オンチェーン借貸:投機から実用への次のステップ

オンチェーン借貸協定はインターネット金融の重要な構成要素であり、その目標は地域に制約されることなく、世界中のユーザーに公平な資金調達の手段を提供することです。このモデルは、より公平で効率的な資本市場を構築するのに役立ち、経済成長を促進します。

オンチェーンの貸付の潜在能力は巨大ですが、現在の主要なユーザーは依然として暗号通貨分野に集中しており、用途も大半が投機取引に限られています。これにより、その市場カバレッジが大きく制限されています。本稿では、ユーザー層を段階的に拡大し、より生産的な貸付シナリオに移行する方法と、直面する可能性のある課題に対処する方法について探ります。

オンチェーン借貸の現状

短い数年の間に、オンチェーン貸付市場は概念段階から市場で検証された複数のプロトコルに発展し、何度も激しい変動を経ながらも不良債権は発生していません。現在までに、これらのプロトコルは合計437億ドルの預金を引き付け、186億ドルの未回収貸付を行っています。

現在、オンチェーン貸出プロトコルの主要な需要源は次のとおりです:

• 投機的な取引:暗号投資家はレバレッジを利用して、より多くの暗号資産を購入する
• 流動性の獲得: 投資家は借入を通じて暗号資産の流動性を確保し、キャピタルゲイン税を回避します。
• アービトラージフラッシュローン: 極めて短期間のローンで、市場の一時的な価格の不均衡を利用してアービトラージを行います。

これらのアプリケーションは主に暗号通貨ユーザーにサービスを提供し、投機を主な目的としています。しかし、オンチェーンレンディングのビジョンはそれだけではありません。

世界の未回収債務総額320万億ドル、または家庭や非金融企業の貸出総額120万億ドルと比較して、オンチェーン借貸プロトコルの現在の186億ドルの未回収ローンは、その中の微々たる部分に過ぎません。

オンチェーン貸付は、より生産的な資本用途(、例えば小企業の融資や個人の自動車購入、または住宅ローン)へと移行していくことで、市場規模は数桁の成長を遂げることが期待されています。

! 投機から実用性へ:オンチェーンレンディング市場の次なる展開は?

オンチェーン借貸の未来

オンチェーン貸付の実用性を向上させるためには、2つの重要な改善が必要です:

1. 担保資産の範囲拡大

現在、使用できる担保としての暗号資産は限られており、これが潜在的な借り手の数を大幅に制限しています。さらに、暗号資産の高いボラティリティを補うために、既存のオンチェーン貸出は通常、2倍以上の担保率を要求し、貸出需要をさらに抑制しています。

受け入れ可能な担保資産の範囲を拡大することで、より多くの投資家がその投資ポートフォリオを使用して貸出を行うことができ、オンチェーン貸出プロトコルの貸付能力も向上します。

2. 超低額住宅ローンの推進

現在、ほとんどのオンチェーン貸付プロトコルは過剰担保モデル(を採用しており、借り手は借入額)よりも高い価値の担保資産を提供しなければなりません。このモデルは資本の利用効率を低下させ、多くの実際のアプリケーションシナリオ(、例えば中小企業の資金調達)を実現することを困難にしています。

超低担保貸付を採用することで、オンチェーン貸付はより広範な借り手層をカバーし、実用性をさらに向上させることができます。

上記の改善策の実現難易度はそれぞれ異なり、その中には比較的実施しやすいものもあれば、新たな課題をもたらすものもあります。しかし、最適化プロセスは容易なものから難しいものへと段階的に進めることができます。

さらに、固定金利貸付はオンチェーン貸付の発展における重要な特性でもありますが、この問題は第三者が借り手の金利リスク(を負担することによって、たとえば金利スワップや貸付双方のカスタム契約)を通じて解決することができます。

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####担保資産の範囲を拡大する

世界の他の資産クラスと比較して、暗号通貨市場の総市場価値はわずか3兆ドルであり、世界の金融資産の一部に過ぎません。したがって、担保の範囲を一部の暗号資産に制限することは、オンチェーン貸付の成長を大幅に制限します。

資産のトークン化とオンチェーン貸付を組み合わせることで、投資家は暗号資産の一部に限定されず、全体の投資ポートフォリオをより効果的に利用して貸付を行うことができ、潜在的な借り手の範囲を広げることができます。

担保資産の範囲を拡大する第一歩は、流動性が高く、取引が頻繁な資産(、例えば株式、マネーマーケットファンド、債券など)から始まる可能性があります。長期的には、流動性が低い実物資産(、例えばトークン化された不動産所有権)に拡大することが巨大な成長ポテンシャルを提供します。

最終的に、オンチェーン借貸は、不動産を担保にした住宅ローンのレベルまで進展する可能性があります。つまり、ローンの発行、不動産の購入、および不動産を担保として借貸契約に預けることが、1つのブロック内でアトミックに完了することができます。同様に、企業も借貸契約を通じて資金調達を行うことができ、例えば工場設備を購入し、それを担保として契約に預けることができます。

低担保貸付の推進

現在、多くのオンチェーン貸し出しプロトコルはオーバーコラテラルモデルを採用しており、これが資本利用の効率を低下させ、多くの実際のアプリケーションシナリオの実現を難しくしています。

暗号業界において、低額担保貸出の初期需要はマーケットメイカーや他の暗号ネイティブ機関から来る可能性があります。しかし、初期の分散型低額担保貸出の試みはほとんどが貸出ロジックをオンチェーンではなくオフチェーンで処理するか、最終的には過剰担保モデルにシフトしました。

暗号業界の外で、低額担保貸付は個人ローンや商業ローンに広く応用されています。オンチェーン貸付商品の最大の成長機会は、伝統的な銀行が効果的にカバーできない市場にあります。例えば:

1. 個人ローン市場: 近年、非伝統的な貸付機関が個人の小口担保ローン市場におけるシェアを持続的に増加させており、特に低所得層および中所得層において顕著です。オンチェーン借入はこの傾向の自然な延長として機能し、消費者により競争力のある貸出金利を提供します。

2. 小企業の資金調達: 融資額が少ないため、大手銀行は小企業に対して融資を行うことを避けがちです。これは事業拡大や運転資金のためであっても同様です。オンチェーン融資はこのギャップを埋め、より便利で効率的な資金調達手段を提供します。

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解決すべき課題

上記の二つの改善により、オンチェーン借貸の潜在的なユーザー層が大幅に拡大し、より効率的な金融アプリケーションをサポートすることができますが、それに伴い新たな一連の課題も生じます。

1. 非流動資産に裏打ちされた債務ポジションの処理
2. 現物担保資産の清算
3. リスクプレミアムの決定
4. 分散型信用リスクモデル

他の課題には、オンチェーンプライバシー、担保プールの拡大に伴うリスクパラメータの調整、規制遵守、借入れた収益を現実世界のユーティリティにより簡単に使用できることが含まれます。

まとめ

過去数年間、オンチェーン貸出プロトコルは堅固な基盤を築いてきましたが、まだその全潜在能力を発揮していません。

次の段階のオンチェーン貸付はよりエキサイティングになります: プロトコルは徐々に暗号ネイティブと投機中心のシナリオから、より効率的で現実世界に関連した金融アプリケーションへと移行します。

最終的に、オンチェーン融資は金融的不平等を解消し、すべての企業や個人が、どこにいても平等に資本を得ることができるようにします。これは努力する価値のある目標です！

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