暗号資産市場の新たな機会：アルトの相場が静かにやってくるかもしれない

現在の市場の感情が低迷し、方向が不明な背景の中で、私たちは次の"アルトシーズン"の爆発前の最後の静けさにいる可能性があります。一般的な上昇相場とは異なり、今後の市場はETF、実際の利益、機関の採用などのコアなストーリーによって駆動されるでしょう。

私たちはおそらく重要な転換点にいる——市場サイクルの中で最も挑戦的な段階です。この時、多くの市場参加者は疲れやためらいから様子見を選択し、ほんの少数の人々だけが静かに人生に影響を与える可能性のある取引の準備を整えています。

アルト季信号已现

最近、ビットコインは歴史的な最高月間終値を記録しましたが、その市場支配率は低下し始めています。同時に、大口投資家は短期間で大量のETHを吸収し、その価値は約300億ドルに達しました。一方、ビットコインの取引所での残高は何年ぶりかの低水準に落ち込みました。

一般投資家は依然として様子見の姿勢を維持しています。感情指標は低位にあり——これは早めに入場した投資家にとって最も理想的な市場の状態です。

すべてが、今この瞬間に始まろうとしています。

現在、アルトコインの投機指数は依然として20%未満であり、ETH/BTCペアもついに数週間ぶりに初めての週足陽線を記録しました。あるアルトのETFの承認はすでに確定的です。オンチェーンキャピタルのローテーションが静かに始まっており、資金は微妙に市場のストーリーに合致するDeFi、リアルワールドアセット（RWA）、および再質押（Restaking）などの分野に流れています。

しかし、これは2021年ではなく、その"全員起飛"の市場は再現されない。

今後の市場はより選択的になり、深く物語に駆動されるでしょう。資本は実際の収益、クロスチェーンの抽象的インフラ、そしてステーキングリターンメカニズムを持つETF構造資産に流れています。

もしあなたがずっと静かに積み重ねてきたのなら、これがあなたの信号です。

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DeFi空間の大きな変化

私たちは、DeFiが「より制度化され、より目立たない」段階に進んでいるのを目の当たりにしています。一方では、再担保債券、固定金利自動更新クレジット、ステーブルコイン循環金庫など、機関向けに設計された金融原語が急成長しています。もう一方では、EnsoやDynamicのようなコンポーザビリティレイヤーが一般ユーザーの操作の複雑さを簡素化しています。

しかし最終的には、"ポイントゲーム"を超え、実際の経済的価値や使用シーンを統合したプロトコルだけが持続的に資本の流入を引き付けることができます。その背後には、シームレスなクロスチェーンユーザーエクスペリエンス（UX）、安全なインフラストラクチャ、そして予測可能で現実世界に類似した投資リターンを完璧に組み合わせることができるプロトコルが真の勝者となるでしょう。

以下はDeFi領域で起こっている六つのトレンドです：

1. ステーブルコインの収益最適化と固定収益 DeFi

DeFiは伝統的な金融をますます模倣しており、ステーブルコインを高収益かつ類固定収益資産に変換することで資金を引き付けています。現物市場のボラティリティが高まる中、各プロトコルは資本効率と固定金利構造に焦点を移し、機関投資家と個人投資家の両方のニーズに応えています。

ただし、宣伝されている高い利益（15％以上）は通常、レバレッジ、再ステーキングロック、または循環戦略を必要とします。手数料、スリippage、リスクの影響を差し引いた後、実際の純利益率は6-9％に近くなる可能性があります。さらに、これらの循環構造を支える相互運用性は便利さを提供しますが、同時に連鎖清算やステーブルコインのペッグ解除に伴うシステミックリスクも増加させます。

2. クロスチェーン流動性とユーザーエクスペリエンスの統合

ユーザーとマルチチェーン流動性の相互作用の方法は根本的に変化しています。クロスチェーンユーザーエクスペリエンスは、面倒なブリッジプロセスから、意図に基づく無感知の預金システムへと進化しており、チェーン間の境界が効果的に抽象化されています。

トレンドは明らかです：価値の捕捉はL1パブリックチェーン自体から、徐々に組み合わせ可能なインフラとメッセージングレイヤーに移行しています。

3. 再質押とチェーン上の安全市場

再担保は依然として独立したオンチェーンセキュリティ市場へと進化しており、本質的には再担保ETHを構造化商品に注入し、企業債や国債に類似した収益メカニズムを構築しています。

資本が再ステーキングエコシステムへと徐々に流れていく中で、私たちは新しい形の「再ステーキング収益率曲線」の萌芽を見ています：短期債と長期債の価格は、リスク認識、退出流動性、及びスラッシュリスクに基づいて異なる価格設定が行われ、割引またはプレミアムが発生します。

しかし、コンポーザビリティは脆弱性ももたらします。例えば、ゼロクーポン債の構造は元本が満期日までロックされることを意味し、いかなる没収事件やバリデーターのダウンも元本に深刻な損害を与える可能性があります――スマートコントラクトの脆弱性がなくても。

4. データインフラの通貨化とプログラム可能性

ブロック空間はもはやボトルネックではなく、データの遅延とコンポーザビリティがそれです。一部のプロジェクトは、Web3開発者にマネタイズ可能なリアルタイムの読み書きインフラを提供することを目的としています。

このトレンドは、新しいミドルウェアビジネスモデルを生み出しています：開発者に対して低遅延、チェーンに依存しないデータアクセスサービスを提供し、必要に応じて料金を請求します。将来的にはAWSスタイルの価格モデルと遅延に基づく開発者のランクシステムが導入される可能性があります。

5. 機関信用インフラストラクチャとRWAの統合

オンチェーン貸付は機関化に向かっており、自動更新の信用枠、予備の変動金利、そしてレバレッジをかけたRWA戦略が注目の的となっています。

私たちは徐々にオンチェーンの大口ブローカー業務に近づいており、コンプライアンスが整った構造化された固定収益商品が新たな成長を牽引します。しかし、RWA戦略には高忠実度のオラクルと堅牢な償還ロジックが必要です。オフチェーンの不一致は、大規模なデペッグや追加マージンリスクを引き起こす可能性があります。

6. エアドロップ経済とインセンティブマイニング

エアドロップは依然として主要なユーザー獲得戦略ですが、ユーザーの保持データは引き続き低下しています。

しかしデータによると、エアドロップから2週間後には、総価値の約15%しか残らないことがわかっています。したがって、プロジェクト側はユーザーを引きつけるために、より高いポイント倍率（LPは最大30倍）や追加の特典（ガバナンス権、利回りの向上）を提供せざるを得ません。

長期的な流動性を持つプロジェクトは、単に投機的なポイントで新規ユーザーを引き付けるのではなく、veNFTロック、時間加重報酬メカニズム、または再ステーキングアクセスのようなリテンション指向のインセンティブメカニズムに移行する必要があります。

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マクロストーリーと投資フレームワーク

地政学的な動乱が市場に猛烈な影響を与える可能性があるにもかかわらず、構造的な買い手は毎回の下落を吸収し続けています。アルトは2021年のような"一斉上昇"の相場を迎えることはありません；逆に、実際の触媒（例えばETF、実収入、取引所の配信チャネル）を持つ物語が純粋なMeme投機から注意を引き離すでしょう。

1. マクロ背景：トップニュースに関連したボラティリティ

最近の地政学的事件の間に、ビットコインの価格は10万5000ドルから9万9000ドルをわずかに下回るまで下落しました。これは再び、2025年の市場がトップニュースによって駆動されることを証明しています。

市場解釈：横ばい3ヶ月後の空売りレバレッジの蓄積に伴い、地政学的な恐慌は流動性の奪取を促進し、不安定な保有者から長期アカウントへの資金移動を推進しています。ETFは流通通貨を引き続き吸収しており、マクロの動乱があるたびにこの移動が加速しています。現在、BTCは約10.7万ドルで変動しており、今回の高値から約25%低いですが、依然として虹の評価モデルの「購入」ゾーン（つまり9.4万ドル以下）を上回っています。

2. 夏の静けさ、それとも跳躍前の蓄え？

しかし、季節的な統計はQ3市場が比較的平坦である可能性を示唆しているが、2つの構造的な力がこの傾向を打破した。

• ETFの安定した買い注文：2024年の経験は、安定したETF資金流入が構造的な底を生み出すことを示しています。一旦マイナーの売り圧力がさらに弱まり、資金が企業の金庫に流入し続けると、BTCが放出されればすぐに13万ドルまで急上昇する可能性があります。
• アメリカ株式市場の牽引：S&P 500指数は6月27日に新高値を記録し、一方でビットコインは後れを取っている。歴史的に見て、このギャップは通常4〜8週間以内にBTCによって修正される。全体的なリスク志向が楽観的であれば、暗号資産市場は単に「後れ」を取っているだけで「無効」ではないかもしれない。

3. 現在唯一注目すべきアルトの物語：あるアルト通貨ETF

極度に欠乏した「次の大事件」の物語の市場において、あるアルトの現物ETFが唯一の機関級の重みを持つテーマとなった。規制当局は4件のETF申請の審査ウィンドウを今年の1月に正式に開き、最終的な判断は遅くとも9月に出ることになる。

将来的にこのようなETF構造にステーキング報酬が含まれる場合、その役割は「ハイベータL1取引対象」から「準利益型デジタル株式」に変わります。これにより、ステーキング関連の対象もETFの物語の範疇に入ることになります。現在150ドル以下のこのアルトの価格は、もはや純粋な投機ではなく、「ETFパッケージ取引」のための先行投資となっています。

4. DeFiの基本的なサポート

Meme通貨がソーシャルメディアで話題の中心となっている一方で、実際にキャッシュフローを持つオンチェーンプロトコルは静かに強化されています。

5. メーム通貨

ある取引プラットフォームが最近導入した永続契約は、"価格を引き上げて売り抜ける"という取引モデルを示しています：流動性が低いこれらの資産は永続契約を通じて引き上げられ、資金コストが急速にマイナスに転じ、マーケティング担当者はこれを"セクター回転"としてパッケージ化しています。本質的には、これらの取引のほとんどは引き出し型であり、価値を創造するものではありません。"ポンジゲーム"であることを受け入れ、明確なストップロスと利確ポイントを設定するか、完全に無視することをお勧めします。

同様の警告は、あるチェーン上のMeme通貨にも適用されます。これらの通貨は、1日で10倍の急騰もあれば、70%の急落もあり得ます。

6. 新規発行プロジェクトと構造的な好材料

• ある取引プラットフォームがL2に進出：このプラットフォームは、あるL2をそのL2ソリューションとして選択し、トークン化された株式の発展を促進しています。これは、別の取引プラットフォームによって初めて提唱された「取引所チェーン」理論を強化します。このプラットフォームは、その数百万のユーザーベースを活用して、通常の夏の取引の低迷期にイーサリアムL2のユーザー活性度を高め、一波の熱を呼び起こす可能性があります。
• 最近のいくつかの新プロジェクトのトークン価格は、初期に大幅な売却があっても、チームが信頼できる計画と検証可能なロードマップを持っていれば、そのトークンが二次取引で市場から積極的に買われることができることを示しています。

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7. 2025年第3四半期の投資フレームワーク

• コアポジション：BTCを大量に継続的に配置し、ETFの流出規模が流入を明らかに上回るまで（現時点ではその兆候はまだ見られない）。
• ローテーションベータ：160ドル以下で特定のアルト通貨を継続的に購入し、ETFの代替選択肢として利用し、関連トークンと組み合わせて収益強化の潜在的な利益を得る。
• 基本面DeFiポートフォリオ：主要なDeFiプロジェクトを等しい割合で構成する；その中のいずれかのプロジェクトが優れたパフォーマンスを示した場合、利益をパフォーマンスが低いプロジェクトにローテーションする。
• 投機的ポジション：Meme通貨のリスクエクスポージャーを総資産純価値の5%以内に制限する；各永続契約のMeme通貨を週次オプション取引として扱い——小さなコストで高いリターンを狙い、厳格なストップロスを設定する。
• イベント駆動：特定の取引プラットフォームL2のマイルストーンイベントを追跡；関連するエコシステム通貨において、ユーザー成長に関連するカタリストを事前に配置する。

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