世界的な資産の分化が進む中、暗号資産が新たな焦点となる

四月初、新しい関税政策が世界の資産に激しい波動を引き起こしました。しかし、その後の政策緩和の兆しと連邦準備制度理事会のリーダーシップの安定した確認が、投資家の懸念を和らげ、新たなリスク選好の感情を刺激しました。ビットコインは先駆けて強い上昇傾向を示しました。

! Crypto Macro Monthly Report:関税戦争が世界の資産の差別化を加速し、暗号は新たな均衡支点として台頭

四月のアメリカ経済データは複雑な状況を提示している。雇用や消費といったハード指標はまだ深刻な影響を受けていないが、リスクは明らかに高まっている。三月の非農業雇用は15.1万人増加し、失業率は4.1%に上昇し、予想を上回る結果となった。しかし、新しい関税政策により、輸入商品価格指数は前年同月比で18.6%大幅に上昇した。自動車業界は関税前の駆け込み需要によって三月の小売売上高が前月比で1.4%急増したが、自動車を除いた実際の消費成長はわずか0.5%で、二月よりも減少した。

この政策主導の短期的な消費過剰は、消費者信頼感指数の大幅な低下と鮮やかな対比を成しています。4月のミシガン大学消費者信頼感指数の初値は50.8に低下し、予想の53.5を大きく下回り、4ヶ月連続の低下となりました。さらに注目すべきは、4月の1年物インフレ期待が6.7%に急上昇し、1981年11月以来の最高値を記録しました；5年物インフレ期待は4.4%に達し、1991年6月以来の最高水準となっています。これらのソフト指標の顕著な悪化は、経済の持続不可能性を露呈しています。

! 暗号マクロ月次レポート:関税戦争が世界的な資産の差別化を加速し、暗号は新たな均衡の支点に上昇

アメリカ経済は「高インフレ-低成長-政策の対立」というスタグフレーションの困難に直面しています。関税政策の悪影響は、サプライチェーン、雇用市場、消費者信頼の3つのチャネルを通じて徐々に明らかになると予想されています。国際通貨基金の最新の報告書では、2025年の世界経済成長予測が3.3%から2.8%に引き下げられ、その中でアメリカの成長率予測は大幅に1.8%に引き下げられ、ユーロ圏は0.7%に低下しています。

米連邦準備制度はますます深刻なジレンマに直面しています。PCEインフレ率は14ヶ月連続で2%の目標を上回り、4月の短期インフレ期待は3.8%に急上昇し、1982年以来の最高値を記録しました。このような背景のもと、米連邦準備制度は3月19日に金利を据え置くことを決定し、利下げはインフレ期待の制御不能を助長し、利上げは経済の減速を加速させる可能性があり、現状維持は政治的圧力に直面するという三重のジレンマに陥っていることを示しています。米連邦準備制度の議長は、経済状況、特にインフレと成長データに引き続き注視し、より明確な信号を待って金利調整を検討すると述べました。

世界の通貨政策のバロメーターとして、米連邦準備制度は近40年で最も厳しい政策のバランス試験を経験しています。市場は一般的に予測しており、最も楽観的なシナリオでは、インフレが予想以上に早く低下すれば、米連邦準備制度は中立金利により早く移行し、2025年上半期には利下げを開始する可能性があります。

! Crypto Macro Monthly Report:関税戦争が世界的な資産の差別化を加速し、Crypto Rises into a New Equilibrium Fulcrum

四月、米ドル資産は政策の不確実性と経済の下振れという二重の打撃を受け、市場の感情は極度に悲観的であった。月初めに、米国株式市場の3大指数は歴史的な大幅下落に見舞われ、ダウ工業株30種平均、ナスダック指数、S&P 500指数はそれぞれ5.50%、5.82%、5.98%下落し、2020年3月以来の最大の1日あたりの下落幅を記録した。テクノロジー株は大きな打撃を受け、多くの大手テクノロジー企業はサプライチェーンコストの上昇と輸出の制限により大幅に下落した。

しかし、アメリカ株は月末に顕著な反発を見せました。4月23日、S&P500指数とナスダック指数はそれぞれ9.52%と12.16%上昇し、後者は歴史的に2番目に大きな単日上昇幅を記録しました。この反発は、一部関税政策の調整に対する市場の期待や、一部のテクノロジー大手の決算が予想を上回ったことに起因しています。

米国株は月末に大部分の下落を取り戻しましたが、今後はトランプ政策の不確実性とアメリカ経済の下振れという二重の圧力に直面しています。ウォール街では、この反発は「熊市の中のテクニカルリカバリー」に過ぎないと広く見なされています。連邦準備制度が利下げを再開し、関税交渉が実質的な進展を遂げるまでは、米国株の短期的な反発は多くの不確実性に直面しています。

! 暗号マクロ月報:関税戦争が世界的な資産の差別化を加速し、暗号は新たな均衡の支点に上昇

それに対して、ビットコインは4月のパフォーマンスが市場の予想を超え、世界の資産におけるその地位を再定義しました。月の中旬から下旬にかけて、ビットコインの価格は強力に9.4万ドルの関門を突破し、年内の新高値を記録しました。この上昇は金と同時に新しい高値を更新し、その「デジタルゴールド」としての特性を際立たせています。関税政策の影響を受けた米国株とは対照的に、ビットコインの4月のボラティリティは顕著に低下しました。

! 暗号マクロ月次レポート:関税戦争が世界的な資産の差別化を加速し、暗号は新たな均衡支点に上昇

この安定性は中長期的な資金を引き寄せ、加速的に市場に参加することを促しました。4月21日から23日までの間に、アメリカのビットコイン現物ETFは連続3日間で90億ドル以上の純流入を記録し、世界の暗号資産の総時価総額は3兆ドルを突破し、市場の強気な感情が再燃しました。投資家の信頼は2ヶ月以上ぶりの最高水準に達し、アメリカのメディアはこれを避難資金の代替選択肢として描写しています。

! Crypto Macro Monthly Report:関税戦争が世界的な資産の差別化を加速し、暗号は新たな均衡の支点に上昇

この波の上昇の中で、長期保有者の富は著しく増加しました。データによると、4月1日から23日まで、長期保有者の時価総額は3450億ドルから3710億ドルに増加し、260億ドルの増加があり、長期保有戦略がリターンを得ていることを示しています。

ビットコインと従来の市場の切り離し、及び投資家による非関連資産への需要の高まりは、ビットコインを価値の保存手段として長期保有者の信頼を強化しました。現在、各種ウォレットの中で1670万BTCが利益を上げており、このレベルは「楽観的閾値」と呼ばれています。歴史的に、似たようなパターンは2016年、2020年、そして2024年初頭に牛市を引き起こしました。

! 暗号マクロ月次レポート:関税戦争が世界的な資産の差別化を加速し、暗号は新たな均衡支点に上昇

ビットコインが9万ドルを突破した後、オンチェーンのアクティブアドレス数が15%増加し、大口ホルダー（1000枚以上のBTCを保有）の数が4ヶ月ぶりの高水準に達し、資金の強気なコンセンサスがさらに確認されました。

! Crypto Macro Monthly Report:関税戦争が世界の資産の差別化を加速し、暗号は新たな均衡の支点に上昇

ビットコインの価格上昇に後押しされ、世界の暗号資産の総市場価値は4月23日に3兆ドルを突破し、ビットコインの市場価値は1.847兆ドルに達し、いくつかの世界的なテクノロジー大手や貴金属の銀を超え、黄金、アップル、マイクロソフト、エヌビディアに次ぐ第五の資産となりました。

! Crypto Macro Monthly Report:関税戦争が世界的な資産の差別化を加速し、暗号は新たな均衡の支点に上昇

今回のランキングの上昇により、ビットコインは世界のトップ10資産リストの中で唯一の暗号資産となりました。注目すべきは、ビットコインと米国のテクノロジー株との長期的な関連性が"デカップリング"したことです。4月の間に、ビットコインの価格は15%上昇しましたが、同時期のナスダック100指数はわずか4.5%の上昇にとどまり、その独立した市場パフォーマンスと資産属性の変化が際立っています。

疑いなく、暗号資産は世界の資産価格設定の基本的なロジックを再構築しています。一部の投資機関は、ビットコインの長期目標価格を大幅に引き上げており、それは「デジタルゴールド」としての受容度が高まっていることを反映しています。

! Crypto Macro Monthly Report:関税戦争が世界的な資産の差別化を加速し、暗号は新たな均衡の支点に上昇

現在のところ、4月の市場反発は関税による市場崩壊と経済後退への懸念を部分的に和らげましたが、今後の動向は関税戦の展開と米国経済の行方に依存します。最も楽観的な利下げ期待も1月以降であることを考慮すると、市場には依然として相違があり、短期的な変動は避けられません。しかし、伝統的な金融市場が関税戦と経済サイクルの影響で揺らぐ中、暗号資産の独立性と逆周期的な特性は、資産の多様化を求める資金を引き寄せる可能性があります。