Solanaのルネッサンスへの道:主要な指標とイネーブラー

はじめに

Alameda ResearchとFTXの崩壊後、ソラナエコシステムは著しい衰退を経験しました。$SOLの価値は2021年11月の260ドルのピークから96%暴落し、2022年12月には9.6ドルの低点に達しました。しかし、これがソラナの旅の終わりではありませんでした。過去1年、開発者たちはプラットフォームの構築に揺るぎないコミットメントを持ち、革新的で精巧に設計されたプロトコルを積極的に開発・導入してきました。その結果、$SOLの価格は回復力を示し、71ドルに反発し、総ロック量(TVL)も2022年12月の2.1億ドルから8.12億ドルに回復しました。

本報告は、ソラナの回復を促進する主要な要因を分析します。

ソラナ特性

ソラナは歴史的証明(Proof of History)メカニズムを採用しており、一般的なプルーフ・オブ・ワークやプルーフ・オブ・ステークブロックチェーンとは異なります。これにより、ノードは他のノードと通信することなく、イベントの順序について合意に達することができます。この独自のアプローチにより、ソラナネットワークは他のブロックチェーンとは異なるネットワークスループットとタイムリーさのレベルを実現しています。

さらに、ソラナネットワークは、プロジェクト開発者に対してステータスレンタル料やバリデーター投票費用を請求する追加の方法を採用しています。この戦略は、トークン価格が取引頻度に依存するのを減少させると同時に、スマートコントラクトの展開コストを引き上げ、ネットワーク上の詐欺的スマートコントラクトの普及度を低下させる可能性があります。

全体として、ソラナは高い取引スループット、低い取引手数料、迅速なブロック確認時間の特徴を持っています。

ソラナは、ネットワークの中央集権化により批判を受けていましたが、インフラの分散化において実質的な進展を遂げました。ネットワークはグローバルなカバレッジを拡大し、現在31か国の392の異なるデータセンターで約3,000のノードが稼働しています。この拡張は、中本聡係数によって評価できます。この係数は、ブロックチェーンの運用を停止するために必要な最小限の独立した実体の数を測定します。現在、ソラナの中本聡係数は21で、ビットコインとイーサリアムの2、バイナンスの8、ポリゴンの4、コスモスの7を上回っており、分散化の向上において顕著な進展を示しています。

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デベロッパーコミュニティの状況

FTXの破産後、ソラナエコシステムの開発者数は高水準を維持し、開発の進展は活発です。Electric Capitalの開発者レポートによれば、2023年3月のソラナエコシステムのアクティブな開発者数は約2,540名で、2022年12月の2,648名のピークからわずかに減少しています。ほとんどの開発者はパニックの中でもソラナエコシステムに留まっています。Alameda Researchに関連するアプリのユーザーが徐々に減少する中、Jito、MarginFi、Backpackなどの新しい高品質プロジェクトが登場しています。3月以降、ソラナの開発者数は減少していますが、開発者レポートによると、この減少は主にパートタイムの開発者から来ており、フルタイムの開発者数は比較的安定しており、ソラナエコシステムのコア開発活動が継続していることを示しています。

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財務活動の分析

過去一年のデータプラットフォームから取得した$SOL取引データと同期間のソラナエコシステムTVLデータを比較すると、資産流出速度がトークン価格の下落よりも遅いことがわかります。注目すべきは、今年FTXとAlameda Researchがその質権を持つ$SOL資産(を何度も売却することが許可された際、通常はグラフの取引量のピークに関連して)、トークン価格が安定した上昇トレンドを示したことです。これは、ソラナエコシステムがFTXの破産による悪影響を克服していることを示しており、市場はソラナエコシステムの今後の発展に対して前向きな見方を持っています。

今、これらの資産がソラナエコシステムの中でどのように動いているのか見てみましょう。TVLランキングの上位2つのプロトコルは流動的なステーキングプロトコルであるMarinadeとJitoです。両者は流動的なステーキングサービスを提供していますが、その利益最適化の方法は異なります。

Marinadeのステーキングサービスは、顧客のステーキング資産を自動的に管理し、パフォーマンスの低いバリデーターからパフォーマンスの高いバリデーターに移行します。前述のように、ソラナ上のバリデーターは稼働中に投票手数料を支払う必要があります。10K $SOLをステークしても1m $SOLをステークしても、支払う投票手数料は同じであり、一部の投票手数料は消失し、残りはブロック提案者に再配分されます。したがって、大型バリデーターは実際に小型バリデーターから投票手数料を徴収するため、バリデーターのパフォーマンスが大きく異なる可能性があり、バリデーターとして集中運営することには実際に利点があります。

Marinade Liquid Staking Protocol(MLSP)は受け取った$SOLを1つまたは複数のバリデーターノードに配分します。Marinadeは定期的にバリデーターノードのリストを更新し、パフォーマンスと評判に基づいて最良の候補者を選択します。MLSPの累積利益はデポジットプールに集まり、mSOLの価値を向上させます。

JitoはSolana上で最初のMEV報酬を含むステーキング製品として位置付けられています。Jito Labは、Solana上で初のサードパーティバリデータークライアントであるJito-Solanaクライアントを開発しました。Jito-Solanaクライアントのアーキテクチャは、Solanaネットワーク内のMEV利益を効果的に捕捉することを目的としています。トレーダーは、利益が見込まれる取引シーケンスに対して入札を提出します。サードパーティブロックエンジンは、その後、最高の価値を持つ取引の組み合わせを特定するために複雑なシミュレーションを実行します。これらの入札は、その後、バリデーターおよびトークン保有者(JitoSOL)に配分され、トークン保有者の報酬が増加します。

各プロトコルは数億ドルのTVLを保持していますが、自己容量のため正確な数字を把握するのが難しいです。それでは、ソラナの回復に対する影響に戻りましょう。

2023年9月、FTXはその暗号資産を販売することを許可され、11.6億ドル相当の$SOLが含まれています。これらの$SOLトークンは1ヶ月の清算後、一部が旧ステーキングプロトコルとFTX取引所のウォレットから移動され、新しい保有者に徐々に販売され、現在は上記の流動性ステーキングプロトコルにステークされています。10月23日にビットコイン価格が30,000ドルを突破した際、市場は引き続き活性化しています。通常、市場が繁栄している時、人々は資産をただ保有して価値の上昇を待つことを好みません。これが流動性ステーキングプロトコルの作用が発揮され、約7%-9%のAPYを提供する魅力的な収益増強手段となる理由です。このトレンドはさらに$SOLトークンの着実な上昇を後押ししています。

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アプリケーションとオンチェーン活動の分析

ソラナの価格に対する楽観的な期待に加えて、ソラナのエコシステムはこの期間中も健康で活発な状態を維持しています。ソラナの日次取引量は常に他のブロックチェーンを大きく上回っており、主なオンチェーン取引は以下のプロトコルから来ています。

(ソラナ焚化器は非常に興味深いプロジェクトです。ユーザーは無用なNFTや詐欺トークンを焼却することで、わずかな$SOLと引き換えにできます。各NFTまたはトークンの焼却により、0.002SOLから0.01SOLを得ることができます。$SOLがどこから来るのか知りたい場合、ソラナでアカウントを作成する際に、ネットワークはアカウント開設のために少額のストレージ料金を請求します。トークンを焼却することで、アカウントを閉じることができ、ストレージ料金を回収できます。)

ご覧の通り、ソラナブロックチェーン上のほとんどの活動は主に取引に関与しており、イーサリアムやBSCで観察されるトレンドと似ています。主に一つまたは二つのアプリに影響されるポリゴンやベースとは異なり、ソラナのチェーン上の活動はより多様なエコシステムを示しています。これは、ソラナネットワーク内に成功したアプリが不足していると誤解されるべきではありません。むしろ、ソラナの多様性を際立たせています。Jito、STEPN、Driftなどの重要なプロジェクトは非常に重要ですが、ソラナネットワークの使用を単独で定義するものではありません。

(Pythはミリ秒単位のオラクルとして、ソラナブロックチェーン上で大量のインタラクションを生成していない理由は、その主要なデータフローがPythnet上で収集され、最終的に確定されるためです --- これはPythチームがソラナのコードベースに基づいて展開したAppChainです。Pyth Networkはソラナ上で構築することを選択しました。なぜなら、このネットワークは高速な確定性で毎秒数千件の取引を処理できるからです。さらに、ソラナの400ミリ秒のスロット時間は、Pyth Networkの価格フィードを他の多くのレイヤー技術よりも迅速に更新することを可能にします。)

ソラナネットワークは速度とコストの優位性を持っています。これを示すために、ほぼすべての公共ブロックチェーンはビットコインやイーサリアムと比較してより速く、安価です。しかし、データプラットフォームからのデータによると、過去1ヶ月間のソラナの総取引数は約8.25億で、イーサリアムの3400万の24倍に達します。取引量がこれほど巨大であるにもかかわらず、総ガス消費量は62,735 $SOL、約430万ドルで、平均1回の取引あたり約0.005ドルです。それに対して、イーサリアムの1ヶ月の総ガス消費量は126.7Kで、約2.684億ドルに相当し、平均1回の取引コストは7.89ドルで、ソラナの取引手数料の1578倍です。

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市場の発展と技術の進歩

8月、電商巨頭某プラットフォームはソラナPayを新しい支払いオプションとして統合し、ビジネスモデルを変革しました。9月、クレジットカード巨頭某社もソラナとの決済ソリューションを拡張しました。某社の発表では、ソラナを選んだ理由は「ソラナブロックチェーンネットワークは高い取引処理能力と低コストのスケーラビリティなどの特性を持ち、支払いと某社のステーブルコイン決済の試験運用において良い候補者となるのに役立ちます。」と述べています。伝統的な市場に受け入れられ、インターネット巨頭と協力関係を築くだけでなく、ソラナネットワークは過去1年で技術とアプリケーションの面でも称賛に値する進展を遂げました。

###状態圧縮

4月、ソラナは状態圧縮の紹介を発表しました。これは、新しいデータストレージ方法で、NFTの鋳造コストを2000倍以上削減できます。状態圧縮技術を使用すると、100万件のNFTを鋳造するコストが25,300ドルから113ドルに下がります。これに対して、イーサリアムとポリゴンのコストはそれぞれ3360万ドルと32,800ドルです。4月にソラナに移行したヘリウムは、この技術から多くの利益を得ました。移行中に、ヘリウムネットワーク上の90万のホットスポットがNFTとして鋳造されました。圧縮技術がなければ、これにより26万ドル以上のコストが発生しますが、この技術を使用した場合、移行時のコストはわずか122ドルです。

ネオン

7月、ソラナのEVM互換ソリューションNeonがついにメインネットでローンチされました。その後、SolidityスマートコントラクトコンパイラSolangが導入されました。これらの発展により、開発者はソラナプラットフォーム上でイーサリアムアプリケーションをより簡単に作成できるようになりました。

ファイアダンサー

10月、Firedancerがテストネットに上线します。Firedancerは、ある取引会社がソラナブロックチェーンのために開発した新しいサードパーティ検証者クライアントで、ネットワークの効率と取引処理能力を向上させることを目的としています。ソラナの第二のクライアントとして、単一クライアントに関連するリスクを低減し、ネットワークのダウンタイムを防ぐことを目的としています。その目標は、毎秒100万件以上の取引を処理することです。

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FTX/アラメダリサーチ清算

この点については、前述の最近の資金活動に関する部分ですでに簡単に触れました。しかし、FTX/Alameda Researchの清算プロセスは広範で継続的であることに注意することが重要です。もちろん、慎重に予想し、ソラナトークンの潜在的な関連リスクに注意を払うことは賢明です。

2023年9月、アメリカの裁判所が命令に署名し、FTXがその暗号資産を販売することを許可しました。清算計画では、毎週5000万ドルに制限され、裁判所のさらなる命令により、毎週の制限を永久に2億ドルに増やすことができるとされています。清算プロセスは、暗号会社のある機関によって監視されます。

ソラナ財団の報告によると、ソラナ財団とソラナラボは合計でAlameda ResearchとFTX Tradingに5800万$SOLを販売しました。これらのトークンの約10%はすでにロック解除されており、750万は2024年3月に解除され、61.85Kは2024年5月に解除され、残りは2028年までに線形で毎月解除されます。来年3月の大規模なロック解除を除けば、今回の清算が$SOLの価格に与える影響は比較的穏やかであるべきです。

2023年8月のFTX破産報告によると、FTXはまだ116.2億ドル相当の$SOLを保持しており、約5576万$SOLに相当します。どの機関がこの清算を促進するかはわかりませんが、トークンのロック解除を待たずにこれらの$SOLトークンを清算することの影響は限られています。なぜなら、これらのトークンは本質的に市場で流通していないからです。

まとめ