# イーサリアム生態系の困難と今後の展望最近、イーサリアム（ETH）が再び暗号通貨コミュニティで話題の中心となっています。この議論は主に二つの側面から生じています：一つはVitalikとETHPandaのインタビューが中国語コミュニティで広範な議論を引き起こしたこと、もう一つはETH対BTCの為替レートが継続的に低下しており、多くの人々の懸念を引き起こしていることです。これについて、私にはいくつかの個人的な見解がありますので、皆さんに新しい視点を提供できればと思います。全体的に見て、私はETHの長期的な発展の見通しは依然として楽観的だと思います。現在の市場には、イーサリアムと直接競争できる対抗馬はいません。なぜなら、イーサリアムのコアバリュープロポジションである「分散型実行環境」の中で、「分散型」が真の鍵であり、単なる「実行環境」ではないからです。この基本的な状況は根本的に変わっていません。しかし、現在のイーサリアムエコシステムは確かにいくつかの発展のボトルネックに直面しており、主に二つの側面に現れています：まず、Restakingの分野はイーサリアムの主流技術ラインであるLayer2に対して一定のリソースの分散を引き起こしました。Restakingメカニズム自体はETHに対して新たな需要を生み出すことができず、これが直接的にアプリケーション側が十分な発展リソースとユーザーの関心を得ることを難しくし、普及とユーザー教育が停滞状態に陥っています。次に、イーサリアムエコシステムのいくつかの重要な意見リーダーや既得権者が、比較的閉ざされた利益集団を形成しており、これがエコシステム内部の階級の流動性を固定化する傾向を生み出しています。そのため、開発者のエコシステムは十分なインセンティブを欠き、革新の動力も低下しています。## Restakingがイーサリアムエコシステムのリソースに与える影響イーサリアムの公式な開発ロードマップは、分片（Sharding）技術を通じて完全に分散化された実行環境を構築することです。簡単に言えば、完全に分布した、どの単一の主体にも支配されないクラウドコンピューティングプラットフォームを構築することです。このプラットフォームでは、アプリケーションが市場の入札メカニズムを通じて計算およびストレージリソースを獲得でき、すべてのリソースの配分は完全に市場の需給関係によって調整されます。技術的な複雑さを考慮して、コミュニティは最終的にRollup-Layer2ソリューションを主要な発展方向として選びました。このソリューションでは、アプリケーションは独立したLayer2上に構築することを選択でき、イーサリアムメインネットはすべてのアプリケーションチェーンのインフラストラクチャとして機能し、アプリケーションチェーンにデータの最終性と情報中継機能を提供します。このマスター・スレーブアーキテクチャは、効率とコストの面で優れたパフォーマンスを発揮し、アプリケーションの運用コストを削減しつつ、分散化の程度と安全性のバランスを保っています。しかし、昨年末から始まったETH Restakingの分野は、EigenLayerを代表として、この発展の道筋に一定の影響を与えました。Restakingのアイデアは、余剰資産の再利用に由来し、PoSステーキングに参加するETHを直接再利用し、外部に実行機能を提供します。これがいわゆるAVS（抽象化バリデーターサービス）です。イノベーションの観点から見ると、Restakingは非常に価値のある方向性ですが、エーテルの現在の困難を引き起こす重要な要因でもあります。その出現は、Layer2技術ソリューションがすでに比較的成熟しており、アプリケーション側への投資を増やすべき重要な時期に重なりました。Restakingの台頭は、実際にはLayer2に対して"バンパイア攻撃"を引き起こし、ETHの価値捕獲能力に直接的な影響を与えました。Restakingは、アプリケーションに対して主チェーンETHコストを支払う必要のない「第2のコンセンサスソリューション」を提供します。現在最も代表的なAVS——データ可用性（DA）層を例に取ると、アプリケーションチェーンは元々主チェーン上で契約を呼び出すことによってデータの確定性を確保する必要があり、これがETHの需要を生み出していました。しかし、Restakingは新しい選択肢を提供し、アプリケーションはAVSを通じてコンセンサスを購入でき、ETHを使用する必要すらなく、任意の資産で費用を支払うことができます。これにより、元々イーサリアムが独占していたDA市場は競争市場に変わり、イーサリアムの市場価格決定権が弱まり、その利益に直接影響を与えます。さらに深刻なことに、Restakingは本来アプリケーションの普及や市場教育に投入されるべき貴重なリソースを分散させてしまいました。これらのリソースはインフラストラクチャーの「再構築」に引き寄せられましたが、現在のイーサリアムエコシステムの窮状は、十分な数のアクティブなアプリケーションが不足しているため、全体の価値捕獲システムが低迷していることに起因しています。## イーサリアムエコシステムの階層固化問題イーサリアムエコシステムでは、他のパブリックチェーンのように積極的で活発な意見リーダーを見つけるのは難しいです。これらのリーダーは時々市場を過熱させる要因と見なされることもありますが、彼らがコミュニティの結束力やスタートアップチームへの信頼感の向上に重要な役割を果たしていることは否定できません。イーサリアムエコシステムにおいて、ビタリック以外に広範な影響力を持つリーダーを思いつくのは難しい。この現象は、初期の創設チームの分裂に部分的に起因しているが、より多くはエコシステム内部の階層の固定化に関連している。多くのエコシステムの発展の利益は、初期の参加者によって独占されている。イーサリアムの初期の資金調達の規模と現在の時価総額を考慮すると、多くの初期参加者は何もしなくても巨額の富を蓄積している。そのため、多くの初期参加者は保守的な戦略にシフトし、拡大よりも現状維持がより魅力的になりました。リスクを回避するために、彼らはエコシステムの発展を促進する際により慎重な戦略を取る傾向があります。例えば、初期参加者はAAVEのような既存のプロジェクトを安定させることを確保するだけで、大量のETHをレバレッジを必要とするユーザーに貸し出し、安定した収益を得ることでかなりのリターンを維持できるため、新しいプロジェクトの発展を大きく推進する動機が欠けています。それにもかかわらず、私はETHの長期的な発展トレンドがポジティブであると考えています。市場には現在、イーサリアムと直接競争できる対抗者はいません。なぜなら、イーサリアムの価値提案である「分散型実行環境」というポジショニングにおいて、「分散型」がコアであり、単なる「実行環境」ではないからです。このファンダメンタルは根本的な変化をしていません。したがって、リソースを効果的に統合し、アプリケーションエコシステムの構築を推進できれば、イーサリアムの未来は依然として希望に満ちています。
イーサリアムエコシステムの困難な状況分析：Restakingの分流と階層の固定化という二重の課題
イーサリアム生態系の困難と今後の展望
最近、イーサリアム（ETH）が再び暗号通貨コミュニティで話題の中心となっています。この議論は主に二つの側面から生じています：一つはVitalikとETHPandaのインタビューが中国語コミュニティで広範な議論を引き起こしたこと、もう一つはETH対BTCの為替レートが継続的に低下しており、多くの人々の懸念を引き起こしていることです。これについて、私にはいくつかの個人的な見解がありますので、皆さんに新しい視点を提供できればと思います。
全体的に見て、私はETHの長期的な発展の見通しは依然として楽観的だと思います。現在の市場には、イーサリアムと直接競争できる対抗馬はいません。なぜなら、イーサリアムのコアバリュープロポジションである「分散型実行環境」の中で、「分散型」が真の鍵であり、単なる「実行環境」ではないからです。この基本的な状況は根本的に変わっていません。
しかし、現在のイーサリアムエコシステムは確かにいくつかの発展のボトルネックに直面しており、主に二つの側面に現れています：
まず、Restakingの分野はイーサリアムの主流技術ラインであるLayer2に対して一定のリソースの分散を引き起こしました。Restakingメカニズム自体はETHに対して新たな需要を生み出すことができず、これが直接的にアプリケーション側が十分な発展リソースとユーザーの関心を得ることを難しくし、普及とユーザー教育が停滞状態に陥っています。
次に、イーサリアムエコシステムのいくつかの重要な意見リーダーや既得権者が、比較的閉ざされた利益集団を形成しており、これがエコシステム内部の階級の流動性を固定化する傾向を生み出しています。そのため、開発者のエコシステムは十分なインセンティブを欠き、革新の動力も低下しています。
Restakingがイーサリアムエコシステムのリソースに与える影響
イーサリアムの公式な開発ロードマップは、分片（Sharding）技術を通じて完全に分散化された実行環境を構築することです。簡単に言えば、完全に分布した、どの単一の主体にも支配されないクラウドコンピューティングプラットフォームを構築することです。このプラットフォームでは、アプリケーションが市場の入札メカニズムを通じて計算およびストレージリソースを獲得でき、すべてのリソースの配分は完全に市場の需給関係によって調整されます。
技術的な複雑さを考慮して、コミュニティは最終的にRollup-Layer2ソリューションを主要な発展方向として選びました。このソリューションでは、アプリケーションは独立したLayer2上に構築することを選択でき、イーサリアムメインネットはすべてのアプリケーションチェーンのインフラストラクチャとして機能し、アプリケーションチェーンにデータの最終性と情報中継機能を提供します。このマスター・スレーブアーキテクチャは、効率とコストの面で優れたパフォーマンスを発揮し、アプリケーションの運用コストを削減しつつ、分散化の程度と安全性のバランスを保っています。
しかし、昨年末から始まったETH Restakingの分野は、EigenLayerを代表として、この発展の道筋に一定の影響を与えました。Restakingのアイデアは、余剰資産の再利用に由来し、PoSステーキングに参加するETHを直接再利用し、外部に実行機能を提供します。これがいわゆるAVS（抽象化バリデーターサービス）です。
イノベーションの観点から見ると、Restakingは非常に価値のある方向性ですが、エーテルの現在の困難を引き起こす重要な要因でもあります。その出現は、Layer2技術ソリューションがすでに比較的成熟しており、アプリケーション側への投資を増やすべき重要な時期に重なりました。Restakingの台頭は、実際にはLayer2に対して"バンパイア攻撃"を引き起こし、ETHの価値捕獲能力に直接的な影響を与えました。
Restakingは、アプリケーションに対して主チェーンETHコストを支払う必要のない「第2のコンセンサスソリューション」を提供します。現在最も代表的なAVS——データ可用性（DA）層を例に取ると、アプリケーションチェーンは元々主チェーン上で契約を呼び出すことによってデータの確定性を確保する必要があり、これがETHの需要を生み出していました。しかし、Restakingは新しい選択肢を提供し、アプリケーションはAVSを通じてコンセンサスを購入でき、ETHを使用する必要すらなく、任意の資産で費用を支払うことができます。これにより、元々イーサリアムが独占していたDA市場は競争市場に変わり、イーサリアムの市場価格決定権が弱まり、その利益に直接影響を与えます。
さらに深刻なことに、Restakingは本来アプリケーションの普及や市場教育に投入されるべき貴重なリソースを分散させてしまいました。これらのリソースはインフラストラクチャーの「再構築」に引き寄せられましたが、現在のイーサリアムエコシステムの窮状は、十分な数のアクティブなアプリケーションが不足しているため、全体の価値捕獲システムが低迷していることに起因しています。
イーサリアムエコシステムの階層固化問題
イーサリアムエコシステムでは、他のパブリックチェーンのように積極的で活発な意見リーダーを見つけるのは難しいです。これらのリーダーは時々市場を過熱させる要因と見なされることもありますが、彼らがコミュニティの結束力やスタートアップチームへの信頼感の向上に重要な役割を果たしていることは否定できません。
イーサリアムエコシステムにおいて、ビタリック以外に広範な影響力を持つリーダーを思いつくのは難しい。この現象は、初期の創設チームの分裂に部分的に起因しているが、より多くはエコシステム内部の階層の固定化に関連している。多くのエコシステムの発展の利益は、初期の参加者によって独占されている。イーサリアムの初期の資金調達の規模と現在の時価総額を考慮すると、多くの初期参加者は何もしなくても巨額の富を蓄積している。
そのため、多くの初期参加者は保守的な戦略にシフトし、拡大よりも現状維持がより魅力的になりました。リスクを回避するために、彼らはエコシステムの発展を促進する際により慎重な戦略を取る傾向があります。例えば、初期参加者はAAVEのような既存のプロジェクトを安定させることを確保するだけで、大量のETHをレバレッジを必要とするユーザーに貸し出し、安定した収益を得ることでかなりのリターンを維持できるため、新しいプロジェクトの発展を大きく推進する動機が欠けています。
それにもかかわらず、私はETHの長期的な発展トレンドがポジティブであると考えています。市場には現在、イーサリアムと直接競争できる対抗者はいません。なぜなら、イーサリアムの価値提案である「分散型実行環境」というポジショニングにおいて、「分散型」がコアであり、単なる「実行環境」ではないからです。このファンダメンタルは根本的な変化をしていません。したがって、リソースを効果的に統合し、アプリケーションエコシステムの構築を推進できれば、イーサリアムの未来は依然として希望に満ちています。