Pendle 2025ブループリント: V2アップグレード、マルチチェーン拡張と無期限先物収益

ZKSherlock

2025-07-16 22:10:16

Pendle 2025計画：V2アップグレード、マルチチェーン拡張および無期限先物収益商品

PendleはDeFi分野の主要な固定収益プロトコルとなり、ユーザーが将来の収益を取引し、予測可能なオンチェーンのリターンをロックできるようにします。

2024年、PendleはLST、再質押、収益型ステーブルコインなどの主要なストーリーの発展を促進し、それ自体も資産発行者の最初の選択となるプラットフォームとなりました。

2025年、PendleはEVMエコシステムを超えて拡張し、DeFiの包括的な固定収益層へと進化し、新しい市場、製品、ユーザー層をターゲットにし、ネイティブ暗号通貨市場と機関投資家の資本市場をカバーします。

DeFiの世界の収益派生商品市場は、従来の金融世界における最大のセグメントの一つである金利派生商品と類似しています。これは500兆ドルを超える市場であり、この市場のごく小さな割合を占めるだけでも数十億ドルの機会を意味します。

ほとんどのDeFiプラットフォームは変動金利のみを提供しているため、ユーザーは市場の変動にさらされることになりますが、Pendleは透明で組み合わせ可能なシステムを通じて固定金利の商品を導入しました。

この革新は、1200億ドルのDeFi市場の構図を再構築し、Pendleを支配的な収益プロトコルにしました。2024年、PendleのTVLは20倍以上の成長を遂げ、現在そのTVLはyield市場の過半数を占めており、2番目の競合相手の5倍にもなります。

Pendleは単なる収益プロトコルではなく、DeFiのコアインフラに進化し、主要なプロトコルの流動性の成長を促進しています。

! ペンドルの2025年計画:V2アップグレード、マルチチェーン拡張、永久契約利回り製品

スポットの見つけ方:LSTからリステーキングまで

Pendleは、DeFiにおけるコアな問題である収益の変動性と予測不可能性を解決することによって、初期の市場の注目を集めました。AaveやCompoundとは異なり、Pendleはユーザーが元本と収益を分離することで固定収益をロックすることを可能にします。

流動性ステーキングトークン(LST)の台頭に伴い、Pendleの採用率が急増し、ユーザーがステーキング資産の流動性を解放するのを助けています。2024年、Pendleは再ステーキングの物語を成功裏に捉え、そのeETH資金プールが立ち上がってから数日でプラットフォーム内で最大のプールとなりました。

現在のPendleは、全体のチェーン上の収益エコシステムにおいて重要な役割を果たしています。変動資金費率に対するヘッジツールを提供することから、利息を生む資産の流動性エンジンとして、Pendleは流動性の再ステーキングトークン(LRT)、実世界資産(RWA)、及びチェーン上のマネーマーケットなどの成長分野で独自の利点を持っています。

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Pendle V2:インフラストラクチャのアップグレード

Pendle V2は、利息資産のパッケージ化方法を統一するために、標準化された収益トークン(SY)を導入しました。これにより、V1の散発的でカスタマイズされた統合ソリューションが置き換えられ、「元本トークン」(PT)と「収益トークン」(YT)のシームレスな鋳造が実現しました。

Pendle V2のAMMはPT-YT取引のために設計されており、より高い資本効率と優れた価格メカニズムを提供します。V1は汎用AMMモデルを採用していますが、V2では、流動性を時間に応じて調整できる動的パラメータ(が導入され、スプレッドの縮小、収益発見の最適化、スリッページの低減を実現します。

Pendle V2は価格インフラをアップグレードし、AMMにネイティブTWAPオラクルを統合し、V1の外部オラクルへの依存を置き換えました。これらのオンチェーンデータソースは操作リスクを低減し、正確性を向上させます。さらに、Pendle V2はオーダーブック機能を追加し、AMMの価格範囲を超えた場合に代替の価格発見メカニズムを提供します。

流動性提供者)LP(に対して、Pendle V2はより強力な保護メカニズムを提供しています。資金プールは現在、高度に関連する資産で構成されており、AMM設計は無常損失を最小限に抑えています。特に、満期まで保有するLPにとってはそうです - V1では、メカニズムが十分に専門化されていなかったため、LPの収益結果は予測しにくくなっていました。

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EVMの限界を押し広げる:Solana、Hyperliquid、TONの登場

PendleはSolana、Hyperliquid、TONへの拡張を計画しており、これは2025年のロードマップにおける重要な転換点を示しています。これまでのところ、PendleはEVMエコシステムに限定されていましたが、それでもPendleは固定収益市場で50%以上の市場シェアを占めています。

しかし、暗号通貨のマルチチェーン化はトレンドとなっており、Citadel戦略を通じてEVMアイランドを突破し、Pendleは新しい資金プールとユーザー群にアクセスします。

SolanaはDeFiと取引活動の主要なハブとなり、1月のTVLは140億ドルの歴史的ピークを記録し、強力な個人投資家基盤と急成長しているLST市場を持っています。

Hyperliquidは垂直統合された無期限先物インフラを持ち、TONはTelegramのネイティブユーザーファネルを活用しており、両エコシステムは急速に成長していますが、成熟した収益インフラが不足しています。Pendleはこのギャップを埋めることが期待されています。

もしデプロイが成功すれば、これらの措置はPendleのアクセス可能な市場総量を大幅に拡大します。非EVMチェーン上での固定収益資金の流入を捕らえることで、数億ドルの増加したTVLをもたらす可能性があります。さらに重要なのは、この動きがPendleをEthereumネイティブプロトコルとしてだけでなく、主要なパブリックチェーンを横断するDeFi固定収益インフラとしての業界の地位を強化することです。

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伝統金融を受け入れる: コンプライアンスに基づいた収益アクセスシステムの構築

Pendle 2025年のロードマップにおけるもう一つの重要な施策は、機関投資家向けに設計されたKYCコンプライアンス版Citadelの導入です。このプランは、構造化されたコンプライアンスに基づく暗号ネイティブの固定収入商品へのアクセスチャネルを提供することで、オンチェーンの収益機会と従来の規制された資本市場をつなぐことを目的としています。

このプランは、ライセンスを持つ投資マネージャーによって管理される独立したSPV構造と協定と連携します。この設定は、カストディ、コンプライアンス、オンチェーン実行などの重要な摩擦点を排除し、機関投資家が慣れ親しんだ法的構造を通じてPendle収益製品に参加できるようにします。

グローバルな固定収入市場の規模は100兆ドルを超えており、機関資金がオンチェーンにごくわずかな割合を配置した場合でも、数十億ドルの資金流入をもたらす可能性があります。アーンスト・アンド・ヤングとパートナンによる2024年の調査では、94%の機関投資家がデジタル資産の長期的な価値を認識しており、半数以上が配置を増やしています。

マッキンゼーは、2030年代におけるトークン化市場規模が2〜4兆ドルに達する可能性があると予測しています。Pendleはトークン化プラットフォームではありませんが、トークン化された収益商品に対して価格発見、ヘッジ、二次取引機能を提供することで、このエコシステムにおいて重要な役割を果たしています。トークン化された国債であれ、利息を生むステーブルコインであれ、Pendleは機関レベルの戦略の固定収入インフラストラクチャーの層として機能します。

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イスラム金融:4.5兆ドルの新たな機会

Pendleは、イスラム法に準拠したCitadelプランを発表する予定であり、規模は4.5兆ドルのグローバルなイスラム金融市場にサービスを提供します。この産業は80以上の国をカバーしており、過去10年間で年平均10%の複合成長率を維持しており、特に東南アジア、中東、アフリカ地域で急速に成長しています。

厳格な宗教的制限は長期にわたりムスリム投資家のDeFi参加を妨げてきましたが、PendleのPT/YT構造はイスラム法に適合した収益商品を柔軟に設計することができ、その形態はイスラム債券)スカーク(に類似する可能性があります。

もし成功すれば、CitadelはPendleの地域的なカバレッジを拡大するだけでなく、DeFiが多様な金融システムに適合する能力を検証することになります。これにより、Pendleがオンチェーン市場におけるグローバルな固定収入インフラとしての位置付けを強化することができます。

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資金調達率市場に参入

BorosはPendle 2025ロードマップの最も重要な触媒の一つとして、固定金利取引を無期限先物資金費率市場に導入することを目指しています。Pendle V2が現物収益トークン化市場での主導的地位を確立したにもかかわらず、Borosはそのビジネスの範囲を暗号分野で最も大きく、最も変動が激しい収益源である無期限先物資金費率に拡大する計画です。

現在の無期限先物市場の未決済約定は1500億ドルを超え、日平均取引高は2000億ドルに達しています。これは規模が大きいものの、ヘッジツールが著しく不足している市場です。

Borosは固定資金料金を実現することによって、プロトコルにより安定した収益を提供することを計画しています - これは大規模な戦略を管理する機関にとって非常に重要です。

Pendleにとって、このレイアウトは巨大な価値を秘めています。Borosは数十億ドル規模の新しい市場を開くことが期待されているだけでなく、プロトコルのポジショニングもアップグレードされました - DeFi収益アプリケーションからオンチェーン金利取引プラットフォームへと変貌を遂げ、その機能は伝統的金融におけるCMEやモルガン・スタンレーの金利取引デスクに匹敵するものとなっています。

BorosはPendleの長期的な競争優位性をさらに強化しました。市場のホットスポットを追いかけるのとは異なり、Pendleは将来の収益基盤を築くための基盤を整えています: 資金調達率のアービトラージや現物保有戦略は、トレーダーや資金管理部門に実用的なツールを提供します。

現在のDeFiとCeFiの分野では、拡張可能な資金コストヘッジのソリューションが不足しているため、Pendleは顕著な先行優位性を獲得することが期待されています。成功裏に実施されれば、BorosはPendleの市場シェアを大幅に向上させ、新しいユーザー層を引き付け、DeFi固定収入インフラとしての中心的な地位を強化することになります。

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