frxETH TVLの衰退の背後にあるLSD市場での競争

Frax Financeが提供するfrxETHは、最高の利回りを誇るETH流動的なステーキング派生商品(LSD)ですが、最近TVLが大幅に減少する状況が見られました。本記事では、この現象の背後にある理由やETHステーキング市場の競争状況について探ります。

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frxETHの紹介

frxETHは、ETHを直接ステーキングして生成されるイーサリアムのステーブルコインです。(frxETHとsfrxETH)の二重トークン設計を採用しており、これにより現在の最も高い利回りのETH LSDとなっています。2022年11月の発売以来、sfrxETHの利回りは他の類似商品を大きく上回っています。

TVLの低下の理由

高い利回りにもかかわらず、frxETHのTVLは大幅に減少しました。主な理由は、再ステーキングの熱潮の高まり、特にEigenlayerの導入です。Eigenlayerは、ETHをロックするユーザーに追加の報酬ポイントを提供し、大量の資金を引き付けました。データによると、2月5日にEigenlayerが入金を開始したときが、frxETHのTVLがピークに達した時点でした。

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frxETHとsfrxETHのイールドバランス

Frax Financeは、frxETHユーザーがお金を稼ぐための2つの主要な方法を提供しています。

1. frxETHをCurveのfrxETH/ETH流動性プールに入金して、LP利回りを獲得します。
2. frxETHを再度sfrxETHとしてステーキングし、追加のステーキングリターンを得る。

この2つの選択肢の利回りの違いは徐々に動的均衡を形成し、両者の利回りを近い水準に保つことになる。6月12日現在、CurveのfrxETH/ETH流動性プールの利回りは2.72%であり、sfrxETHの利回りは3.42%である。

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LSD市場のポイント競争

LSDの競争環境において、ポイント報酬は投資家を惹きつける重要な手段となっています。しかし、このインセンティブモデルは長期的には持続可能ではありません。すべての参加者はポイント報酬が最終的に終了することを認識しており、これが異なるプロジェクト間でのユーザーの頻繁な移動を引き起こす可能性があります。

Frax Financeの対応戦略

市場の変化に対応するため、Frax FinanceはfrxETH v2にネイティブな再ステーキングサービスを導入する計画です。同時に、彼らは新しいL2ネットワークFraxtalのブロックスペースインセンティブプログラムとしてFloxメカニズムを開発しています。

Fraxtalはモジュール化されたRollupブロックチェーンであり、以下の特徴を持っています：

• EVMの互換性
• モジュール化Rollupアーキテクチャ
• ブロックスペースインセンティブ(Flox)
• frxETHをGas支払いトークンとして使用する

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frxETH v2の新機能

frxETH v2は、多くの新機能を導入します。

• 分散型バリデーター
• ノードの資本効率を向上させる
• ノードオペレーターのパフォーマンスインセンティブ

特に注目すべきは、FraxtalがGas費用としてfrxETHを使用し、frxETHを燃焼させることでsfrxETHの年利回りを向上させることです。

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今後、frxETHがイーサリアムの流動的ステーキング市場で際立つことができるかどうかは、さらに観察する必要があります。