TVLデータの真実:虚実の区別とプロジェクト価値評価の新しい視点

TVLデータの不正確さの可能性がいくつかの議論を引き起こしています。ある意見では、同じUTXOが複数回の承認を通じて異なるプロジェクトのTVLとして再計算される可能性があるとされています。しかし、技術的な原理から見ると、このような状況は実際には発生し得ません。UTXOは一度だけロックされることができ、ハッシュドタイムロックを使用しても複数回の承認使用は実現できません。したがって、同じUTXOは同じ時間に一度だけ集計されることができます。

実際、大多数のプロジェクトはそのステーキングアドレスを公開します。公開されていなくても、チェーン上の資金の流れを分析することで追跡可能です。これらのアドレスはユーザーが確認するためだけでなく、投資家がプロジェクトのこれらのアドレスに対する管理権を検証するためにも存在します。したがって、TVLデータの操作は主にこれらの公開アドレスに集中しています。

一般的な方法は、プロジェクト側が大口投資家と協力し、共同で資金を投入してTVLを向上させることです。大口投資家にとって、プロジェクト側は通常、一定の保底収益率を約束します。このような方法は、さまざまなブロックチェーンエコシステムや異なる地域のDeFiプロジェクトで非常に一般的であり、ウィンウィンの戦略と言えるでしょう。プロジェクト側は高いTVLと魅力的なデータを獲得し、大口投資家は高い収益を得て、最終的にはより多くの個人投資家を引き付けます。

あるプロジェクトの例を挙げると、比較的一般的なモデルを採用しています：MPCウォレットを使用してマルチシグを実現しています。大口投資家は確かにプロジェクトのMPCウォレットアドレスに資金を移しましたが、これらの資金は大口投資家とプロジェクト側によって共同管理されています。MPCウォレットは複数の秘密鍵の断片を使用して多者協調管理を実現しており、これはいずれの側も単独でこれらの資金を使用できないことを意味します。外部から見ると、これらのアドレスは確かにプロジェクト側に属していますが、プロジェクト側はアドレス上の資金を完全に管理しているわけではありません。

"偽のTVL"という概念について明確にする必要があります：それはデータの偽造を意味するのではなく、これらのTVLは静的資金であり、実際の価値を生み出すことはできず、後続の投資家を引き寄せたり、プロジェクトの宣伝にのみ使用されることを指します。

TVLは、実際のTVLと虚偽のTVLに分けることができます。実際のTVLは、貸出プロジェクトや分散型取引所のように、効果的に利用可能な流動性であり、ユーザーにより良い製品体験を提供します。一方、虚偽のTVLは、未使用の余剰流動性であり、典型的にはステーキングプロジェクトのようなものです。

ステーキングプロジェクトにおいて、TVLデータはしばしばプロジェクトの価値を真に反映していない。高いTVLは単なる「虚飾」状態である可能性があり、主にプロジェクトの表面的なイメージを向上させるために使用され、製品の運営に実際の価値を提供するものではない。

長い間、業界はTVL指標を過度に重視してきました。しかし、すべてのTVLが実際の価値を持っているわけではありません。一般のユーザーや投資家として、私たちはプロジェクトのコアバリューに注目すべきです：それはユーザーの実際の問題を解決できるでしょうか？それはそのビジネスモデルの実行可能性を証明するために正のキャッシュフローを生み出すことができるでしょうか？

本当に質の高いプロジェクトは、ユーザーと業界全体に価値をもたらすべきであり、これがプロジェクトの良し悪しを判断するための重要な基準です。