Pergantian Kekuasaan: Pertarungan Takhta di Dunia Enkripsi

"Raja telah mati, hidup raja."

Kalimat ini pernah bergema di Istana Versailles pada tahun 1774. Louis XV baru saja meninggal, dan para bangsawan segera beralih ke raja baru. Ini bukanlah darah dingin, melainkan insting bertahan hidup.

Orang Prancis memahami sebuah kebenaran tentang kekuasaan: kekuasaan tidak pernah menjadi milik siapa pun. Ia seperti air, selalu mencari wadah baru. Kalimat ini bukan meratapi yang telah tiada, melainkan mengakui raja yang baru. Raja masa lalu, hari ini mungkin hanya menjadi halaman dalam sejarah. Pergantian datang dengan cepat, tanpa belas kasihan, dan tak terhindarkan.

Kekuasaan membutuhkan ketidakpedulian ini. Kekaisaran bangkit di atas tulang belulang nenek moyang. Penguasa baru mewarisi takhta lama. Siklus ini terus berulang. Dan sekarang, di bidang memecoin Launchpad di rantai Solana, versi baru dari ritual kuno ini sedang dipentaskan.

Satu bulan yang lalu, Pump.fun menguasai 88% pangsa pasar, kini hanya tersisa 13%, sementara penantang baru Let'sBONK telah menguasai 86% pasar.

!7388151

Ini bukan hanya sekali lagi mencerminkan "volatilitas" dunia enkripsi. Ini lebih merupakan contoh klasik dari runtuhnya sebuah imperium: ketika Anda lupa bahwa perhatian adalah benteng terakhir, bahkan keuntungan awal terbesar pun dapat lenyap dalam sekejap.

Kejayaan dan Kejatuhan Kerajaan Pump.fun

Untuk memahami penurunan Pump.fun, pertama-tama perlu memahami kejayaannya yang pernah ada. Didirikan oleh tiga pemuda berusia dua puluhan pada Januari 2024, ia membalikkan logika penerbitan meme coin dengan satu kalimat: "Unggah sebuah gambar, beri nama, klik beberapa kali, dan Anda bisa menerbitkan sebuah koin, dengan biaya kurang dari $2, tanpa perlu kode apapun."

Itu memenuhi dorongan dasar: mengubah sesuatu yang "tidak bernilai" menjadi sesuatu yang "bernilai". Di dunia enkripsi, ini bukanlah ilusi, melainkan model bisnis. Pada Januari 2025, Pump.fun menciptakan lebih dari $458 juta pendapatan, dengan ribuan koin baru diluncurkan setiap hari, dan pendapatan harian puncak melebihi $7 juta.

Lebih penting lagi, itu memenangkan medan perhatian - menjadi sinonim dari budaya memecoin Solana. Di Crypto Twitter, penerbitan koin hampir secara default menggunakan Pump.fun. Itu tidak hanya menguasai infrastruktur, tetapi juga mengendalikan kekuasaan wacana budaya.

Namun, tragedi dimulai dengan salah satu fitur "inovatif" terbesarnya: siaran langsung.

Awalnya ini adalah platform promosi untuk penerbit koin, tetapi situasinya dengan cepat menjadi tak terkendali. Mulai November 2024, untuk menarik perhatian, seseorang melakukan tindakan ekstrem di siaran langsung: mensimulasikan melukai diri sendiri, mengancam bunuh diri, menyiksa hewan, yang paling parah adalah seorang pengguna di bawah umur mengancam keluarganya dengan senapan shotgun di depan kamera, hanya untuk meningkatkan harga koin.

Pump.fun terpaksa menutup fungsi siaran langsung secara mendesak, tetapi reputasi telah terpukul parah. Pendapatan minggu itu tiba-tiba turun 66%, reaksi publik yang negatif, dan pesaing memanfaatkan kesempatan ini. Menghadapi penurunan pendapatan dan tekanan kompetisi, Pump.fun membuat keputusan yang tampaknya cerdas tetapi sebenarnya mematikan: menyelamatkan diri melalui penerbitan token (ICO).

ICO kali ini secara teknis dianggap berhasil—mengumpulkan 500 juta dolar dari lebih dari 10 ribu dompet dalam waktu 12 menit, ditambah dengan 700 juta dolar dari penawaran pribadi.

Namun, analisis mendalam akan menemukan masalah lama muncul kembali: lebih dari 200 dompet telah terisi batas maksimum 1 juta dolar, 340 pembeli teratas menguasai 60% pangsa pasar. Semua token yang dijual telah dibuka sepenuhnya (tanpa kunci), hanya menetapkan periode batas transfer 48 hingga 72 jam.

Hampir setengah peserta baru menginvestasikan dana ke dompet dalam 24 jam—ini mungkin mengisyaratkan strategi pembelian yang terorganisir, atau mungkin hanya minat yang kuat dari ritel terhadap penerbitan kali ini.

Harga token awalnya melonjak 75% menjadi 0,007 dolar, tetapi antusiasme cepat memudar. Dalam beberapa minggu turun 60%, terus menciptakan rekor terendah, menunjukkan pola "spiral kematian" yang khas. Desain ekonomi token juga sangat agresif, hanya 33% yang dialokasikan untuk publik dan privat, 67% dikuasai oleh pihak proyek, dan jadwal alokasi tidak jelas. Dari 33% ini, 18% khusus disisihkan untuk bagian privat investor institusi.

Meskipun pengguna telah menciptakan pendapatan hampir 750 juta dolar untuk platform, tidak ada imbalan komunitas yang instan; sementara itu, investor swasta menjual token senilai 160 juta dolar ke bursa, yang menyebabkan tekanan jual yang besar.

Akhirnya, pemicu terakhir adalah co-founder Alon Cohen yang secara terbuka mengumumkan bahwa airdrop yang telah lama dijanjikan "tidak akan terjadi dalam waktu dekat".

Selama beberapa bulan, proyek tersebut terus mengisyaratkan bahwa hadiah yang akan diberikan "akan lebih besar daripada siapa pun di industri ini", menciptakan harapan pasar yang besar. Namun, pada saat kepercayaan komunitas sangat rapuh, mereka mengumumkan pembatalan airdrop. Harga token anjlok 15% dalam 24 jam. Bukan airdrop itu sendiri yang begitu penting, tetapi harga yang sangat fatal akibat melanggar janji.

Kebangkitan Let'sBONK

Saat Pump.fun terus menerus mengalami masalah, Let'sBONK sedang diam-diam membangun segala sesuatu yang hilang dari lawan: transparansi, berorientasi pada komunitas, komunikasi yang jelas.

Saat ini, pendapatan harian Let'sBONK telah mencapai 1,3 juta dolar AS, sedangkan Pump.fun hanya 254 ribu dolar AS, selisih 5 kali lipat. Jika dihitung secara tahunan, pendapatan bulanan Let'sBONK mencapai 434,92 juta dolar AS, sementara Pump.fun sebesar 267,25 juta dolar AS.

Dari hampir nol pada bulan Mei, hingga Juli stabil menembus pendapatan harian satu juta dolar, pendapatan Let'sBONK terus meningkat dengan stabil. Sementara itu, pendapatan Pump.fun turun drastis dari puncaknya di bulan Januari yang melebihi 7 juta dolar, kembali ke level pada bulan September 2024.

!7388153

Sejak ICO, nilai pasar token PUMP telah turun 60%, sementara BONK relatif stabil, dengan nilai pasar tetap di 2,1 miliar dolar. Let'sBONK setiap minggu akan menggunakan 1% dari pendapatan untuk membeli kembali BONK, mendukung token ekosistem yang sudah ada sebelum platform lahir.

Ekonomi Perhatian

Pump.fun pernah memanfaatkan efek jaringan untuk mengambil inisiatif—pengembang mengeluarkan koin di sana karena trader ada di sana; trader ada di sana karena memecoin terpopuler diluncurkan di sana. Efek roda terbang ini berputar semakin cepat, tampaknya tidak bisa dihentikan.

Tetapi perhatian itu rapuh. Ia tidak seperti benteng perusahaan tradisional—ekonomi skala, biaya beralih, dan hambatan regulasi—selama kepercayaan runtuh, pikiran pengguna akan hancur seketika. Sebuah insiden siaran langsung memberi pengguna alasan untuk mencoba platform alternatif. Let'sBONK segera menjadi pilihan "bersih", platform baru tanpa beban sejarah.

Ini seperti ketika Myspace kalah dari Facebook. Myspace memiliki fitur dan skala, tetapi kalah dalam narasi budaya. Facebook menjadi platform "pengguna nyata", sementara Myspace jatuh menjadi sinonim untuk spam, antarmuka yang kacau, dan marginalisasi. Menyadari krisis hidup dan mati, Pump.fun mel发起了一场几近绝望的反击战.

Pertama, mereka meningkatkan rasio pembelian kembali token dari 25% pendapatan harian menjadi 100%. Meskipun ini berarti sekitar $254.000 digunakan untuk pembelian kembali setiap hari, jauh lebih tinggi dibandingkan dengan pembelian kembali Let'sBONK sebesar $13.000 per hari (hanya 1%), namun ini juga berarti Pump.fun menggunakan semua pendapatannya untuk pembelian kembali, bukan untuk pertumbuhan platform.

Kedua, mereka meluncurkan program insentif selama 30 hari yang memberikan penghargaan PUMP token berdasarkan aktivitas perdagangan. Namun, umpan balik awal menunjukkan bahwa strategi ini tidak mengubah keadaan persaingan.

Masalahnya bukan terletak pada aspek taktis, tetapi pada aspek strategis. Berapa banyak pun program pembelian kembali atau insentif, itu tidak akan mampu memulihkan kepercayaan yang hilang, dan tidak dapat menarik kembali perhatian pengguna yang sudah beralih.

Mekanisme penghargaan Pump.fun hanya berfokus pada volume perdagangan, sementara Let'sBONK membangun sistem penghargaan ekosistem yang benar-benar terikat dengan kepentingan pengguna.

Program hadiah BONK memungkinkan pengguna untuk mengunci aset selama 6 hingga 12 bulan, dan mendapatkan pembagian pendapatan dari ekosistem produk seperti BonkBot, BonkSwap secara proporsional. Semakin lama periode penguncian, semakin tinggi pengali. Semakin baik kinerja produk, semakin banyak imbalan yang diterima pengguna. Ini bukan tentang "membayar untuk membuat orang berdagang", tetapi tentang "membayar agar pengguna bersama-sama membangun".

Pengguna (termasuk pihak proyek) dapat memperoleh "Bonk Points" melalui perdagangan, pembelian, atau penerbitan koin. Poin ini diharapkan dapat ditukarkan dengan barang fisik atau hak di masa depan, untuk lebih mendorong partisipasi aktif. Pengalaman pertumbuhan yang gamified membuat pengguna merasa bahwa mereka sedang terlibat dalam misi yang lebih besar.

Ketika Pump.fun masih mencari cara untuk ICO dan penukaran airdrop yang tertunda, Let'sBONK telah menyediakan sistem penghargaan terstruktur untuk pengguna inti. Di dunia enkripsi, modal akan selalu mengalir ke mekanisme insentif yang lebih baik.

Pola yang lebih besar

Dalam industri tradisional, pemimpin pasar sering kali dapat mempertahankan posisinya selama puluhan tahun. General Motors mendominasi pembuatan mobil selama setengah abad, IBM menguasai komputasi perusahaan hampir sama lamanya. Namun, di pasar digital, biaya berpindah pengguna mendekati nol, dan posisi dominan dapat lenyap dalam beberapa bulan.

Sebuah penyelidikan mengungkapkan bahwa co-founder Pump.fun, Dylan Kerler, pernah terlibat dalam skema "pump and dump" pada tahun 2017—yang tepatnya adalah perilaku yang ingin dihilangkan oleh Pump.fun. Dalam industri yang dibangun di atas kepercayaan dan meme, runtuhnya reputasi sama dengan krisis eksistensi.

Kesuksesan Let'sBONK bukan karena mereka membangun produk yang secara fundamental lebih baik, tetapi karena mereka memasuki pasar pada saat reputasi Pump.fun paling rentan. Dalam ekonomi perhatian, waktu sering kali lebih penting daripada teknologi.

Logika pemenang yang memanfaatkan efek jaringan mulai berbalik. Begitu pengguna mulai berpindah ke Let'sBONK, roda terbang yang membuat Pump.fun bangkit juga mulai berbalik. Pengembang mengikuti jejak trader, trader mengejar proyek terpanas, dan kecepatan penurunan platform juga semakin cepat.

Apakah Pump.fun masih memiliki kesempatan untuk bangkit kembali? Meskipun pangsa pasarnya telah menyusut secara signifikan, tetapi masih belum sampai pada titik untuk keluar.

Mereka memang memiliki beberapa keunggulan: pendanaan sebesar 1,2 miliar dolar AS memberi mereka waktu, serta modal untuk bereksperimen dan bertahan dari pesaing. Platform mereka pernah mendukung ratusan ribu peluncuran proyek tanpa mengalami keruntuhan—hal ini sangat penting di lingkungan di mana platform baru lainnya mudah gagal di bawah tekanan tinggi. Meskipun pangsa pasar menurun, mereka masih menghasilkan lebih dari 250 ribu dolar AS setiap hari, dengan pendapatan tahunan mendekati 100 juta dolar AS, ditambah dengan cadangan dana yang besar, fondasi mereka tetap ada.

Mereka adalah pelopor dalam kategori ini. Mengubah penerbitan token dari pemrograman menjadi operasi dengan beberapa klik mouse telah memberi mereka pengakuan merek yang tahan lama. Keunggulan peluncuran tidak serta merta hilang begitu saja.

Tindakan terbaru juga menunjukkan bahwa mereka tidak menyerah: Pump.fun 2.0 telah menambahkan pembaruan data secara real-time dan transaksi satu klik; rasio pembelian kembali meningkat menjadi 100%; peluncuran insentif pengguna. Ini bukan sikap menyerah, melainkan serangan balik.

Situasi yang paling mungkin terjadi bukanlah kehancuran total, melainkan fragmentasi pasar. Dalam bidang enkripsi, sangat jarang lahir monopoli permanen. Yang lebih mungkin adalah Let'sBONK menjadi platform utama, mendominasi jumlah penerbitan koin dan pendapatan, sementara Pump.fun bertransformasi menjadi platform segmen dengan pengguna setia, menguasai tempat dengan antarmuka, fungsi, atau ekosistem.

Namun, untuk benar-benar berbalik, Pump.fun tidak hanya perlu menyelesaikan masalah teknis atau mengandalkan uang untuk mempertahankan orang, tetapi juga harus membangun kembali kepercayaan dan merebut kembali posisi budaya. Ini berarti harus menciptakan struktur ekonomi token yang transparan dan berpusat pada komunitas, bahkan mungkin perlu mengganti kepemimpinan secara menyeluruh untuk sepenuhnya melepaskan diri dari kontroversi masa lalu.

Pengadilan Prancis sudah lama memahami satu prinsip: ketika seorang raja kehilangan legitimasi, tidak ada banyak emas dan perak serta upacara yang dapat mengembalikan martabat. Hanya penguasa baru yang dapat memenangkan penghormatan yang lama. Terkadang, demi kelangsungan kerajaan, mahkota harus diserahkan kepada orang baru.

!7388154

!7388155

!7388156

![kQN3btsudtu1eV8VEnOnFZz2ryrBMDOvxnk9jWHa.png](