暗号資産市場Q3マクロレポート：選択的ブル・マーケットが醸成されており、機関が構造的市場を推進している

一、マクロの転換点が訪れた：政策の温暖化と制度の推進が共鳴する

2025年第三四半期の始まりに、マクロ環境が静かに変化している。かつてデジタル資産を周辺に追いやっていた政策環境が、今や制度的な推進力へと変わった。連邦準備制度が利上げサイクルを終了し、財政政策が再び刺激軌道に戻り、世界的な暗号資産規制の枠組みが加速している中で、暗号資産市場は構造的な再評価の前夜にある。

金融政策の面で、アメリカの流動性環境は重要な転換期に入った。連邦準備制度が「データ依存」を強調しているにもかかわらず、市場は2025年内の利下げに合意を形成している。政府が連邦準備制度に圧力をかけ、金融政策ツールを政治化することは、2025年下半期から2026年にかけてアメリカの実質金利が徐々に下がることを示唆している。これは暗号資産の評価に上昇の余地を開く。

財政面では、《一大美法案》を代表とする拡張政策が前例のない資本の解放をもたらしました。政府は製造業の回帰、AIインフラなどの分野に巨額の投資を行い、伝統産業と新興分野を横断する「資本の洪流」を形成しています。これはドルの内循環構造を再構築するだけでなく、デジタル資産への需要を間接的に強化しています。

規制の態度も質的変化を遂げた。SECは初めて、収益構造を持つデジタル資産が従来の金融システムに参入できることを認め、統一されたトークンETFの承認基準の策定に着手した。これは規制の論理が"ファイアウォール"から"パイプライン工事"への転換を示し、暗号資産が金融基盤の計画に組み込まれることを象徴している。

アジア地域のコンプライアンス競争が加熱しており、香港やシンガポールなどの金融センターがステーブルコイン、決済ライセンス、Web3革新プロジェクトのコンプライアンスの恩恵を争奪しています。主権資本とインターネット大手の融合トレンドが始まり、ステーブルコインは決済ネットワーク、企業の決済、さらには国家の金融戦略の一部となりつつあります。

伝統的な金融市場のリスク嗜好が修復され、テクノロジー株と新興資産が同時に反発し、IPO市場が回復し、小売プラットフォームのユーザー活性度が向上しています。リスク資金の流入はもはやAIやバイオテクノロジーだけに注目せず、ブロックチェーン、暗号金融、そしてチェーン上の構造的収益資産の再評価が始まっています。

政策と市場の二重駆動により、新たなブル・マーケットの醸成は感情駆動ではなく、制度の推進による価値の再評価プロセスです。世界の資本市場は再び確実な資産にプレミアムを支払うようになり、暗号資産市場の春はより穏やかでありながらも力強い方法で戻ってきています。

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二、構造的な取引：企業と機関が主導する次のブル・マーケット

現在の暗号資産市場で最も注目すべき構造の変化は、チップが個人投資家から長期保有者、企業の金庫や金融機関に移行していることです。2年間の再構築を経て、投機を中心としたユーザーは徐々に周縁化し、配置を目的とした機関や企業が次のブル・マーケットを推進する決定的な力となっています。

ビットコインのパフォーマンスがすべてを物語っています。上場企業は、ここ3四半期でビットコインを購入した数量がETFの純買い規模を超えています。企業はビットコインを「戦略的な現金の代替品」と見なし、より強い保有の弾力性を持っています。

金融インフラは機関投資家の資金流入を妨げる障壁を取り除きます。ステーキングETFの承認は、機関投資家が「オンチェーン収益資産」を従来のポートフォリオに取り入れ始めたことを意味します。これは、従来の資産管理者が暗号資産を認識する方法を根本的に変え、機関投資家をリスクヘッジから収益配分へと転換させるでしょう。

企業が直接チェーン上の金融市場に参加し、「店頭投資」とチェーン上の世界との隔離を打破する。この「産業買収」や「戦略的配置」という色合いを持つ資本注入は、新しい金融インフラのコア資産権利と利益配分権をロックする意図を持っている。

伝統的な金融は、デリバティブとオンチェーン流動性分野に積極的に取り組んでいます。CMEでの暗号化先物取引量は新たな高水準を更新しており、伝統的な機関が暗号資産を戦略モデルに組み込んでいることを示しています。ヘッジファンドや構造的商品提供者などのプレーヤーの参入は、市場の"流動性密度"と"深さ"を強化するでしょう。

個人投資家と短期プレイヤーの活発度が低下し、上述の傾向が強化されています。オンチェーンデータは短期保有者の割合が継続的に減少しており、初期の大口投資家の活発度も低下していることから、市場は「ローテーションの沈殿期間」にあることを示しています。

金融機関の"プロダクト化能力"が迅速に実現されている。従来の銀行から新興のリテール金融プラットフォームに至るまで、暗号資産の取引、ステーキング、貸付および支払い能力を拡大している。これにより暗号資産は"法定通貨システムにおける利用可能性"を実現し、より豊かな金融属性を提供している。

本質的に、この流動性の変化は暗号資産の「金融商品化」の深い展開であり、価値発見の論理の再構築です。市場を支配するプレイヤーは、中長期的な戦略計画を持ち、配置論理が明確で、資金構造が安定している機関や企業に移行しました。制度化され、構造化されたブル・マーケットが芽生えており、それはより確固たる、持続的で徹底したものになるでしょう。

三、山寨季新时代：普遍上昇から「選択的ブル・マーケット」へ

2025年の"シャンツァイシーズン"は全く新しい段階に突入しました：全体的な上昇相場はもはやなく、代わりにETF、実際の収益、機関の採用などによって駆動される"選択的ブル・マーケット"が登場しています。これは暗号資産市場の成熟への表れであり、また市場が理性的に戻った後の資本選別メカニズムの必然的な結果です。

構造信号から見ると、主流のアルトコイン資産のチップは新たなラウンドの沈殿を完了しました。ETH/BTCは強い反発を示し、大口アドレスは迅速に資金を吸収し、チェーン上の大規模取引が頻繁に発生しており、主力資金が一次資産を再評価し始めていることを示しています。個人投資家の感情は依然として低位にあり、次のラウンドの市場に理想的な「低干渉」環境を創出しています。

今回の山寨相場は「一緒に飛ぶ」ものではなく、「それぞれ飛ぶ」ものになるでしょう。ETFの申請は新たなテーマ構造のアンカーとなります。特にSolanaの現物ETFは次の「市場コンセンサス型イベント」と見なされています。資産のパフォーマンスは「ETFの潜在能力があるか、実際の収益配分能力を持っているか、機関投資家の配置を引き付けることができるか」を中心に展開され、分化した進化を示すでしょう。

DeFiは今回の"選択的ブル・マーケット"の重要な場であり、その論理は根本的に変化しました。ユーザーは"キャッシュフロー型DeFi"に移行し、プロトコルの収入、ステーブルコインの利益戦略、再ステーキングメカニズムなどが資産価値を評価する核心指標となっています。流動性提供者は戦略の透明性、収益の持続性、潜在的リスク構造をより重視しています。

資本の選択はより"リアリズム"になってきました。実世界資産（RWA）を担保としたステーブルコイン戦略が機関投資家に好まれ、クロスチェーン流動性の統合とユーザー体験の一体化が資金の行き先を決定する重要な要因となっています。L1パブリックチェーンを中心に構築されたインフラストラクチャーとコンポーザブルプロトコルが新しい評価のコアとなっています。

市場の投機的な部分も変わりつつあります。Memeコインは依然として人気がありますが、「全員での相場上げ」の時代は過ぎ去りました。主流の資金は、持続的な収益を提供し、実際のユーザーと強いストーリーの支えを持つプロジェクトに投資する傾向が強く、爆発的なリターンを放棄しても、より確実な成長の道を選ぶようです。

要するに、このサイクルの核心は「どの資産が伝統的な金融論理に組み込まれる可能性があるか」ということです。暗号資産市場は、深い価値再評価の周期を迎えています。選択的ブル・マーケットは、ブル・マーケットの減少ではなく、ブル・マーケットのアップグレードです。未来は、事前に物語の論理を理解し、金融構造を把握し、「静かな市場」で静かにポジションを築くことをいとわない人々に属するでしょう。

四、Q3投資フレームワーク：コア配置からイベントドリブンへ

2025年Q3の投資戦略は「大水漫灌」式の賭け思考を捨て、「コアをアンカーに、イベントを翼に」した混合型戦略に移行する必要があります。ETF資金の底盤が拡大する新しい環境の中で、市場は「主流資産+テーマの物語+実際の利益」という新しいバリュエーションシステムを再構築しています。

ビットコインは依然としてコアポジションの第一選択です。ETFの流入が逆転せず、企業の金庫が引き続き増加し、FRBがハト派のシグナルを発信している環境の中で、BTCは非常に強い下落耐性と資金の吸引効果を示しています。たとえ一時的に新高値を更新していなくても、そのチップ構成と資金属性は現在のサイクルで最も安定したベース資産としています。

ソラナはQ3で最もテーマ爆発力のある対象です。ステーキングメカニズムがETF構造に組み込まれることが期待され、その"準配当資産"属性が大量の資金を引き寄せている。このようなストーリーは、SOL現物およびそのステーキングエコシステムのガバナンストークンを牽引します。今年初めのBTCの動きを逃した資金にとって、ソラナセクターは"キャッチアップ"やさらには"リード"となる戦略的選択肢となるでしょう。

DeFiポートフォリオは再構築する価値があり、キャッシュフローの安定性、実際の収益分配能力、成熟したガバナンスメカニズムを持つプロトコルに焦点を当てるべきです。SYRUP、LQTY、EUL、FLUIDなどの構成可能なプロジェクトは、等重み付けの構成方法を採用して相対的な収益を捉えます。このようなプロトコルは「資金の回収が遅く、爆発が遅れる」という特性を持つことが多く、中間線の配置思考で対処すべきです。

投機的なポジションに関して、Meme資産はエクスポージャー比率を厳格に制御し、総資産の純価値の5%以内に制限し、オプション思考でポジションを管理する必要があります。明確なストップロスメカニズム、利益確定ルール、及びポジション上限を設定します。イベント駆動型取引に慣れている投資家にとって、この種の資産は感情的な補充ツールとして利用できますが、トレンドのコアと誤解してはいけません。

第3四半期の鍵は、イベントドリブンのレイアウトのタイミングをつかむことです。現在、市場は「情報の真空」から「イベントの集中放出」へと移行しています。Solana ETFの審査の節目が近づくにつれて、8月中旬から9月初めにかけて「政策＋資本の共鳴」相場が訪れると予想されます。このようなイベントのレイアウトは、事前に予測し、徐々にポジションを構築することで、高値掴みの罠を回避する必要があります。

構造的な代替テーマの増加する動力に注目する必要があります。Robinhood L2の構築、トークン化された株式取引などが「取引所チェーン」とRWA統合の新たな物語を点火する可能性があります；$H、$SAHARAなどのプロジェクトは、辺境セクターの「爆発点」となるかもしれません。ルートマップを深く分析できる投資家にとって、このような初期の機会は高いボラティリティ戦略の一環として利用できるが、必ずポジションを制御し、リスク管理を遵守することが重要です。

全体的に見ると、ビットコインはアンカー、SOLはフラッグ、DeFiは構造、Memeは補足、イベントはアクセラレーター------各部分は異なるポジションの比重と取引のリズムに対応しています。投資家の成功は、この変化の背後にある資本の論理を読み取ることができるかどうかにかかっています。

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五、結語：次のラウンドの富の移転はすでに始まっています

機関主導、コンプライアンス推進、実際の収益支援による選択的ブル・マーケットが育成されている。ビットコインは、世界中の企業のバランスシートにおける新しい準備コンポーネント、国家レベルのインフレーションヘッジツールとなっている。将来的にその価格に最も影響を与えるのは、機関の購入記録、年金および国家資産ファンドの配分決定、マクロ政策の期待によるリスク資産の評価体系の再評価である。

次世代の金融パラダイムを代表するインフラと資産は、「物語のバブル」から「システムの引き継ぎ」へと進化しています。Solana、EigenLayer、L2 Rollup、RWA金庫、再ステーキング債券などの暗号資産は、「無政府の資本実験」から「予測可能な制度資産」へと変わり、次の資本潮流の方向性をリードしています。

シーズンの山寨は変質しました。次の市場動向は、真の収益、ユーザーの成長、制度的な接続にさらに深く結びつくでしょう。機関に安定した収益の期待を提供できるプロトコル、ETF経由で安定した資金を引き寄せる資産、RWAマッピング能力を持つDeFiプロジェクトが、新しいサイクルの中での「優良株」となるでしょう。これは「山寨」のエリート化であり、99%の偽資産を淘汰する選択的ブル・マーケットです。

一般の投資家は、挑戦と機会が共存する状況に直面しています。市場が「次の爆発点はどこか」と問いかけるとき、あなたが問うべきは「私は正しい構造の上に立っているのか」ということです。ポジション構造の再構築が、偶然の暴力的なゲームではなく、主要な上昇波の利益を得るかどうかを決定します。

2025年第三四半期はこの富の移動の前奏となるでしょう。次のブル・マーケットは誰かのために鐘を鳴らすことはなく、市場よりも早く考えた者にのみ報われるでしょう。今こそ、ポジション構造、情報源、取引ペースを真剣に計画する時です。富は頂点で配られるのではなく、夜明け前にひっそりと移動します。