ビットコインが上場企業の新しいペットになった

ビットコインは最近再度金融市場の焦点となっています。昨日、ビットコインの価格は一時73660ドルに達し、今年の3月14日に記録した73881.3ドルの歴史的高値にほぼ達しました。現在の政治環境の下で、市場は年末までにビットコインの価格が10万ドルに達するとの予測を一般的にしています。

このトレンドは上場企業の関心を引きました。最近、大手テクノロジー企業がアメリカ証券取引委員会（SEC）に提出した書類で、12月10日の株主総会で「ビットコインへの投資評価」についての議題を投票することを示しました。企業の取締役会はこの提案に反対することを推奨していますが、株主の態度はさまざまです。

世界的に有名な企業として、この会社がビットコインへの投資を考慮することはすでに深い意味を持っています。一方で、すでに行動を起こしている他の企業はビットコインの価格上昇から豊かなリターンを得ており、これも他の上場企業にとって重要な教訓を与えました。

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取締役会はビットコインへの投資提案に反対

多方面の要因の影響を受けて、ビットコインは最近再び投資家の注目を集めています。10月30日にはやや下落しましたが、年初から現在までにビットコインの上昇幅は56%を超え、大型株、中小型株、米欧株、大宗商品、国債、金、現金、新興市場、そして不動産投資信託を含む世界の主要資産を超え、非常に強いインフレ対策と景気循環に対する耐性を示しています。

"デジタルゴールド"の地位がさらに強化され、個人投資家だけでなく、資金力のある上場企業の関心も集めています。アメリカ証券取引委員会が10月24日に発表した文書によると、ある大手テクノロジー企業がビットコインへの投資を検討しているようです。同社は"ビットコインへの投資評価"の議題を12月10日に行われる次回の株主総会の投票議題に加えています。

この提案は、同社の「2025プロジェクト」顧問委員会の一つのシンクタンクによって提起されており、企業は総資産の少なくとも1%をビットコインに投資すべきだと提案しています。その理由は「企業は株主価値を保護するためにビットコインをヘッジツールとして考慮すべきである」というものです。ビットコインの価格の動向を見ると、この提案には一理あり、資産の分散投資も悪くはありません。しかし、企業の取締役会はこれに反対の立場をとっています。

取締役会は、この提案について投票を行う必要はないと考え、提案について十分な考慮を行ったと述べました。会社は、そのグローバルな財務および投資サービスチームが、会社の継続的な運営に資金を提供するために、さまざまな投資可能な資産を包括的に評価したと述べており、これには多様化およびインフレ保護を提供できる資産、および金利上昇による重大な経済損失リスクを軽減できる資産が含まれます。過去の評価では、ビットコインおよび他の暗号通貨も考慮の範囲に入っており、会社は今後も暗号通貨関連の動向や発展を注視し、将来の意思決定の参考とする予定です。

会社は、ボラティリティが暗号通貨投資を評価する際に考慮すべき重要な要素であると強調しています。言い換えれば、暗号資産は良い選択肢である可能性がありますが、会社はこの選択肢を完全には排除していません。しかし、ビットコインの明らかな価格変動は上場企業のバランスシートに影響を与える可能性があるため、堅実な資産の選択肢ではありません。

取締役会はビットコイン投資に慎重な態度を持っていますが、最終的な決定権は多数の株主の手にあります。データによると、2つの大手資産運用会社がこのテクノロジー企業の現在の最大の機関株主であり、それぞれ8.95%と7.30%の株式を保有しています。

この2つの大株主はビットコインに対する態度がまったく異なります。1つの企業は暗号分野で実績があり、今年ビットコインとイーサリアムの現物ETFを導入し、そのビットコインETFの時価総額は300億ドルを突破し、最初のビットコインETFの中で最高のパフォーマンスを示しました。同社の幹部はまた、「ビットコイン自体が資産クラスであり、金などの他のコモディティの代替品である」と公に述べました。

それに対して、もう一つの大株主の態度はそれほど友好的ではありませんでした。この会社は今年の初めに、顧客が現物ビットコインETFを購入することを許可しないと明言し、ビットコインETFやその他の暗号関連製品を提供する計画はないと述べました。"私たちは、これらの製品が株式、債券、現金などの資産クラスに集中している私たちの製品と一致しないと考えています。これらの資産クラスは、バランスの取れた長期投資ポートフォリオの基盤と見なしています。"

二大株主の立場が異なり、小株主の考えもさまざまで、最終的な投票結果は予測が難しい。現在、同社の株主はこの提案についての初期投票を開始した。もし提案が通過すれば、業界のベンチマークとして、同社はビットコインの市場認知度をさらに高めることになり、連鎖反応を引き起こし、より多くの上場企業がビットコインを財務戦略に組み込むことを促進し、その結果「デジタルゴールド」としての地位を強化し、ビットコインの主流化プロセスを加速させる可能性がある。たとえ提案が通過しなかった場合でも、同社がビットコインへの投資を検討するという行動自体が、業界に与える影響は深遠である。世界で時価総額が最も大きい上場企業の一つがビットコインに興味を示すことは、ビットコインが徐々に主流になりつつあるという強力な証拠である。

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上場企業がビットコインに投資することは新しいことではない

実際、上場企業に関して言えば、ビットコインへの投資は新しいことではありません。データの統計によると、現在29社の上場企業がビットコインを保有しており、総量は36万枚、価値は26億ドルを超えています。その中で最も代表的なのは、あるソフトウェア会社です。

2020年8月11日、このソフトウェア会社は初めてビットコイン分野に進出することを発表し、2.5億ドルで21454枚のビットコインを購入しました。これによりビットコインは上場企業の多様な資産ポートフォリオに正式に組み込まれました。この動きは当時、市場に大きな波紋を呼び起こし、ビットコインの主流化プロセスに重要な一筆を刻みました。

その後毎年、市場が上昇しようが下降しようが、同社は一つの理念を貫いています——ビットコインを買い続け保有することです。2020年から、この戦略を堅持しており、2024年の第3四半期までに約99億ドルの価格で252220枚のビットコインを累計取得し、世界で最も多くのビットコインを保有する上場企業となりました。最近発表された財務報告書では、同社はこの戦略を継続すると述べており、今後3年間で210億ドルの株式を調達し、210億ドルの債券を発行し、追加資本を利用してより多くのビットコインを財務準備資産として購入し、より高い収益を達成する計画をしています。

事実が証明するように、このビットコインへの豪賭において、同社は最大の勝者となりました。同社は1枚のビットコインを約39266ドルで購入しましたが、現在ビットコインの価格は約7.2万ドルに急騰しています。株価のパフォーマンスから見ると、同社の株価は急上昇し、現在247.31ドルに達し、25年ぶりの高値を記録し、成功裏に500億ドルの時価総額クラブに入会しました。報道によれば、同社のここ2年間の株式パフォーマンスは、いくつかの著名なテクノロジー企業を含むほぼすべての米国大型株を上回っています。報道は、同企業が4年前にインフレーションを相殺するためにビットコインを購入した「非常規」な決定が、1700％以上の価格上昇を促進したと強調しています。

その会社の戦略はそのため非常に人気があります。分析によれば、現在の評価モデルの下で、その会社はビットコインに高度に依存しており、これにより二つの評価モデルが同時に存在します。一つは自身のビジネスシステムの成長による割引価値であり、もう一つはビットコイン商品自体の現在の価値です。ビットコインの将来のプレミアム期待が存在する限り、その会社はビットコインの保有量と株式発行量の割合を調整することで、市場価値を不断に押し上げることができます。それを真似する者も現れ、例えばあるデジタル証券市場は、その会社に倣って、今後数年内にビットコインの備蓄を積極的に拡大すると表明しています。

そのほか、別の有名企業も大量のビットコインを保有しています。この会社は2021年2月に15億ドル相当のビットコインを購入し、同年にはビットコインで自社製品を購入できると発表しましたが、その後、価格の激しい変動のためにこの方針を取り消した可能性があります。2024年第三四半期時点で、財務報告書にはこの会社が7.63億ドル相当のビットコインを保有していることが示されており、上場企業の保有ランキングで4位に位置しています。

注目すべきは、第3四半期にこの会社が7518万、7608万、7716万ドルのビットコインを匿名ウォレットに大規模に送金したにもかかわらず、現在は売却の兆候が見られないことです。これは、2022年第2四半期に75%の売却を行って以来、この会社がビットコインを2年間連続で売却していないことを意味しており、ビットコインに対する長期的な強気の姿勢を示しています。さらに、この会社の別の関連企業も約5.6億ドルのビットコインを保有しており、両社は現在合計で約19788ビットのビットコインを所有しており、総市場価値は約13億ドルです。

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まとめ

総じて言えば、特定の企業の取締役会は現在ビットコインへの投資に慎重な態度を取っていますが、長期的にはビットコインの価値の増加と主流化の進展に伴い、ビットコインを資産配分の多様化の一部として扱うことが上場企業の常態になる可能性があります。しかし、現在のビットコインのボラティリティとコンプライアンスの問題は、上場企業が直面している主な課題です。

積極的な点は、コンプライアンスの面でアメリカが緩和されていることであり、会計基準の変更がその典型的な例です。昨年末、アメリカ財務会計基準審議会（FASB）は新しい規則を発表し、2024年12月15日以降に始まる会計年度にビットコインの公正価値会計を正式に採用することを規定しました。それ以前は、上場企業の保有者はビットコインに対して減損損失処理を行う必要がありましたが、その増価についてはコスト価格でしか記録できず、魅力的な財務報告を示したい上場企業にとっては大きな障害でした。新しい規則が施行されることで、ビットコインは市場の公正価値で記録されることができ、この問題は解決されるでしょう。

このことから、ビットコインが上場企業の資産配分における地位が徐々に高まっている可能性があることがわかります。

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