マクロトレーディングの達人ポール・チューダー・ジョーンズが見るビットコイン：エッジ資産からコアヘッジツールへ

現在の世界の金融状況において、著名なヘッジファンドマネージャーであるポール・チューダー・ジョーンズ(（以下PTJ)）は、ビットコインに対する見方が大きく変わりました。彼はもはやビットコインを単なる投機資産と見なさず、システムリスクに対処するためのマクロヘッジの枠組みに組み入れています。

PTJは、現在の世界が直面している核心的な問題は構造的な財政の不均衡であると考えています。アメリカ政府の債務は35兆ドルを超え、GDPの約127％に達しています。毎年の予算赤字は2兆ドルを超え、税収はおおよそ5兆ドルです。この状況を彼は「債務の罠」と呼んでいます：金利を上げても下げても、財政の圧力は増加するでしょう。

さらに懸念すべきは、経済システム全体における「幻影的持続性」です。政治家、市場、そして公衆の間には、現在の財政状況が持続可能であるかのように共に装う暗黙の了解があります。この構造的否認は、巨大なシステムリスクを蓄積しています。

PTJの見解では、伝統的な「無リスク」資産である米国債は価格の乖離危機を経験しています。彼は「私は固定収益資産を持ちたくない」とさえ述べ、長期国債を「無報酬のリスク」と表現し、「無リスクの収益」ではないとしています。

対照的に、PTJはビットコインの地位を再評価し始めました。彼はビットコインの核心的な価値はその厳格な供給上限にあると考えており、これは中央銀行の無制限なバランスシート拡大への根本的な反抗です。「大規模な通貨インフレーション」が常態となる中で、ビットコインの希少性自体がヘッジ属性を構成しています。

PTJは「インフレーション防御の三元組」という概念を提唱しました。それはビットコイン、金、株式の組み合わせです。彼はポートフォリオにビットコインを配置することを提案していますが、その比率は金の配置の約1/5であるべきだとし、高いボラティリティをバランスさせるためです。

注目すべきは、PTJがビットコインを攻撃的な資産として見なさなくなり、構造的ヘッジツールとして位置付けたことです。彼の考えでは、ビットコインは財政の失控、債務の貨幣化、そして主権信用の価値低下に対処するための非政治的資産です。

PTJは、現在の世界の通貨システムが「静かなクーデター」を経験していると考えています。通貨政策はもはや独立した中央銀行によって主導されることはなく、財政当局の資金調達手段となっています。このような背景の中で、ビットコインの非主権的な特性、信頼を必要としない決済メカニズム、そして透明で安定した通貨政策が特に重要になります。

全体的に見ると、PTJのビットコインに対する見解は、投機からヘッジへの変化を反映しています。彼にとって、ビットコインは完璧ではないが、現在の「資本が避難所を必要とし、主権がその信用体系を自ら破壊している」時代の背景の中で、ビットコインは現実主義的な解決策を提供しています。