯蓄したステーブルコインを使用して消費することができます。

アルゼンチンを例に取ると、フィンテックアプリLemoncashは、1.25億ドルの「預金」がアルゼンチンの中央集権的な暗号アプリ市場の30%を占めていると報告しています。これは、アルゼンチンの暗号アプリの資産管理規模(AUM)が約4.17億ドルであることを意味しますが、実際のステーブルコインAUMはおそらくこの数字の2-3倍である可能性があります。相対的な規模は大きくありませんが、4.16億ドルはアルゼンチンのM1通貨供給量の1.1%を占めており、さらに増加し続けています。この現象は、複数の新興市場国で広がっています。

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ステーブルコインは支払い手段として

ステーブルコインもまた、特に国境を越えた支払い分野でSWIFTに対抗する実行可能な代替支払い手段となりつつあります。従来の国境を越えた取引と比較して、ステーブルコインには明らかな利点があります。時間が経つにつれて、ステーブルコインは各支払いシステムを接続するメタプラットフォームに発展する可能性があります。

Artemisの報告によると、B2B決済だけで毎月300億ドルの決済額(、年換算で360億ドル)を貢献しています。Galaxyは、すべての非暗号市場参加者を考慮に入れると、この数字は年換算で1000億ドルを超える可能性があると考えています。特に注目すべきは、2024年2月から2025年2月の間にB2B決済額が前年同期比で4倍に増加し、強い上昇の勢いを示していることです。

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DeFiは市場を上回る利益を提供します

ここ5年間、DeFiは市場を上回る構造的なドル建て利回りを提供し続け、ユーザーは低リスクで5%から10%のリターンを得ることができています。これは、ステーブルコインの普及を促進してきたし、今後もそうし続けるでしょう。

DeFiエコシステムの顕著な特徴は、AaveやMakerなどの基盤プロトコルの「無リスク」金利が、より広範な暗号資本市場の状況を反映していることです。ブロックチェーン分野で新しいアイデアが継続的に出現し続ける限り、DeFiの基礎収益率は米国国債の収益率を上回り続けることが期待されます。

DeFiの"母国語"は米ドルではなくステーブルコインであるため、DeFiと従来の市場間の利差を利用したアービトラージ行為は、ステーブルコインの供給量の拡大を促進します。データによると、Aaveと米国債券の利差が正のとき、DeFiの総ロック価値(TVL)は上昇します; 利差が負のとき、TVLは下降します。

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ステーブルコインが伝統的な銀行システムに与える影響

ステーブルコインの広範な採用は、従来の銀行の脱媒化を引き起こす可能性があります。なぜなら、ユーザーが従来の銀行のインフラに依存することなく、ドル建ての貯蓄口座やクロスボーダー決済サービスを直接利用できるからです。これにより、銀行が信用創造を刺激し、ネット利ざやを生み出すための預金基盤が減少します。

銀行預金の代替効果

現在、1ドルのステーブルコインは通常0.80ドルの国債と0.20ドルの銀行預金によって支えられています。Circleを例に挙げると、その610億ドルのUSDCは80億ドルの現金と530億ドルの超短期アメリカ国債または国債リポ協定によって支えられています。

ユーザーが伝統的な銀行口座からUSDCやUSDTなどのステーブルコインに資金を移すとき、実際には地域/商業銀行から米国債および主要金融機関に預金を移していることになります。このトレンドの影響は深遠です: ユーザーはステーブルコインを保持することでドルの購買力を維持していますが、これらのトークンを支える実際の銀行預金と国債は、伝統的な銀行システムに分散するのではなく、より集中化していくでしょう。

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####強制的な信用収縮

銀行預金の重要な社会的機能の一つは、経済に信用を提供することです。部分準備制度は、銀行がその預金基盤の何倍もの貸付を行うことを可能にします。預金がステーブルコインに移行するにつれて、地域銀行が貸付に利用できる預金基盤は減少し、結果として信用の引き締まりを引き起こす可能性があります。

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アメリカ政府の信用の過剰配分

アメリカ政府にとって、ステーブルコインの台頭は好材料かもしれません。現在、ステーブルコイン発行機関はアメリカ国債の第12位の買い手であり、その保有規模はステーブルコイン資産運用規模の速度で上昇しています。近い将来、ステーブルコインはアメリカ国債のトップ5の買い手の1つになる可能性があります。

ステーブルコインの規模が十分に大きく(な1兆ドル)に達すると、短期の米国債に対して価格に敏感でない大口の買い手が存在するため、利回り曲線に重大な影響を与える可能性があります。これにより、米国政府の資金調達が依存する金利曲線が歪む可能性があります。

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新しい資産管理チャネル

ステーブルコインの発展は、新しい資産管理チャネルを創造しました。このトレンドは、ある意味でバーゼル合意III以降の銀行からの融資が非銀行金融機関(NBFI)への融資に転換したことに似ています。

ステーブルコインが銀行システムから資金を吸い上げるにつれて、特に新興市場の銀行や先進市場の地域銀行から資金を吸い上げることで、ステーブルコイン発行機関は重要な貸付機関に徐々に変わる可能性があります。もしステーブルコイン発行機関が信用投資を専門企業に外注することを決定すれば、彼らは大規模ファンドのLPとなり、新たな資産配分チャネルを開拓することになります。

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チェーン上の収益率の有効フロンティア

基本的な銀行預金に加えて、ステーブルコイン自体もチェーン上で貸し借りできます。消費者は、Aave-USDC、Morpho-USDC、Ethena USDeなど、ステーブルコイン建ての収益商品を必要とします。これらの「金庫」は、ユーザーにチェーン上の収益機会を提供し、別の資産管理チャネルを開くことになります。

将来的には、異なるチェーン上およびチェーン外の投資戦略を追跡する新しい金庫が登場し、さまざまなアプリケーションの中でステーブルコインの保有を争うことになるでしょう。これにより、「チェーン上の収益の効率的なフロンティア」が創出され、一部の金庫はアルゼンチンやトルコなどの地域に特化して信用を提供する可能性があり、これらの地域の銀行はその能力を失うリスクに直面しています。

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まとめ

ステーブルコイン、DeFiと伝統金融の融合が世界の信用仲介の構造を再構築し、2008年以降の銀行から非銀行への融資への移行を加速させています。2030年までに、ステーブルコインの資産管理規模は1兆ドルに近づくと予想されており、これは新興市場における貯蓄ツールとしての適用、高効率のクロスボーダー決済チャネル、そして市場を上回るDeFiの利回りによるものです。

この変化は機会をもたらすと同時に挑戦ももたらします: ステーブルコインの発行者は政府の債務市場の重要な参加者となり、新しい信用仲介機関になる可能性があります; そして地域銀行(、特に新興市場)は信用収縮リスクに直面しています。最終的な結果は、新しい資産管理と銀行のモデルであり、そこではステーブルコインが効率的なデジタルドル投資の最前線への橋渡しとなります。これは金融政策、金融安定、そしてグローバル金融の未来の構造に深遠な影響を与えるでしょう。

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