マルチチェーンLSDの発展状況:市場の潜力は巨大で、業界はまだ初期段階にある

多エコシステムLSD発展レポート:トラックは非常に壮大で、プロジェクトは非常に初期です

先週、私たちはLSDFiエコシステム/LSDFi Warレポートと上海アップグレードがLSDに与える影響についてのレポートを発表しましたが、選ばれたプロジェクトも考慮された背景もEthereumに基づいています。これは、Ethereumの流動的なステーキングによってもたらされる資金の量が140億ドルを超えているからです。そして今日は、このレポートでは他のパブリックチェーンエコシステムにおけるLSDの発展状況とプレイスタイルを探求し、データの観点から他のエコシステムのLSD発展状況、発展傾向、データの背後にあるLSD業界への影響、そしてLSD製品設計や正義性についての議論を行います。今回の調査対象のパブリックチェーンには、BNB Chain、Cardano、Polygon、Solana、Polkadot、Avalanche、Cosmos、Aptos(CoingeckoのMCでランキングされた上位25の一部のパブリックチェーン)が含まれます。

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BNBチェーン

BNBの現在のステーキング状況はEthereumに似ており、ステーキング率は15.44%で、現在の平均年利回りは約2.84%で、収益は低いです。その中で、BNB Chainの最大の分散型ステーキングプラットフォームであるAnkrは、流通量の約0.56%を占めています。

BNB ChainのLSDの発展が遅い理由は以下の点があると思います:

  1. BNBネイティブDeFiプロトコルの収益性は、DeFillamaのデータから見ることができる。BNBに関与する337の取引ペアの中で、平均年利回りを超えるものは80%を占めており、さらにはチェーン上のさまざまなDeFiプロトコルも存在するため、ほとんど全てがステーキング報酬率を大きく上回ると信じている。

2.BNBのユーティリティ

①BNBは取引所のプラットフォームトークンでもあり、BNBを取引所に保有することで手数料割引やその他のサービスを受けることができます。

②同時に独自のLaunchpadなどのサービスがあり、これがユーザーを引きつけてBNBをウォレットや取引所に保管させています。最近のSpace ID launchpadの例を挙げると、BNBの総投入量は8,677,923.94枚、参加人数は103,598人に達しました。この数はAnkrの総ステーキング量の約39倍です。

取引型ホルダーにとって、取引所に置いて手数料割引を得るか、DEXでさまざまなDeFi製品に参加するかにかかわらず、収益と安定性はより高い。BNBチェーンでは、LSDの潜在能力はETHチェーンよりもはるかに小さい。

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コスモス

Cosmos Hubのステーキング率は約61.96%、平均ステーキングリターンは約25.92%で、ステーキング後にアンステーキングを行うには申請時から21日間待つ必要があります。Cosmosのステーキング状態はETHやBNBチェーンと比較して非常に技術的な特徴を持っています。ATOMはCosmos Hubのトークンとしてのみ機能し、Cosmosエコシステム内で展開されるアプリケーションチェーンはATOMトークンを使用する必要はありません。なぜなら、手数料のロジックは各アプリケーションチェーンのネイティブなものであり(開発者がどのトークンでガスを支払うかを選択)、各アプリケーションチェーンには独自のバリデータネットワークがあるからです。したがって、統計を行う際にはATOMチェーン上のプロトコルだけを統計の基準にすることはできません。StrideやQuickSilverなどは、プロトコル構築のために独自のチェーンを持っていますので、私たちはCosmosとそのエコシステムのIBCチェーン上のLSDプロトコルを統計します(主にATOM、OSMO、STARS、JUNO、Luna、Evmosに焦点を当てます)。

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上の表から、あなたは二つの興味深い点を見ることができます:

  1. Cosmosエコシステムは現在独立しており、LSDの規模は非常に小さく、LSDのアプリケーションケースもあまり多くありません。Strideは現在のCosmos LSDのリーダーであり、総TVLはわずか$15Mです。
  2. Lunaは多くのLSDプロジェクトに登場し、さまざまなタイプのLSDを持っています。

1.なぜLSDの規模は小さいのか?

①Cosmosエコシステムには実際に多くのL1チェーンが存在しますが、これらのエコシステムは現時点ではCosmosから脱却できていません。Cosmosは統一されたパブリックチェーンではなく、IBCプロトコルを通じて特別な機能を持つチェーンやAppchainチェーンが存在します。例えば、KavaやOsmosisがあります。Canto、Juno、Evmosのような汎用チェーンは、エコシステムが始まったばかりの状態です。

②機会費用:全体を見渡すと、高い収益率が機会費用をもたらします。ATOMを例に取ると、保有者がATOMをステーキングしない場合、彼の機会費用は約26%になります。皆さんはOsmosisの流動性リストをチェックできますが、26%を超えるATOM LPは3つだけです。もちろん、他にも高利益の方法はありますが、直接的にステーキングすることほど安定して安全ではありません。これにより悪循環が生じます:DeFiの利用率が低い→収益がステーキングを下回る→ユーザーがDeFiへの参加を減らす→DeFiの利用率が低い。

③エアドロップ:StrideやQuicksilverなどのCosmosプロジェクトは、ローンチ時に通常一定割合のトークンを直接Cosmosトークンエコシステムのステーキング者にエアドロップしますが、私の調査によるとLSDのステーキングではエアドロップを受け取れないようです。したがって、機会コストはさらに増大します。

④流動性リスク:ATOMをLSDとしてステーキングすると、解放されるまでに21日かかります(Strideでは21-24日と表示されます)。LSDだけでなく、ステーキングノードもこの影響を受けます。

しかし、Cosmos LSDは依然として非常に素晴らしい将来性を持っています。

1.Cosmos 2.0:チェーン間の安全性がATOMを他のIBCチェーンの安全トークンとして機能させることを促進し、チェーン間アカウントATOMの相互運用性が強化されます。Cosmosの公式は、流動的なステーキング機能をすぐにサポートする予定であり、これによりATOMの流動性が向上します。ATOMの価値はさらに向上し、エコシステム内のDeFiの繁栄に直接的な影響を与えるでしょう。

  1. OsmosisとKavaのDeFiはすでに発展に努めており、彼らはLSDのためにより多くの貸出および収益インフラを構築しています。例えば、SiennaLendはseSCRTを担保として受け入れています。新しいLSDプロトコルであるQuicksilverは、エアドロップを通じてより多くの保有者の関心を引き付けるでしょう。

3.StrideとQuicksilverは代理投票などのガバナンス機能を提供できます。以前は委任ノードが投票していましたが、今は直接LSDに委任することができ、LSDがステーキング者の選択を集計して代理投票を行うことができます。

4.流動性の利点:21日間のステーキングの解除時間はLSDを通じて資金効率を得ることができます

5.外部要因:イーサリアムの上海アップグレードによるLSD戦争は、LSDの影響力を直接的に推進し、CosmosのLSDの発展を間接的に推進する。

6.Cosmosは流動性ステーキングモデル(LSM)を導入する準備をしています。

しかし、LSDが解決できないかもしれない問題があります。QuickSilverを例に挙げると、QuickSilverのステーキングメカニズムは、ユーザーが自分でステーキングノードを選択してステーキングを行い、ステーキング後にqAssetsを獲得するというものです。このプロセスでは、QuickSilverはユーザーが委託した"仲介者"として機能します。理論的には、"仲介者"はユーザーがステーキングした検証者を代表しており、直接ノードにステーキングを行うため、エコシステム内のプロジェクトエアドロップの条件に適合しますが、多くのエアドロップにはステーキング限度が設定されています。たとえば、Strideのエアドロップを請求する際、最大有効ステーキング限度は4200ATOMです。これは、QuickSilverがエアドロップを代理で受け取ることができたとしても、4200ATOMの分しか受け取れないことを意味します。おそらく複数アカウントを設計することで解決できるかもしれませんが、それは単なる推測です。個別アカウントの管理にはデータリスクと技術コストが伴うため、現時点では不明です。また、LSDがプロジェクト側に連絡を取り、限度を要求することも考えられますが、これもただの推測です。プロジェクトが無条件に限度を与えることは考えにくく、彼らに利益をもたらすことができなければなりません。

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ポリゴン

Polygonのステーキング率は39.92%、平均年利回りは8.82%です。Polygon POSはEVM互換のサイドチェーンで、Maticはその中でGasとして機能し、ノードにステーキングされてPOSコンセンサスを達成します。12%のMaticはステーキング報酬として提供されます。

非常に興味深い点は、Polygon上のLidoがAPYが最も高いことで、DeFillamaで検索したところ、MATIC取引ペアの中で、TVLが$10M以上の取引ペアの中で、stMaticが4つ関与していることです。この影響がもたらす直接的な結果は、Lidoが現在および将来のPolygon LSD分野で独占的な地位を占める可能性があることです。

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ソラナ

Solanaのネットワークのステーキング率は70.75%で、平均ステーキング年利回りは70.75%です。Solanaのバリデーター数は3165で、委託数が最も多いバリデーターでも総ステーキング量の2.86%しか占めていません。

統計の過程で、aSOL、Eversol、SoceanなどのLSDプロジェクトは22年5月からTVLが一貫して下落し、現在ではTwitterアカウントが注销されており、見つけることができません。その結末は感慨深いです。Staderを筆頭とする新たな参入者が、Solana LSDに新しい発展をもたらすかもしれません。

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カルダノ

Cardanoの現在のステーキング率は68.73%、ステーキングの平均年利は3.26%です。私が前回Cardanoエコシステムレポートを発表した時(12月18日:74.05%)から7.1%減少しました。しかし、ADA建てのTVLは前回のピークを突破しようとしています。

Cardanoの特殊な技術アーキテクチャは、LSDがそのエコシステムで発展するのが難しいことを決定づけています。ADAはステーキング期間中に特定の期間ロックされることも、マイニングプールに移動する必要もありません。ユーザーがSPOにステーキングした後、SPOはあなたの資産にアクセスできず、彼らの手数料はステーキングプールから得られる総報酬から差し引かれます。これは、Cardanoのステーキングが非保管型であり、柔軟であることを意味します。また、ユーザーはステーキングを行いながら、これらを支払ったりDeFiサービスで使用したりすることもできます。例えば、iUSDの担保として使用することができます。

もう一つのポイントは、Cardanoには没収がなく、ユーザーの資産はSPOの不適切な行動によって損失を被ることはないということです。SPOが操作を誤ると、ネットワークはこのエポックの報酬を取り消します。複数回の誤りによって報酬が減少することは、ユーザーを不適格なマイニングプールから離れるよう導きます。しかし、Cardanoのオペレーターの平均年利は4.99%で、一般のステーキングユーザーよりも約35%高く、これが多くのユーザーを直接SPOに惹きつけており、敷居も低く、現在3206のステーキングプールがあります。

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アヴァランチ

Avanlanceのネットワークステーキング率は62.05%、平均年利回りは8.48%です。Avanlancheの技術アーキテクチャはメインネットが分かれています。

  • Cチェーン(コントラクトチェーン):アプリケーションのスマートコントラクトプラットフォーム
  • Pチェーン(プラットフォームチェーン):AVAXのステーキングと委託に使用され、UTXO技術を利用しています。
  • Xチェーン(取引チェーン):資金を移動するためのチェーンで、固定の送金手数料があります

非技術ユーザーがチェーンセキュリティに参加するデフォルトの方法は、Avalanche Wallet上のステーキングセンターです。この場所でのステーキングは、Pチェーンを使用し、AVAXをロックすることだけを含みます。ロック後、ステーキングの解決には21日かかります。AVAXを委託した後、検証の報酬は提供したPチェーンアドレスに累積されます。したがって、LSDプロジェクトが行うべきことは、Cチェーン上の代替資産を使用してステーキングポジションの合成代替資産を発行することです。これには一定の技術的難易度があり、LSDはPチェーンのAVAXとCチェーンのLSDを接続する契約を設計する必要があります。現在、私は2つのLSDプロジェクトしか見つけておらず、その中でBenqiのsAVAXが決定的なリーダーシップを占めています。

LSDのリーダーであるBenqiは、流通しているAVAXの1.7%を占めており、sAVAXの流動性は非常に高いです。借り入れ(循環借入でリターンを向上)、LP、その他のDeFi製品も少なくありません。

しかし、AvanlancheのDeFiの発展は良好で、$635.75mのWonderlandを除いて、TVLは$830.91mに近づき、さまざまなDeFi製品がAvanlancheで見つけることができます。AvalancheのDeFi競争の構図には独特な点があります:Top 15のDeFiの中でAAVE、Curve、Beefyなどは移入者であり、その中でAAVEは市場シェアの36.95%を直接取得しました。原生の貸付Bneqiは多様な業務規模を発展させましたが、それでもAAVEの80%にも満たない成長です。一方、独自のエコシステムを持つGMXやStarGateは多チェーンの発展を選んでおり、他のチェーンでも順調に進んでいます。たとえば、GMXはArbitrumで直接リーダーとして32.96%のシェアを占めています。そして、TVLが100M以下で、断層的な発展があり、GMXとStarGateの間ではTVLが半分以上も異なります。

しかし、なぜLSDはこんなに少ないのでしょうか?技術的な理由の他に、このDeFiの構造も影響要因かもしれません。既存の古いDeFiはマルチチェーンの発展に忙しく、新しく参入したマルチチェーンDeFiはしばしば単一のビジネスであり、彼らにとって新しいLSD事業を開拓することは...

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コメント
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WagmiOrRektvip
· 07-10 21:25
全てイソップが儲けているわけではありません
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DataChiefvip
· 07-10 16:25
LSDのプレイをフォローすることをお勧めします
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MainnetDelayedAgainvip
· 07-08 07:01
結局速く走った者が勝つ
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ChainSauceMastervip
· 07-08 07:01
プレイヤートレンドを見守る
原文表示返信0
LightningLadyvip
· 07-08 07:00
未来は期待できる、多くのチェーンを見る
原文表示返信0
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