DeFi分野での新たな機会:規制緩和と市場ダイナミクスの分析

アメリカの規制環境の変化は、分散型金融の分野に新しい機会をもたらしました。最近、アメリカ証券取引委員会の高官が発信した前向きなシグナルは、DeFiプラットフォームがより有利な発展環境を迎える可能性を示唆しています。

しかし、この好材料の背景の中で、DeFi市場内部には複雑な状況が見られる：Aaveのような一部の主要プロトコルは総ロック価値（TVL）が新高を記録し、基本的なデータは強いパフォーマンスを示している；しかし、多くの主要DeFiプロトコルのTVLの成長は鈍く、トークン価格は依然として年初の水準を下回っており、市場の価値発見プロセスは依然として続いているようだ。最近、DeFiトークンは急反発を見せているが、これは短期的な市場の感情の変動を反映しているのか、それとも深層的な価値論理に駆動されているのか、さらなる観察が必要である。

SECの政策転換：分散型金融の規制フレームワークはよりオープンになる可能性がある

アメリカ証券取引委員会は最近、分散型金融に対する規制の態度が明らかに変化した。ある暗号の円卓会議で、SECの委員長は、分散型金融の基本原則がアメリカの経済自由や私有財産権などの核心的価値観と一致しており、暗号資産の自己管理を支持すると述べた。彼は、ブロックチェーン技術が仲介者なしの金融取引を実現しており、規制機関はそのような革新を妨げるべきではないと強調した。

注目すべきは、SECの議長が初めて、DeFiプラットフォームに対する"イノベーション免除"政策の枠組みを策定するようスタッフに指示したことを明らかにしたことです。この枠組みは、"SECの管轄下にある主体と非管轄主体が、オンチェーン製品やサービスを迅速に市場に投入できるようにする"ことを目的としています。また、自己管理型またはプライバシー重視のソフトウェアを開発する開発者は、コードを公開しただけで連邦証券法の責任を負うべきではないと明確に指摘し、SECの関連部門が作業証明によるマイニングやステークによる証明自体は証券取引を構成しないことを明らかにしたことにも言及しました。

SECの暗号タスクフォースの責任者も支持する姿勢を示し、他者がコードを使用したことによりコードの発行者の責任を問うべきではないと強調したが、同時に中央集権的な実体が「分散型」のラベルを利用して規制を回避してはならないと警告した。

SECの共和党委員がより友好的な暗号政策を推進する背景の中で、これらの発言は市場において重大な好材料と見なされ、DeFiトークンの価格が短期的に急騰するきっかけとなった。"イノベーション免除"が実施されれば、アメリカのDeFiプロジェクトの発展に対して、より緩和された明確な規制環境を創出することが期待される。

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データ分析：TVLの成長が鈍化し、トークンのパフォーマンスが二極化

規制に関する良いニュースが出た後、分散型金融（DeFi）系のトークンは一般的に上昇しました。特にAave、LDO、UNI、COMPなどの主要プロジェクトは、上昇幅が20%~40%に達しました。しかし、これは単なる短期的なニュースによる市場反応なのか、それともDeFi業界の内生的な成長の結果なのか、さらなる分析が必要です。

対頭部20名分散型金融プロトコルの近半年データをレビューした結果、これらのプロトコルは2025年上半期のTVLの成長がそれほど顕著ではなく、そのうち7つのプロトコルのTVLはむしろ減少していた。上昇しているプロトコルの中で、5つの成長は5%を超えず、基本的に現状を維持している。最も成長が早いのは、従来の分散型金融プロトコルとは性質が異なるRWAプロジェクトである。他のプロトコルの中では、Aaveが比較的目立ち、TVLが260億ドルを突破し、歴史的な最高値を更新し、上半期の成長は60億ドルを超えた。あるエコシステムのプロトコルは72.97%の成長を達成した。

一方で、ある有名なパブリックチェーンエコシステムの主要な分散型金融プロトコルのTVLは、上半期に39.82%減少し、最大の減少幅を記録しました。また、市場で注目度の高いプロトコル、例えばある再ステーキングプロトコル、ある流動性ステーキングプロトコル、あるDEXなども、上半期にさまざまな程度の下落が見られました。

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トークン価格はこの下落トレンドをさらに拡大しているようです。前20の分散型金融プロトコルのトークン価格は、2025年上半期に平均最大57%の回撤を記録しました。最近市場が回復したにもかかわらず、各プロトコルのトークンは大幅に反発しましたが、ほとんどのプロトコルは2025年1月1日の価格水準には戻っていません。1つのプロトコルのガバナンストークンは1月1日と比べて44.8%上昇し、別の1つはなんとか1月1日に近い価格に戻りました。全体として、これらのトークンは1月1日の価格に対して平均24%の下落を続けています。

しかし、これらの分散型金融プロジェクトのトークン価格は一般的に大幅な反発を迎え、平均で底値から約95.59%反発しています。その中には、いくつかのトークンが150%を超える反発幅を示しています。動向を見ると、これらのトークンの最近の底値は4月7日に集中しており、全体の暗号市場の動向と似ていますが、反発の強さは他のタイプのトークンよりも一般的に優れています。しかし、価格の反発の観点からも、ここ半年の全体的な動向から見ても、トークン価格の動向とこれらの分散型金融プロトコルのTVLのパフォーマンスには直接的な関連性がないようです。

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重点プロジェクト分析

多くの分散型金融プロジェクトの中で、特に目を引くものがあります：

Aave：DeFiのリーディングプロジェクトとして、上半期のデータは素晴らしいパフォーマンスを示し、何度も歴史的最高値を突破しました。同時に複数のパブリックチェーンを拡張し、現在18のパブリックチェーンをサポートしています。トークン価格を押し上げるために、Aaveコミュニティは毎週100万ドルのトークン買い戻しや収入の再分配を含む経済改革提案を発表しました。製品の金利などの観点から見ると、Aaveは貸出金利が高くはないものの、より強固な流動性を持ち、多くの大口に支持されています。

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某頭部DEX：このプロジェクトは2025年に新しいバージョンを正式にローンチし、技術的により柔軟なカスタマイズロジックを導入し、Gas費用を大幅に削減しました。さらに、新しいパブリックチェーンのローンチにより、このプロジェクトの分散型金融エコシステムにおける競争力がさらに拡大しました。上半期にはTVLが減少しましたが、これは主にイーサリアムの価格下落によるもので、ETHのステーキング量は1月と比較して増加しています。

ある分散型金融安定コインプロジェクト：このプロジェクトは2024年に全面的なブランドアップグレードを行いました。アップグレード後、TVLは減少し始めましたが、エコシステム内の別のプロトコルがRWAの方向で新たな可能性を発揮しており、2つのプロトコルを合わせたTVLは110億ドルを超えるでしょう。そのトークンは2025年に非常に良いパフォーマンスを示し、最低800ドルから2100ドルまで上昇し、170％以上の上昇幅を記録しました。しかし、その複雑な再編計画はガバナンスメカニズム、トークンエコノミクス、プロダクトポートフォリオなど多くの側面に関わっており、市場がそれを簡単に理解することが難しくなっています。

ある再ステーキングプロジェクト：このプロジェクトは「再ステーキング」という新しい概念を創出し、開始以来TVLは爆発的な成長を遂げ124億ドルに達しました。現在、これは第3位の分散型金融プロトコルとなっています。2024年には再ステーキングの概念の人気がやや下降しましたが、4月以降、このプロジェクトのTVLデータは明らかに新しい成長周期に入っています。約2ヶ月の間に70億ドルから124億ドルに増加し、増加率は77%に達しました。

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ある流動的ステーキングプロジェクト：流動的ステーキング分野のリーダーとして、このプロジェクトは主力製品によって市場の主導的地位を占め、2024年にはTVLが一時400億ドルに近づいた。しかし、2024年下半期以降、イーサリアムL2の急速な成長に伴い、イーサリアムメインネットに過度に集中しているこのプロジェクト（メインネットの占有率は99％を超える）は衰退を示し、TVLは持続的に下落している。最近の反発においても、そのトークンのパフォーマンスは際立っておらず、低点から6月10日までの61％の最大上昇幅は、上位20の分散型金融トークンの平均を大幅に下回っている。

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規制環境の改善は間違いなくアメリカの分散型金融市場に信頼を注入しました。長年プロジェクト関係者を悩ませてきた規制の不確実性は和らぐ見込みであり、いくつかの未解決の革新が本当に実現する可能性があります。データのトレンドも注目に値します：イーサリアムが依然としてTVLの主要な受け皿である一方で、DeFiの発展の勢いはその独立性をますます示し始め、さらには基盤となるパブリックチェーンの価値を反映し始めています。将来的には、規制の明確化がより多くの伝統的金融資本を低リスク志向でDeFi分野に引き寄せる可能性があります；同時に、大手金融機関が特定のDeFi製品を展開する試みは、より広範な融合の可能性を示すだけでなく、増分市場の競争がさらに激化することを意味します。この規制の緩和によって始まる新たな局面は、DeFiが成熟し、伝統金融と深く融合する新たな出発点かもしれません。