ビットコイン投資と米国株上場企業のレバレッジゲーム

近年、一つの元々ビジネスインテリジェンスソリューションに特化していた企業ソフトウェア会社が市場の広範な注目を集めています。2020年以降、この会社はビットコイン投資に明らかに重心を移し、株式および転換社債を発行して資金を調達し、ビットコインを購入することでアメリカ株式市場の焦点となりました。2025年2月6日、この世界で最も多くのビットコインを保有する上場企業は正式にStrategyに社名変更しました。2025年2月21日現在、この会社は約50万枚のビットコインを蓄積しており、その価値は400億ドルを超えています。

戦略は本質的に、資本構造の設計を通じて株式市場をビットコインの自動引き出し機に変えることです——新株/転換社債を発行することで資金を調達し、ビットコインを追加購入し、さらにビットコインの保有によって株価評価を促進し、暗号資産と深く結びついた資本の閉じたサイクルを形成します。この米国株特有の高プレミアムの資金調達メカニズムを駆使して、この会社はビットコイン関連株の中で独占的な地位を築くだけでなく、株式の増発と通貨価格の操作を通じて、米国株市場に認められた「錬金術」の一套を完成させました。

! マイケル・J・セイラーの戦略的賭け:ビットコインのプレミアム発行と資本操作

MSTR株価投機の「磁石」

Strategyの資金調達方法は、主に株式と債券の組み合わせを通じて資金を集めることによって行われます。初期段階では、債券発行と自己資金の準備、さらに普通株と転換社債に依存しています。時間が経つにつれて、会社はATM（At-the-market）株式増発メカニズムを大規模に使用し、直接二次市場で株式を販売し始めます。

同社は株式の増発と債券の発行を組み合わせた戦略で資本運用を行っています。レバレッジが低い時に、株式を増発して迅速に資金を調達し、ビットコインを購入することでレバレッジを高め、ビットコインが上昇すると自社の評価プレミアムを引き上げます。ブルマーケットの間、彼らのプレミアムは一時300%に達しました。

しかし、市場が会社が大量に株を売却していることに気づくにつれて、株価は下落し、プレミアムも縮小しました。同時に、レバレッジが低下し、会社は徐々に債券発行を主とした資金調達方法にシフトしました。これにより、会社のビットコイン購入のペースが鈍化し、市場でのビットコイン需要も減少し始めました。

全体的に見ると、Strategyは異なる期間に異なる資金調達戦略を使用しており、株式市場の高いプレミアムを利用しつつ、債券を通じて安定的にレバレッジをかけています。ビットコイン市場に関しては、会社のペースの低下は短期的にビットコインの上昇の勢いが弱まることを意味するかもしれません。一方で、会社自身にとって、この多様な資金調達方法は、異なる市場環境においても柔軟に対応できることを可能にしています。

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"ビットコインを持ち続け、絶対に売らない"：創業者の暗号のビジョン

その会社の創業者の過去の一連のビットコインのプロモーションは、ビットコイン業界全体に深遠な影響を与えました。彼は頻繁に姿を現し、インタビューを受け、講演を行うことで、ビットコインを広めるだけでなく、大勢の機関投資家を市場に引き寄せました。言うまでもなく、その会社とETFは現在のビットコイン市場の二大主要バイヤーであり、その会社の運営は特に注目されており、彼らは買いのみを行い、売却しない戦略を採用しています。

創業者は単にビットコインの強力な推進者であるだけでなく、ある意味では、彼は初期のビットコイン投資家のいくつかよりも極端です。彼は単に会社をビットコインETFのような存在に作り上げただけでなく、他のテクノロジー大手とビットコイン投資に関して重要な対話を行い、ビットコイン投資に重要な推進をもたらしました。

創設者のビジョンはビットコインに限られません。彼はアメリカが世界のデジタル経済のリーダーになり、すべての資産をブロックチェーンに載せ、トークン化すべきだと提案しました。このオープンな姿勢は、彼をブロックチェーン業界でさらに認知される存在にしました。彼はビットコインを国家戦略備蓄に組み込む構想を提案し、グローバルなチェーン上経済の未来を展望しました。

メビウスの輪のような循環：資産のゲーム

現在、ビットコインの価格は高値から8.7万ドル付近まで下落しており、同社の保有コストは約6.6万ドルです。たとえビットコインの価格が変動しても、同社は大きな財務的圧力に直面したり、ビットコインを売却せざるを得なくなる可能性は低いです。主な理由は以下の通りです：

1. 会社の創設者はほぼ半数の投票権を持っているため、いかなる清算提案も困難になります。
2. 会社は柔軟な対応手段を持っており、債券を発行したり、株式を増発したり、ビットコインを担保にして借り入れを行ったりします。
3. 主要な債務は最も早くても2028年に満期を迎えるため、その前に会社は不利な決定を強いられることはありません。
4. 世界中でますます多くの主権ファンドや機関がビットコインを準備資産として見なし、長期的な展望が期待されている。

短期的にはビットコインの価格がまだ変動する可能性がありますが、長期的には、同社の戦略は市場の大勢と一致しているようです。彼らは現在の市場環境を利用してビットコインの保有量をさらに増加させ、暗号通貨分野での地位を強化する可能性があります。

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富のエンジンか暗号の霜か？

その会社の株は年初の68ドルから約400ドルまで急騰し、その上昇幅は多くの有名なテクノロジー企業を超えています。ある人々は、創業者が"無限資金外部ツール"の操作モデルを通じて株価を成功裏に押し上げたと考えています。一方で、これがポンジスキームに類似していると批判する声もあり、次の暗号通貨市場の崩壊を引き起こす可能性を懸念しています。

会社の現在のビットコイン投資収益は、従来の事業収入を大幅に上回っています。ソフトウェア事業の収入はほとんど成長していないか、むしろ減少していますが、会社は債券を継続的に発行し、株式を希薄化することで資金を調達し、より多くのビットコインを購入し、全体の利益を上昇させました。

この操作モードは株式とビットコインを深く結びつけており、利点がある一方でリスクも伴います。会社のコアビジネスが著しい利益をもたらすことができず、すべての展望がビットコイン価格の上昇にかかっています。将来のビットコイン価格の動向は、より多くの金融派生商品、ETF、戦略的備蓄の影響を受けて安定した上昇を実現する可能性がありますが、"大清算"を迎える可能性もあります。

全体として、同社は複雑な金融操作を通じて、リスクを企業自体から株式市場に移転することに成功しました。この手法は非常に賢いですが、株式市場のロングとショートのオッズが全体として暗号市場よりも大きくなり、投資家に新たな機会と挑戦をもたらしました。

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