ステーブルコインが金融システムに与える潜在的影響

ステーブルコインは、特定の資産（通常は法定通貨）に価値を固定した暗号通貨の一種であり、分散型金融システム（DeFi）と従来の金融システムをつなぐ橋渡しであり、DeFiの重要なインフラです。最近、アメリカと香港が相次いでステーブルコインに関する規制法案を通過させ、世界の主要地域の一部で正式にステーブルコインの規制枠組みが確立されました。DeFiは発展の機会を迎えると同時に、従来の金融システムとの統合が深まる可能性があり、世界の金融システムに新たな課題とリスクをもたらします。

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まとめ

規制のマイルストーン

最近、アメリカはステーブルコイン法案を通過させ、アメリカ初のステーブルコインに対する規制フレームワークを設立する法案となり、この分野の規制の空白を埋めました。香港も同様の法案を通過させ、香港がグローバルデジタル金融センター競争に参加するのを助け、国際金融センターとしての地位を強化します。EUに続いて、アメリカと香港はステーブルコインに対する規制フレームワークを導入し、暗号通貨が主流の金融システムに統合される重要な一歩となりました。

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規範的な発展に向かう

新しい規制法案は、業界におけるリスクポイント、すなわち、準備資産の不透明性、流動性管理リスク、アルゴリズムステーブルコインの価値の不安定性、マネーロンダリングや違法金融活動、消費者保護の不十分さなどの問題に主に焦点を当て、一連の規範を策定しています。法案は伝統的な金融機関に対する規制フレームワークを参考にしていますが、流動性管理においてはより厳格です。ステーブルコイン発行機関に対しては、準備金率を100%とすることが求められ、「チェーン上の現金」と位置づけられ、「チェーン上の預金」ではないことから、DeFiの基盤を強化することを目指しています。

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金融システムへの影響

2025年5月末時点で、主流ステーブルコインの時価総額は約2300億ドルに達し、2020年初頭と比較して40倍以上の成長を遂げました。規模はまだ小さいものの、取引高においては、ステーブルコインが暗号通貨システムにおける重要な決済手段およびインフラとしての役割を明確に示しています。主流ステーブルコインの年間取引高は28兆ドルに達し、VisaやMastercardの年間取引高を上回っています。規制フレームワークが整備されるにつれて、DeFiは発展の機会を迎え、従来の金融システムとの統合が深まることが期待されています。

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国際決済手段

従来の国際送金と比較して、ステーブルコインを使用した送金手数料は通常1%未満で、着金時間は一般的に数分以内です。規制の枠組みが整備されるにつれて、ステーブルコインの国際送金における市場シェアが向上することが期待されますが、このプロセスは依然として業界の発展と規制の整備に伴っています。

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マネーサプライへの影響

全額準備要件は、ステーブルコイン発行機関の信用拡張能力を制限しています。預金がステーブルコインに交換されるプロセスは、実際には銀行預金の移転であり、創造ではなく、理論的にはドルの通貨供給に影響を与えません。しかし、資金が預金から継続的に流出することで、銀行のバランスシートが縮小し、通貨供給が減少する可能性があります。

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銀行への影響

ステーブルコインが銀行システムに与える影響は主に金融脱媒効果に現れ、預金がステーブルコインに変換されることで預金流出を引き起こす可能性があります。長期的には、銀行の負債が預金から同業負債に置き換わるか、銀行が債券を減持してバランスシートが縮小し、銀行の利ざやが圧迫され、利益が侵食される可能性があります。

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政府債務への影響

ステーブルコインの時価総額が上昇するにつれ、準備資産としての米国債の需要が増加する可能性があります。しかし、ステーブルコインは主に短期の米国債を担い、長期の米国債の吸収能力は限られています。短期の米国債の利率は中央銀行の金融政策によって調整され、中央銀行は基礎通貨の供給を調整することでヘッジを行うことができます。

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金融市場への影響

ステーブルコインが金融市場に与える影響は主に三つの側面に現れます:1)DeFi内の借貸行為が"準通貨"の創造機能を実現しました;2)暗号通貨の価格変動が株式市場の期待に影響を与えます;3)暗号資産とステーブルコインに関連する上場企業の株価が影響を受けます。

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国際通貨秩序への影響

ステーブルコインが米ドルに与える影響は「矛盾」しています。一方では、現在のステーブルコインは主に米ドルにペッグされており、米ドルの地位を強化しているように見えます; 他方では、ステーブルコインの発展は一部の経済圏における去ドル化の需要を反映しています。長期的に見て、米ドルの地位がさらに強化されるのか、それとも挑戦を受けるのかは、まだ観察が必要です。新興経済圏にとって、ステーブルコインの使用は自国通貨の価値を下げる可能性があるため、多くの国が制限措置を講じています。

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通貨の国際化への影響

香港のステーブルコイン法案は、香港ドルのクロスボーダー決済や暗号資産などの分野における影響力を高め、香港の金融業の競争力を強化するのに役立ちます。この法案は、非ドル建てのステーブルコインの発行を許可し、他の通貨の国際化に向けた"試験田"を提供することができます。しかし、このプロセスでは金融の安定リスクに注意を払い、適宜政策を最適化する必要があります。

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リスク警告

暗号通貨業界の発展リスク、ステーブルコインが伝統的金融システムに与える影響は予想以上、規制政策の推進は予想に及ばない。