暗号資産市場の新しい構図: メインストリームトークンが独占し、アルトは見込みなし

ビットコインが歴史的な高値を更新し、イーサリアムが月間で40％以上の上昇を記録したとき、暗号資産市場は再び「ブルマーケットの期待」を高めました。オンチェーン資金の活発さが回復し、取引所の熱気が明らかに上昇し、マクロ信号も好転の兆しを示しています。

しかし、投資家がウォレットを確認すると、アルトはまだ足踏みしていることに気づきます。これは依然として人々が馴染みのあるブルマーケットの光景なのでしょうか？

メインストリームトークン独領風騒

2025年5月22日までに、ビットコインの価格は11万ドルの大台を突破し、歴史的な新高値を記録しました; イーサリアムは最近1ヶ月で45%以上の上昇を見せました。この一連の感情の回復の中で、資金と流入は主流の資産に集中しています。マクロ環境の面では、世界的な貿易関係が緩和され、資金のリスク嗜好が上昇しており、全体の暗号資産市場に良好な上昇の通路を提供しています。

しかし、これらの好材料の背景の中で、小型市場代币セクターは全体的に低迷しています。ほとんどのアルトコインは上昇していないどころか、さらなる調整を続けています。ビットコインとイーサリアムの熱気は、市場全体で何らかの方向転換が起こっていることを隠しています：アルトコインは相場がないわけではなく、資金とユーザーによって意識的に「排除されている」のです。

マクロ環境分析:本当にブルマーケットが来たのか?

1. 貿易関係の緩和とリスク選好の回復

2025年5月中旬までに、マクロ市場の主要なトーンが著しく変化しました。

世界貿易関係が緩和に向かっており、主要経済国はジュネーブの経済貿易会議後に共同声明を発表し、関税をピークの125%から10%に引き下げると述べました。この措置は市場の楽観的な感情を引き起こすだけでなく、インフレに対抗するための積極的なシグナルを発信しました。

この影響を受けて、米国株は構造的な上昇トンネルに入った。S&P 500指数は年初の4,800ポイントから5,940ポイント(に上昇し、2025年5月20日)現在、歴史的な最高値に迫っている。資金のリスク選好は明らかに高まり、ナスダックと大型テクノロジー株は続々と上昇し、金と国債には資金流出の兆候が見られる。

一方で、暗号資産市場も明らかに恩恵を受けています。データによると、3月以降、ビットコインを中心とした暗号資産全体の資金純流入は93億ドルに達し、その大部分が現物市場に集中しています。特に、米東部時間帯の取引活発度が著しく向上しており、大量の米資金が流入する傾向を示しています。

2. メインストリームトークンの上昇は止まらない

ビットコインは2025年5月22日に取引中に110,707ドルを突破し、歴史的な最高値に達しました。イーサリアムは4月以来の強い上昇を見せ、5月22日までに約2,629ドルに上昇し、3,000ドル突破の「重要な領域」に入りました。

3. メインストリームトークンは資金の"避難所"になるのか? これは"確実性の好み"を反映している。

• 規制の期待がより明確に: ビットコインとイーサリアムのコンプライアンス属性が強く、アメリカの規制当局によるその分類が徐々に明確になっている;
• 流動性が向上: 大規模機関が現物商品や保管サービスを通じてビットコインを継続的に吸収している;
• より完全な叙事: BTCFiとイーサリアムL2エコシステムが最近新たな話題の中心となっています。

これにより、メインストリームトークンは新たな相場で超過プレミアムを得る一方、アルトは資金の周辺領域に陥っています。

4. アルト全体の動きは平坦

対照的に、小型時価総額トークンセクターのパフォーマンスは明らかに劣っています。AVAXやNEARのような少数のストーリー性のあるホットプロジェクトがわずかに上昇したを除いて、ほとんどのアルトはメインストリームトークンと同期して反発せず、さらには調整が見られ、資金はさらにメインストリームトークンに集中しています。

5. 市場は「お金がない」のではなく、「リスクを取りたくない」？

オンチェーンのインタラクションデータから、市場全体は流動性が不足しているのではなく、流動性が極端に偏っていることがわかります。買い注文はビットコインと一部の人気プロジェクトに集中しており、アルトの売買深度は継続的に減少しています。ビットコイン、ETFの検索量が急増しています。

市場のブルマーケットは確かに戻ってきましたが、それはビットコインだけに属しているようで、小規模な暗号資産には属していません。

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アルトはなぜ追いつけないのか?

1. ユーザーのメンタリティが成熟した: 買い上げ売り下げのサイクルはもう過ぎ去った

2021年の牛市の間、多くの個人投資家がFOMOの感情で市場に参入し、さまざまな新しいコインプロジェクトを盲目的に追いかけましたが、最終的にはほとんどがアルトの周期的な崩壊の中で深刻な損失を被りました。データ分析機関の報告によると、2022年末時点で、非主流トークン投資者の73%以上が6ヶ月後に損失を抱えていることが示されています。

市場の循環を経て、2025年には投資家の間でより慎重な取引態度が一般的に形成されました。

• プロジェクトの実際のユーザー数とオンチェーンのアクティビティをより重視する
• 機構革新、明確なエアドロップメカニズム、エコシステムサポートを備えたプロジェクトを選択する傾向が強い
• もう簡単に"サインを聞く"ことや盲目的に全てを賭けることはしない

オンチェーンインタラクションデータによると、小規模なトークンプロジェクトの立ち上げ後の参加者数の中央値(7日のアクティブアドレス)は、2021年の13,000+から現在の2,800未満に減少し、コミュニティの熱気が目に見えて冷却している。

ユーザーは参入しないのではなく、より「賢く待つ」ことを選んでいる。

2. 意見リーダーの行動転換: "買い煽り"から"アービトラージ"へ

過去のアルトコインプロジェクトは、意見リーダーやコミュニティの伝播に極度に依存していました。意見リーダーたちは、早期の建玉、シグナル配信、動画コンテンツを通じて、流入を価格に転換していました。しかし2025年、様々なレース、Memeの大流行、プロジェクトのエアドロップ戦略の変更に伴い、意見リーダーは「コンテンツ配信者」から「仕掛け操縦者」へとより多く変わり始めました。

ソーシャルプラットフォームで活躍する意見リーダーを観察することで、意見リーダーがプロジェクトを宣伝する前に、すでに一定の割合のトークンが事前に分配されていることが容易にわかります。コミュニティが公開された後、取引所/DEXで段階的に売却して利益を得ており、明らかな「押し上げと打撃」の行動記録があります。

特に最近のあるパブリックチェーンエコシステムの一部の「ホットプロジェクト」では、意見リーダーが頻繁に「エアドロップファーム＋グループに参加して注意を逸らす」戦略に関与しており、一般ユーザーの損失確率が高まっています。

長期的に見て、この行動はアルトの信頼基盤を加速的に破壊している。

3. セクターのヒートシフト:ナラティブはBTCFi、AI、リステーキングをつかむことができない

データレポートによると、現在の暗号の物語はBTCFi、AI、Restakingの3つのトラックに集中しています。

従来の小規模なアルトプロジェクトはメインストリームトークンとの接続が不足しており、ストーリーが薄く、技術的な突破がなく、エコシステムの協力が希少で、新たな流入の関心を得るのが難しい。

今のホットな話題は「すべての通貨が上昇する」というわけではなく、資本とユーザーが「正しいストーリーに投資する」ことに集中している。

4. 市場の信頼と流動性の構造が書き換えられた

アルトの信頼メカニズムが崩壊している:

• ユーザーはプロジェクトチームを信じなくなった: 大多数のプロジェクトは立ち上げ初期の30日間だけ活発で、その後は流動性が枯渇する。
• マーケットメイカーの関心が低下: マーケットメイキング機関がリソースをメインストリームトークンとコンプライアンスのあるステーブルコインに集中させ、アルトの取引ペアが複数の取引所から上場廃止されました。

より深刻な問題は、コンセンサスの欠如がコミュニティの「空洞化」を引き起こすことです：プロジェクト側は運営アカウントしか残っておらず、実際のコミュニティはありません。小口投資家はポイントシステム、エアドロップハンターのチャンネル、さらにはAI計算力によるマイニングに流れています。

これにより新たな現象が生まれました——アルトはもはや「バカを博する」ことではなく、「速さを博する」ことになりました: 誰も長期的な信頼を持たず、皆が短期的な流動性を奪い合っています。

小規模市場のトークンが上昇しないのは、誰もそれに注目していないからではなく、もはやそれを信じる理由がなくなったからである。

プロジェクト側のインセンティブ設計が持続しなくなり、意見リーダーの信用が確立できず、ユーザーのゲーム理論は「先行きメカニズム」だけが残ると、全体のアルトエコシステムは基本的な信頼と流動性の受け入れ構造を失ってしまいます。

次のステップは、このシステムを再設計することであり、古い手法を繰り返すことではありません。

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新しい"アルトコインの遊び方"の台頭

1. 取引所主導のエアドロップとポイント制度

ユーザーの熱意が低下する中、一部の取引プラットフォームがタスクシステム、ポイント交換、エアドロップ活動を設計することで、再びユーザーの参加度を高めています。さらに、一部のプロジェクトもポイント倍率メカニズムを導入し、ユーザーの長期的な参加を促し、コミュニティの活性化を図っています。これらのメカニズムの核心は次の通りです:

• 参加のハードルを下げる: 簡単なタスクを通じて報酬を得ることができ、より多くのユーザーを参加させる。
• ユーザーの粘着性を高める: ポイントとエアドロップのメカニズムは、ユーザーがプロジェクトのエコシステムに継続的に参加することを奨励します。
• コミュニティの影響力を拡大: 推薦メカニズムにより、ユーザーがプロジェクトを積極的に広め、影響力を拡大します。

2. 上場してすぐにピーク? Meme通貨の持続可能性に疑問が呈されています

Meme通貨は2025年により強いコミュニティ駆動の特性を示します。プロジェクトチームはソーシャルメディア、コミュニティイベント、バイラルコンテンツの拡散を通じて、迅速に人気を集めます。彼らは取引所に上場する前に、通常短時間でソーシャルメディアの拡散により市場の注目を迅速に引き寄せます; 通貨が上場した後、価格は急速に上昇し、その後迅速に調整されます。その持続可能性は疑問視されており、市場はプロジェクトチームに安全性、ガバナンス構造、コミュニティ構築などの面での継続的な最適化を求めています。

未来の展望:アルトの突破口

1. アルトはスキンチェンジ vs 魂の入れ替え: 古いプロジェクトの再包装か、それともメカニズムの再構築か?

アルトはまだチャンスがあるかどうかは、市場の状況に依存するのではなく、それらが"自己更新"できるかどうかに依存する。

過去、多くのプロジェクトは熊市の間に姿を消し、牛市の初期に「スキンチェンジ」で復活しました：ロゴを変更し、ロードマップを更新し、AIのキーワードを加え、再び物語を語り始めました。しかし、2025年のユーザーは「新しい瓶に古い酒」を簡単には信じなくなります。

"スキン変更"に対して、真に競争力のあるプロジェクトは"ソウル変更"を選んだ: トークン経済モデルの再構築、より公平なエアドロップメカニズムの導入、さらにはDAOを通じてコミュニティの共同統治を促進し、ユーザーを投機者からエコシステムの共同構築者に変え、極めてシンプルなユーザー体験と深いオンチェーンのネイティブトラフィックとの結びつきによって、持続的なアクティブ度と流動性を獲得した。

突囲の鍵は、どれだけトレンディにパッケージ化されているかではなく、メカニズムがどれだけ新しいか、感情がどれだけ真実で、リズムがどれだけ安定しているかです。

2. 個人投資家が本当に必要としているものは何ですか？物語？実用性？それとも純粋なギャンブル？

2021年の個人投資家は物語を追い、想像の空間を追い求めていました。

2025年の個人投資家は、「低コストで試行錯誤できるか」、「いつでも売却できるか」、「プロジェクト側や意見リーダーに対抗馬として扱われていないか」という点により注目しています。

彼らは「大きなビジョン」を必要とせず、必要なのは明確な期待管理と迅速なフィードバックです。

これはプロジェクトチームがユーザー参加の道筋を再設計しなければならないことを意味します:

• タスク、ポイント、NFTのバインディングメカニズムは「インセンティブ」だけでなく、「退出コスト」を設計に組み込む必要がある;
• ユーザー数の爆発を追求するのではなく、小さく精鋭な「コアロイヤルティプール」を構築する。
• ユーザーに「デザインされている」のではなく「参加している」と感じさせる。

3. プロジェクト側、プラットフォーム側、コミュニティはどのようにユーザーの信頼を再構築するのか?

現在の市場には二つの成長エンジンがあります:

• 取引所ドリブンのトラフィックシステム: 取引所は「タスク → インセンティブ → エアドロップ → トークン上場」という一連のユーザー誘導パスを再構築しています。これはプロジェクトのコールドスタートツールだけでなく、トラフィックリスクを制御する「サンドボックス」です。

• コミュニティ主導の新しいナarrティブシステム: ソーシャルプラットフォームのバイラル化、クリエイターDAO、低いハードルのインフルエンサー育成ツールがアルトの流量自律化の基盤となります。

もし以前のトラフィック戦略が「徹底的に広める」ものであったなら、現在の戦略は「火種を点ける」ようなものです。初期の信者に楽しんでもらい、利益を上げ、実際の取引やコンテンツを生み出すことで、自然な拡散やバイラルを得る可能性があります。

まとめ:アルトは再編成の時期に来た

アルトは消えていない、ただ再編成の門口に立っているだけだ。

メカニズム革新がなく、コミュニティ参加が不足し、叫ぶことで10倍の上昇を夢見るプロジェクトは、このサイクルで沈む運命にある。

しかし、ユーザーの行動の変化を真に理解し、インセンティブ構造を再構築し、コミュニティと共生共栄できるプロジェクトは、依然として「局所的な牛市」の中で困難を乗り越える可能性があります。

このブルマーケットはすべてのアルトコインに属するわけではなく、真剣に取り組んでいるプレイヤーに属します。

"誰の声が大きいかが勝者ではなく、"誰が人心を安定させられるかが、"より長く生き残るか"です。