香港の仮想資産エコシステムが重大な突破口を迎えました：ETFステークが承認され、オンチェーンの収益が現実に

香港は、仮想資産金融商品を適法化するために再び重要な進展を遂げました。最近、香港証券監視委員会は通達を発表し、厳格な監視の下で仮想資産現物ETFがオンチェーンステーク活動に参加することを明確に許可しました。同時に、規制当局は仮想資産取引プラットフォームに対する関連制限を緩和し、ライセンスを持つプラットフォームが顧客にステークサービスを提供することを許可しました。この措置は、香港の仮想資産エコシステムの魅力を高めるだけでなく、従来の金融商品とオンチェーン経済のネイティブメカニズムを初めて結びつけ、世界の仮想資産規制と金融革新の新しい基準を確立することが期待されています。

ステーク機構：伝統的金融とオンチェーン経済をつなぐ

ステークは、仮想資産エコシステムにおいて最も重要なオンチェーン経済活動の1つとなっており、特にプルーフ・オブ・ステーク（PoS）コンセンサスメカニズムを採用しているパブリックチェーンにとって、それはネットワークの安全性と正常な運用を維持するだけでなく、機関やユーザーがオンチェーンの収益を得るための主要な手段でもあります。統計によると、2025年4月初旬までに、イーサリアムネットワークでは3400万枚以上のETHがステークされており、その総供給量の28.03％を占めています。他のプロジェクト、例えばCardanoやSolanaのステーク率も長期にわたり70％以上を維持しており、ステークがオンチェーンの収益メカニズムとして強力な市場コンセンサスの基盤を備えていることを示しています。

新しい規則により、香港の仮想資産現物ETFは厳格な管理の下でオンチェーンステークに参加し、ブロックチェーンネットワークに関連するネイティブ収益を得ることができます。これは、規制機関がステークをパブリックチェーンエコシステムにおけるネットワークインセンティブを得るためのコアメカニズムとして認めているだけでなく、仮想資産およびWeb3エコシステムに対する技術的理解とリスク管理能力の向上を示しています。

リスクをコントロールするために、通達では現物ETFはライセンスを持つ取引プラットフォームおよび承認された機関を通じてステーク資産を操作および保管する必要があり、流動性リスクを管理するためにステーク比率の上限を設定する必要があります。ETF運営者はまた、ステーク運用メカニズム、収益計算モデル、潜在的リスク、ステーク比率の上限などの重要な情報を全面的に開示し、投資者の権益を保護する必要があります。

同時に、規制当局は以前の取引プラットフォームに関する制限を改訂し、ライセンスを持つプラットフォームが顧客にステークサービスを提供することを許可しました。これは取引プラットフォームのサービス範囲を拡大するだけでなく、現物ETFがステークに参加するための信頼できるコンプライアンス実行環境を提供します。

ステーク導入による影響と機会

仮想資産現物ETFにとって、ステークは本質的に基礎資産の"再利用"であり、ETFのシェア構造に影響を与えることなく追加収益を生み出し、より多くのユーザーと機関に対して合法的な"オンチェーン収益チャネル"を提供します。ステークメカニズムの導入は、仮想資産現物ETF製品の魅力と規模を大幅に向上させるでしょう。

従来のETFの収益は主に資産価格の変動や配当金に依存していますが、ステーク機構の導入により、仮想資産現物ETFはもはや価格の動向を受動的に追跡するだけの存在ではなく、能動的な収益機能を持つ"オンチェーン権利証明"となりました。追加の3%-6%の年率収益が、より多くの機関投資家や中長期資金を引き付けると予想されています。今後6ヶ月から12ヶ月の間に、ステーク機構が徐々に実施されるにつれて、香港の仮想資産現物ETFの管理規模は大幅に成長する見込みです。

ステーク収益の分配メカニズムは、ファンドマネージャーとカストディアン機関の収益構造を広げ、より多くの市場参加者がコンプライアンスフレームワークの下で革新的な製品を設計することを奨励し、香港の仮想資産関連製品の差別化と競争力をさらに高めるでしょう。また、ステーク操作は資産の安全性と技術の安定性に対する要求が高いため、香港は仮想資産インフラの整備を加速させ、より成熟し完備されたWeb3エコシステムを形成することになります。

Web3金融エコシステムのクローズドループを構築する

香港の今回のステークサービスの放行は、制度設計における規制機関の深い考慮を反映しています：投資者の権益とリスクが制御可能であることを確保しつつ、香港の仮想資産市場をより成熟した、より国際的な方向に推進することです。

最初のバーチャル資産現物ETFの上場が承認されて以来、香港のバーチャル資産市場は安定して運営されていますが、全体的な取引活性度と資産管理規模はまだ期待に達していません。ステークメカニズムの導入は、追加の利益をもたらすだけでなく、ETFとオンチェーンエコシステムとのより緊密な関係を築くことができ、特に"収益+資産配分"のバランスを重視する機関投資家を中心に、より広範な投資者層を引き付けることが期待されています。

より重要なのは、オープンETFステークは香港がWeb3金融エコシステムのクローズドループを構築するための重要なステップであるということです。仮想資産サービスプロバイダーのライセンスメカニズムを確立し、小売投資家が取引に参加することを許可して以来、香港の仮想資産市場のコンプライアンス構造は徐々に形成されています。しかし、真に深みと弾力性のあるWeb3エコシステムを構築するためには、オンチェーン運営能力、収益モデル、コンプライアンス保証システムなどの面で同時に進める必要があります。オンチェーンステークメカニズムの導入は、DeFiのネイティブ機能を従来の金融に組み込むための初めての試みであり、オンチェーン金融と従来の資本市場の間に制度化された持続可能な収益連動の橋を築きました。

グローバルな規制の駆け引きの背景の中で、香港の政策の実施は先見の明を持った示範効果を持っています。アメリカはまだどのステーク型ETFも承認しておらず、主な論争は資産の帰属、潜在的な証券特性およびリスク管理などの問題に集中しています。一方、香港は保管隔離、比率上限、リスク開示などの措置を通じて、他の地域に強力な参考を提供する実行可能な慎重な規制モデルを探索しています。

未来、アメリカがイーサリアムETFのステーク機能を承認するかどうかは、世界の仮想資産製品設計に重要な影響を与える可能性があります。もしアメリカが最終的に承認すれば、世界市場は「ステーク型ETF」に関連する製品に再び注目することになり、香港の既存製品構造に競争圧力をかけることになります。しかしその前に、香港は政策の実施速度と制度の明確さを利用して、「オンチェーン収益」に関心を持つ国際資本がアジア太平洋市場に流入することを期待でき、これにより世界の仮想資産とデジタル金融革新の構図におけるリーディングポジションを強化することができます。

より多くのETF管理者がステークプランを提出し、より多くの取引プラットフォームが適合したステーキングサービスを開始することで、香港はより豊かな収益、より合理的な構造、より完備な制度を持つ仮想資産金融商品体系を構築することになります。これにより、仮想資産は「取引可能」から「構成可能」、「価値増加可能」という新しい段階へと進み、投資家の多様なニーズを満たし、香港の仮想資産エコシステムの持続可能な発展を支援します。