Ethenaポイント活動の終息が近づいています：各プランの収益と流動性の比較

Ethenaのブログは最近、ポイント活動が間もなく終了することを示唆しています。同時に、Pendleプラットフォーム上のUSDeの隐含年化收益率(APY)は驚異的な170%に急上昇しました。これは、市場がこのような高い收益率に対して依然として強い需要を持っていることを示しています。

これを考慮して、私たちはEthenaのポイントマイニング戦略を深く分析する必要があり、ユーザーがイベント終了前に最適な選択をするのを助けるためです。

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Ethenaのコアビジネスモデルは、ユーザーが提供するステーブルコインを利用して取引所でstETHなどの流動性ステーキングデリバティブ(LSD)を購入し、リスクヘッジのためにETHをショートすることです。この戦略はETHのステーキング収益を得るだけでなく、ショート時の資金コスト率からも利益を得ることができます。ブル市場環境では、資金コスト率が高いため、Ethenaの収益もそれに伴って高まります。

Ethenaは2つのトークン製品を発表しました：

1. sUSDe：これは自動的に利息を蓄積できるトークンです。USDeとの為替レートは時間と共に徐々に上昇し、獲得した利息を反映します。注意が必要なのは、sUSDeをUSDeに変換するには7日のロック解除期間が必要です。

2. USDe：これは利息を含まないトークンで、主にDeFiエコシステム内で流動性プールを構築するために使用されます。その基盤資産が生み出す利益はsUSDeに移転され、sUSDeのリターン率が向上します。特に、ポイント報酬は主にUSDeに集中しています。一般ユーザーは通常、分散型取引所(DEX)を通じてUSDeとUSDC/USDTを交換することができ、この過程では少量の取引損失が発生する可能性があります。

Ethena Labsはさまざまなポイントマイニング方法を提供しており、異なる方法のポイント倍率もさまざまです。次に、異なる収益期待と流動性ニーズに基づいて、最適な参加プランを推奨します。

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1. Zircuit+USDe：ロックアップ期間がないオプションの中で、これは最も利益が高く、なおかつ枠が残っているプランです。

ユーザーはUSDeをZircuitプラットフォームに預け入れることができ、7倍のEthenaポイントを獲得できるだけでなく、Zircuitプラットフォームのポイント報酬も追加で得られます。この方法の大きな利点は、いつでも資金を引き出せることです。Zircuitは有名なベンチャーキャピタルの支援を受けたLayer 2ソリューションです。

2. USDeをロックする：これは最も充実した限度で、収益と流動性が均衡の取れた選択です。

USDeを直接ロックすると10倍のポイントが得られますが、7日のアンロック期間が必要です。現在、この方法の残額はかなり多いです。

3. Curve USDe LPをロック：高収益だが流動性は制限され、額は少ない。

Ethenaの公式流動性ページで関連するLPトークンをロックすると、15倍のポイント収益が得られます。しかし、これには21日のロック解除期間が必要で、その間は収益がありません。ポイントキャンペーンがまもなく終了することを考慮すると、この方法の機会コストは高いです。将来的なマイニング収益が現在の収益に遠く及ばないと考える場合は、このオプションを検討することができますが、現在の枠はほぼ満杯に近いため、注意深く監視し、新しい枠が出た際には迅速に行動することをお勧めします。

4. sUSDeを保有する：ステーブルコインベースのリターンは高いですが、ポイントリターンは低いです。

この方法では1倍のポイントしか得られませんが、最大67%のネイティブ収益（つまりステーブルコインベースの収益）を得ることができます。ロック解除には7日間かかることに注意が必要で、流動性は一般的です。ユーザーはDEXを通じて割引価格で売却することもできます。

5. Pendle/Gearbox USDe：理論的なリターンは非常に高いですが、実際にはもう枠がありません。

PendleプラットフォームではYTを利用して200倍のポイントを獲得できますが、上限に達しています。GearboxプラットフォームではUSDeを循環借入することができ、レバレッジをかけることで最大90倍のポイントを得ることができますが、上限は非常に少なく、借入コストを考慮する必要があります。

この2つのプランには高い損失リスクがあるため、豊富な経験を持つ専門家の参加をお勧めします。

上述の選択肢を除いて、他の選択肢は流動性と収益の面で明らかな優位性はありません。したがって、ユーザーは自らの流動性のニーズに応じて、上記の選択肢から最も適した参加方法を選ぶことができます。

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