Hyperliquid: platform perdagangan on-chain yang baru muncul
Hyperliquid adalah DEX kontrak permanen on-chain yang sangat cepat, berjalan di Layer 1 yang dikembangkan sendiri, menyediakan kinerja setara dengan bursa terpusat, sambil mempertahankan transparansi on-chain. Token asli $HYPE bertanggung jawab atas tata kelola jaringan, dapat mengurangi biaya transaksi setelah staking, dan menangkap nilai melalui pembelian kembali lelang.
Likuiditas inti dari protokol adalah HLP Vault, sebuah gudang campuran yang menggabungkan pembuat pasar dan pembersih, yang menguasai lebih dari 90% TVL. Pada Maret 2025, Hyperliquid mengalami sebuah peristiwa black swan yang serius: peristiwa manipulasi $JELLYJELLY, yang hampir memicu likuidasi beruntun di seluruh gudang. Peristiwa ini mengungkapkan masalah sentralisasi dalam tata kelola validator: Intervensi Hyper Foundation mencegah keruntuhan, tindakan ini meskipun menjamin kelangsungan hidup tetapi memicu kontroversi desentralisasi.
Namun setelah krisis, Hyperliquid dengan daya tarik paus dan ekspansi ekosistemnya dengan cepat pulih, mencatat volume transaksi, jumlah posisi terbuka, dan harga $HYPE yang baru. Saat ini, platform ( termasuk HyperEVM) telah meluncurkan lebih dari 21 dApps baru, mencakup NFT, alat DeFi, dan infrastruktur treasury, dengan fungsi yang jauh lebih dari sekadar bursa perpetual.
Di mana "Degen" paus berdagang?
James Wynn adalah degen terkenal di dunia kripto, dia adalah seekor ikan paus anonim, dalam tiga tahun ia mengubah $210 menjadi $80 juta. Prestasi terbesarnya adalah mengubah $7,000 $PEPE menjadi $25 juta, dan selama bertahun-tahun menggunakan leverage 40x untuk mendapatkan posisi sembilan digit.
Wynn sering secara terbuka menunjukkan posisi masuknya, merespons fluktuasi pasar secara real-time, bahkan mengabaikan likuidasi delapan digit. Namun yang benar-benar penting bukan siapa Wynn, tetapi di mana dia berdagang.
Bagi Wynn dan semua degen dengan leverage tinggi dan posisi besar, Hyperliquid adalah arena baru. Paus anonim ( seperti "内幕哥" ) melakukan perdagangan dengan posisi besar di Hyperliquid, dan posisi mereka kini dianggap sebagai indikator sentimen pasar secara real-time dan dominasi platform oleh media kripto berbahasa Mandarin.
Lalu, bagaimana Hyperliquid bisa sampai ke titik ini? Mengapa para trader berisiko tinggi memilihnya?
Kami akan membongkar satu per satu.
Apa itu Hyperliquid?
Hyperliquid adalah sebuah platform pertukaran terdesentralisasi, tetapi tidak menggunakan model AMM seperti Uniswap.
Ini mengadopsi mekanisme buku pesanan yang sepenuhnya on-chain, tidak menetapkan harga melalui kolam likuiditas, tetapi melalui pencocokan on-chain, memberikan pengalaman perdagangan waktu nyata yang mirip dengan CEX. Pesanan limit, eksekusi, pembatalan, dan penyelesaian terjadi secara transparan di on-chain, dan dapat diselesaikan dalam satu blok.
Hyperliquid membangun blockchain Layer 1 khusus yang juga bernama "Hyperliquid", dirancang untuk kinerja tinggi. Inilah yang memungkinkannya untuk mengeksekusi transaksi dengan kecepatan dan stabilitas yang diperlukan oleh trader frekuensi tinggi.
Kinerja ini bukan sekadar omong kosong. Pada Juni 2025, Hyperliquid akan menguasai 78% pangsa pasar derivatif on-chain, dengan volume perdagangan harian melebihi $5,5 miliar.
$HYPE
Hyperliquid bukan sekadar platform perdagangan, tetapi juga merupakan sistem keuangan on-chain yang lengkap, dan token inti nya adalah $HYPE.
Tokenomics dan Filosofi
Total pasokan $HYPE adalah 1 miliar koin, yang akan didistribusikan melalui airdrop besar-besaran pada November 2024 sebanyak (310M, 31% dari ) akan diberikan kepada sekitar 94.000 pengguna, menjadikannya salah satu proyek dengan distribusi pengguna yang paling nyata dalam beberapa tahun terakhir.
Total 70% dialokasikan untuk airdrop komunitas, insentif, dan kontributor: tanpa VC. Ini adalah berdasarkan visi jelas dari pendiri Jeffrey Yan. Dia adalah lulusan matematika Harvard, mantan insinyur perdagangan frekuensi tinggi di Hudson River Trading.
Yan pernah secara terbuka menyatakan: "Biarkan VC mengendalikan jaringan akan menjadi sebuah luka." Dia berharap untuk membangun sebuah sistem keuangan "yang dibangun oleh pengguna, dan juga milik pengguna."
Konsep "komunitas pertama + kinerja protokol" ini juga tercermin dalam desain mekanisme $HYPE: itu bukan hanya alat tata kelola, tetapi juga token yang dapat digunakan secara praktis.
Kegunaan(Utility)
$HYPE selain fungsi tata kelola, juga digunakan secara langsung untuk mengurangi biaya transaksi. Pengguna dapat mempertaruhkan $HYPE untuk mendapatkan diskon biaya transaksi.
Selain itu, $HYPE adalah inti dari keamanan jaringan. Hyperliquid berjalan di atas mekanisme konsensus Proof-of-stake, staking $HYPE tidak hanya untuk mengurangi biaya atau mendapatkan hadiah, tetapi juga merupakan dasar dari seluruh mekanisme pembuatan blok.
Untuk menjadi validator, Anda harus memenuhi syarat berikut:
Setidaknya staking 10.000 koin $HYPE
Melalui verifikasi identitas KYC/KYB
Membangun infrastruktur yang sangat tersedia ( mencakup beberapa node non-verifikasi )
Kinerja node akan terus dipantau dan dikelola melalui rencana delegasi Hyper Foundation untuk pengalokasian hak.
Saat ini, imbal hasil staking tahunan untuk validator sekitar 2,5%, kurva imbal hasil dirancang berdasarkan model Ethereum.
Fitur lain dari Hyperliquid
a.Mekanisme lelang HIP-1: Proses peluncuran aset yang terdesentralisasi
Salah satu mekanisme paling unik dan sering diremehkan dari Hyperliquid adalah sistem penambahan koin berbasis lelangnya: HIP-1.
Mekanisme ini menentukan kelayakan listing Token baru melalui lelang Belanda on-chain:
Harga awal adalah dua kali lipat dari harga transaksi terakhir;
Penurunan linier berlangsung selama 31 jam, terendah hingga 10.000 USDC;
Alamat dompet pertama yang menerima harga saat ini, akan mendapatkan hak untuk membuat dan meluncurkan Token tersebut.
Berbeda dengan beberapa bursa yang melakukan operasi kotak hitam dan mengenakan biaya tinggi untuk listing, listing HIP-1 sepenuhnya transparan, tanpa perlu negosiasi, dan tanpa pembagian di belakang layar.
Meskipun suatu bursa memperkenalkan mekanisme "Batch Vote to List", masih ada masalah ketidaktransparanan dalam pemungutan suara yang mencantumkan 2 proyek, padahal sebenarnya ada 4 proyek yang diluncurkan.
dan di Hyperliquid:
Proses lelang sepenuhnya on-chain, sepenuhnya dilaksanakan oleh kontrak pintar;
Biaya listing 100% masuk ke Assistance Fund( dan digunakan untuk membeli kembali dan menghancurkan $HYPE;
Tidak ada potongan tim, dan juga tidak ada kuota yang disisihkan.
Dibandingkan dengan protokol lain yang lebih banyak mengandalkan tim dan VC untuk mendapatkan biaya listing, logika pembagian biaya di Hyperliquid adalah:
Semua biaya diperoleh dari komunitas: HLP, dana bantuan, dan penerbit spot berbagi.
Namun, meskipun mekanismenya transparan, pasar spot Hyperliquid masih memiliki masalah yang jelas:
Sebagian besar harga jual lelang mendekati harga dasar ) seperti 500 $HYPE(, mencerminkan minat pasar yang terbatas terhadap peluncuran koin di pasar spot;
Volume transaksi Token setelah diluncurkan sangat rendah;
Halaman resmi tidak mencantumkan informasi koin baru secara jelas, menyebabkan rendahnya perhatian;
Saat ini, pasar spot hanya menyumbang 2% dari total volume perdagangan spot DEX, di mana 84% adalah pasangan $HYPE/USDC.
Jika Hyperliquid ingin benar-benar menantang posisi listing di bursa terpusat, mereka harus meningkatkan visibilitas UI, aktivitas, dan keterkaitan dengan pasar sekunder.
![IOSG Menjelaskan Hyperliquid: Arena Baru Degen, Ekosistem Baru DeFi])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-bbb70667f812f15a76de829976257d0f.webp(
b.Mekanisme Vault
Hyperliquid tidak hanya melayani trader aktif, tetapi juga menyediakan cara untuk mendapatkan pendapatan pasif bagi pengguna melalui sistem vault), memungkinkan dana berpartisipasi dalam strategi perdagangan algoritmik.
Saat ini ada dua jenis gudang:
Pengguna membuat Vault (Vault yang dibuat oleh pengguna): Siapa pun dapat memulai sebuah vault dan menggunakan kumpulan dana untuk berdagang. Investor berbagi keuntungan dan kerugian secara proporsional, sementara pengelola vault dapat menerima 10% dari keuntungan sebagai biaya pengelolaan. Untuk memastikan kepentingan yang sejalan, pengelola harus mempertaruhkan setidaknya 5% dari TVL vault tersebut(Total Nilai Terkunci). Model ini mirip dengan "Copy Trading(Trading Salinan)" di beberapa bursa.
HLP(Hyperliquidity Provider):HLP Treasury berjalan melakukan strategi market making di Hyperliquid. Meskipun eksekusi strategi saat ini masih dilakukan offchain(, namun posisi, order yang tertunda, riwayat transaksi, data setoran dan penarikan semuanya secara real-time dicatat di on-chain dan dapat diaudit oleh siapa saja. Siapa pun dapat menyediakan likuiditas untuk HLP dan berbagi keuntungan dan kerugian secara proporsional. HLP tidak mengenakan biaya manajemen, semua keuntungan dan kerugian akan dibagikan sepenuhnya berdasarkan proporsi masing-masing penyedia di dalam treasury.
Saat ini HLP menyumbang 91% dari total TVL Hyperliquid. Strateginya dibagi menjadi dua kategori:
Market Making ):
Terus menampilkan penawaran beli/jual secara dua arah;
Menghasilkan selisih jual beli (spread).
Likuidasi(Liquidator):
Pengguna menjamin bahwa margin jatuh di bawah margin pemeliharaan, platform mencoba untuk memasang order batas untuk menutup posisi;
Jika posisi di bawah 66% dari margin pemeliharaan, sistem akan memanggil kas likuidasi untuk mengambil alih posisi;
HLP mencoba untuk menutup posisi dengan harga terbatas, mengurangi slippage dan risiko;
Jika risiko terlalu besar dan tidak dapat dikendalikan, mekanisme Auto-Deleveraging(ADL) akan diaktifkan untuk memaksa pengurangan posisi.
Singkatnya, HLP = pembuat pasar + penyelesaian.
Sebagai pembuat pasar, HLP terus menyediakan likuiditas ( kutipan dua arah );
Sebagai penyelesaian, HLP mengambil alih posisi pengguna yang mengalami likuidasi dan melakukan pengurangan posisi.
Kesimpulan
Struktur pendapatan dari platform Hyperliquid adalah sebagai berikut:
Biaya transaksi ( Taker/Maker ): dialokasikan untuk penyetor HLP;
Biaya lelang dan perdagangan spot: 100% masuk ke dana bantuan, digunakan untuk pembelian kembali dan penghancuran $HYPE;
Tidak ada komisi tim/potongan biaya keuangan, berbeda dari kebanyakan DEX.
Kinerja HLP
Kami mengukur pendapatan protokol HLP melalui "Hedged PnL(". Data ini tidak termasuk keuntungan atau kerugian posisi yang tidak direalisasi akibat fluktuasi pasar, hanya mencakup:
biaya transaksi taker/maker;
Pendapatan biaya modal;
Biaya penyelesaian, dll.
Oleh karena itu, itu mencerminkan kemampuan "Alpha" yang nyata dari protokol tersebut.
Data menunjukkan, dalam kenaikan pasar tahun 2025, posisi bersih harian HLP biasanya bernilai negatif, yang menunjukkan bahwa sebagian besar waktu HLP melakukan short terhadap pasar. Ini karena platform memasang banyak order beli limit, HLP secara pasif menerima order jual, yang menyebabkan eksposur keseluruhan cenderung short.
Pada bulan Maret, kita dapat dengan jelas melihat puncak besar, dengan eksposur nominal bersih mendekati -$50 juta. Ini adalah saat ketika peristiwa $JELLYJELLY meledak, Hyperliquid hampir tembus.
![IOSG menjelaskan Hyperliquid: Arena baru Degen, ekosistem baru DeFi])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-4ae37c27dbb2f0384235918d88484923.webp(
Risiko Eksposur Hyperliquid
Masalah konsentrasi risiko HLP
Seperti yang disebutkan sebelumnya, HLP menyumbang lebih dari 90% TVL di Hyperliquid, dan sekaligus menjalankan sumber likuiditas utama dan tanggung jawab likuidasi untuk platform. Konsentrasi yang begitu tinggi menciptakan risiko sistemik: jika HLP gagal, seluruh platform mungkin akan runtuh.
Kita dapat melihat bahwa HLP TVL sekitar 75% dari total TVL seluruh rantai hypeliquid.
Poin ini terungkap secara telanjang dalam peristiwa $JELLYJELLY pada Maret 2025. Peristiwa ini adalah serangan yang dimanipulasi dengan cermat, hampir menyebabkan seluruh gudang HLP mengalami likuidasi berantai sistemik.
Ringkasan proses peristiwa adalah sebagai berikut:
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
20 Suka
Hadiah
20
5
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
GateUser-ccc36bc5
· 16jam yang lalu
Ini sangat luar biasa, pertukaran kinerja tingkat satu.
Lihat AsliBalas0
CrossChainBreather
· 20jam yang lalu
$HYPE akan datang lagi untuk mengambil keuntungan dariku ya
Hyperliquid: Kebangkitan dan Tantangan Raksasa Derivasi On-Chain yang Baru Muncul
Hyperliquid: platform perdagangan on-chain yang baru muncul
Hyperliquid adalah DEX kontrak permanen on-chain yang sangat cepat, berjalan di Layer 1 yang dikembangkan sendiri, menyediakan kinerja setara dengan bursa terpusat, sambil mempertahankan transparansi on-chain. Token asli $HYPE bertanggung jawab atas tata kelola jaringan, dapat mengurangi biaya transaksi setelah staking, dan menangkap nilai melalui pembelian kembali lelang.
Likuiditas inti dari protokol adalah HLP Vault, sebuah gudang campuran yang menggabungkan pembuat pasar dan pembersih, yang menguasai lebih dari 90% TVL. Pada Maret 2025, Hyperliquid mengalami sebuah peristiwa black swan yang serius: peristiwa manipulasi $JELLYJELLY, yang hampir memicu likuidasi beruntun di seluruh gudang. Peristiwa ini mengungkapkan masalah sentralisasi dalam tata kelola validator: Intervensi Hyper Foundation mencegah keruntuhan, tindakan ini meskipun menjamin kelangsungan hidup tetapi memicu kontroversi desentralisasi.
Namun setelah krisis, Hyperliquid dengan daya tarik paus dan ekspansi ekosistemnya dengan cepat pulih, mencatat volume transaksi, jumlah posisi terbuka, dan harga $HYPE yang baru. Saat ini, platform ( termasuk HyperEVM) telah meluncurkan lebih dari 21 dApps baru, mencakup NFT, alat DeFi, dan infrastruktur treasury, dengan fungsi yang jauh lebih dari sekadar bursa perpetual.
Di mana "Degen" paus berdagang?
James Wynn adalah degen terkenal di dunia kripto, dia adalah seekor ikan paus anonim, dalam tiga tahun ia mengubah $210 menjadi $80 juta. Prestasi terbesarnya adalah mengubah $7,000 $PEPE menjadi $25 juta, dan selama bertahun-tahun menggunakan leverage 40x untuk mendapatkan posisi sembilan digit.
Wynn sering secara terbuka menunjukkan posisi masuknya, merespons fluktuasi pasar secara real-time, bahkan mengabaikan likuidasi delapan digit. Namun yang benar-benar penting bukan siapa Wynn, tetapi di mana dia berdagang.
Bagi Wynn dan semua degen dengan leverage tinggi dan posisi besar, Hyperliquid adalah arena baru. Paus anonim ( seperti "内幕哥" ) melakukan perdagangan dengan posisi besar di Hyperliquid, dan posisi mereka kini dianggap sebagai indikator sentimen pasar secara real-time dan dominasi platform oleh media kripto berbahasa Mandarin.
Lalu, bagaimana Hyperliquid bisa sampai ke titik ini? Mengapa para trader berisiko tinggi memilihnya?
Kami akan membongkar satu per satu.
Apa itu Hyperliquid?
Hyperliquid adalah sebuah platform pertukaran terdesentralisasi, tetapi tidak menggunakan model AMM seperti Uniswap.
Ini mengadopsi mekanisme buku pesanan yang sepenuhnya on-chain, tidak menetapkan harga melalui kolam likuiditas, tetapi melalui pencocokan on-chain, memberikan pengalaman perdagangan waktu nyata yang mirip dengan CEX. Pesanan limit, eksekusi, pembatalan, dan penyelesaian terjadi secara transparan di on-chain, dan dapat diselesaikan dalam satu blok.
Hyperliquid membangun blockchain Layer 1 khusus yang juga bernama "Hyperliquid", dirancang untuk kinerja tinggi. Inilah yang memungkinkannya untuk mengeksekusi transaksi dengan kecepatan dan stabilitas yang diperlukan oleh trader frekuensi tinggi.
Kinerja ini bukan sekadar omong kosong. Pada Juni 2025, Hyperliquid akan menguasai 78% pangsa pasar derivatif on-chain, dengan volume perdagangan harian melebihi $5,5 miliar.
$HYPE
Hyperliquid bukan sekadar platform perdagangan, tetapi juga merupakan sistem keuangan on-chain yang lengkap, dan token inti nya adalah $HYPE.
Tokenomics dan Filosofi
Total pasokan $HYPE adalah 1 miliar koin, yang akan didistribusikan melalui airdrop besar-besaran pada November 2024 sebanyak (310M, 31% dari ) akan diberikan kepada sekitar 94.000 pengguna, menjadikannya salah satu proyek dengan distribusi pengguna yang paling nyata dalam beberapa tahun terakhir.
Total 70% dialokasikan untuk airdrop komunitas, insentif, dan kontributor: tanpa VC. Ini adalah berdasarkan visi jelas dari pendiri Jeffrey Yan. Dia adalah lulusan matematika Harvard, mantan insinyur perdagangan frekuensi tinggi di Hudson River Trading.
Yan pernah secara terbuka menyatakan: "Biarkan VC mengendalikan jaringan akan menjadi sebuah luka." Dia berharap untuk membangun sebuah sistem keuangan "yang dibangun oleh pengguna, dan juga milik pengguna."
Konsep "komunitas pertama + kinerja protokol" ini juga tercermin dalam desain mekanisme $HYPE: itu bukan hanya alat tata kelola, tetapi juga token yang dapat digunakan secara praktis.
Kegunaan(Utility)
$HYPE selain fungsi tata kelola, juga digunakan secara langsung untuk mengurangi biaya transaksi. Pengguna dapat mempertaruhkan $HYPE untuk mendapatkan diskon biaya transaksi.
Selain itu, $HYPE adalah inti dari keamanan jaringan. Hyperliquid berjalan di atas mekanisme konsensus Proof-of-stake, staking $HYPE tidak hanya untuk mengurangi biaya atau mendapatkan hadiah, tetapi juga merupakan dasar dari seluruh mekanisme pembuatan blok.
Untuk menjadi validator, Anda harus memenuhi syarat berikut:
Saat ini, imbal hasil staking tahunan untuk validator sekitar 2,5%, kurva imbal hasil dirancang berdasarkan model Ethereum.
Fitur lain dari Hyperliquid
a.Mekanisme lelang HIP-1: Proses peluncuran aset yang terdesentralisasi
Salah satu mekanisme paling unik dan sering diremehkan dari Hyperliquid adalah sistem penambahan koin berbasis lelangnya: HIP-1.
Mekanisme ini menentukan kelayakan listing Token baru melalui lelang Belanda on-chain:
Berbeda dengan beberapa bursa yang melakukan operasi kotak hitam dan mengenakan biaya tinggi untuk listing, listing HIP-1 sepenuhnya transparan, tanpa perlu negosiasi, dan tanpa pembagian di belakang layar.
Meskipun suatu bursa memperkenalkan mekanisme "Batch Vote to List", masih ada masalah ketidaktransparanan dalam pemungutan suara yang mencantumkan 2 proyek, padahal sebenarnya ada 4 proyek yang diluncurkan.
dan di Hyperliquid:
Dibandingkan dengan protokol lain yang lebih banyak mengandalkan tim dan VC untuk mendapatkan biaya listing, logika pembagian biaya di Hyperliquid adalah:
Namun, meskipun mekanismenya transparan, pasar spot Hyperliquid masih memiliki masalah yang jelas:
Jika Hyperliquid ingin benar-benar menantang posisi listing di bursa terpusat, mereka harus meningkatkan visibilitas UI, aktivitas, dan keterkaitan dengan pasar sekunder.
![IOSG Menjelaskan Hyperliquid: Arena Baru Degen, Ekosistem Baru DeFi])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-bbb70667f812f15a76de829976257d0f.webp(
b.Mekanisme Vault
Hyperliquid tidak hanya melayani trader aktif, tetapi juga menyediakan cara untuk mendapatkan pendapatan pasif bagi pengguna melalui sistem vault), memungkinkan dana berpartisipasi dalam strategi perdagangan algoritmik.
Saat ini ada dua jenis gudang:
Pengguna membuat Vault (Vault yang dibuat oleh pengguna): Siapa pun dapat memulai sebuah vault dan menggunakan kumpulan dana untuk berdagang. Investor berbagi keuntungan dan kerugian secara proporsional, sementara pengelola vault dapat menerima 10% dari keuntungan sebagai biaya pengelolaan. Untuk memastikan kepentingan yang sejalan, pengelola harus mempertaruhkan setidaknya 5% dari TVL vault tersebut(Total Nilai Terkunci). Model ini mirip dengan "Copy Trading(Trading Salinan)" di beberapa bursa.
HLP(Hyperliquidity Provider):HLP Treasury berjalan melakukan strategi market making di Hyperliquid. Meskipun eksekusi strategi saat ini masih dilakukan offchain(, namun posisi, order yang tertunda, riwayat transaksi, data setoran dan penarikan semuanya secara real-time dicatat di on-chain dan dapat diaudit oleh siapa saja. Siapa pun dapat menyediakan likuiditas untuk HLP dan berbagi keuntungan dan kerugian secara proporsional. HLP tidak mengenakan biaya manajemen, semua keuntungan dan kerugian akan dibagikan sepenuhnya berdasarkan proporsi masing-masing penyedia di dalam treasury.
Saat ini HLP menyumbang 91% dari total TVL Hyperliquid. Strateginya dibagi menjadi dua kategori:
Market Making ):
Likuidasi(Liquidator):
Singkatnya, HLP = pembuat pasar + penyelesaian.
Kesimpulan
Struktur pendapatan dari platform Hyperliquid adalah sebagai berikut:
Kinerja HLP
Kami mengukur pendapatan protokol HLP melalui "Hedged PnL(". Data ini tidak termasuk keuntungan atau kerugian posisi yang tidak direalisasi akibat fluktuasi pasar, hanya mencakup:
Oleh karena itu, itu mencerminkan kemampuan "Alpha" yang nyata dari protokol tersebut.
Data menunjukkan, dalam kenaikan pasar tahun 2025, posisi bersih harian HLP biasanya bernilai negatif, yang menunjukkan bahwa sebagian besar waktu HLP melakukan short terhadap pasar. Ini karena platform memasang banyak order beli limit, HLP secara pasif menerima order jual, yang menyebabkan eksposur keseluruhan cenderung short.
Pada bulan Maret, kita dapat dengan jelas melihat puncak besar, dengan eksposur nominal bersih mendekati -$50 juta. Ini adalah saat ketika peristiwa $JELLYJELLY meledak, Hyperliquid hampir tembus.
![IOSG menjelaskan Hyperliquid: Arena baru Degen, ekosistem baru DeFi])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-4ae37c27dbb2f0384235918d88484923.webp(
Risiko Eksposur Hyperliquid
Masalah konsentrasi risiko HLP
Seperti yang disebutkan sebelumnya, HLP menyumbang lebih dari 90% TVL di Hyperliquid, dan sekaligus menjalankan sumber likuiditas utama dan tanggung jawab likuidasi untuk platform. Konsentrasi yang begitu tinggi menciptakan risiko sistemik: jika HLP gagal, seluruh platform mungkin akan runtuh.
Kita dapat melihat bahwa HLP TVL sekitar 75% dari total TVL seluruh rantai hypeliquid.
![IOSG interpret Hyperliquid: Degen arena baru, ekosistem DeFi baru])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c4eff0f625204f7f2038e13fe3551bac.webp(
Poin ini terungkap secara telanjang dalam peristiwa $JELLYJELLY pada Maret 2025. Peristiwa ini adalah serangan yang dimanipulasi dengan cermat, hampir menyebabkan seluruh gudang HLP mengalami likuidasi berantai sistemik.
Ringkasan proses peristiwa adalah sebagai berikut: