ジェフ・ヤン氏(Hyperliquid創業者):10人のチームで静かに暗号帝国を築いていく

物理学の学生は、暗号通貨の世界で最も静かな巨人を作り上げました。

著者: Thejaswini MA

コンパイラ:ルフィ、フォーサイトニュース

ジェフ・ヤンはカメレオンに特別な愛着を抱いている。しかし、それは「環境に溶け込む」比喩に対する執着ではなく、この動物そのものへの愛である。彼のツイッターアカウントは@chameleon_jeff（注：chameleonはカメレオンの英語単語）で、最近のポッドキャストで彼はこの執着について説明した：カメレオンは独立して目を異なる方向に向けることができ、「前に2本、後ろに3本の足を持っており、非常に興味深い進化の軌跡を示している」と述べ、強力な舌の発射能力を持っている。「彼らは地球上のエイリアンのようなものだ」と彼は言った。

この冒頭は奇妙に見えるが、あなたはこの男を理解することができる。彼はわずか10人のチームとゼロの資金で、世界最大の取引プラットフォームの一つを築いた。

過去 12 ヶ月で、Hyperliquid の取引量は 1.8 兆ドルに達しました。このプラットフォームは、世界の永久先物取引の 10% 以上のシェアを占めており、分散型取引所（DEX）の永久契約取引量の中では 70% 超を占めています。毎日、20 万人以上のアクティブユーザーがこのプラットフォームで取引を行い、数億ドルの収益を生み出しています。

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Jeff Yanは最初、世界最大の分散型取引所の一つを作るつもりはありませんでした。しかし、2年も経たないうちに、彼はそれを成し遂げました。Jeffは他の人が見落としている問題を発見し、それを解決しました。

システム思考者

Jeff Yanの暗号資産の道はカリフォルニア州パロアルトで始まり、彼はシリコンバレーの中心部で育ちました。消費者向けインターネット企業の創設に注力する同年代とは異なり、Jeffは数学、物理学、そして複雑なシステムの交差分野に強い興味を持っています。

2013年、多くの高校生が卒業パーティーのことで頭を悩ませている中、ジェフはアメリカを代表して国際物理オリンピックに参加し、金メダルを獲得しました。このような成果は、彼がどのトップ大学にも入学できるだけでなく、卒業前に多くの仕事のオファーを受け取ることができることを意味しています。

順理成章に、彼はハーバード大学で数学とコンピュータサイエンスを学び、卒業後すぐにハドソンリバー取引会社（Hudson River Trading）に参加しました。この極めて神秘的な高頻度取引会社では、人々は他の人より数マイクロ秒早く取引を行うことで、百万の富を得ることができます。

「私は市場について多くの知識を学び、市場を厳密に考える方法を学びました」とジェフは言いました。HRTでは、ジェフはエンジニアリングと数学を融合した複雑な問題を解決することに取り組んでいます。彼は、毎秒数千の取引を実行できる低遅延システムを構築する方法を学びました。彼はマーケットメイカーがどのように流動性を提供するか、そして異なるタイプの取引プロセスが市場効率にどのように影響するかを理解しています。

HRTで数年働いた後、彼は機会に気づき、暗号の分野を探求することにしました。

2018年、彼はLayer 2予測市場プラットフォームを構築しようと試み、いくつかの資金を調達し、サンフランシスコに移ってチームを結成しました。しかし、その試みは最終的に失敗し、規制の不確実性とユーザーの受け入れの低迷がそれを挫折させました。これにより、ジェフは貴重な経験を得て、暗号資産ユーザーが本当に求めているものを理解しました。

2018年から2022年の間に、Jeff Yanの予測市場プラットフォームが失敗した後、彼は再び取引に焦点を移しました。彼は最初、暗号資産取引を副業として行っていましたが、市場に深刻な非効率性の問題が存在することにすぐに気付きました。彼はこの機会を認識し、ビジネスを拡大し、2020年初頭に暗号資産のマーケットメイキング会社Chameleon Tradingを設立しました。ブルマーケットの間、この会社は中央集権的暗号取引所の最大のマーケットメーカーの一つに急成長し、Jeffの量的取引分野での評判も確立されました。

そして、FTXが問題を起こしました。

2022年11月、サム・バンクマン-フリードの帝国が崩壊し、このかつて暗号資産の未来の星と見なされていた取引所は轟然と倒れました。FTXとスタジアムの1.35億ドルのネーミング契約を覚えていますか？彼らはトム・ブレイディやラリー・デイヴィッドなどの有名人を起用していました。

「私たちはFTXの問題を目の当たりにしました」とジェフは回想しました。「人々は、暗号資産は本来楽しいゲームであることを認識していますが、いくつかの悪いことが起こるとそうではなくなります。」

ジェフは数十億ドルが一夜にして蒸発するのを目の当たりにしました。それはユーザーが資金を中央集権的なプラットフォームに預けたからです。ほとんどの人はこれを暗号資産から離れる警告と見なすでしょうが、ジェフはこれを挑戦と見ています。

車庫でロケットを建造する

明らかな解決策は、大型の中央集権型取引所と競争できる分散型取引所を構築することです。アイデアはシンプルですが、ほぼ実現不可能です。

Jeffが調査したすべてのブロックチェーンには問題があります。Ethereumは遅すぎます；Layer 2ソリューションは遅延を増加させます；Solanaは比較的速いですが、大規模な取引にはまだ不十分です。すべての選択肢には妥協が必要で、最終的には取引所を現在よりも悪化させるだけです。

そこで、ジェフは理にかなった決断を下しました：ユーザーエクスペリエンスの厳しいニーズから、彼はゼロから自分のブロックチェーンを作り始めることに決めました。

最終成果はHyperliquid——取引のために設計されたブロックチェーンで、毎秒20万件の取引を処理し、ほぼ即時の最終確認を実現します。ユーザーは145以上の異なる市場で最大125倍のレバレッジを使用でき、資金の安全性も保証されます。

ほとんどのスタートアップの物語は、トップベンチャーキャピタルから5000万ドルを調達し、数百人のエンジニアを雇って拡大するというものです。しかし、Jeffのやり方は異なります。彼は自分の取引会社の利益を使って開発を資金調達し、チームをスリムに保ち、わずか10人だけです。

「私たちはゼロから始めました。」彼は言った。「資金調達は必要ないので、決定はとても簡単です。」

ジェフは、リスク投資家が分散型ネットワークに大量の株式を保有することが「ネットワークの傷痕」となり、その長期的な発展を損なうだろうと考えています。

この自立的なアプローチにより、Jeff は投資家の期待に応えることなく、ユーザーが愛する製品の開発に全力を注ぐことができました。これが、Hyperliquid の最も革新的な機能の一つを実現しました：プラットフォームが 2024 年 11 月に HYPE トークンを発表する際、31% のトークン供給量がユーザーの取引活動に基づいて直接ユーザーに配分されます。これは暗号資産分野で最大級のユーザー中心のトークン配分の一つです。残りのトークンは、将来のコミュニティ報酬（38.88%）、コア貢献者（23.8%）、財団（6%）、コミュニティ助成金（0.3%）、およびプロトコルのアップグレード資金（0.012%）に割り当てられます。

このトークン配分方式が機能するのは、Jeffがベンチャーキャピタルに株式を売却しなかったからであり、そうでなければ彼らは優先配分を要求したでしょう。独立を維持することで、彼は投資家のリターンではなく、コミュニティの所有権を優先することができました。

Hyperliquidは2023年にローンチした際、プレスリリースを発表せず、KOLとのコラボレーションもなく、タイムズスクエアにも広告看板はなかった。Jeffはただドアを開け、未来を静かに待っていた。

それに伴い、爆発的な成長があり、誰もが驚いています。100日以内に、日々の取引量は10億ドルに達しました。2025年の中頃には、月間取引量が2.48兆ドルに達し、Hyperliquidはバイナンスやコインベースと肩を並べることになります。

Hyperliquidは、わずか2年でゼロから545,000人以上のユーザーを持つまでに成長しました。

「私たちはマーケティング部門を持っていません、」ジェフは認めました、「私たちのコミュニティは素晴らしい仕事をしており、すべての中央集権型取引所のマーケティング部門よりも優れています。」

これは運ではありません。Jeffが設計したプラットフォーム全体は、インセンティブメカニズムをユーザーと一致させる方法に基づいており、ユーザーから価値を搾り取ることではありません。

このやり方はあまりにも過激であり、他の取引所が真似をしようとしても、必ずしもできるわけではありません。結局のところ、リスク投資会社から数億ドルを調達しているときに、ほとんどの通貨をユーザーに無償で提供することは不可能です。

エコシステム

Hyperliquidは最初は永続的な先物取引所でしたが、Jeffのビジョンは単なる取引にとどまるものではありませんでした。2025年初頭に、このプラットフォームはHyperEVMを導入しました。これはEthereumと互換性のある仮想マシンで、開発者がHyperliquidのブロックチェーン上に直接金融アプリケーションを構築できるようにします。

エコシステムの発展は急速です：担保債務ポジション契約Felixは現在4億ドル以上の資産を管理しており、貸出契約HyperLendは3.8億ドルを管理しています。Jeffは、最終的なビジョンはすべての金融業務を1つのプラットフォームに集中させることだと述べています。

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ジェフが発見した問題は、すべての暗号資産取引所で非常に一般的です：経験豊富な高頻度取引者は、マーケットメーカーが価格を発表した後、さらには価格が変動する前にボットを使って迅速に買い入れたり売却したりします。結果として、マーケットメーカーは自分を守るためにスプレッドを広げざるを得ず、一般の取引者は最終的により高い手数料を支払わなければなりません。

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Hyperliquidはこの問題を解決し、迅速な「単品を食べる」注文の優先順位を下げました。代わりに、このプラットフォームはマーケットメーカーに公平な更新価格の機会を提供し、これによりすべてのユーザーに低いスプレッドと優れた価格がもたらされます。

このプラットフォームの注文マッチングエンジンは、価格時間優先のメカニズムを採用しており、スムーズな実行が可能なルールが追加されています。特定の条件下では、注文のキャンセルや指値注文などの特殊な注文の優先順位が通常の注文よりも高くなることがあり、これによりマーケットメイカーは新しい情報に応じて応答し、価格を調整し、高速取引者による狙撃を避けることができます。

この微妙な変化は、マーケットメーカーがより低いスプレッドを提示することを促します。なぜなら、彼らはアービトラージの遅延によって損失を被る可能性が低くなるからです。最終的に、プラットフォーム上のすべての人がより良い価格とより高い流動性を得ることができます。これらすべてはチェーン上で行われるため、プロセス全体が透明であり、ユーザーはより公平で一貫した結果を確認することができます。

この技術の深さが、プロのトレーダー（実行品質に最も敏感な人々）が世界中のすべての中央集権型取引所にアクセスできるにもかかわらず、Hyperliquidを使用する理由かもしれません。

次に何が起こるか

しかし、ジェフは興味深い問題に直面している：数兆の取引量を処理する10人の会社の規模をどのように拡大するか？

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彼の解決策は相変わらず直感に反するもので、採用を増やすのではなく、他の人がHyperliquid上でアプリを構築できるようにツールを作ることです。

「もし何かが他の人にやらせることができるのなら、他の人にやらせるべきだ」とジェフは言った。「私たちはほとんど何もできない。私はこれが実際には災い転じて福となると思う。」

このプラットフォームは最近、許可不要のマーケットメイキング機能を導入し、誰でも HYPE 通貨をステーキングすることで新しい取引市場を作成できるようになりました。しかし、100 万枚の HYPE 通貨（数千万ドル相当）のハードルがあるため、誰もがこのサービスを利用できるわけではありません。このハードルに達したユーザーに対して、開発者はその作成した市場の 100% の手数料を保持できるため、これは従来の取引所では提供できないものです。

ジェフはまだソブリンウェルスファンドと金融インフラの構築について話し合っていますが、具体的な国名は明かしたくありません。目標は、分散型システムが国家の金融システムの規模と複雑さを処理できることを証明することです。

2025年7月、ナスダックに上場しているバイオテクノロジー企業Sonnet BioTherapeuticsが暗号資産分野に進出し、HYPE通貨を保有することに特化した8.88億ドルの実体を設立したと発表しました。この取引により、新たに改名されたHyperliquid Strategies Inc.は、アメリカの上場企業の中でHYPEを最も多く保有する会社となります。

このすべてを根本的に変えるという壮大な約束であふれる業界の中で、Jeffはシンプルでありながら効果的なものを作り上げました。「銀行口座を持たない人々へのサービス」という派手な主張も、「Web3が世界を変える」という壮大なビジョンもなく、ただ取引者が心から使いたいと思えるプラットフォームです。

「私たちはユーザーが好きな製品を作ることに専念しています。」ジェフは説明しました。「他のすべては二次的なものです。」

この方法は非常に効果的なようです。Hyperliquidは現在、世界の10%以上の暗号資産デリバティブ取引を処理しており、わずか10人のチームで運営されていて、マーケティング予算はありません。Jeffにとって、これは解決すべきエンジニアリングの問題にすぎません。