イーサリアムマージから1年後のMEVランドスケープの進化

イーサリアムのETHマージ後の1年間、MEV-Boostの市場占有率は約90%で安定しています。現在、MEVの複雑さは非常に高く、非ユーザーの役割にはSearcher、Builder、Relayer、Validator、Proposerなどが含まれ、彼らは12秒の出塊時間内で複雑なゲームを行い、それぞれの最大利益を追求しています。

本文はMEV前後の利益率の変化を比較し、合併後のMEVのライフサイクルを整理し、いくつかの最前線の問題についての個人的な見解を共有します。

1. マージ後のMEV利益は大幅に減少しました

• マージ前の1年間、平均利益は22MU/Mです
• 合併から1年後の平均利益は8.3MU/M

MEVに帰属すべきでないハッカー事件を除外した後、全体の収益率は著しく低下し、62%に達しました。

注意が必要なのは、異なるプラットフォームの統計方法に差異があるため、これはあくまでマクロ的な検証であり、絶対的な精度ではないということです。マージがチェーン上のMEV収益の暴落を引き起こしたかどうかは、マージ前後のMEVプロセスから分析する必要があります。

2. 従来のMEVモード

MEVは単にマイナーが価値を抽出するものではありません。現在イーサリアム上のMEVは主にDeFiトレーダーによってさまざまな構造的アービトラージ取引戦略を通じて捕らえられており、マイナーはこれらのトレーダーの取引手数料から間接的に利益を得ています。

チェーン上には賢いハッカーが契約の脆弱性を絶えず掘り起こしていますが、彼らは脆弱性を発見した後、どのように利益を得て、且つ先に取られないかというジレンマに直面しています。取引署名がイーサリアムのメモリプールに入ると公開され、わずか数秒で無数のハンターに狙われ、再シミュレーションされる可能性があります。

暗い森の競争はこれだけではありません。特定のブロックチェーンノードをテストする際に、P2P接続のみを受け入れ、TxPoolデータを積極的に伝達しない多数の孤立ノードが発見されました。これらのノードは主要なコアブロック生成ノードを取り囲み、情報の流れを制御することでMEVの利益率を向上させています。

スーパー ノードだけでなく、取引所のサーバー周辺にも同様の競争状況が存在します。全体として、従来の取引には多くの目に見えない競争があるものの、利益モデルは比較的明確です。イーサリアムのETHマージ後、複雑なシステムアーキテクチャがすぐに従来のMEVモデルを打破し、ヘッド効果もますます顕著になっています。

3. マージ後のMEVモデル

ETHマージは、そのコンセンサス機構がPoWからPoSに移行することを指します。これはMEVに重要な影響を与えました:

1. ブロック生成間隔が安定し、12秒に固定されました。これにより、Searcherはより良い取引シーケンスを蓄積できますが、競争も激化しました。

2. バリデーターの報酬が減少し、彼らがMEV取引オークションを受け入れる意欲が高まり、短期間でMEVの市場占有率が90%に達する。

3.1 マージ後の取引のライフサイクル

合併後は、Searcher、Builder、Relay、Proposer、Validatorなどの役割が関与し、ブロック生成とソートの責任が分かれます。

各ブロックのライフサイクルは次のとおりです:

1. ビルダーはさまざまなソースからトランザクションを受け取り、ブロックを作成します。
2. ビルダーがブロックをリレーに提出する
3. リレーがブロックの有効性を検証し、プロポーザーに支払うべき金額を計算します
4. Relayは現在のslotのProposerに取引シーケンスパッケージと入札を送信します
5. 提案者はすべての入札を評価し、最も利益の高いシーケンスパッケージを選択します。
6. プロポーザーは署名されたブロックヘッダーをリレーに返送します。
7. ブロックが発行された後、報酬は取引およびブロック報酬を通じてビルダーとプロポーザーに分配されます。

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4. 概要

4.1 マージがMEVエコシステムに与える影響

MEV-Boostの台頭は取引ライフサイクルのパターンを再構築し、各参加者がゲーム理論を展開できるようにより細かい部分を分割しました。サーチャーとビルダーは高度な内部競争状態にあり、最終的にはオーダーフローが王となります。

MEVはETHマージが解決すべき問題ではありませんが、システムのゲーム理論に基づく対抗の向上が様々な要因と結びつき、最終的にMEVの総利益率が低下しました。これはユーザーにとって良いことです。なぜなら、利益の低下は一部のオンチェーン取引攻撃の動機を減少させるからです。

####4.2 MEVフロンティア探査方向

• プライベートトランザクション:しきい値暗号化、遅延暗号化、SGX暗号化など
• 公平取引:公平ソートFSS、オーダーフローオークションMEVオークション、MEV-シェアなど
• プロトコルレベルのPBSの改善

4.3 イーサリアムのOFAC審査に対する抵抗力

その地域の政策に合った中継が存在する限り、取引は特定のタイミングでブロックチェーンに伝播されることが保証されます。90%以上の検証者がMEVによって取引を審査しても、検閲耐性のある取引は1時間以内にブロックチェーンに載ることができます。

4.4 リピーターの持続可能性

インセンティブの欠如したリレーは持続可能性の問題に直面し、強い中央集権を引き起こす可能性があります。将来的には、MEVシェアやMEVオークションなどを通じて収益を得ることができ、例えばユーザーのプライベートトランザクションリクエストを直接受け取ることができます。

####4.5 MEVへのERC4337の影響

ERC-4337の複雑なメカニズムは短期的にMEVの難易度を上げるが、長期的にはMEVの発展を妨げることはない。

4.6 DeFiとCeFi

DeFiとCeFiはそれぞれの強みを持ち、異なる対象グループに向けて発展していく。

#4.7レイヤー2のMEVのステータス

OptimismやArbitrumなどのL2は、マイナーのMEVを削減するために異なる方法を採用していますが、イーサリアムのメインネットと相互接続されていないサイドチェーンには依然としてMEVの機会があります。