SignalPlus マクロ分析特別版：グラスは半分満たされていますか？

アメリカ政府の厳しい貿易政策に対する発言が和らいだため、SPX指数は先週、20年ぶりに初の9連続上昇で終了し、解放日以来のすべての下落幅を回復しました。

中米両国は貿易交渉の再開と関係の緩和に向けて歩みを進めており、双方は最近、貿易部門と交渉者に対して調整を行いました。中国側は「米国側は最近、関連方面を通じて何度も中国側にメッセージを積極的に伝え、中国側と話をしたいと希望しています」と述べ、それに対して中国側は「現在、評価を行っている」と表明しました。 ブルームバーグの最新調査によると、市場は一般的にトランプ政権が最終的に市場の変化に反応すると考えており、以前はバイデンの遺産に責任を帰属させようとしたにもかかわらず、市場は政府が関税攻勢を一時的に延期することに「痛みの閾値」に達したと考えています。

貿易面でのポジティブな信号が発信されるだけでなく、先週金曜日に発表された非農業雇用報告も予想外に強力で、市場のリスク選好感情をさらに高め、1週間の強い経済データに終止符を打ちました。これは、市場に負の感情が存在するにもかかわらず、米国経済の基本的な健全性が依然として強いことを示しています。4月の新規雇用者数は17.7万人で、失業率は4.2%に維持され、経済がまもなくリセッションに陥るという懸念を一時的に払拭しました。しかし、関税政策の真の影響は、5月から6月のデータが反映されるまで待たなければならないでしょう。

さらに、過去の経済の減速における平均的なリトレースメントレベルに基づくと、現在の株式市場の反発が暗示する経済的なリセッションの可能性は約8%に過ぎず、経済学者の推定や固定収益市場が暗示するレベルよりもはるかに低いです。

固定収益市場において、利回り曲線は平坦化し、2月の水準まで戻りました。市場は6月の利下げの可能性を約30％と予想しており、年間では約3回の利下げが見込まれています。

一方で、最近の実際のインフレデータは継続的に減少しており、さらに複数の国の中央銀行が米国債のポジションを維持するというポジティブなシグナルを発信したことで、米国債券市場は正常な状態を取り戻しました。

暗号通貨に関しては、過去1週間全体の変動はあまり大きくなく、価格は横ばいでした。BTCは一時96kの水準を回復しましたが、その後短期的な利益確定の圧力に直面しました。ボラティリティ曲線はフラットに傾いており、市場は今後の方向性に対する明確な指針を欠いていることを示しています。また、実際のボラティリティは年内の低水準に戻っています。 マクロ資産に重大な変動がなければ、私たちは短期的に暗号通貨の価格が持続的に横ばいになると予想しており、中期的にはやや上昇傾向を維持する可能性があります。

過去二週間、規模は大きくありませんが、ETFの資金流入は継続的に正で、累計の純流入はほぼ第一四半期初めの高点を超えました。

未来を展望すると、SPXが解放日以降の下落幅を成功裏に回復するにつれて、反発の「軽やかな」部分はすでに実現し、価格は再び技術的抵抗領域に入っています。歴史的に見ると、「熊市」の反発（もしこれが該当するなら）は観察者にとって最も不安定で非合理的ですが、今回の急速な反発は幾つかのポジティブなダイバージェンス信号を引き起こし、価格を1月の高点に戻す可能性があります。

私たちは今週のFOMC会議が市場に大きな影響を与えないと予想しており、現在は明確な方向性の判断もありません。価格の動きはコインを投げるように予測が難しいかもしれません。最終的には企業の利益成長のパフォーマンスに戻る必要がありますが、これは経済の現実と関税のその後の影響にも大きく依存します。 現在のところ、状況は良好で、第一四半期の利益成長は前年同期比で約13%に達する見込みであり、これは決算シーズンの初期予想のほぼ2倍であり、2四半期連続で二桁の成長を達成することになります。

もし選択をせざるを得ない場合、市場の「痛苦交易（pain trade）」は依然として価格がさらに上昇することだと考えています。結局、現在ほとんどの観察者は関税について「木已成舟、无法挽回」という論調に固執していますが、注意が必要です。熊市の反発における「死猫跳」は軽視できません！