サンドボックスから規制へ：香港のステーブルコインの機会と課題

2025年5月30日、香港の《ステーブルコイン条例》が正式に法律として成立し、今年中に施行される見込みです。これは香港がステーブルコインを金融規制体系に組み入れることを示しており、法定通貨担保型ステーブルコインのための包括的な規制フレームワークを確立した世界初の司法管轄区となります。

条例で定義されるステーブルコインは、法定通貨を担保資産とするトークンを指します。実施後、3種類のステーブルコイン関連の活動にはライセンスを取得する必要があります：香港でのステーブルコインの発行、どこでも香港ドルにペッグされたステーブルコインの発行、香港の一般公衆に対して発行したステーブルコインの積極的なプロモーション。

ステーブルコインの発行者は、香港金融管理局にライセンスを申請する必要があり、最低登録資本は2500万香港ドルです。ライセンス保持者は4つの要件を満たす必要があります：健全な準備メカニズムを維持すること、保有者が額面で償還できること、マネーロンダリング防止などの要件を満たすこと、ライセンスを持つプラットフォームで取引すること。

! 「サンドボックス」から「条例」へ、香港のステーブルコインの機会を考える

立法を除いて、香港金融管理局はステーブルコイン発行者のサンドボックスプログラムを発表しました。2024年7月に発表された3つの参加者には、京東通貨チェーンテクノロジー、円通貨革新テクノロジー、そしてスタンダードチャータード香港、安拟グループ、香港電信からなるグループが含まれています。これらの機関はそれぞれのステーブルコイン運営計画をテストしています。

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香港はステーブルコインの発展を促進するために多くの考慮事項があります。まず、暗号市場の規模が拡大する中で、適度な規制は完全禁止よりも効果的です。次に、アメリカの《GENIUS Act》の推進が香港に圧力をかけ、立法プロセスを加速させています。

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しかし、規制は挑戦ももたらします。過度なコンプライアンスコストは企業の競争力に影響を与える可能性があり、規制の程度でバランスを見つける必要があります。さらに、ドルステーブルコインの支配的地位に直面して、香港ドルステーブルコインの発展の見通しには依然として不確実性があります。

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香港は香港ドルステーブルコインの発展を推進するために、実物資産のトークン化(RWA)戦略を展開しています。高品質の資産をトークン化することで、香港ドルステーブルコインの取引シーンを創出します。現在、香港でRWAを発行した3つの国内資産の成功事例があります。

! 「サンドボックス」から「条例」へ、香港のステーブルコインの機会について考える

未来、香港はステーブルコインとRWAの同時発展が必要で、質の高い資産を引き付け、実体経済に基づいたオープンな暗号市場を構築する必要があります。同時に、規制当局は企業のコンプライアンスのプレッシャーと市場競争環境のバランスを取るべきで、香港における暗号資産の発展を実質的に支援する必要があります。

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