ネイティブ暗号化の法律時代の終焉

一、新しいルールへの適応

暗号化通貨はどのようにニッチな分野からメインストリームに入ったのか？過去10年以上にわたり、非中央集権のブロックチェーンは世界に規制の荒野を提供してきた。ピアツーピアの電子決済システムの本来の目的は完全には実現されなかったが、それは全く新しい世界への扉を開いた。この無数のノードの上に構築されたインターネットの世界は、伝統的な法律、政府、さらには社会や宗教の制約を超えている。

正にこの規制外の特性が業界の発展を促進する重要な要因となっています。最初のICOから様々な革新モデルへの移行、さらにはDeFiの台頭と現在注目されているステーブルコインの利用まで、すべては伝統的な金融システムの束縛から解放される自由に起因しています。しかし、業界の発展とともに、私たちは転換点を迎えているようです。

興味深いことに、大航海時代に新大陸を探索して失敗した後、人々が再び古い方法に戻るのと同様に、暗号化通貨業界も規制への接近を始めました。この転換はビットコインETFの承認に始まるかもしれませんし、あるいは特定の政治的事件の影響かもしれません。いずれにせよ、原生暗号化通貨は新しい段階に入ったようです。業界は規制の追求を始め、伝統的な金融のニーズを満たす努力をしています。ステーブルコイン、実物資産のトークン化、支払いなどの分野が発展の焦点となっています。その上、純粋な資産の発行——一枚の画像、一つの物語、一串のコード——が日常の議論のテーマとなりました。

! ネイティブ暗号化の終焉

私たちはどのようにこの段階に至ったのでしょうか？過去2年間、この問題を何度も分析してきました。結局のところ、現時点では、暗号化技術はアドレスの背後にあるさまざまな実体の不正行為を拘束するための有効な手段を欠いています。ノードの誠実性とDeFiの非中央集権化は保証できますが、この「ブラックホールの森」で何が起こるかを防ぐことはできません。かつて熱かった多くの概念が徐々に冷却しているのも必然のようです。NFT、GameFi、SocialFiなどの分野は、プロジェクトの背後にある実体の運営に高度に依存しています。暗号化は優れた資金調達能力を備えていますが、誰がプロジェクト側がこれらの資金を適切に使用し、構想を現実に変えることを監視するのでしょうか？

非金融化のビジョンは、インフラ性能の向上だけでは実現できません。中央集権的なサーバー上ですら完璧に実現することが難しいことを、どうしてブロックチェーン上で簡単に期待できるでしょうか？私たちはプロジェクト側に「作業証明」を適用することはできません。今、コンプライアンスに妥協することは、未来の非金融化の始まりかもしれません。これは皮肉に思えるかもしれませんが、避けられないことです。

暗号化通貨は徐々に従来のシステムの一部となり、この分散型台帳の発言権は上層が掌握し始めています。下からの革新はますます少なくなり、機会も圧縮されています。私たちは、チェーン上の覇権の時代を迎えています。

二、ステーブルコインの主導的地位

いわゆるオンチェーンの覇権は、2つの側面から理解できると思います。一つはステーブルコインの発展、もう一つは従来のインターネットモデルがブロックチェーンの世界で再演されることです。

まず、ステーブルコインについて話しましょう。現在、市場では主に法定通貨に裏付けられたステーブルコインと、収益型ステーブルコインが主導しています。最近、アメリカで通過した「天才法案」は、ステーブルコイン業界に重大な影響を与えました。この法案は「支払いステーブルコイン」を明確に定義し、ドルまたは高流動性資産によって完全に支えられる必要があると要求しています。許可を取得し、規制を受け入れた機関のみが合法的にステーブルコインを発行できるのです。また、法案は準備金の透明性や規制遵守などの面でも詳細な規定を設けており、業界の発展を促進しつつ、規制を強化することを目的としています。

この法案の通過は、オンチェーン取引媒体が正式にアメリカの規制フレームワークに組み込まれることを意味し、アメリカの企業は米国債の配当を利用してビジネスを展開できるようになります。一方で、アメリカ政府はオンチェーン活動に対してより大きなコントロールを持つことになります。これは単にドルの覇権の継続に関わるだけでなく、安定コインが突然凍結されるようなDeFiプロジェクトの運営にも影響を与える可能性があります。

一方では、収益型ステーブルコインの発展があります。Ethenaなどのプロジェクトの構想は、ブルマーケットの中で高い利回りを提供しながら、高い安定性を維持することです。しかし、現在市場では、伝統的なヘッジファンドからマーケットメイカー、取引所に至るまで、さまざまな機関が類似の製品を競って投入し、利益を得ようとしています。この競争は、収益型ステーブルコインの本来の目的から逸脱し、むしろ市場シェアの争奪戦に変わっています。

このような環境では、本当に革新的なプロジェクトが逆に抑圧され、市場への参入障壁がますます高くなっています。技術革新や分散化の理念はもはや重要ではないようで、APYと利便性が主要な競争要因となっています。いくつかの投機的なプロジェクトと比較すると、収益型安定コインはより良い選択かもしれませんが、それが今回の唯一の革新点となると、業界の発展パスのいくつかの問題を反映しています。

III. 資産発行の変遷

パブリックチェーンは常に最大の資産発行プラットフォームであり、最初のICOから始まり、その後のさまざまなモデルはその変種です。これらの革新は業界の発展を促進する一方で、新しいナラティブを生み出しました。しかし、現在多くのプロジェクトの発展方向は、ますます従来のインターネットモデルに近づいています。一部の新興プラットフォームの収益モデルはWeb2と非常に似ており、コミュニティへの還元はほぼゼロであり、これは中央集権的な取引所よりも劣ります。Web3の本来の目的は民主化と共通の富を実現することでしたが、現在この理念は変質しているようです。

さらに注目すべきは、現在主要なプラットフォームが革新的な資産発行プラットフォームの構築方法を研究していることです。Launchpadは原生暗号化ユーザーが一夜にして富を得る夢の土地となりましたが、ここには同様に問題があります。ユーザーはプラットフォームに料金を支払う必要があるだけでなく、激しい競争を経なければなりません。資産発行は複雑になり始め、ブロックチェーンから完全に離れたプロジェクトも現れました。

年初のAIフレームワークから始まり、完全にオフチェーンのプロジェクトもトークンを発行し始め、一部は新しいオフチェーン資産発行プラットフォームにもなりました。この極端な投機行動は業界の底線を不断に引き下げており、その意義が何であるかを疑問視せざるを得ません。

いくつかの業界リーダーはMemeコインの台頭に困惑し、投機と革新を分ける試みとしてDeSci（分散型科学）の概念を提案しました。しかし、インターネット上で人気のあるネタやAIアプリケーションに比べて、研究のマウスや古典力学は明らかに魅力に欠けています。この概念も一時的に熱を帯びただけです。その後、著名人トークンが新たなホットスポットとなり、北米から南米の政治家たちがその中に巻き込まれ、市場の流動性をさらに搾り取っていきました。

市場が冷え始め、新しいストーリーが引き継ぐのが難しいとき、一部のプロジェクトはより直接的なインセンティブモデルに移行し始めました。例えば、特定のプロジェクトはさまざまな遊び方を組み合わせ、ステーキング、配当、新規発行などの方法でトークンの価格を押し上げています。このような露骨で直接的なアプローチは短期的には効果があるかもしれませんが、業界の未来について懸念を抱かせるものでもあります。

前のサイクルでは、さまざまな革新モデルの中で少なくともDeFiのような宝物が残され、業界に大量の新しいアイデアをもたらしました。この段階での投機行為は一体何を生み出すのでしょうか？現在見られるのは主に発行のハードルがますます低くなっていることと、それに伴うより多くの悪性事象です。もしかしたら、私たちが必要としているのは全く新しいルールなのかもしれません。

第四に、アテンションエコノミーの台頭

過去、プロジェクトの台頭は主に技術力と革新的な物語に依存しており、合意を形成した後に迅速に発展していました。しかし今、私たちは注意が最優先される時代に入ったようです。あるプロジェクトはポイントシステムを通じてユーザーを引き付け、ある取引所はMCN会社を直接投資してKOLを育成しています。Eコマースプラットフォームとショートビデオマーケティングの組み合わせが暗号化通貨の分野に導入され、創業者があちこちで技術を宣伝するよりも、この方法はより直接的で効果的なようです。

疑いなく、注意は現代で最も貴重な資産の一つですが、正確に測定することは難しいです。一部のプロジェクトは、Yap-to-Earnモデルのようにその量を定量化しようとしていますが、これは実際には新しいものではなく、初期のソーシャルファイナンスプロジェクトでも似たような試みがありました。今、AIを利用して情報の"価値"を評価し、コンテンツクリエイターの影響力を測定することを主張するプロジェクトがあります。しかし、このモデルは明らかに長期的な価値を実際に捉えることはできず、トークンは"ファストムーブ商品"となりつつあります。

ポイント制度がもたらす問題については、皆さんもすでに体験していると思います。もし将来のプロジェクトの発展が主に注意を購入することに依存するなら、その行為の正当性を判断するのは難しいでしょう。プロジェクト側がマーケティングに努力するのは当然のことですが、現在の業界は全員が炒作する傾向を示しているようです。旧時代の暗号化通貨モデルは確かに終わりを迎えています。影響力のマネタイズは成熟したビジネスモデルとなり、政治家から大規模な取引所、さらには現在のインフルエンサーKOLまで、すべての参加者がそれぞれの利益を追求していますが、どのプロジェクトも本当に繁栄したとは言えないようです。

まとめ

ステーブルコインのグローバル化プロセスはすでに始まっており、ブロックチェーン決済の普及も確定しています。しかし、このエコシステムのネイティブとして、私たちが必要としているのはこれだけではないかもしれません。私たちは真のオンチェーンネイティブステーブルコインを渇望し、非金融的アプリケーションの突破を期待し、次の革新の波を迎えたいと考えています。また、私たちは単にトラフィックを販売するWeb3の世界に生きたくはありません。

時間は、いくつかのビットコイン初期支持者の予言を検証しているようですが、私はそれでも未来が彼らが間違っていたことを証明できることを望んでいます。

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