現在人々が最も関心を寄せている「流動性」というのは一体どういう状況なのでしょうか。

まずはマクロ流動性です。マクロ流動性とは、グローバル金融システムにおける資金の豊富さを指します。

全体の結論から言うと、世界の中央銀行は依然として市場から資金を回収していますが、その回収の強度と速度はすでに緩やかになっています。最も緊張した段階は過ぎ去ろうとしており、今私たちは転換点に立っています。

連邦準備制度のデータを見てみましょう：

バランスシートの縮小：2025年7月2日時点で、アメリカ連邦準備制度の総資産負債残高は6.66兆ドルに減少しており、過去1年間で約5,620億ドル減少しました。依然として基礎通貨を市場から引き揚げていますが、そのペースは著しく減速しています。
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同時に、2つの指標が大量の資金が経済に活発に流れていないことを示しています：1）オーバーナイト逆レポ（RRP）残高は6311億ドルに達し、この部分は金融機関が連邦準備制度に預けている余剰資金です；2）財務省一般口座（TGA）残高は3,722億ドルに回復し、この部分は米国政府が市場から一時的に「押収」した流動性です。

最も重要なのはM2であり、アメリカのM2は5月に21.94兆ドルに回復し、年初から約4.2%増加しましたが、この増加率は2021年から2022年のピークに比べてはるかに低く、通貨創造の動力が弱いことも、私たちが決して本当のブルマーケットに入ったことがないことを裏付けています。

そして、マクロとは全く反対に、暗号市場自体の流動性は非常に豊富です。

ステーブルコインが急速に拡大し、ステーブルコインの総時価総額は約2,556億ドルに達しています。その中で、USDTは1,586億ドルの規模で62%の絶対的な支配地位を占め、USDCは622億ドルで2位（24%）に位置しています。

ステーブルコインは暗号市場で最も直接的な基軸通貨であり、USDTとUSDCだけで2025年には約480億ドルの供給が新たに追加され、流動性は常にフル状態です。さらに、Tether社は1,200億ドル以上の米国債を保有しており、その利息収入はステーブルコインの発行に還元されるため、暗号流動性には持続的な供給ポンプがあります。

ステーブルコインを除いても、DeFiの総ロックバリューは1160億ドルを超え、貸出プロトコルのTVLは556億ドルで歴史的な高値を記録しました。

暗号通貨は流動性が不足しているのか？実際には不足していませんが、ほとんどの流動性は比較的安定した利益を得るために使われており、直接的に二次市場には流入していません。

山寨シーズンは期待できるかもしれません。