エーテル生態系におけるBTCの台頭と挑戦

ビットコインとイーサリアムは暗号通貨の分野における二大巨頭として、長い間通貨の属性において違いがあります。ビットコインは通常、基礎的な通貨と見なされ、「デジタルゴールド」または「暗号世界のアンカー」と呼ばれています。一方、イーサリアムはよりアプリケーション型の通貨に傾いており、業界関係者はしばしばその「通貨アプリケーション」における高次の利用に注目します。例えば、ETHを超過担保して「派生通貨」を生み出すことなどです。

しかし、急成長しているDeFiは、この微妙な分業を打破したようで、イーサリアムが通貨の役割においてやや主導権を握るようになった。ERC-20形式のビットコイン、すなわち「BTCを担保したもの」は、過去数ヶ月で急速に拡大し、特に先月の7月には発行量が約70%増加した。データによれば、8月5日時点で、イーサリアムエコシステム内の担保BTCの発行総量は20,472枚に達し、ビットコインの総量の1%に近く、ETHの総時価総額の0.59%を占めている。

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BTCに対するアンカー構造から見ると、wBTCは75.8%の発行シェアで絶対多数を占め、Ren BTCとsBTCがそれぞれ11.2%と4.89%のシェアで2位と3位に位置しています。この3つのBTCにアンカーされたトークンは、アドレス総数、アクティブアドレス比率、大口送金などの面で優れたパフォーマンスを示しています。

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注目すべきは、renBTCの7月の成長が特に顕著で、30日間の総アドレス数の増加率は111%に達しました。同期間中、wBTCとrenBTCのアクティブアドレス比率の平均はどちらも5%を超え、ETHの同期間の水準を上回り、USDt-erc20と同等です。これは、BTCをエーテルエコシステムの重要な活性剤として固定する役割をある程度反映しています。

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BTCの爆発的な成長の背後には、主に2つの重要な要因があります。トップレベルのレンディングプロジェクトがステーキングを開放し、流動性マイニングの狂潮です。5月に、DeFiのリーダーであるMakerDAOはコミュニティ提案を通じてwBTCをDAI生成の担保として追加し、DAIの潜在能力を大幅に引き上げました。続いて、重要な中央集権型レンディングプラットフォームNEXOは大量のBTCをwBTCに置き換え、Makerプロトコルを通じてステーキングを行い、wBTCの活性度をさらに向上させました。

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一方で、Compoundによって引き起こされ、Curve、Synthetix、RENなどのプラットフォームで発展した「流動性マイニング」の狂潮は、ほぼ全てのBTC関連部門の成長を促進しました。データによると、関連流動性インセンティブプールが導入された後、wBTC、renBTC、sBTCのオンチェーン指標が著しく増加し、送金件数、金額、アクティブアドレス数などの指標は短期間で最大で約10倍の増加を記録しました。

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しかし、BTCにペッグされた成長は明らかなボトルネックに直面しています。まず、スケーラビリティの不足があり、DeFiセクターの時価総額は暗号通貨全体の時価総額のわずか1.5%に過ぎず、BTCにペッグされたもののDeFiにおける割合は約0.5%です。次に、生成から送金、さらにイールドファーミングを行うプロセスが依然として複雑でリスクが潜んでおり、多くのユーザーの参加を妨げています。また、BTCにペッグされたものは早期に集中化の現象が現れ、上位3つのBTCにペッグされたものの平均ホエール保有率は92%に達しており、これがより広範なシーンでの応用に影響を及ぼす可能性があります。

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BTCの成長を固定することが、ビットコイン自体のチェーン上の取引を減少させ、マイナーの収益に影響を及ぼし、結果的にネットワークの安全性を弱める可能性があるとの見解もある。しかし、ビットコインとイーサリアムの両方にとってウィンウィンの状況であると考える人もおり、ビットコインの分布範囲と実用性を向上させる一方で、イーサリアムのネットワーク経済活動と流動性を強化することができる。

最近7日、主にBTCに連動するアクティブアドレス数、送金額などのデータは成長に疲れが見え、さらには減少傾向を示しています。流動性インセンティブマイニングの熱が徐々に冷める中、かつては瞬時に急成長したこの資産クラスが引き続き安定して前進することができるかは、まだ観察が必要です。

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