連邦準備制度（FED）が新たな利下げサイクルを開始、資産価格はどのように変化するのか?

連邦準備制度（FED）は9月19日に50ベーシスポイントの利下げを発表し、フェデラルファンド金利の目標範囲を5.25%-5.50%から4.75%-5.0%に引き下げ、新たな利下げサイクルの開始を示しました。今回の利下げ幅は市場の予想に合致していますが、多くのウォール街の投資銀行の予測を上回りました。歴史的に、50ベーシスポイントの初回利下げは通常、経済または市場が緊急状況にあるときに発生し、例えば2001年1月のテクノロジー・バブル、2007年9月の金融危機、2020年3月の新型コロナウイルス感染症などが該当します。

! サイクル取引:金利引き下げ後の資産価格変動

連邦準備制度（FED）は同時に比較的タカ派的なドットチャートを発表し、今年中にさらに2回、合計50ベーシスポイントの利下げを行うことを予測した。2025年には4回、合計100ベーシスポイント、2026年には2回、合計50ベーシスポイントの利下げを行い、総利下げ幅は250ベーシスポイントに達する。最終的な利率目標は2.75%-3%である。この利下げのペースは市場の予想よりも遅い。連邦準備制度（FED）議長は、今回の50ベーシスポイントの利下げは今後の利下げの基準として見なすべきではなく、利下げのペースは加速、減速、または一時停止する可能性があり、各会議の具体的な状況に応じて決定されると強調した。

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経済予測に関して、連邦準備制度（FED）は今年のGDP成長率予想を2.1%から2.0%に引き下げ、失業率予想を4.0%から大幅に4.4%に引き上げ、PCEインフレ予想を2.6%から2.3%に引き下げました。これらのデータは、連邦準備制度（FED）がインフレ抑制への自信を高めている一方で、雇用問題にもより注目していることを示しています。

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90年代以来の利下げサイクルを振り返ると、景気後退型利下げと予防型利下げの二つに分けることができます。景気後退型利下げは通常、経済の低迷や金融危機の時期に発生します。例えば、1989-1992年の貯貸危機、2001-2003年のインターネットバブル崩壊、2007-2008年の金融危機、そして2020年の新型コロナウイルス感染症（COVID-19）です。一方、予防型利下げは経済の潜在的な下振れリスクを防ぐために取られる措置であり、1995-1996年、1998年、2019年の利下げサイクルが該当します。

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利下げサイクルでは、異なる資産クラスのパフォーマンスは異なります。米国債は利下げ前後で全体的に上昇傾向を示しますが、利下げ前の上昇はより確実で幅も大きいです。金のパフォーマンスは米国債と似ており、利下げ前に上昇する確率と幅が大きいですが、経済が「ソフトランディング」するかどうかとの関連性は比較的弱いです。ナスダック指数は景気後退型の利下げではパフォーマンスが良くありませんが、予防的な利下げの後にはしばしば上昇傾向を示します。

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ビットコインにとって、2019年の利下げサイクルにおいて、初回の利下げ後に短期間上昇し、その後下降トンネルに入り、全体で約50%の調整をしました。それに対して、今回は利下げ前にビットコインがすでに長期間の調整を経験しており、今後は横ばいやさらなる調整が見られる可能性がありますが、その幅と持続時間は2019年の状況よりも小さい可能性があります。

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全体的に見て、今回の利下げサイクルが始まった後、資産価格の動向は経済がソフトランディングを実現できるかどうかに依存します。投資家は経済データや連邦準備制度（FED）の政策動向を注意深く注視し、適時に投資戦略を調整する必要があります。