アメリカがステーブルコイン法案を策定中、多種類のステーブルコインが規制リスクに直面する可能性

テラ/UST崩壊事件後、アメリカのステーブルコインに対する規制態度は明らかに厳しくなった。最近の報道によると、アメリカ合衆国下院はステーブルコインに関する法案を検討しており、その中でテラUSD（UST）のようなアルゴリズムステーブルコインに対する禁止が提案されている。

法案草案によれば、新しい「内生抵押ステーブルコイン」の発行または作成は違法行為と見なされます。この種のステーブルコインの特徴は、固定金額の通貨価値に変換、償還または買い戻しが可能であり、同時に発行者の別のデジタル資産に依存してその固定価格を維持することです。

"内生抵押ステーブルコイン"は通常、発行者が自ら創出した資産(、例えばガバナンストークン)を担保として使用してステーブルコインを発行することを指します。このメカニズムは、強気市場では担保の価格とステーブルコインの数量が螺旋的に上昇する可能性がありますが、弱気市場では清算やデススパイラルを引き起こす可能性があります。Terra/USTはその典型的なケースです。

現在の情報から判断すると、多様なステーブルコインは規制リスクに直面している可能性があります。

1. 過剰担保型ステーブルコイン：SynthetixのsUSDのようにプロジェクト自身のガバナンストークンを担保としたステーブルコインで、過剰担保メカニズムを採用しているものの、"内生担保"の定義には依然として適合している。

2. テラ機構のステーブルコイン：Neutrino ProtocolのUSDNなど、テラ機構に似た仕組みを持つステーブルコインは、その価値の維持がプロジェクトが発行する通貨に依存しており、法案の禁止事項の記述に従っています。

3. 一部のアルゴリズムステーブルコイン：Fraxなどの一部のアルゴリズムメカニズムを採用したステーブルコインは、現在の担保率は高いものの、そのアルゴリズム部分はガバナンストークンであるFXSに依存しているため、規制の対象と見なされる可能性があります。

対照的に、MakerDAOのDAIやLiquityのLUSDなどのいくつかの分散型ステーブルコインは、ETHなどの分散型資産を担保として使用しているため、内生的担保ステーブルコインの範疇には属さないようです。しかし、現在の法案はこの種のステーブルコインに対する態度が明確ではありません。

法定通貨担保型ステーブルコインについて、この法案は合法的な発行ルートを提供します。銀行または信用組合は、規制当局の監視の下でステーブルコインを発行できますが、非銀行機関は連邦準備制度の承認プロセスを通過する必要があります。承認なしにステーブルコインを発行すると、最大5年の懲役または100万ドルの罰金に直面する可能性があります。

全体として、この法案は新しい内生抵当ステーブルコインの発行を制限することを目的としており、比較的安全なステーブルコインプロジェクトに影響を与える可能性があります。一方で、法案は伝統的な金融機関によるステーブルコインの発行に対して明確な規制フレームワークを提供しています。しかし、現在この法案は草案段階にあり、将来的には調整される可能性があります。議論が進むにつれて、法案が最終的に成立することで、ステーブルコイン市場の状況に重大な変化が起こる可能性があります。