世界の資本市場の変動下におけるビットコインと金：新たな国際通貨システムの進化

最近、世界の資本市場は大きな変動を経験し、円高がアービトラージ取引の変化を引き起こし、VIX指数が急上昇し、さらに金も流動性ショックを受けて若干の調整が見られました。ビットコインはリスク資産と共に大幅に下落しました。これが「双生」属性理論と矛盾しているように思えるものの、私たちは、新しい国際通貨システムの加速的な進化に伴い、ビットコインと金の双生関係がさらに緊密になると信じています。

金価格の歴史を振り返ると、1970年以来、金はドルに対して3回の主要な上昇サイクルを経験しています。70年代は金の輝かしい時代で、価格は最高で17倍以上の上昇を記録しました。この時期はブレトンウッズ体制の崩壊と重なり、ドルと金が切り離され、さらに2回の石油危機と地政学的緊張が重なり、金の価値保存と避難資産としての特性が際立ちました。

80年代に入ると、金価格は整理段階に入り、90年代には弱含みとなることさえあった。これは、世界的なインフレが制御され、経済が成長を取り戻したことに関連している。21世紀初頭の10年間は金の第2回上昇サイクルであり、価格は最高で5倍以上の上昇幅を記録した。この上昇は、インターネットバブルの崩壊、中国のWTO加盟後のインフレ期待の上昇、そしてサブプライム危機や欧州債務危機などの要因によって促進された。

2010年以降、米ドルが再び上昇サイクルを取り戻し、連邦準備制度が量的緩和政策を縮小し、利上げを開始したことで、金は再び調整期に入った。現在は2019年に始まった第3の上昇サイクルにあり、これまでの価格上昇幅は約1倍に達している。このサイクルは2つの段階に分けられる：2018年末から2022年初頭にかけて、貿易摩擦の激化とパンデミックの影響を受けて、各国は緩和的な金融政策を採用した；2022年から現在のポストパンデミック時代において、アメリカが急速に利上げを行っているにもかかわらず、金の価格は依然として30％以上上昇している。

注目すべきは、伝統的な経済学では金価格が実質金利と負の相関関係にあると考えられているが、この関係はポストパンデミック時代にはもはや成り立たないようだ。金は実質金利とは独立した動きを見せており、その価値はより「コンセンサス」に表れている。世界中の中央銀行と民間部門は金の準備を増やしており、これはドル信用システムに対する防御的分散を反映している。

ビットコインと黄金には、希少性、非中央集権、偽造不可能など多くの類似点があります。SECがアメリカで初のビットコインETFを承認したことで、ビットコインはさらに主流に向かっています。最近、ビットコインと黄金の価格の正の相関性が著しく高まり、高リスク資産から「商品通貨」へと進化している可能性を示唆しています。

! 混沌の治世:ビットコインと金(2)

未来を展望すると、国際通貨システムは新たな段階に入ることになる。新しいシステムが正式に確立される前に、準備通貨の多様化の傾向が明らかである。世界的なインフレの中心が上昇し、地政学的な不確実性が高まる中で、金は依然として上昇サイクルにあることに注目すべきである。準備通貨の多様化は国家レベルだけでなく、民間部門でもこのプロセスが進行中である。ビットコインの主流化が加速する中で、その準備通貨としての価値は金と並行して重要な役割を果たす可能性が高い。新しい国際通貨システムの中で共に重要な役割を担うことになる。